คืออะไร Rule of 40 Calculator?
▾
กฎข้อที่ 40 เป็นฮิวริสติกที่อ้างถึงกันอย่างแพร่หลายสำหรับการประเมินสถานภาพของ SaaS หรือธุรกิจซอฟต์แวร์การสมัครสมาชิกโดยการรวมอัตราการเติบโตของรายได้และอัตรากำไร (โดยทั่วไปคือ อัตรากำไรจาก EBITDA หรืออัตรากำไรกระแสเงินสดอิสระ) ให้เป็นคะแนนเดียว หลักการง่ายๆ ก็คือ หากคุณเพิ่มเปอร์เซ็นต์อัตราการเติบโตของรายได้ต่อปีให้กับเปอร์เซ็นต์ EBITDA Margin ของคุณและผลลัพธ์คือ 40 หรือสูงกว่า ธุรกิจของคุณก็จะดำเนินไปในระดับที่ดี ไม่ว่าคุณจะให้ความสำคัญกับการเติบโตหรือความสามารถในการทำกำไรก็ตาม บริษัทที่เติบโตที่ 60% โดยมีอัตรากำไร EBITDA -20% ได้คะแนน 40 บริษัทที่เติบโตที่ 20% โดยมีอัตรากำไร EBITDA 20% ก็มีคะแนน 40 เช่นกัน ทั้งสองถือว่ามีความแข็งแกร่งเท่าเทียมกันภายใต้กรอบการทำงานนี้ กฎข้อที่ 40 ได้รับความนิยมในช่วงปี 2558 โดย Brad Feld และนักลงทุนร่วมรายอื่น ๆ เพื่อเป็นแนวทางปฏิบัติในการประเมินว่าบริษัท SaaS กำลังจัดสรรทรัพยากรอย่างเหมาะสมระหว่างการลงทุนเพื่อการเติบโตและความสามารถในการทำกำไรหรือไม่ ก่อนกฎข้อที่ 40 บริษัทสตาร์ทอัพจำนวนมากมุ่งเน้นไปที่อัตราการเติบโตโดยเฉพาะ (มักจะมองข้ามการขาดทุนที่เพิ่มขึ้น) ในขณะที่บริษัทอื่นๆ ปรับให้เหมาะสมเพื่อความสามารถในการทำกำไรโดยเสียค่าใช้จ่ายในการเติบโต กฎข้อ 40 จัดให้มีกรอบการทำงานที่ตรวจสอบทั้งสองกลยุทธ์ ตราบใดที่คะแนนรวมผ่านเกณฑ์ ตัวชี้วัดดังกล่าวกลายเป็นศูนย์กลางในการประเมินมูลค่าบริษัท SaaS ในช่วงปี 2560-2565 เมื่อการวิจัยของ McKinsey และธนาคารเพื่อการลงทุนต่างๆ แสดงให้เห็นความสัมพันธ์ที่แข็งแกร่งระหว่างคะแนน Rule of 40 และรายได้ทวีคูณในตลาดสาธารณะและธุรกรรม M&A บริษัทที่มีคะแนนสูงกว่า 40 อย่างต่อเนื่องต้องได้รับการประเมินมูลค่าระดับพรีเมียมเป็นทวีคูณ ในขณะที่บริษัทที่ต่ำกว่า 40 ต้องเผชิญกับส่วนลด ความสัมพันธ์นี้ทำให้ Rule of 40 เป็นตัวชี้วัดการรายงานของคณะกรรมการมาตรฐานและเป็นเกณฑ์ทั่วไปในการตรวจสอบสถานะ SaaS บริบทที่สำคัญ: กฎข้อ 40 เป็นแบบฮิวริสติก ไม่ใช่กฎหมาย สิ่งนี้มีความหมายมากที่สุดสำหรับธุรกิจ SaaS ที่มีมูลค่าระหว่าง 10 ล้านถึง 200 ล้านดอลลาร์ใน ARR บริษัทที่อยู่ในช่วงเริ่มต้นควรมุ่งเน้นไปที่การเติบโตทั้งหมด และธุรกิจ SaaS ขนาดใหญ่ที่เติบโตเต็มที่บางธุรกิจอาจจงใจแลกเปลี่ยนการเติบโตเพื่อให้ได้อัตรากำไรที่สูงขึ้น และยังคงเป็นธุรกิจที่ยอดเยี่ยม
Calkulon makes complex calculations simple — built for students and everyday problem-solvers.
