คืออะไร Impermanent Loss Calculator?
▾
การสูญเสียที่ไม่ถาวร (IL) คือการลดลงของมูลค่าเงินดอลลาร์ที่ผู้ให้บริการสภาพคล่อง (LP) ประสบเมื่อเปรียบเทียบกับการถือครองสินทรัพย์เมื่ออัตราส่วนราคาระหว่างโทเค็นทั้งสองในกลุ่มสภาพคล่องมีการเปลี่ยนแปลง นี่เป็นหนึ่งในความเสี่ยงที่ถูกเข้าใจผิดมากที่สุดและมีความสำคัญทางการเงินมากที่สุดในด้านการเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi) คำว่าไม่เที่ยงนั้นค่อนข้างทำให้เข้าใจผิด: การขาดทุนจะไม่ถาวรอย่างแท้จริงก็ต่อเมื่ออัตราส่วนราคากลับมาที่เดิมเมื่อคุณฝากเงิน หากราคาแตกต่างออกไปและคุณถอนตัว การขาดทุนจะกลายเป็นแบบถาวร การสูญเสียที่ไม่ถาวรเกิดขึ้นจากกลไกผู้ดูแลสภาพคล่องอัตโนมัติ (AMM) ที่ใช้โดยโปรโตคอล เช่น Uniswap, Curve, SushiSwap และ PancakeSwap ใน AMM ของผลิตภัณฑ์คงที่โดยใช้สูตร x*y=k พูลจะรักษาอัตราส่วนของค่าที่เท่ากันระหว่างสองโทเค็นเสมอ เมื่อราคาตลาดภายนอกเปลี่ยนแปลง ผู้อนุญาโตตุลาการจะซื้อขายกับกลุ่มกลางเพื่อให้ราคากลับมาอยู่ในแนวเดียวกับตลาด การซื้อขายเก็งกำไรเหล่านี้ปรับสมดุลของพูลโดยการเปลี่ยนปริมาณของโทเค็นแต่ละรายการ คุณจะได้โทเค็นที่ราคาลดลงมากขึ้น และน้อยลงจากราคาที่เพิ่มขึ้น การปรับสมดุลทางกลนี้เป็นสาเหตุของการสูญเสียที่ไม่ถาวร ขนาดของการสูญเสียที่ไม่ถาวรขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนแปลงของอัตราส่วนราคา ไม่ใช่ทิศทาง ไม่ว่า Token A จะเป็นสองเท่าและ Token B จะยังคงทรงตัว หรือ Token B ครึ่งหนึ่งและ Token A จะยังคงทรงตัว การขาดทุนที่ไม่ถาวรสำหรับการเปลี่ยนแปลงราคา 2 เท่าจะอยู่ที่ประมาณ 5.7% การเปลี่ยนแปลงราคา 4 เท่าทำให้เกิด IL ประมาณ 20% การเปลี่ยนแปลงราคา 9x ทำให้เกิด IL ประมาณ 33% ตัวเลขเหล่านี้จะเท่ากันไม่ว่าราคาจะขึ้นหรือลง เพราะสิ่งสำคัญคือความแตกต่างของอัตราส่วน การสูญเสียที่ไม่ถาวรจะถูกชดเชยด้วยค่าธรรมเนียมการซื้อขายที่ได้รับจากพูล หากปริมาณการซื้อขายสูง ค่าธรรมเนียมสะสมอาจมีมากกว่าการสูญเสียที่ไม่ถาวร และทำให้สถานะ LP มีกำไร อย่างไรก็ตาม ในช่วงที่มีปริมาณน้อยหรือเมื่อราคาเคลื่อนไหวอย่างรวดเร็ว ค่าธรรมเนียมอาจไม่เพียงพอในการชดเชย การทำความเข้าใจว่ารายได้ค่าธรรมเนียมจะเกิน IL หรือไม่นั้นเป็นคำถามสำคัญในการวิเคราะห์ตำแหน่ง LP
Calkulon makes complex calculations simple — built for students and everyday problem-solvers.
