Skip to main content
Calkulon

การเงินและธุรกิจขั้นสูง

Tax-Equivalent Yield

คืออะไร Tax-Equivalent Yield?

▾

อัตราผลตอบแทนเทียบเท่าภาษี (TEY) คือการคำนวณที่ช่วยให้นักลงทุนสามารถเปรียบเทียบผลตอบแทนหลังหักภาษีของการลงทุนที่ได้รับการยกเว้นภาษี (เช่น พันธบัตรเทศบาล) กับการลงทุนที่ต้องเสียภาษี (เช่น พันธบัตรบริษัทหรือหลักทรัพย์ธนารักษ์) เนื่องจากโดยทั่วไปดอกเบี้ยพันธบัตรเทศบาลได้รับการยกเว้นจากภาษีเงินได้ของรัฐบาลกลาง และมักจะได้รับการยกเว้นจากภาษีของรัฐและภาษีท้องถิ่นสำหรับนักลงทุนในรัฐ อัตราผลตอบแทนที่ระบุไม่สามารถเปรียบเทียบได้โดยตรงกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่ต้องเสียภาษีโดยไม่มีการปรับปรุง อัตราผลตอบแทนที่เทียบเท่ากับภาษีจะแปลงอัตราผลตอบแทนที่ได้รับการยกเว้นภาษีให้เทียบเท่ากับที่ต้องเสียภาษี เพื่อให้นักลงทุนในกลุ่มภาษีที่แตกต่างกันสามารถระบุได้ว่าการลงทุนใดที่มีเงินในกระเป๋ามากกว่าหลังหักภาษี สูตรนี้ตรงไปตรงมา: TEY = อัตราผลตอบแทนที่ได้รับการยกเว้นภาษี / (1 − อัตราภาษีส่วนเพิ่ม) ตัวอย่างเช่น หากพันธบัตรเทศบาลให้ผลตอบแทน 3.5% และอัตราภาษีส่วนเพิ่มของรัฐบาลกลางของผู้ลงทุนคือ 37% อัตราผลตอบแทนเทียบเท่าภาษีจะอยู่ที่ 3.5% / (1 − 0.37) = 5.56% ซึ่งหมายความว่านักลงทุนจะต้องค้นหาพันธบัตรที่ต้องเสียภาษีซึ่งให้ผลตอบแทนอย่างน้อย 5.56% เพื่อให้ตรงกับผลตอบแทนหลังหักภาษีของพันธบัตรเทศบาล 3.5% การคำนวณมักจะต้องรวมภาษีหลายชั้นเข้าด้วยกัน รายได้ที่ได้รับการยกเว้นภาษีของรัฐบาลกลางอาจยังต้องเสียภาษีเงินได้ของรัฐ (เว้นแต่ว่าพันธบัตรจะมาจากรัฐบ้านเกิดของนักลงทุน) นักลงทุนที่มีรายได้สูง (โดยมีรายได้รวมที่ปรับปรุงแล้วซึ่งสูงกว่าเกณฑ์ที่กำหนด) จะต้องเสียภาษีรายได้จากการลงทุนสุทธิ (NIIT) 3.8% จากรายได้จากการลงทุนที่ต้องเสียภาษี การรวมชั้นภาษีที่เกี่ยวข้องทั้งหมดจะทำให้อัตราภาษีส่วนเพิ่มรวมแม่นยำยิ่งขึ้นสำหรับการคำนวณ TEY พันธบัตรเทศบาลมีความน่าสนใจมากที่สุดสำหรับนักลงทุนในกลุ่มภาษีที่สูง เนื่องจากการยกเว้นภาษีมีมูลค่ามากกว่าสำหรับผู้ที่จ่าย 37% มากกว่าผู้ที่จ่าย 12% ในความเป็นจริง สำหรับนักลงทุนในกลุ่มภาษีต่ำ พันธบัตรที่ต้องเสียภาษีมักจะให้อัตราผลตอบแทนหลังหักภาษีที่ดีกว่าพันธบัตรเทศบาล ซึ่งเป็นสาเหตุที่นักลงทุนรายย่อยควรคำนวณ TEY ก่อนซื้อพันธบัตร Muni ภาษีขั้นต่ำทางเลือก (AMT) ทำให้การวิเคราะห์มีความซับซ้อน: พันธบัตรเทศบาลสำหรับกิจกรรมภาคเอกชนบางประเภทต้องเสียภาษี AMT ซึ่งช่วยลดการยกเว้นภาษีที่มีประสิทธิภาพสำหรับนักลงทุนที่ได้รับผลกระทบ พันธบัตรกระทรวงการคลังได้รับการยกเว้นภาษีของรัฐและท้องถิ่น โดยให้ข้อได้เปรียบทางภาษีบางส่วนซึ่งสามารถวัดปริมาณได้โดยใช้การวิเคราะห์แบบ TEY

Calkulon makes complex calculations simple — built for students and everyday problem-solvers.