สูตร
▾
กฎการคำนวณ 40:
ขั้นตอนที่ 1: คำนวณอัตราการเติบโตของรายได้ปีต่อปีของคุณ: (รายได้ในปีปัจจุบัน − รายได้ของปีก่อน) ۞ รายได้ของปีก่อน × 100
ขั้นตอนที่ 2: คำนวณส่วนต่าง EBITDA ของคุณ: EBITDA ÷ รายได้ × 100 หรือใช้ส่วนต่างกระแสเงินสดอิสระ (FCF ÷ รายได้ × 100) สำหรับมุมมองตามเงินสด
ขั้นตอนที่ 3: เพิ่มเปอร์เซ็นต์อัตราการเติบโตของรายได้และเปอร์เซ็นต์กำไร EBITDA (หรือ FCF) เข้าด้วยกัน
ขั้นตอนที่ 4: หากผลรวมคือ 40 หรือสูงกว่า บริษัทจะผ่านเกณฑ์มาตรฐาน Rule of 40
ขั้นตอนที่ 5: หากต่ำกว่า 40 ให้ประเมินว่าเป็นปัญหาการเติบโต (อัตราการเติบโตต่ำ) หรือปัญหาด้านประสิทธิภาพ (อัตรากำไรติดลบมากเกินไป) — การแทรกแซงจะแตกต่างกัน
ขั้นตอนที่ 6: ติดตามคะแนนกฎ 40 ทุกไตรมาสเพื่อระบุว่าธุรกิจกำลังปรับปรุง ลดลง หรือทรงตัว
ขั้นตอนที่ 7: ปรับบริบทเทียบกับระยะ: บริษัทในระยะเริ่มแรกอาจมีคะแนนต่ำกว่า 40 ในระหว่างระยะการลงทุนเพื่อการเติบโต คาดว่าสิ่งนี้ บริษัท SaaS ที่เติบโตเต็มที่ควรได้คะแนน 40+ อย่างสม่ำเสมอ
แต่ละขั้นตอนสร้างขึ้นจากขั้นตอนก่อนหน้า โดยรวมการคำนวณส่วนประกอบให้เป็นกฎที่ครอบคลุมผลลัพธ์ 40 รายการ สูตรจะรวบรวมความสัมพันธ์ทางคณิตศาสตร์ที่ควบคุมกฎพฤติกรรม 40 ข้อคำอธิบายตัวแปร
▾
| สัญลักษณ์ | ชื่อ | หน่วย | คำอธิบาย |
|---|---|---|---|
| Ro40 | กฎข้อที่ 40 คะแนน | points (combined %) | ผลรวมของอัตราการเติบโตของรายได้และอัตรากำไร EBITDA (หรือ FCF) คะแนน 40+ บ่งชี้ถึงธุรกิจ SaaS ที่แข็งแกร่ง |
| GR | อัตราการเติบโตของรายได้ | percent (%) YoY | พารามิเตอร์ GR แสดงถึงข้อมูลเชิงปริมาณที่สำคัญในกฎการคำนวณ 40 ซึ่งวัดในหน่วยมาตรฐานและส่งผลโดยตรงต่อผลลัพธ์ที่คำนวณผ่านสูตรทางคณิตศาสตร์ |
| PM | อัตรากำไรขั้นต้น | percent (%) | อัตรากำไร EBITDA อัตรากำไรจากการดำเนินงาน หรืออัตรากำไรกระแสเงินสดอิสระ - องค์ประกอบความสามารถในการทำกำไรของกฎข้อ 40 |
| FCF% | อัตรากำไรขั้นต้นกระแสเงินสดฟรี | percent (%) | กระแสเงินสดอิสระเป็นเปอร์เซ็นต์ของรายได้ บางครั้งใช้แทน EBITDA Margin ในการคำนวณกฎข้อ 40 |
วิธี Rule of 40 Calculator
▾
- 1คำนวณอัตราการเติบโตของรายได้ปีต่อปีของคุณ: (รายได้ในปีปัจจุบัน − รายได้ของปีก่อน) KW รายได้ของปีก่อน × 100
- 2คำนวณส่วนต่าง EBITDA ของคุณ: EBITDA ۞ Revenue × 100 หรือใช้ส่วนต่างกระแสเงินสดอิสระ (FCF ۞ Revenue × 100) สำหรับมุมมองแบบเงินสด
- 3เพิ่มเปอร์เซ็นต์อัตราการเติบโตของรายได้และเปอร์เซ็นต์กำไร EBITDA (หรือ FCF) เข้าด้วยกัน
- 4หากผลรวมคือ 40 หรือสูงกว่า บริษัทจะผ่านเกณฑ์มาตรฐาน Rule of 40
- 5หากต่ำกว่า 40 ให้ประเมินว่าเป็นปัญหาการเติบโต (อัตราการเติบโตต่ำ) หรือปัญหาด้านประสิทธิภาพ (อัตรากำไรติดลบมากเกินไป) - การแทรกแซงจะแตกต่างกัน
- 6ติดตามคะแนน Rule of 40 ทุกไตรมาสเพื่อระบุว่าธุรกิจกำลังปรับปรุง ลดลง หรือทรงตัว