สูตร
▾
IL = 2 * sqrt(อัตราส่วนราคา) / (1 + อัตราส่วนราคา) - 1
โดยที่ price_ratio = new_price / default_price (อัตราส่วนของการเปลี่ยนแปลงราคาสัมพัทธ์)
ค่าถ้าถือ: V_hold = Initial_value * (0.5 * price_ratio_a + 0.5 * price_ratio_b)
ค่าในพูล: V_pool = default_value * sqrt(price_ratio_a * price_ratio_b)
IL = V_พูล / V_hold - 1คำอธิบายตัวแปร
▾
| สัญลักษณ์ | ชื่อ | หน่วย | คำอธิบาย |
|---|---|---|---|
| PR | อัตราส่วนราคา | ratio | ราคาสัมพันธ์ใหม่ของ Token A ถึง Token B หารด้วยราคาสัมพันธ์เริ่มต้น เท่ากับ 1 ที่เงินฝากและแตกต่างเมื่อราคาเปลี่ยนแปลง |
| IL | การสูญเสียที่ไม่ถาวร | % | มูลค่าที่ลดลงเป็นเปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบกับการถือครองโทเค็นในปริมาณเริ่มต้นเท่าเดิม |
| k | สินค้าคงที่ | dimensionless | ค่าคงที่ที่ดูแลโดย AMM: x คูณ y เท่ากับ k โดยที่ x และ y คือปริมาณโทเค็นในพูล |
| V_hold | มูลค่าถ้าถือครอง | currency | มูลค่าพอร์ตโฟลิโอหากคุณถือครองโทเค็นทั้งสองในปริมาณเริ่มต้นโดยไม่ได้ฝากลงในพูล |
| V_pool | มูลค่าในพูล | currency | มูลค่าปัจจุบันของตำแหน่ง LP ของคุณหลังการเปลี่ยนแปลงราคาและการปรับสมดุลพูล |
วิธี Impermanent Loss Calculator
▾
- 1เมื่อคุณฝากเงินเข้ากลุ่มสภาพคล่อง 50/50 AMM คุณจะมีส่วนร่วมมูลค่าดอลลาร์เท่ากับสองโทเค็น กลุ่มจะบันทึกเปอร์เซ็นต์ส่วนแบ่งของคุณและผลิตภัณฑ์คงที่ k = x * y
- 2เมื่อราคาตลาดภายนอกของโทเค็นหนึ่งเปลี่ยนแปลงเมื่อเทียบกับอีกโทเค็นหนึ่ง ผู้เก็งกำไรจะซื้อขายกับพูล โดยซื้อโทเค็นที่ค่อนข้างถูกและขายโทเค็นที่ค่อนข้างแพง จนกว่าราคาพูลจะตรงกับราคาตลาด
- 3การเก็งกำไรนี้จะปรับสมดุลปริมาณโทเค็นพูลในขณะที่คงค่า k คงที่ ผลลัพธ์: ตอนนี้คุณถือโทเค็นที่ลดลงมากขึ้น และโทเค็นที่เพิ่มขึ้นน้อยลง
- 4เปรียบเทียบมูลค่าตำแหน่ง LP ของคุณกับสิ่งที่คุณจะมีหากคุณถือครองปริมาณเดิม: ความแตกต่างคือการสูญเสียที่ไม่ถาวร ใช้สูตร: IL = 2*sqrt(PR)/(1+PR) - 1
- 5เพื่อตรวจสอบว่าการจัดหาสภาพคล่องทำกำไรได้หรือไม่ ให้เพิ่มค่าธรรมเนียมการซื้อขายที่ได้รับในระหว่างงวดเป็นมูลค่า LP และเปรียบเทียบกับมูลค่าที่ถือไว้
- 6ตรวจสอบอัตราส่วนราคาอย่างสม่ำเสมอ ความแตกต่างอย่างมากตั้งแต่ 3 เท่าขึ้นไปสามารถสร้าง IL ที่สำคัญซึ่งรายได้ค่าธรรมเนียมอาจไม่สามารถฟื้นตัวได้ พิจารณาคู่โทเค็นที่มีขอบเขตหรือสัมพันธ์กันเพื่อลดความเสี่ยง IL