สูตร

▾
f(x)TEY = อัตราภาษีที่ได้รับการยกเว้น / (1 - อัตราภาษีส่วนเพิ่มรวม) อัตราผลตอบแทนหลังหักภาษี (ต้องเสียภาษี) = อัตราผลตอบแทนที่ต้องเสียภาษี × (1 - อัตราภาษีส่วนเพิ่มรวม) อัตราผลตอบแทน Muni ที่คุ้มทุน = อัตราผลตอบแทนที่ต้องเสียภาษี × (1 - อัตราภาษี)

คำอธิบายตัวแปร

▾
สัญลักษณ์ชื่อหน่วยคำอธิบาย
TEYอัตราผลตอบแทนเทียบเท่าภาษี%อัตราผลตอบแทนที่ต้องเสียภาษีซึ่งให้ผลตอบแทนหลังหักภาษีเท่ากันกับอัตราผลตอบแทนที่ได้รับการยกเว้นภาษีตามอัตราภาษีของนักลงทุน
TMYอัตราผลตอบแทนที่ได้รับการยกเว้นภาษี%อัตราผลตอบแทนประจำปีที่กำหนดของการลงทุนที่ได้รับการยกเว้นภาษี เช่น อัตราคูปองของพันธบัตรเทศบาลหรือ YTM
tอัตราภาษีส่วนเพิ่ม%อัตราภาษีส่วนเพิ่มรวมของนักลงทุน (รัฐบาลกลาง + รัฐ + NIIT หากมี) ตามประเภทของรายได้ที่เกี่ยวข้อง
ATYอัตราผลตอบแทนหลังหักภาษี%อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงของการลงทุนที่ต้องเสียภาษีหลังหักภาษี: ATY = อัตราผลตอบแทนที่ต้องเสียภาษี × (1 − t) ใช้สำหรับการเปรียบเทียบ
NIITภาษีเงินได้จากการลงทุนสุทธิ%ภาษีเพิ่มเติม 3.8% จากรายได้จากการลงทุนสุทธิสำหรับผู้มีรายได้สูง (MAGI ที่สูงกว่า $200K เดี่ยว / $250K ร่วมในปี 2024)

วิธี Tax-Equivalent Yield

▾
  1. 1กำหนดอัตราภาษีเงินได้ส่วนเพิ่มของรัฐบาลกลางของนักลงทุน (10%, 12%, 22%, 24%, 32%, 35% หรือ 37% สำหรับปี 2024)
  2. 2เพิ่มอัตราภาษีเงินได้ของรัฐที่เกี่ยวข้อง (หากพันธบัตรไม่ได้มาจากรัฐบ้านเกิดของนักลงทุน พันธบัตรของรัฐบ้านเกิดอาจได้รับการยกเว้นสองเท่า)
  3. 3เพิ่มภาษีรายได้จากการลงทุนสุทธิ 3.8% หาก MAGI ของนักลงทุนเกินเกณฑ์ที่เกี่ยวข้อง ($200,000 เดี่ยว, $250,000 ร่วม)
  4. 4คำนวณอัตราภาษีส่วนเพิ่มรวม: t_combined = t_federal + t_state + t_NIIT (ถ้ามี)
  5. 5คำนวณ TEY: TEY = Muni Yield / (1 − t_combined) นี่คืออัตราผลตอบแทนที่ต้องเสียภาษีซึ่งจำเป็นเพื่อให้ตรงกับการคืนภาษีหลังหักภาษีของพันธบัตร Muni
  6. 6เปรียบเทียบ TEY กับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่ต้องเสียภาษีที่มีอยู่ (พันธบัตรองค์กร คลัง) ที่มีอายุครบกำหนดและคุณภาพเครดิตใกล้เคียงกัน
  7. 7หาก TEY > อัตราผลตอบแทนที่ต้องเสียภาษีที่มีอยู่ พันธบัตร muni จะน่าสนใจยิ่งขึ้น ถ้า TEY < อัตราผลตอบแทนที่ต้องเสียภาษี พันธบัตรที่ต้องเสียภาษีจะชนะจากการคืนภาษีหลังหักภาษี

ตัวอย่างที่มีคำตอบ

▾
ตัวอย่าง 1นักลงทุนที่มีรายได้สูงในแคลิฟอร์เนีย
กำหนดให้:อัตราผลตอบแทนมุนี=4.0% อัตรารัฐบาลกลาง=37% อัตราแคลิฟอร์เนีย=13.3% NIIT=3.8%
ผลลัพธ์:อัตรารวม=54.1%; TEY=8.71%