- 7พิจารณาตามบริบท: บริษัทในระยะเริ่มแรกอาจมีคะแนนต่ำกว่า 40 ในระหว่างระยะการลงทุนเพื่อการเติบโต คาดว่าสิ่งนี้ บริษัท SaaS ที่เติบโตเต็มที่ควรได้คะแนน 40+ อย่างสม่ำเสมอ
ตัวอย่างที่มีคำตอบ
▾
ผ่านด้วยคะแนน 50 คะแนนที่แข็งแกร่ง แม้จะขาดทุนจากการดำเนินงานอย่างมีนัยสำคัญ — การเติบโตมากกว่าการชดเชย
บริษัท SaaS ซีรีส์ B กำลังเพิ่มรายได้จาก 10 ล้านเหรียญสหรัฐเป็น 18 ล้านเหรียญสหรัฐ (เติบโต 80% เมื่อเทียบกับปีก่อน) ในขณะที่ใช้อัตรากำไร EBITDA ที่ -30% โดยลงทุนเชิงรุกในการจ้างงานทีมขายและการพัฒนาผลิตภัณฑ์ กฎ 40 = 80 + (-30) = 50 ซึ่งผ่านเกณฑ์มาตรฐาน 40 จุดสบายๆ ในขั้นตอนนี้ นักลงทุนและคณะกรรมการสนับสนุนท่าทีการลงทุน เนื่องจากอัตราการเติบโต 80% จะสร้างมูลค่ามากกว่าการสูญเสียที่เกิดขึ้นอย่างมาก หากการเติบโตชะลอตัวลงเหลือ 50% ในปีหน้าโดยไม่มีการปรับปรุงอัตรากำไรขั้นต้น คะแนนจะลดลงเหลือ 20 ซึ่งเป็นสัญญาณที่ชัดเจนว่าประสิทธิภาพจะต้องปรับปรุง
โปรไฟล์ที่มีความสมดุลซึ่งผ่านกฎข้อ 40 ในขณะที่แสดงให้เห็นถึงความสามารถในการทำกำไรที่มีความหมายควบคู่ไปกับการเติบโต
บริษัท ARR SaaS มูลค่า 30 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเติบโตที่ 35% เมื่อเทียบกับปีก่อน ในขณะที่ยังคงรักษาอัตรากำไร EBITDA ไว้ 10% ได้คะแนน Rule 40 ที่ 45 คะแนน นี่เป็นโปรไฟล์ที่น่าดึงดูดอย่างมากสำหรับนักลงทุนระยะสุดท้ายและผู้มีโอกาสเป็นผู้ซื้อ เพราะมันแสดงให้เห็นว่าบริษัทสามารถทำกำไรได้ในขณะที่ยังคงเติบโตอย่างมีความหมาย อัตรากำไร EBITDA 10% ($3M จากรายได้ $30M) แสดงให้เห็นถึงการจัดการต้นทุนที่มีระเบียบวินัย ในขณะที่อัตราการเติบโต 35% บ่งชี้ว่าบริษัทยังคงครองส่วนแบ่งการตลาดที่สำคัญ ที่โปรไฟล์นี้ โดยทั่วไปการประเมินมูลค่าตลาดสาธารณะและ M&A เชิงกลยุทธ์จะใช้ตัวคูณรายได้ 7x–10x
ผ่านกฎข้อ 40 ผ่านการทำกำไร — เหมาะสำหรับธุรกิจ SaaS ที่เติบโตและสร้างรายได้
บริษัท SaaS แนวตั้ง ARR มูลค่า 100 ล้านเหรียญสหรัฐในตลาดเฉพาะกลุ่มได้หมดโอกาสในการเติบโตหลักไปแล้ว และตอนนี้เติบโตที่ 15% ต่อปี ซึ่งเป็นการชะลอตัวลงตามธรรมชาติจากอัตราการเติบโต 40–50% ก่อนหน้านี้ อย่างไรก็ตาม บริษัทได้รับประสิทธิภาพการดำเนินงานที่โดดเด่นด้วยอัตรากำไร EBITDA 30% ($30M จากรายได้ $100M) กฎข้อที่ 40 = 15 + 30 = 45 โปรไฟล์นี้ — เติบโตช้าแต่มีความสามารถในการทำกำไรสูง — คือเป้าหมายหุ้นนอกตลาดแบบคลาสสิก ผู้ซื้อ PE อาจซื้อธุรกิจนี้ที่ 12x–15x EBITDA ($360M–$450M) ดำเนินการเพื่อเพิ่มอัตรากำไรเป็น 40%+ และออกจากธุรกิจที่ 14x–18x EBITDA หลังจากผ่านไป 5 ปี ซึ่งสร้างผลตอบแทนที่แข็งแกร่งจากกระแสเงินสดและการขยายธุรกิจหลายครั้ง
คะแนน 5 เป็นการส่งสัญญาณว่าบริษัทต้องสูญเสียเงินสดโดยไม่มีการเติบโตเพียงพอที่จะพิสูจน์จังหวะการลงทุน