ตัวอย่างที่มีคำตอบ
▾
อิลลินอยส์ = 2*สแควร์(2)/(1+2) - 1 = 2*1.4142/3 - 1 = 0.9428 - 1 = -5.72% หากมีการถือครอง: 5 ETH ที่ $2,000 บวก $5,000 USDC = $15,000 มูลค่า LP หลังจากการปรับสมดุล AMM: ประมาณ 3.536 ETH ที่ $2,000 บวก $7,071 USDC = $14,142 IL = ($14,142 - $15,000) / $15,000 = -5.72% เพื่อคุ้มทุน ค่าธรรมเนียมการซื้อขายจะต้องสร้างรายได้อย่างน้อย $858 ในระหว่างช่วงเวลาดังกล่าว
อิลลินอยส์ = 2*สแควร์(4)/(1+4) - 1 = 2*2/5 - 1 = 4/5 - 1 = -20% หากถือ: 5 ETH ที่ $4,000 บวก $5,000 USDC = $25,000 มูลค่า LP: $25,000 เท่า (1 - 0.20) = $20,000 ตำแหน่ง LP มีมูลค่าน้อยกว่าการถือเพียง $5,000 การสูญเสีย 20% นี้ต้องได้รับรายได้ค่าธรรมเนียมจำนวนมากจึงจะเอาชนะได้ ด้วยค่าธรรมเนียมพูล 0.3% จำเป็นต้องมีปริมาณการซื้อขายพูลประมาณ 1.67 ล้านดอลลาร์ผ่านส่วนแบ่ง LP ของคุณเพื่อคุ้มทุน IL
เมื่อราคากลับสู่อัตราส่วนเดิม AMM จะปรับสมดุลทางกลไกกลับไปเป็นปริมาณโทเค็นดั้งเดิม IL = 2*sqrt(1)/(1+1) - 1 = 0 การขาดทุนนั้นไม่เที่ยงแท้ คุณเก็บค่าธรรมเนียมการซื้อขายทั้งหมดที่ได้รับระหว่างการเดินทางไปกลับ ($300 ในตัวอย่างนี้) และเรียกคืนมูลค่าเริ่มต้นเต็มจำนวน นี่คือสถานการณ์กรณีที่ดีที่สุดสำหรับ LP: ราคาผันผวนรอบๆ ราคาเงินฝาก สร้างรายได้ค่าธรรมเนียมที่มั่นคง ในขณะที่ IL ยังคงอยู่ในระดับต่ำโดยเฉลี่ย
สำหรับคู่ Stablecoin ที่รักษาอัตราส่วนราคาใกล้คงที่ การขาดทุนที่ไม่ถาวรนั้นไม่สำคัญเลย ที่อัตราส่วนราคา 1.002: IL = 2*sqrt(1.002)/(1+1.002) - 1 = ประมาณ -0.0001% นี่คือเหตุผลว่าทำไม USDC/USDT และคู่สกุลเงินที่มีเสถียรภาพที่คล้ายกันใน Curve Finance จึงได้รับความนิยมสำหรับ LP ที่ไม่ชอบความเสี่ยงที่กำลังมองหารายได้ค่าธรรมเนียมโดยไม่มีความเสี่ยงจาก IL อย่างเป็นรูปธรรม ข้อเสียคืออัตราค่าธรรมเนียมของคู่สกุลเงินที่มีเสถียรภาพนั้นต่ำมาก (0.01-0.04%) เนื่องจากมีความผันผวนและกิจกรรมการเก็งกำไรเพียงเล็กน้อย
ในสภาพคล่องแบบเข้มข้นของ Uniswap v3 เมื่อ ETH เพิ่มขึ้นเหนือช่วงสูงสุดที่ $2,000 ตำแหน่งจะแปลงเป็น USDC ทั้งหมดในเวลาที่เลวร้ายที่สุดที่เป็นไปได้ - LP ถือ USDC ไว้ที่ $2,000/ETH ในขณะที่ราคาตลาดอยู่ที่ $2,500 LP ไม่ได้รับค่าธรรมเนียมที่สูงกว่าช่วงและประสบกับค่าเสียโอกาสที่รุนแรงเมื่อเทียบกับการถือ ETH สภาพคล่องแบบเข้มข้นขยายทั้งรายได้ค่าธรรมเนียม (เมื่ออยู่ในช่วง) และความเสี่ยง IL (เมื่อราคาออกจากช่วง) จำเป็นต้องมีการจัดการเชิงรุกซึ่งไม่เหมาะสมสำหรับนักลงทุนเชิงรับ