พันธบัตร California muni ได้รับการยกเว้นสามเท่า (รัฐบาลกลาง + รัฐ + ท้องถิ่น)

อัตรารวม = 37% + 13.3% + 3.8% = 54.1% (หมายเหตุ: NIIT ใช้กับรายได้ที่ต้องเสียภาษี ไม่ใช่ Muni สำหรับ Muni ในรัฐแคลิฟอร์เนีย เงินออมจะเป็นของรัฐบาลกลาง + รัฐเท่านั้น = 50.3% โดยให้ TEY = 4.0% / (1 − 0.503) = 8.05%) สำหรับการเปรียบเทียบพันธบัตรนิติบุคคลที่ต้องเสียภาษีนั้น จะต้องให้ผลตอบแทนสูงกว่า 8.05% จึงจะเอาชนะ California muni ที่ 4.0% หลังหักภาษีได้ ซึ่งเป็นอุปสรรคที่สูงมาก นี่แสดงให้เห็นว่าเหตุใดผู้มีรายได้สูงในแคลิฟอร์เนียจึงเป็นผู้ซื้อรายใหญ่ของพันธบัตรเทศบาลของรัฐแคลิฟอร์เนีย

ตัวอย่าง 2นักลงทุนที่มีรายได้ปานกลางในเท็กซัส (ไม่มีภาษีของรัฐ)
กำหนดให้:อัตราผลตอบแทน Muni = 3.2% อัตราของรัฐบาลกลาง = 22% ไม่มีภาษีเงินได้ของรัฐ
ผลลัพธ์:TEY=4.10%

Muni มีความน่าสนใจก็ต่อเมื่อพันธบัตรที่ต้องเสียภาษีให้ผลตอบแทนมากกว่า 4.10%

อัตรารวม = 22% + 0% = 22% TEY = 3.2% / (1 − 0.22) = 4.10% หากพันธบัตรบริษัทอายุ 5 ปีที่มีคุณภาพเทียบเคียงให้ผลตอบแทน 4.5% พันธบัตรที่ต้องเสียภาษีจะดีกว่า: อัตราผลตอบแทนหลังหักภาษี = 4.5% × (1 − 0.22) = 3.51% > 3.2% อัตราผลตอบแทนมุนี แต่หากอัตราผลตอบแทนองค์กรอยู่ที่ 3.8% muni จะชนะ: 3.8% × 0.78 = 2.96% < 3.2% ในอัตราของรัฐบาลกลาง 22% โดยไม่มีภาษีของรัฐ ข้อได้เปรียบของ munis นั้นมีเพียงเล็กน้อยและต้องมีการเปรียบเทียบอย่างรอบคอบ

ตัวอย่าง 3พันธบัตรรัฐบาลกับพันธบัตรเทศบาล (การพิจารณาภาษีของรัฐ)
กำหนดให้:อัตราผลตอบแทนพันธบัตร = 4.5% อัตราผลตอบแทน Muni = 3.3% อัตราของรัฐบาลกลาง = 32% อัตราของรัฐ = 6%
ผลลัพธ์:คลังหลังหักภาษี (ยกเว้นรัฐ)=3.06%; มุนีหลังหักภาษี=3.30%; มุนีชนะ.

คลังได้รับการยกเว้นภาษีของรัฐ ส่วน munis ได้รับการยกเว้นภาษีจากรัฐบาลกลาง

สำหรับคลัง (ยกเว้นภาษีของรัฐ): อัตราผลตอบแทนหลังหักภาษี = 4.5% × (1 − 0.32) = 3.06% สำหรับพันธบัตรเทศบาล (ยกเว้นภาษีของรัฐบาลกลาง แต่อาจต้องเสียภาษีของรัฐ หากอยู่นอกรัฐ): หากอยู่ในรัฐ หลังหักภาษี = 3.3%; หากอยู่นอกรัฐ หลังหักภาษี = 3.3% × (1 − 0.06) = 3.10% ไม่ว่าจะด้วยวิธีใด Muni ในรัฐที่ 3.3% เหนือกว่ากระทรวงการคลัง 3.06% หลังหักภาษี การวิเคราะห์นี้แสดงให้เห็นว่าการเปรียบเทียบระหว่างกระทรวงการคลังกับ Muni ต้องคำนึงถึงการรักษาภาษีเฉพาะของหลักทรัพย์แต่ละประเภทอย่างไร