บริษัท ARR SaaS มูลค่า 15 ล้านเหรียญสหรัฐเติบโตที่ 25% ต่อปีในขณะที่มีอัตรากำไร EBITDA -20% ได้คะแนนเพียง 5 ตามกฎ 40 นี่เป็นสัญญาณเตือน: บริษัทกำลังสูญเสียเงินแต่ไม่เติบโตเร็วพอที่จะพิสูจน์ความสูญเสียได้ ที่การเติบโต 25% โดยมีอัตรากำไร -20% บริษัทกำลังใช้เงินทุนจำนวนมากโดยไม่สร้างผลตอบแทนการเติบโตที่สมเหตุสมผลในการลงทุน ฝ่ายบริหารควรเร่งการเติบโตด้วยการลงทุนกับความสูญเสียอย่างมีประสิทธิผลมากขึ้นในช่องทางการเข้าซื้อกิจการที่มีผลกระทบสูง หรือลดความสูญเสียโดยการลดการใช้จ่ายที่ไม่มีประสิทธิภาพ นักลงทุนที่ประเมินบริษัทนี้จะใช้แรงกดดันในการประเมินมูลค่าอย่างมีนัยสำคัญ และต้องการแผนที่น่าเชื่อถือเพื่อปรับปรุงคะแนนเป็น 40+
การประยุกต์ใช้จริง
▾
คณะกรรมการรายงานเป็นตัวชี้วัดด้านสุขภาพแบบผสมผสานที่รวมการเติบโตและประสิทธิภาพไว้ในคะแนนเดียว ซึ่งแสดงถึงขอบเขตการใช้งานที่สำคัญสำหรับกฎข้อ 40 ในบริบททางวิชาชีพและการวิเคราะห์ โดยที่กฎที่แม่นยำของการคำนวณ 40 ข้อจะสนับสนุนโดยตรงต่อการตัดสินใจอย่างมีข้อมูล การวางแผนเชิงกลยุทธ์ และการเพิ่มประสิทธิภาพประสิทธิภาพ
การคัดกรองการลงทุนเพื่อระบุบริษัท SaaS ที่คุ้มค่ากับการประเมินเชิงลึก ซึ่งแสดงถึงขอบเขตการใช้งานที่สำคัญสำหรับกฎข้อ 40 ในบริบททางวิชาชีพและการวิเคราะห์ โดยที่การคำนวณกฎ 40 ที่แม่นยำจะสนับสนุนการตัดสินใจโดยอาศัยข้อมูลรอบด้าน การวางแผนเชิงกลยุทธ์ และการเพิ่มประสิทธิภาพประสิทธิภาพโดยตรง
การวางแผนเชิงกลยุทธ์เพื่อจัดทีมผู้บริหารให้มีความสมดุลที่เหมาะสมระหว่างการลงทุนเพื่อการเติบโตและการปรับปรุงส่วนต่างกำไร ซึ่งแสดงถึงขอบเขตการใช้งานที่สำคัญสำหรับกฎข้อ 40 ในบริบททางวิชาชีพและการวิเคราะห์ ซึ่งกฎที่แม่นยำของการคำนวณ 40 ข้อจะสนับสนุนการตัดสินใจอย่างมีข้อมูล การวางแผนเชิงกลยุทธ์ และการเพิ่มประสิทธิภาพประสิทธิภาพโดยตรง
การประเมินความพร้อมของการเสนอขายหุ้น IPO และการส่งข้อความถึงนักลงทุนสัมพันธ์ ซึ่งแสดงถึงขอบเขตการใช้งานที่สำคัญสำหรับกฎ 40 ในบริบททางวิชาชีพและการวิเคราะห์ โดยที่การคำนวณกฎ 40 ที่แม่นยำจะสนับสนุนการตัดสินใจที่มีข้อมูลครบถ้วน การวางแผนเชิงกลยุทธ์ และการเพิ่มประสิทธิภาพการปฏิบัติงานโดยตรง
การตรวจสอบสถานะการควบรวมกิจการเป็นตัวกรองคุณภาพในรอบแรกสำหรับเป้าหมายการซื้อซอฟต์แวร์ ซึ่งแสดงถึงขอบเขตการใช้งานที่สำคัญสำหรับกฎข้อ 40 ในบริบททางวิชาชีพและการวิเคราะห์ ซึ่งการคำนวณกฎ 40 ที่แม่นยำจะสนับสนุนการตัดสินใจโดยอาศัยข้อมูล การวางแผนเชิงกลยุทธ์ และการเพิ่มประสิทธิภาพประสิทธิภาพโดยตรง
กรณีพิเศษ
▾
กฎ 40 ระหว่างภาวะเศรษฐกิจถดถอยหรือภาวะถดถอย', 'คำอธิบาย': 'ระหว่าง
ในช่วงภาวะเศรษฐกิจตกต่ำ อัตราการเติบโตจะบีบอัดทั่วทั้งบริษัท SaaS ทั้งหมด เนื่องจากลูกค้าลดงบประมาณและตัดสินใจซื้อช้าลง กรอบการทำงาน Rule of 40 มีการปรับเปลี่ยนตามธรรมชาติ: บริษัทที่ยอมสละมาร์จิ้นเพื่อการเติบโตเมื่อการเติบโตเป็นเรื่องง่ายต้องเผชิญกับการบีบอัดสองเท่า (การเติบโตที่ต่ำกว่า แต่อัตรากำไรยังคงเป็นลบ) ที่สามารถให้คะแนนได้ต่ำมาก บริษัทที่มีอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงกว่าจะเข้าสู่ภาวะถดถอยจากตำแหน่งที่แข็งแกร่ง แม้ว่าการเติบโตจะช้าลงก็ตาม