การประยุกต์ใช้จริง
▾
ข้อกำหนดด้านสภาพคล่องของ DeFi: การประเมินว่ารายได้ค่าธรรมเนียม LP เหมาะสมกับความเสี่ยง IL สำหรับคู่โทเค็นเฉพาะหรือไม่
การสร้างพอร์ตโฟลิโอ: การตัดสินใจระหว่างการถือโทเค็นทันทีกับการจัดหาสภาพคล่องเพื่อรับค่าธรรมเนียม
การออกแบบโปรโตคอล AMM: นักพัฒนาสร้างโมเดลเส้นโค้ง IL เมื่อออกแบบโครงสร้างค่าธรรมเนียมและพารามิเตอร์พูล
การจัดการความเสี่ยง: การตั้งค่าขีดจำกัดขนาดตำแหน่งและทริกเกอร์ออกจากตำแหน่ง LP ตามเกณฑ์ IL
การวิเคราะห์การทำฟาร์มผลผลิต: การเปรียบเทียบผลตอบแทนที่ปรับตามความเสี่ยงอย่างแท้จริงกับโอกาส LP ต่างๆ
กรณีพิเศษ
▾
รางวัลการขุดสภาพคล่อง: โปรโตคอลจำนวนมากเสริมค่าธรรมเนียมการซื้อขายด้วยรางวัลโทเค็นการกำกับดูแลที่จ่ายให้กับ LP
รางวัลเหล่านี้สามารถชดเชย IL ได้อย่างมาก แต่ทำให้เกิดความเสี่ยงด้านราคาโทเค็น เนื่องจากโทเค็นรางวัลอาจลดลงเร็วกว่า IL ที่เกิดขึ้น
กลุ่มน้ำหนักที่ไม่สม่ำเสมอ: ใน AMM เช่น Balancer กลุ่มที่มีน้ำหนัก 80% Token A และ 20%
กลุ่มน้ำหนักที่ไม่สม่ำเสมอ: ใน AMM เช่น Balancer กลุ่มที่มีน้ำหนัก 80% Token A และ 20% Token B จะมี IL น้อยกว่ากลุ่ม 50/50 สำหรับการเคลื่อนไหวของราคาเดียวกัน เนื่องจากกลุ่มจะปรับสมดุลใหม่อย่างรุนแรงน้อยลงไปยังโทเค็นรอง
ความเสี่ยงในการ depeg ของ Stablecoin: แม้แต่คู่ของ Stablecoin ก็ยังไม่ปราศจาก IL อย่างสมบูรณ์
หากเหรียญ stablecoin หนึ่งเหรียญลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ดังที่ USDC ทำในช่วงสั้น ๆ ในเดือนมีนาคม 2023 หรือ UST อย่างถาวรในเดือนพฤษภาคม 2022 พูลจะปรับสมดุลอย่างมากในโทเค็นที่ถูก depeg และ IL ที่อาจเป็นหายนะ
การวางเดิมพันด้านเดียว: โปรโตคอลบางตัวอนุญาตให้มีการจัดหาสภาพคล่องด้านเดียว
การวางเดิมพันด้านเดียว: โปรโตคอลบางตัวอนุญาตให้มีการจัดเตรียมสภาพคล่องด้านเดียว โดยที่ความเสี่ยง IL ได้รับการจัดการโดยโปรโตคอลผ่านกองทุนประกันหรือกลไกค่าธรรมเนียมแบบไดนามิก ซึ่งแตกต่างโดยพื้นฐานจาก AMM LP สองด้านมาตรฐาน
การสูญเสียที่ไม่ถาวรจากการเปลี่ยนแปลงราคา (50/50 AMM ของผลิตภัณฑ์คงที่)
▾