ตัวอย่าง 4AMT-เรื่องนักลงทุน
กำหนดให้:ผลผลิตของกิจกรรมส่วนตัว=4.5%, อัตรา AMT ที่แท้จริง=28%, อัตราของรัฐบาลกลางปกติ=35%
ผลลัพธ์:อัตราที่แท้จริงหลังจาก AMT=28%; TEY=6.25% — ต่ำกว่าการคำนวณที่ไม่ใช่ AMT ที่ 6.92%

พันธบัตรกิจกรรมภาคเอกชนสูญเสียการยกเว้นบางส่วนภายใต้ AMT

พันธบัตรกิจกรรมส่วนตัว (ออกให้กับกองทุนสนามบิน ที่อยู่อาศัย สนามกีฬา) อยู่ภายใต้ AMT ของรัฐบาลกลาง สำหรับนักลงทุนที่จ่าย AMT ในอัตราที่แท้จริง 28% อัตราผลตอบแทนเทียบเท่าภาษี = 4.5% / (1 − 0.28) = 6.25% หากไม่พิจารณา AMT TEY = 4.5% / (1 − 0.35) = 6.92% — เกินความได้เปรียบด้วยคะแนนพื้นฐาน 67 คะแนน ผู้ลงทุนที่อยู่ภายใต้ AMT ควรเลือกใช้พันธบัตรเทศบาลเพื่อวัตถุประสงค์ของรัฐบาล (โรงเรียน ถนน หน่วยงานรัฐบาลทั่วไป) ซึ่งไม่อยู่ภายใต้ AMT

การประยุกต์ใช้จริง

▾
🏗️

การจัดสรรพอร์ตโฟลิโอของนักลงทุนรายย่อยระหว่างพันธบัตร Muni และพันธบัตรที่ต้องเสียภาษี ซึ่งแสดงถึงขอบเขตการประยุกต์ใช้ที่สำคัญสำหรับอัตราผลตอบแทนทางภาษีในบริบททางวิชาชีพและการวิเคราะห์ โดยที่การคำนวณอัตราผลตอบแทนเทียบเท่าทางภาษีที่แม่นยำจะสนับสนุนการตัดสินใจอย่างมีข้อมูล การวางแผนเชิงกลยุทธ์ และการเพิ่มประสิทธิภาพการปฏิบัติงานโดยตรง

🔬

การวิเคราะห์ความเหมาะสมของที่ปรึกษาทางการเงินสำหรับลูกค้าที่มีรายได้สุทธิสูง ซึ่งแสดงถึงขอบเขตการใช้งานที่สำคัญสำหรับอัตราผลตอบแทนทางภาษีในบริบททางวิชาชีพและการวิเคราะห์ ซึ่งการคำนวณอัตราผลตอบแทนเทียบเท่าทางภาษีที่แม่นยำจะสนับสนุนการตัดสินใจโดยอาศัยข้อมูลรอบด้าน การวางแผนเชิงกลยุทธ์ และการเพิ่มประสิทธิภาพประสิทธิภาพโดยตรง

📊

การวิเคราะห์ต้นทุนการกู้ยืมของรัฐและรัฐบาลท้องถิ่น ซึ่งแสดงถึงขอบเขตการประยุกต์ใช้ที่สำคัญสำหรับอัตราผลตอบแทนทางภาษีในบริบททางวิชาชีพและการวิเคราะห์ ซึ่งการคำนวณอัตราผลตอบแทนทางภาษีที่แม่นยำจะสนับสนุนการตัดสินใจอย่างมีข้อมูล การวางแผนเชิงกลยุทธ์ และการเพิ่มประสิทธิภาพประสิทธิภาพโดยตรง

🏥

การเพิ่มประสิทธิภาพพอร์ตโฟลิโอตราสารหนี้ของบริษัทประกันภัย ซึ่งแสดงถึงขอบเขตการใช้งานที่สำคัญสำหรับอัตราผลตอบแทนทางภาษีในบริบททางวิชาชีพและการวิเคราะห์ ซึ่งการคำนวณอัตราผลตอบแทนทางภาษีที่แม่นยำจะสนับสนุนการตัดสินใจที่มีข้อมูลครบถ้วน การวางแผนเชิงกลยุทธ์ และการเพิ่มประสิทธิภาพประสิทธิภาพโดยตรง

⚙️

การวางแผนอสังหาริมทรัพย์และการสร้างรายได้อย่างมีประสิทธิภาพทางภาษีสำหรับผู้เกษียณอายุ ซึ่งเป็นตัวแทนของการประยุกต์ใช้ที่สำคัญสำหรับอัตราผลตอบแทนทางภาษีในบริบททางวิชาชีพและการวิเคราะห์ ซึ่งการคำนวณอัตราผลตอบแทนเทียบเท่าทางภาษีที่แม่นยำจะสนับสนุนการตัดสินใจโดยอาศัยข้อมูลรอบด้าน การวางแผนเชิงกลยุทธ์ และการเพิ่มประสิทธิภาพประสิทธิภาพโดยตรง