ความผันผวนของราคาตามการใช้งาน', 'คำอธิบาย': 'บริษัทที่
บริษัทที่มีโมเดลการกำหนดราคาตามการใช้งานอาจเห็นว่าคะแนน Rule of 40 มีความผันผวนมากกว่าบริษัท SaaS ที่อิงตามที่นั่ง เนื่องจากการใช้งานสามารถลดลงอย่างรวดเร็วในการหดตัวทางเศรษฐกิจ (เนื่องจากลูกค้าลดภาระงาน) แม้ว่าจะไม่มีเหตุการณ์การเลิกใช้งานอย่างเป็นทางการก็ตาม สิ่งนี้ทำให้บริษัทที่เน้นการใช้งานเป็นหลักมีคะแนนกฎ 40 ที่มีความผันผวนมากขึ้น แม้ว่าความสัมพันธ์พื้นฐานกับลูกค้าจะดีก็ตาม
Rule of 40 at IPO Threshold
นายธนาคารเพื่อการลงทุนและนักลงทุนสถาบันที่ประเมินผู้สมัคร IPO ของ SaaS ใช้กฎ 40 เป็นหน้าจอคุณภาพมากขึ้น บริษัทที่มีคะแนน Rule 40 ย้อนหลัง 12 เดือนต่ำกว่า 30 ณ เวลาที่ยื่น IPO ต้องเผชิญกับความสงสัยของนักลงทุนอย่างมาก และโดยทั่วไปจะได้รับการประเมินมูลค่าที่ต่ำกว่า บริษัทที่มีคะแนน IPO มากกว่า 50 อยู่ในสถานะที่ความต้องการของนักลงทุนที่แข็งแกร่งและราคาระดับพรีเมียม
กฎข้อ 40 การตีความคะแนนและผลกระทบจากการประเมินค่า
▾
| ช่วงคะแนน | การประเมิน | นัยเชิงกลยุทธ์ | EV/ช่วงรายได้ทั่วไป |
|---|---|---|---|
| < 0 | วิกฤต | การเผาเงินสดโดยไม่เกิดประโยชน์จากการเติบโต | < 2x |
| 0–20 | ยากจน | การเติบโตที่ไม่มีประสิทธิภาพหรือการสูญเสียมากเกินไป | 2x–4x |
| 20–40 | ต่ำกว่าเกณฑ์มาตรฐาน | ต้องการการเร่งการเติบโตหรือการปรับปรุงอัตรากำไรขั้นต้น | 3x–6x |
| 40–60 | สุขภาพดี | ธุรกิจ SaaS ที่มีความสมดุล | 6x–12x |
| 60–80 | แข็งแกร่ง | ประสิทธิภาพ SaaS สูงสุดควอไทล์ | 10x–18x |
| > 80 | ยอดเยี่ยม | การผสมผสานที่หายากของการเติบโตอย่างรวดเร็วและอัตรากำไรที่สูง | 15x–30x+ |
คำถามที่พบบ่อย
▾
ฉันควรใช้ส่วนต่าง EBITDA หรือส่วนต่างกระแสเงินสดอิสระในกฎข้อ 40 หรือไม่
ทั้ง EBITDA Margin และกระแสเงินสดอิสระใช้ในการคำนวณกฎข้อ 40 และผู้ปฏิบัติงานที่แตกต่างกันต้องการใช้มาตรการที่แตกต่างกัน อัตรากำไร EBITDA ถูกใช้กันมากที่สุดเนื่องจากหาได้ง่ายจากงบการเงิน และช่วยให้สามารถเปรียบเทียบระหว่างบริษัทต่างๆ ได้อย่างง่ายดาย อัตรากำไรกระแสเงินสดอิสระ - คำนวณเป็น (กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน − รายจ่ายฝ่ายทุน) KW รายได้ หลายๆ คนถือว่ามีความหมายทางเศรษฐกิจมากกว่า เนื่องจากจะพิจารณาถึงการเปลี่ยนแปลงเงินทุนหมุนเวียนและรายจ่ายฝ่ายทุนที่ EBITDA เพิกเฉย สำหรับบริษัทซอฟต์แวร์ล้วนๆ ที่มี CapEx ต่ำ ความแตกต่างมักจะเล็กน้อย สำหรับบริษัทที่มีต้นทุนการพัฒนาซอฟต์แวร์หรือการซื้อฮาร์ดแวร์จำนวนมาก อัตรากำไรของ FCF อาจแตกต่างอย่างมากจากอัตรากำไร EBITDA บริษัท SaaS สาธารณะบางแห่ง (รวมถึง Salesforce และ HubSpot) รายงานกฎข้อที่ 40 โดยใช้อัตรากำไรขั้นต้น FCF ในการสื่อสารกับนักลงทุน ในขณะที่บริษัทอื่นๆ ใช้ EBITDA หรืออัตรากำไรจากการดำเนินงาน สิ่งที่สำคัญที่สุดคือความสม่ำเสมอ — ใช้คำจำกัดความเดียวกันทุกช่วงเวลา
คะแนน Rule of 40 ที่ดีคืออะไร?