| การเปลี่ยนแปลงอัตราส่วนราคา | การสูญเสียที่ไม่ถาวร | หมายเหตุ |
|---|---|---|
| 1.10x (เคลื่อนที่ 10%) | -0.11% | เล็กน้อย; ค่าธรรมเนียมชดเชยได้อย่างง่ายดาย |
| 1.25x (เคลื่อนที่ 25%) | -0.60% | ส่วนน้อย; โดยทั่วไปสำหรับคู่ที่มั่นคง |
| 1.50x (เคลื่อนที่ 50%) | -2.02% | ปานกลาง; ขึ้นอยู่กับค่าธรรมเนียม |
| 2.00x (เคลื่อนที่ 2x) | -5.72% | สำคัญ; ต้องเสียค่าธรรมเนียม APY ที่มั่นคง |
| 3.00x (เคลื่อนที่ 3x) | -13.40% | ใหญ่; ต้องใช้ APY ค่าธรรมเนียมสูง |
| 4.00x (เคลื่อนที่ 4x) | -20.00% | ใหญ่มาก; ยากที่จะชดเชย |
| 5.00x (ย้าย 5x) | -25.36% | รุนแรง; ไม่ค่อยถูกชดเชยด้วยค่าธรรมเนียม |
| 9.00x (ย้าย 9x) | -33.33% | สุดขีด; หลีกเลี่ยงคู่ที่ผันผวน |
| หนึ่งโทเค็นถึงศูนย์ | -50.00% | IL สูงสุดใน 50/50 AMM |
คำถามที่พบบ่อย
▾
การสูญเสียที่ไม่ถาวรถือเป็นการสูญเสียทางการเงินหรือไม่?
ไม่จำเป็น — มันเป็นการสูญเสียเมื่อเทียบกับการถือครองสินทรัพย์ทั้งสองอย่าง แต่ตำแหน่ง LP อาจยังคงทำกำไรได้ในรูปดอลลาร์ที่แน่นอน หากราคาโทเค็นเพิ่มขึ้นและรายได้ค่าธรรมเนียมเพียงพอ ตัวอย่างเช่น หากโทเค็นทั้งสองในกลุ่มมีราคาเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า ทั้งกลยุทธ์การระงับและตำแหน่ง LP จะได้รับมูลค่าในรูปดอลลาร์ แต่ตำแหน่ง LP จะเพิ่มขึ้นน้อยลงเนื่องจาก IL IL แสดงถึงประสิทธิภาพที่ต่ำกว่าเมื่อเทียบกับการถือครอง ซึ่งไม่จำเป็นต้องเป็นการสูญเสียเงินสดโดยสิ้นเชิง การจัดหาสภาพคล่องเป็นทางเลือกที่เหมาะสมหรือไม่นั้นขึ้นอยู่กับว่าค่าธรรมเนียมสะสมเกินค่าปรับ IL ตลอดระยะเวลาการถือครองหรือไม่
เหตุใดจึงเรียกว่าขาดทุนไม่ถาวร?
การสูญเสียเรียกว่าไม่ถาวรเนื่องจากจะล็อคเข้าและถาวรเท่านั้นเมื่อคุณถอนออกจากพูลในอัตราส่วนราคาที่แตกต่างจากอัตราส่วนเงินฝากของคุณ หากราคากลับสู่อัตราส่วนเงินฝากเดิมก่อนที่คุณจะถอนออก IL จะหายไปโดยสิ้นเชิงและคุณจะเก็บค่าธรรมเนียมทั้งหมดที่ได้รับไว้ อย่างไรก็ตาม ในทางปฏิบัติ คู่โทเค็นที่มีความผันผวนส่วนใหญ่แทบจะไม่สามารถกลับไปสู่อัตราส่วนเดิมที่แน่นอนได้ ทำให้การสูญเสียนั้นถาวรได้อย่างมีประสิทธิภาพในสถานการณ์จริงส่วนใหญ่ นักวิจัยและโครงการวิจัยบางคนชอบคำว่า Divergence Loss เพื่อเป็นคำอธิบายที่แม่นยำยิ่งขึ้นเกี่ยวกับกลไกที่ซ่อนอยู่
คู่โทเค็นใดประสบกับการสูญเสียที่ไม่ถาวรน้อยที่สุด?