กรณีพิเศษ

▾

เมื่อค่าอินพุตผลตอบแทนที่เทียบเท่าภาษีเข้าใกล้ศูนย์หรือกลายเป็นค่าลบใน

เมื่อค่าอินพุตผลตอบแทนที่เทียบเท่าภาษีเข้าใกล้ศูนย์หรือกลายเป็นค่าลบในผลตอบแทนที่เทียบเท่ากับภาษี พฤติกรรมทางคณิตศาสตร์จะเปลี่ยนไปอย่างมาก ค่าศูนย์อาจทำให้เกิดข้อผิดพลาดในการหารด้วยศูนย์หรือผลลัพธ์เป็นศูนย์เล็กน้อย ในขณะที่อินพุตที่เป็นลบอาจให้ผลลัพธ์ที่ถูกต้องทางคณิตศาสตร์ แต่ในทางปฏิบัติไม่มีความหมายในบริบทของผลตอบแทนที่เทียบเท่ากับภาษี ผู้ใช้มืออาชีพควรตรวจสอบว่าอินพุตทั้งหมดอยู่ในช่วงที่มีความหมายทางกายภาพหรือทางการเงิน ก่อนที่จะตีความผลลัพธ์ ค่าลบหรือศูนย์มักบ่งบอกถึงข้อผิดพลาดในการป้อนข้อมูลหรือสถานการณ์ผลตอบแทนเทียบเท่าภาษีพิเศษที่ต้องได้รับการวิเคราะห์แยกต่างหาก

นักลงทุนองค์กร', 'คำอธิบาย': 'บริษัทจ่ายภาษีของรัฐบาลกลาง

บริษัทจ่ายภาษีของรัฐบาลกลางสำหรับดอกเบี้ย muni (การยกเว้นจะใช้กับบุคคลธรรมดาและนิติบุคคลที่ไม่ใช่นิติบุคคลบางรายเท่านั้น) ทำให้พันธบัตรเทศบาลโดยทั่วไปไม่น่าสนใจสำหรับบริษัท ธนาคารและบริษัทประกันภัยซึ่งมีอัตราภาษีที่มีประสิทธิภาพสูงและมีข้อได้เปรียบด้านเงินทุนตามกฎระเบียบโดยเฉพาะ เป็นผู้ซื้อหลักของสถาบัน

กองทุน Muni Bond เทียบกับ

พันธบัตรส่วนบุคคล ', ' คำอธิบาย ': 'กองทุนรวมพันธบัตร Muni และ ETF จะส่งผ่านรายได้ที่ได้รับการยกเว้นภาษีให้กับผู้ถือหุ้น แต่การกระจายกำไรจากกองทุนจะต้องเสียภาษี สำหรับนักลงทุนในบัญชีภาษีรอการตัดบัญชี (IRA, 401k) พันธบัตรเทศบาลไม่มีข้อได้เปรียบใดๆ เลย เนื่องจากรายได้ได้รับการยกเว้นภาษีอยู่แล้ว และอัตราผลตอบแทนที่ต่ำกว่าแสดงถึงต้นทุนที่แท้จริง'}

อัตราผลตอบแทนเทียบเท่าภาษีสำหรับพันธบัตรเทศบาล 4.0% ตามวงเล็บภาษี (2024)

▾
วงเล็บของรัฐบาลกลางอัตราของรัฐบาลกลางอัตราของรัฐ (โดยประมาณ)อัตรารวมTEY
10%10%3%13%4.60%
22%22%5%27%5.48%
24%24%6%30%5.71%
32%32%7%39%6.56%
35%35%9%44%7.14%
37%37%10%47%7.55%
37% + NIIT37%10%50.8%8.13%