เกณฑ์มาตรฐานที่ 40 ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางว่าเป็นเกณฑ์ขั้นต่ำสำหรับธุรกิจ SaaS ที่แข็งแกร่ง คะแนน 40–60 บ่งบอกถึงประสิทธิภาพที่แข็งแกร่ง บริษัทกำลังเติบโตอย่างรวดเร็ว มีผลกำไร หรือทั้งสองอย่างอย่างมีความหมาย คะแนนที่สูงกว่า 60 ถือว่ายอดเยี่ยม และทำให้บริษัทอยู่ในควอร์ไทล์สูงสุดของประสิทธิภาพ SaaS ทั่วโลก งานวิจัยของ McKinsey ที่ตีพิมพ์ในการวิเคราะห์ 'Software's Smiling Curve' พบว่าบริษัท SaaS สาธารณะที่มีคะแนน Rule of 40 สูงกว่า 40 มีการซื้อขายที่รายได้เฉลี่ยหลายเท่าของบริษัทที่ต่ำกว่า 40 บริษัทที่มีคะแนนสูงกว่า 60 ได้รับคำสั่งให้พรีเมียมยิ่งขึ้นไปอีก คะแนนระหว่าง 20 ถึง 40 อยู่ในโซน 'อยู่ระหว่างดำเนินการ' ซึ่งไม่ได้น่าตกใจหากแนวโน้มกำลังดีขึ้น แต่ต้องให้ความสนใจ โดยทั่วไปคะแนนที่ต่ำกว่า 20 บ่งชี้ถึงปัญหาเชิงโครงสร้างที่มีประสิทธิภาพในการเติบโตหรือการจัดการต้นทุนที่ต้องการการแทรกแซงอย่างเร่งด่วน
กฎข้อ 40 ใช้กับสตาร์ทอัพระยะเริ่มต้นหรือไม่?
กฎข้อ 40 มีความหมายมากที่สุดและมักนำไปใช้กับบริษัทที่มีมูลค่าระหว่าง 10 ล้านเหรียญถึง 200 ล้านเหรียญสหรัฐใน ARR ARR ที่ต่ำกว่า 10 ล้านเหรียญสหรัฐ ตัวชี้วัดมีความเกี่ยวข้องที่จำกัด เนื่องจากบริษัทในระยะเริ่มแรกควรเติบโตอย่างรวดเร็วที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้เพื่อตรวจสอบความเหมาะสมของตลาดผลิตภัณฑ์ และไม่ควรเสียสละการเติบโตเพื่อความสามารถในการทำกำไร อัตราการเติบโต 200% โดยมีอัตรากำไร EBITDA -100% เป็นที่ยอมรับอย่างสมบูรณ์และเป็นที่ต้องการด้วยซ้ำ บริษัทสตาร์ทอัพก่อนผลิตภัณฑ์เข้าสู่ตลาดจำนวนมากจะได้คะแนนติดลบตามกฎ 40 ส่วน ARR ที่สูงกว่า 500 ล้านเหรียญสหรัฐ และสำหรับบริษัทมหาชน กฎ 40 ยังคงมีความเกี่ยวข้อง แต่จะต้องปรับบริบทตามพลวัตของการแข่งขันและความพร้อมของตลาด กฎนี้ถือเป็นเครื่องมือการจัดการที่ดีที่สุดสำหรับการขยายขนาดบริษัทที่ต้องการสร้างสมดุลระหว่างความต้องการที่แข่งขันกันของนักลงทุน (ที่ต้องการการเติบโต) และความยั่งยืนทางการเงิน (ซึ่งต้องมีวินัยด้านมาร์จิ้น)
กฎข้อ 40 เกี่ยวข้องกับมูลค่าทวีคูณของ SaaS อย่างไร
การวิจัยจาก McKinsey, Morgan Stanley และธนาคารเพื่อการลงทุนหลายแห่งได้บันทึกความสัมพันธ์เชิงบวกที่แข็งแกร่งอย่างต่อเนื่องระหว่างคะแนน Rule of 40 และการประเมินมูลค่ารายได้หลายรายการสำหรับบริษัท SaaS สาธารณะ ในการศึกษาบริษัทซอฟต์แวร์สาธารณะอย่างครอบคลุม McKinsey พบว่าบริษัทที่ได้คะแนนสูงกว่า 40 ตามกฎ 40 ทำให้ผู้ถือหุ้นได้รับผลตอบแทนสูงกว่าบริษัทที่ต่ำกว่า 40 ประมาณสองเท่า แม้ว่าจะควบคุมการเริ่มต้นการประเมินมูลค่าแล้วก็ตาม สัญชาตญาณตรงไปตรงมา: คะแนนกฎ 40 ที่สูงจะส่งสัญญาณถึงธุรกิจที่กำลังเติบโตและสร้างมูลค่าทางเศรษฐกิจไปพร้อมๆ กัน แทนที่จะเติบโตไปพร้อมกับการทำลายเงินทุนหรือสร้างผลกำไรจากธุรกิจที่ซบเซา นักลงทุนให้รางวัลชุดค่าผสมนี้ด้วยทวีคูณระดับพรีเมียม ในตลาด M&A เอกชน คะแนน Rule of 40 มักถูกใช้เป็นเครื่องมือในการคัดกรองและกำหนดราคา โดยบริษัทที่มีคะแนนมากกว่า 50 คะแนนมักจะดึงดูดกระบวนการประมูลที่มีการแข่งขันสูงและทวีคูณธุรกรรมที่สูงขึ้น
บริษัทที่มีการเติบโตติดลบยังสามารถผ่านกฎ 40 ได้หรือไม่?