การจับคู่ที่มีราคาคงที่หรือมีความสัมพันธ์กันสูงจะมี IL น้อยที่สุด คู่ Stablecoin เช่น USDC/USDT คู่ Stake ที่มีสภาพคล่อง เช่น ETH/stETH คู่โทเค็นแบบ Wrap เช่น BTC/wBTC และสินทรัพย์ที่สัมพันธ์กันซึ่งมีแนวโน้มที่จะย้ายเข้าด้วยกัน ล้วนแสดง IL ขั้นต่ำ การจับคู่ที่มีความผันผวนสูงและความสัมพันธ์ต่ำ เช่น สกุลเงินดิจิทัลขนาดใหญ่ที่จับคู่กับอัลท์คอยน์ขนาดเล็ก จะได้รับ IL มากที่สุด การจับคู่ความสัมพันธ์ของราคาของคู่ของคุณกับค่าเผื่อ IL ของคุณเป็นการตัดสินใจกลยุทธ์ LP ขั้นพื้นฐาน
APY มีค่าธรรมเนียมเท่าใดเพื่อชดเชยการสูญเสียที่ไม่ถาวร
ค่าธรรมเนียมคุ้มทุน APY ขึ้นอยู่กับขนาดของ IL และระยะเวลาการถือครองของคุณ หาก IL อยู่ที่ 5.72% จากการเคลื่อนไหวของราคา 2 เท่า และคุณดำรงตำแหน่งเป็นเวลาหนึ่งปี คุณจะต้องมีรายได้ค่าธรรมเนียมรายปีอย่างน้อย 5.72% จากมูลค่า LP ของคุณจึงจะคุ้มทุน หากพูลสร้างค่าธรรมเนียม APY 15% คุณจะสุทธิประมาณ 9.28% หลังจาก IL อย่างไรก็ตาม การดำเนินการนี้จะถือว่าการเปลี่ยนแปลงราคาเพียงครั้งเดียวที่มีเสถียรภาพ หากราคามีความผันผวนอย่างต่อเนื่อง IL จะสะสมอย่างต่อเนื่องและ APY ค่าธรรมเนียมที่กำหนดจะสูงกว่ามาก คู่ที่มีความผันผวนสูงจึงต้องมีค่าธรรมเนียม APY ที่สูงมากเพื่อชดเชย IL ที่กำลังดำเนินอยู่
สภาพคล่องแบบเข้มข้นของ Uniswap v3 ส่งผลต่อการสูญเสียที่ไม่ถาวรอย่างไร
Uniswap v3 ช่วยให้ LP สามารถรวมสภาพคล่องภายในช่วงราคาที่กำหนด โดยรับรายได้ค่าธรรมเนียมที่สูงขึ้นมากต่อเงินทุนหนึ่งดอลลาร์เมื่อราคาซื้อขายภายในช่วงราคานั้น อย่างไรก็ตาม สภาพคล่องที่กระจุกตัวจะขยาย IL ภายในช่วงและสร้างความเสี่ยงไบนารีที่ขอบเขต: เมื่อราคาออกจากช่วง ตำแหน่งจะแปลงทั้งหมดเป็นโทเค็นเดียวและรับค่าธรรมเนียมเป็นศูนย์ จำเป็นต้องมีการจัดการเชิงรุกเพื่อปรับช่วงเมื่อราคาเคลื่อนไหว สภาพคล่องแบบเข้มข้นไม่เหมาะสำหรับนักลงทุนเชิงรับที่ไม่สามารถติดตามและปรับสมดุลสถานะได้อย่างสม่ำเสมอ
การสูญเสียที่ไม่ถาวรสามารถเกิน 100% ได้หรือไม่?