คำถามที่พบบ่อย

▾
Q

เหตุใดพันธบัตรเทศบาลจึงมักให้อัตราผลตอบแทนที่ระบุต่ำกว่าพันธบัตรนิติบุคคล

A

พันธบัตรเทศบาลเสนออัตราผลตอบแทนที่ระบุต่ำกว่า เนื่องจากดอกเบี้ยของพันธบัตรดังกล่าวได้รับการยกเว้นภาษีจากรัฐบาลกลาง ซึ่งทำให้พันธบัตรเหล่านี้มีคุณค่าต่อนักลงทุนที่ต้องเสียภาษีมากกว่าพันธบัตรที่ต้องเสียภาษีที่เทียบเท่ากัน ตลาดกำหนดราคาข้อได้เปรียบทางภาษีนี้เป็นอัตราผลตอบแทนของ Muni: นักลงทุนเสนอราคาขึ้นราคา Muni (ลดอัตราผลตอบแทน) จนกว่าอัตราผลตอบแทนหลังหักภาษีจะสามารถแข่งขันกับทางเลือกที่ต้องเสียภาษีได้ อัตราผลตอบแทน Muni-to-Treasury (อัตราผลตอบแทน Muni / อัตราผลตอบแทนกระทรวงการคลังที่มีระยะเวลาครบกำหนดใกล้เคียงกัน) โดยทั่วไปจะอยู่ในช่วง 75%–95% ซึ่งสะท้อนถึงมูลค่าของการยกเว้นภาษี ในช่วงที่อัตราภาษีสูงหรือมีความต้องการที่แข็งแกร่งจากนักลงทุนที่มีรายได้สูง อัตราส่วนจะลดลงเกือบถึง 75% ในช่วงที่ตลาดเครียดหรือความไม่แน่นอนของกฎหมายภาษี อัตราส่วนก็เพิ่มขึ้น

Q

ภาษีรายได้จากการลงทุนสุทธิคืออะไร และใครเป็นผู้จ่าย

A

ภาษีรายได้จากการลงทุนสุทธิ (NIIT) คือภาษีเพิ่ม 3.8% จากรายได้จากการลงทุนสุทธิสำหรับผู้เสียภาษีที่มีรายได้รวมที่ปรับปรุงแล้ว (MAGI) เกิน 200,000 ดอลลาร์ (ผู้ยื่นแบบเดี่ยว) หรือ 250,000 ดอลลาร์ (การยื่นฟ้องร่วมกัน) รายได้จากการลงทุนภายใต้ NIIT ได้แก่ ดอกเบี้ย เงินปันผล กำไรจากการลงทุน รายได้ค่าเช่า และรายได้จากธุรกิจเชิงรับ ดอกเบี้ยพันธบัตรเทศบาลไม่อยู่ภายใต้ NIIT ซึ่งเป็นข้อได้เปรียบทางภาษีอีกประการหนึ่งสำหรับนักลงทุนที่มีรายได้สูง ซึ่งหมายความว่าผู้มีรายได้สูงควรเพิ่มอัตราส่วนเพิ่มรวม 3.8% เมื่อคำนวณ TEY ซึ่งจะเป็นการเพิ่มอุปสรรคที่พันธบัตรที่ต้องเสียภาษีจะต้องเคลียร์อีก

Q

พันธบัตรเทศบาลทั้งหมดได้รับการยกเว้นภาษีจากรัฐบาลกลางหรือไม่

A

พันธบัตรเทศบาลส่วนใหญ่แต่ไม่ใช่ทั้งหมดได้รับการยกเว้นภาษีจากรัฐบาลกลาง พันธบัตรรัฐบาล — ที่ออกให้กับโรงเรียน ถนน ระบบน้ำ และการดำเนินงานทั่วไปของรัฐบาล — ได้รับการยกเว้นภาษีจากรัฐบาลกลางอย่างสมบูรณ์ พันธบัตรกิจกรรมส่วนตัว (PAB) ที่ออกให้กับกองทุนกิจกรรมที่เป็นประโยชน์ต่อองค์กรเอกชนเป็นหลัก (สนามบิน ที่อยู่อาศัย ศูนย์การประชุม) อาจต้องเสียภาษีขั้นต่ำทางเลือก Build America Bonds (BABs) ซึ่งออกระหว่างปี 2552-2553 ภายใต้กฎหมาย American Recovery and Reinvestment Act เป็นพันธบัตรรัฐบาลกลางที่ต้องเสียภาษีพร้อมเงินอุดหนุนแก่ผู้ออก ตรวจสอบสถานะภาษีก่อนซื้อทุกครั้ง

Q

สถานะการอยู่อาศัยส่งผลต่อความน่าดึงดูดใจของพันธบัตรเทศบาลหรือไม่?