ใช่ ตามหลักคณิตศาสตร์แล้ว บริษัทที่มีการเติบโตของรายได้ติดลบสามารถผ่านกฎ 40 ได้ หากอัตรากำไรของบริษัทมากกว่าการชดเชย ตัวอย่างเช่น ธุรกิจที่มีรายได้ลดลง 5% แต่สร้างอัตรากำไร EBITDA ได้ 50% ได้คะแนน 45 ซึ่งถือว่าผ่านทางเทคนิคแล้ว อย่างไรก็ตาม การตีความนี้ค่อนข้างอึดอัดสำหรับผู้ปฏิบัติงานส่วนใหญ่ เนื่องจากกฎข้อ 40 ได้รับการออกแบบมาเพื่อส่งเสริมการเติบโตและความสามารถในการทำกำไรอย่างสมดุล ไม่ใช่เพื่อตรวจสอบธุรกิจที่ลดลงแต่ทำกำไรได้สูง บริษัทที่มีการเติบโตของรายได้ติดลบต้องเผชิญกับคำถามที่แตกต่างจากบริษัทที่ขาดทุนซึ่งมีการเติบโตสูง โดยทั่วไปแล้วนักลงทุนและคณะกรรมการมักจะประเมินธุรกิจที่ทำกำไรได้ลดลงโดยใช้ชุดตัวชี้วัดที่แตกต่างกัน (การสร้างเงินสด คูเมืองที่แข่งขันได้ มูลค่าเชิงกลยุทธ์) แทนที่จะเป็นกฎข้อ 40 กรอบการทำงานนี้มีค่ามากที่สุดเพื่อเป็นแนวทางสำหรับบริษัทต่างๆ ในการเลือกระหว่างการลงทุนเพื่อการเติบโตและความสามารถในการทำกำไร
ฝ่ายบริหารควรปรับปรุงคะแนน Rule of 40 ของตนอย่างไร
เส้นทางในการปรับปรุงคะแนน Rule of 40 ขึ้นอยู่กับว่าบริษัทมีข้อจำกัดด้านการเติบโตหรือความสามารถในการทำกำไรหรือไม่ บริษัทที่เติบโตช้าเมื่อเทียบกับการขาดทุนควรมุ่งเน้นไปที่ประสิทธิภาพในการเติบโต: ลงทุนกับช่องทางการซื้อกิจการที่ให้ผลตอบแทนสูงสุด ปรับปรุงอัตราคอนเวอร์ชันเพื่อสร้างรายได้จากการลงทุนด้านการขายและการตลาดเท่าเดิม และพิจารณากลยุทธ์การเติบโตที่ขับเคลื่อนด้วยผลิตภัณฑ์ซึ่งจะลด CAC ขณะเดียวกันก็ขับเคลื่อนการยอมรับแบบออร์แกนิก บริษัทที่เติบโตได้ดีแต่กลับลุกลามมากเกินไปควรมุ่งเน้นไปที่การปรับปรุงอัตรากำไร: กำจัดจำนวนพนักงานที่ไม่มีประสิทธิภาพ (โปรแกรมการตลาดหรือพื้นที่ขายที่มีประสิทธิภาพต่ำ) ปรับปรุงอัตรากำไรขั้นต้นผ่านการเพิ่มประสิทธิภาพโครงสร้างพื้นฐาน และหันมาเลือกกลุ่มลูกค้ามากขึ้นเพื่อมุ่งเน้นไปที่กลุ่มที่มีเศรษฐศาสตร์ต่อหน่วยดีกว่า การปรับปรุงที่มีประสิทธิภาพมากที่สุดมาจากการระบุและกำจัดการใช้จ่ายที่ไม่ก่อให้เกิดการเติบโตของรายได้หรือการปรับปรุงอัตรากำไร - 'น้ำหนักตาย' ในโครงสร้างต้นทุนของบริษัทที่กำลังเติบโตทุกแห่ง
เราควรรายงานกฎข้อ 40 ต่อคณะกรรมการของเราบ่อยแค่ไหน?