ไม่ ตามที่กำหนดไว้ IL ซึ่งเป็นประสิทธิภาพที่ต่ำกว่าเมื่อเทียบกับการถือครองสินทรัพย์ทั้งสองนั้น อยู่ภายใต้กลไก AMM กรณีที่แย่ที่สุดสำหรับ AMM ของผลิตภัณฑ์คงที่คือเมื่อโทเค็นหนึ่งค่ากลายเป็นศูนย์ ในสถานการณ์นั้น ตำแหน่ง LP ของคุณมีมูลค่าประมาณครึ่งหนึ่งของมูลค่าเงินฝากเริ่มต้น (ทั้งหมดอยู่ในโทเค็นที่รอด) ในขณะที่ตำแหน่งที่ถือไว้จะรักษามูลค่าของโทเค็นที่ยังมีชีวิตอยู่ IL สูงสุดทางคณิตศาสตร์ใน 50/50 AMM อยู่ที่ประมาณ 50% สัมพันธ์กับตำแหน่งระงับเมื่อโทเค็นหนึ่งตัวไร้ค่า ไม่ใช่ 100%
การออกแบบ AMM ที่แตกต่างกันจะช่วยลดการสูญเสียที่ไม่ถาวรหรือไม่?
ใช่. การออกแบบเส้นโค้ง AMM ที่แตกต่างกันส่งผลต่อโปรไฟล์ IL อย่างมาก AMM ผลิตภัณฑ์คงที่ที่ใช้ x*y=k เช่น Uniswap v2 มีเส้นโค้ง IL มาตรฐาน AMM สินทรัพย์ที่มีความเสถียร เช่น Curve ใช้การผสมผสานระหว่างสูตรผลรวมคงที่และผลิตภัณฑ์คงที่ ทำให้ IL ต่ำกว่ามากสำหรับสินทรัพย์ที่มีการตรึงไว้ใกล้เคียง เนื่องจากเส้นโค้งราคาจะราบเรียบกว่าใกล้กับอัตราส่วน 1:1 AMM แบบถ่วงน้ำหนัก เช่น Balancer อนุญาตให้มีพูลที่ไม่ใช่ 50/50 โดยที่พูล 80/20 มี IL ต่ำกว่าพูล 50/50 เนื่องจากมีการปรับสมดุลน้อยกว่า AMM ที่ใช้ Oracle พยายามลด IL ให้เหลือน้อยที่สุดโดยใช้ฟีดราคาภายนอกเพื่อกำหนดราคา แทนที่จะอาศัยการเก็งกำไรโดยสิ้นเชิง
ฉันจะบัญชีการสูญเสียที่ไม่ถาวรในกลยุทธ์ DeFi ของฉันได้อย่างไร?
สร้างโมเดล IL อย่างชัดเจนก่อนสร้างสภาพคล่อง ประมาณการช่วงราคาที่คาดหวังสำหรับคู่โทเค็นของคุณ คำนวณ IL ที่คาดหวังที่ขอบเขต และเปรียบเทียบกับ APY ค่าธรรมเนียมในอดีตของพูล หากค่าธรรมเนียม APY เกินกว่าประมาณการ IL ของคุณด้วยส่วนต่างที่สำคัญ การจัดหา LP อาจเหมาะสม ใช้เครื่องมือวิเคราะห์ออนไลน์ เช่น DefiLlama, Uniswap Analytics หรือ Revert Finance เพื่อติดตามรายได้ค่าธรรมเนียมจริงและ IL ในแบบเรียลไทม์ ตั้งค่าทริกเกอร์การถอน: หาก IL เกินเกณฑ์ที่กำหนดไว้ล่วงหน้า เช่น 10% ให้พิจารณาออกก่อนที่การสูญเสียจะรุนแรงขึ้น อย่าให้สภาพคล่องแก่คู่สกุลเงินที่มีความผันผวนโดยไม่สร้างแบบจำลองความเสี่ยง IL ก่อน
ข้อผิดพลาดที่ควรหลีกเลี่ยง
▾