A

ใช่อย่างมีนัยสำคัญ โดยทั่วไปดอกเบี้ยพันธบัตรเทศบาลจะได้รับการยกเว้นภาษีเงินได้ของรัฐบาลกลางสำหรับผู้ถือทุกคน อย่างไรก็ตาม การปฏิบัติด้านภาษีของรัฐขึ้นอยู่กับผู้ออกพันธบัตร: รัฐส่วนใหญ่ยกเว้นดอกเบี้ยจากพันธบัตรที่ออกภายในรัฐนั้นจากภาษีเงินได้ของรัฐ (และบางครั้งก็เป็นภาษีท้องถิ่น) โดยทั่วไปดอกเบี้ยจากพันธบัตรนอกรัฐจะต้องเสียภาษีในระดับรัฐ สำหรับนักลงทุนในรัฐที่มีภาษีสูง (แคลิฟอร์เนีย นิวยอร์ก นิวเจอร์ซีย์) พันธบัตรเทศบาลในรัฐเสนอการยกเว้นภาษีสามเท่า (รัฐบาลกลาง รัฐ และบ่อยครั้งเป็นท้องถิ่น) ซึ่งเพิ่ม TEY อย่างมากเมื่อเทียบกับพันธบัตรนอกรัฐหรือทางเลือกที่ต้องเสียภาษี

Q

การซื้อพันธบัตรเทศบาลที่วงเล็บภาษีใดสมเหตุสมผล

A

อัตราภาษีคุ้มทุนขึ้นอยู่กับส่วนต่างอัตราผลตอบแทนระหว่าง munis และพันธบัตรที่ต้องเสียภาษีที่เทียบเคียงได้ หลักเกณฑ์คร่าวๆ: ผู้ลงทุนในกลุ่มรัฐบาลกลางที่มีสัดส่วน 32% ขึ้นไป (โดยที่ภาษีของรัฐเพิ่มมากขึ้น) มักจะได้รับผลตอบแทนที่ดีจากพันธบัตรเทศบาล ผู้ที่อยู่ในวงเล็บ 22% อาจหรืออาจไม่ได้รับประโยชน์ ขึ้นอยู่กับอัตราส่วน Muni-to-Treasury อัตราภาษีของรัฐ และอัตราผลตอบแทนที่มีอยู่ ผู้ลงทุนในวงเล็บ 10–12% ควรเลือกพันธบัตรที่ต้องเสียภาษีเกือบทุกครั้ง เนื่องจากส่วนลดผลตอบแทนของ Muni ครอบงำการประหยัดภาษีเล็กน้อยในอัตราที่ต่ำ คำนวณ TEY เฉพาะเสมอ แทนที่จะอาศัยเกณฑ์วงเล็บเพียงอย่างเดียว

Q

อัตราผลตอบแทนเทียบเท่าภาษีจะเปลี่ยนแปลงไปตามระยะเวลาครบกำหนดที่แตกต่างกันอย่างไร

A

ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนระหว่างพันธบัตรรัฐบาลและพันธบัตรที่ต้องเสียภาษีจะแตกต่างกันไปตามสเปกตรัมของอายุครบกำหนด โดยทั่วไป อัตราผลตอบแทนของกองทุนจะแข่งขันกับกระทรวงการคลังที่มีอายุครบกำหนดนานกว่า (10–30 ปี) มากกว่าระยะสั้น (1–5 ปี) เนื่องจากผู้ซื้อสถาบัน (บริษัทประกันภัย กองทุนบำเหน็จบำนาญ) ครองตลาดระยะสั้นและมีรูปแบบภาษีที่แตกต่างจากนักลงทุนรายย่อยรายบุคคล อัตราส่วน muni-to-Treasury มักจะเปลี่ยนแปลงไปตามเส้นอัตราผลตอบแทน ดังนั้นความน่าดึงดูดใจของ munis เทียบกับ Treasury ควรได้รับการประเมินการครบกำหนดตามอายุโดยใช้อัตราผลตอบแทน muni และ Treasury เฉพาะที่มีอยู่ในตลาดปัจจุบัน

Q

TEY สามารถใช้สำหรับการลงทุนที่ได้เปรียบทางภาษีอื่น ๆ นอกเหนือจาก munis ได้หรือไม่?

A

ใช่. แนวคิด TEY ใช้กับการลงทุนใดๆ ที่มีสิทธิพิเศษทางภาษี ตัวอย่างเช่น เงินปันผลที่มีคุณสมบัติเหมาะสมและกำไรจากการลงทุนระยะยาวจะถูกหักภาษีในอัตราพิเศษ (0%, 15% หรือ 20% บวก 3.8% NIIT) ดังนั้นอัตราผลตอบแทนหลังหักภาษีจึงสูงกว่ารายได้ปกติในอัตราก่อนหักภาษีเดียวกัน ดอกเบี้ยพันธบัตรกระทรวงการคลังได้รับการยกเว้นจากภาษีของรัฐ ทำให้นักลงทุนในเขตอำนาจศาลของรัฐที่มีภาษีสูงมีข้อได้เปรียบทางภาษีเล็กน้อยเหนือพันธบัตรบริษัท หลักการทั่วไป — การเปรียบเทียบผลตอบแทนหลังหักภาษีโดยการปรับภาษีที่เกี่ยวข้องทั้งหมด — ใช้กับการลงทุนใดๆ ที่การรักษาภาษีแตกต่างจากอัตราส่วนเพิ่มมาตรฐาน