กฎข้อ 40 ควรเป็นรายการมาตรฐานในการทบทวนทางการเงินของการประชุมคณะกรรมการทุกครั้ง ซึ่งโดยทั่วไปจะรายงานในช่วง 12 เดือนย้อนหลัง (TTM) เพื่อลดความผันผวนรายไตรมาส ความผันผวนรายไตรมาสของอัตรากำไร EBITDA (เนื่องจากการจ้างงานตามฤดูกาลหรือการรับรู้รายได้ที่ไม่สม่ำเสมอ) อาจทำให้คะแนน Rule of 40 รายไตรมาสทำให้เข้าใจผิด ในขณะที่คะแนน TTM ให้แนวโน้มที่มั่นคงและเทียบเคียงได้ บอร์ดส่วนใหญ่ต้องการเห็นแนวโน้มของกฎ 40 ในช่วง 8–12 ไตรมาส ควบคู่ไปกับการฉายภาพข้างหน้าซึ่งจะแสดงคะแนนที่ทีมผู้บริหารคาดว่าจะบรรลุได้ในช่วง 4–8 ไตรมาสถัดไป การประมาณการล่วงหน้านี้บังคับให้ทีมผู้บริหารต้องระบุอย่างชัดเจนว่าพวกเขาวางแผนลงทุนเพื่อการเติบโต (ยอมรับอัตรากำไรที่ต่ำกว่า) หรือเปลี่ยนไปสู่ความสามารถในการทำกำไร ซึ่งเป็นทางเลือกเชิงกลยุทธ์ที่นักลงทุนและสมาชิกคณะกรรมการจำเป็นต้องทำความเข้าใจและอนุมัติล่วงหน้า
ข้อผิดพลาดที่ควรหลีกเลี่ยง
▾
- !ใช้การเติบโตของรายได้รายไตรมาสแทนการเติบโตในช่วง 12 เดือนหลัง ซึ่งสร้างคะแนนที่มีความผันผวนและไม่สามารถเปรียบเทียบได้
- !ไม่สอดคล้องกันในการวัดอัตรากำไรที่ใช้ - สลับระหว่าง EBITDA อัตรากำไรจากการดำเนินงาน และอัตรากำไรของ FCF เป็นระยะ
- !การใช้กฎ 40 กับบริษัทระยะเริ่มต้นที่มีมูลค่าต่ำกว่า 5 ล้านเหรียญสหรัฐ ARR โดยที่การเติบโตควรให้ความสำคัญเป็นพิเศษ
- !การใช้การวัด GAAP ที่รายงานโดยไม่มีการปรับเปลี่ยนสำหรับรายการที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียวซึ่งบิดเบือนอัตราการเติบโตหรืออัตรากำไรขั้นต้นในช่วงเวลาที่กำหนด
เคล็ดลับโปร
กฎข้อ 40 มีประสิทธิภาพมากที่สุดในฐานะตัวชี้วัดแนวโน้ม ไม่ใช่ภาพรวม ณ เวลาใดเวลาหนึ่ง สร้างแผนภูมิง่ายๆ ที่แสดงคะแนนกฎ 40 รายไตรมาสในช่วง 2-3 ปีที่ผ่านมาควบคู่ไปกับคำแนะนำปัจจุบันของคุณ บริษัทที่ปรับปรุงคะแนนจาก 15 เป็น 35 ในช่วงสองปีบอกเล่าเรื่องราวที่น่าสนใจเกี่ยวกับการปรับปรุงประสิทธิภาพ แม้ว่าจะยังไม่ข้าม 40 ก็ตาม ในทางกลับกัน บริษัทที่ทำคะแนนได้ 55 เมื่อสองปีที่แล้วแต่ลดลงเหลือ 30 คะแนน กำลังบอกนักลงทุนว่าการเติบโตกำลังชะลอตัวลงโดยไม่มีการปรับปรุงอัตรากำไรขั้นต้นเพื่อชดเชย ซึ่งเป็นวิถีที่น่ากังวลมากกว่ามาก
คุณรู้ไหม?
Veeva Systems บริษัทซอฟต์แวร์คลาวด์ที่ให้บริการอุตสาหกรรมวิทยาศาสตร์เพื่อชีวิต ได้รับคะแนนเหนือ 60 อย่างต่อเนื่องในกฎ 40 เป็นเวลาหลายปีติดต่อกันหลังจากการเสนอขายหุ้น IPO ซึ่งเป็นความสำเร็จโดยการเพิ่มรายได้ไปพร้อมๆ กันที่ 25–35% ต่อปี ในขณะที่ยังคงรักษา EBITDA Margin ให้สูงกว่า 30% ระเบียบวินัยนี้ทำให้ Veeva เป็นหนึ่งในบริษัทที่มี EV/รายได้ที่ยั่งยืนสูงสุดในบรรดาบริษัท SaaS สาธารณะทั้งหมด
Regional Guides
▾
🇺🇸 US▾
🇬🇧 UK▾
🇪🇺 EU▾
เอกสารอ้างอิง
Ratings & comments
รับเคล็ดลับคณิตศาสตร์รายสัปดาห์
เข้าร่วมกับสมาชิก 12,000+ รายที่ได้รับเคล็ดลับเครื่องคิดเลขทุกสัปดาห์