ข้อผิดพลาดที่ควรหลีกเลี่ยง

▾
  • !ใช้เฉพาะอัตราภาษีของรัฐบาลกลางในการคำนวณ TEY และไม่สนใจภาษีเงินได้ของรัฐ
  • !ลืมค่าธรรมเนียม NIIT 3.8% สำหรับนักลงทุนที่มีรายได้สูงเมื่อเปรียบเทียบ muni กับอัตราผลตอบแทนที่ต้องเสียภาษี
  • !สมมติว่าพันธบัตรเทศบาลทั้งหมดไม่มี AMT ให้ตรวจสอบเสมอว่าพันธบัตรเป็นพันธบัตรกิจกรรมส่วนตัวที่อยู่ภายใต้ AMT หรือไม่
  • !การเปรียบเทียบอัตราผลตอบแทนของ muni กับพันธบัตรองค์กรที่มีคุณภาพเครดิตที่แตกต่างกันมาก - ใช้การจัดอันดับเครดิตที่เทียบเคียงได้สำหรับการเปรียบเทียบที่ถูกต้อง
  • !การวางพันธบัตร Muni ในบัญชีภาษีรอการตัดบัญชี (IRA, 401k) ซึ่งการยกเว้นภาษีไม่ได้ให้ผลประโยชน์
💡

เคล็ดลับโปร

ขอ CUSIP ของพันธบัตร muni ที่คุณกำลังพิจารณา และตรวจสอบกับ EMMA (ฐานข้อมูลการเข้าถึงตลาดเทศบาลทางอิเล็กทรอนิกส์ที่ emma.msrb.org) เพื่อตรวจสอบเอกสารการเปิดเผยข้อมูลอย่างเป็นทางการ ตรวจสอบสถานะ AMT ของพันธบัตร และตรวจสอบราคาซื้อขายล่าสุด

⭐

คุณรู้ไหม?

การยกเว้นภาษีของรัฐบาลกลางสำหรับดอกเบี้ยพันธบัตรเทศบาลมีขึ้นในพระราชบัญญัติสรรพากรปี 1913 ซึ่งเป็นกฎหมายเดียวกันกับที่กำหนดภาษีเงินได้ของรัฐบาลกลาง เดิมทีการยกเว้นได้รับการพิสูจน์ว่าเป็นหลักการตามรัฐธรรมนูญของการยกเว้นภาษีระหว่างรัฐบาล แม้ว่าศาลฎีกาจะตัดสินในปี 1988 (เซาท์แคโรไลนากับเบเกอร์) ว่าการเก็บภาษีของรัฐบาลกลางสำหรับดอกเบี้ยพันธบัตรของรัฐจะเป็นรัฐธรรมนูญ ทำให้การยกเว้นในปัจจุบันเป็นเพียงตัวเลือกนโยบายทางกฎหมายเท่านั้น

Regional Guides

▾
🇺🇸 US▾
ใช้หน่วยและมาตรฐานตามธรรมเนียมของสหรัฐอเมริกาตามความเหมาะสม
🇬🇧 UK▾
อาจต้องมีการแปลงหน่วยเมตริกหรือมาตรฐานอังกฤษ
🇪🇺 EU▾
ปฏิบัติตามอนุสัญญาของสหภาพยุโรปและหน่วย SI หากมี
📖ระดับความยาก:ปานกลาง
เพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลเท่านั้น เครื่องมือนี้ไม่ถือเป็นคำแนะนำทางการเงิน ปรึกษาที่ปรึกษาทางการเงินที่มีคุณสมบัติก่อนตัดสินใจลงทุนหรือการเงิน
Formula-verified for precision
Reviewed October 2026
Our methodology

Ratings & comments

…

รับเคล็ดลับคณิตศาสตร์รายสัปดาห์

เข้าร่วมกับสมาชิก 12,000+ รายที่ได้รับเคล็ดลับเครื่องคิดเลขทุกสัปดาห์

🔒
ฟรี 100%
ไม่ต้องสมัครสมาชิก
✓
แม่นยำ
สูตรที่ยืนยันแล้ว
⚡
ทันที
ผลลัพธ์ขณะพิมพ์
📱
รองรับมือถือ
ทุกอุปกรณ์

การตั้งค่า

ความเป็นส่วนตัวเงื่อนไขเกี่ยวกับ© 2026 Calkulon