- !การสร้างโทเค็นเล็กน้อยที่สับสนด้วยผลตอบแทนที่ปรับโดย IL: คู่โทเค็นที่ทั้งคู่เพิ่มเป็นสองเท่าให้ผลกำไรเล็กน้อย แต่ตำแหน่ง LP มีประสิทธิภาพต่ำกว่าเพียงแค่ถือทั้งสองอย่าง
- !การเพิกเฉย IL เมื่อประเมิน APY การขุดสภาพคล่อง: แดชบอร์ด DeFi จำนวนมากแสดงค่าธรรมเนียม APY โดยไม่ลบ IL ซึ่งเกินจริงอย่างมากกับผลตอบแทนที่ปรับตามความเสี่ยงจริง
- !มอบสภาพคล่องให้กับคู่สกุลเงินที่ไม่มีความสัมพันธ์ที่มีความผันผวนสูง โดยไม่ต้องคำนวณค่าธรรมเนียมจุดคุ้มทุน
- !ถือว่าการสูญเสียที่ไม่ถาวรเป็นเพียงการชั่วคราวอย่างแท้จริง: สำหรับคู่สกุลเงินที่มีความผันผวนส่วนใหญ่ ราคาจะไม่ค่อยกลับไปสู่อัตราส่วนเงินฝากที่แน่นอน ทำให้การสูญเสียนั้นถาวรอย่างมีประสิทธิภาพในทางปฏิบัติ
เคล็ดลับโปร
ก่อนที่จะเพิ่มสภาพคล่องให้กับพูลใดๆ ให้ตรวจสอบ APY ค่าธรรมเนียม 30 วันของพูลบนไซต์ เช่น DefiLlama หรือ Uniswap Analytics จากนั้นประมาณ IL ที่แย่ที่สุดสำหรับช่วงราคาที่คาดหวังตลอดระยะเวลาการถือครองของคุณ ให้สภาพคล่องเฉพาะเมื่อค่าธรรมเนียม APY สูงกว่าประมาณการ IL ของคุณอย่างสบายๆ โดยมีส่วนต่างความปลอดภัยอย่างน้อย 2 เท่าสำหรับคู่สกุลเงินที่ผันผวน สำหรับคู่ที่สัมพันธ์กันหรือมีเสถียรภาพ โดยทั่วไปมาร์จิ้น 1.2x ก็เพียงพอแล้ว
คุณรู้ไหม?
คำว่าการสูญเสียที่ไม่ถาวรได้รับความนิยมโดย Hayden Adams ผู้ก่อตั้ง Uniswap ในช่วงปี 2018-2019 เมื่อมีการเปิดตัวโปรโตคอล แม้จะมีคำจำกัดความทางคณิตศาสตร์อย่างดี แต่คำว่าไม่เที่ยงก็ถูกวิพากษ์วิจารณ์ว่าทำให้เข้าใจผิดอย่างเป็นอันตราย เนื่องจากหมายถึงการสูญเสียจะหายไปเสมอ ซึ่งเป็นเรื่องจริงก็ต่อเมื่อราคาเปลี่ยนกลับไปเป็นอัตราส่วนเงินฝากอย่างสมบูรณ์ นักการศึกษา DeFi บางคนสนับสนุนให้เรียกมันว่าการสูญเสียแบบ Divergence แทน โดยโต้แย้งว่าสิ่งนี้สามารถสื่อถึงกลไกที่แท้จริงได้ดีกว่า และเตือน LP ใหม่อย่างตรงไปตรงมามากขึ้นเกี่ยวกับความเสี่ยงที่พวกเขากำลังเผชิญ
Regional Guides
▾
🇺🇸 US▾
🇬🇧 UK▾
🇪🇺 EU▾
เอกสารอ้างอิง
- ›Uniswap Docs – ทำความเข้าใจสภาพคล่องและการสูญเสียที่ไม่ถาวร
- ›การวิจัยกระบวนทัศน์ – Uniswap v3: เจาะลึกสภาพคล่องแบบเข้มข้น
- ›Pintail – Uniswap: ข้อเสนอที่ดีสำหรับผู้ให้บริการสภาพคล่องใช่ไหม? (การวิเคราะห์ IL ดั้งเดิม)
- ›DefiLlama – การวิเคราะห์พูลและข้อมูลค่าธรรมเนียมในอดีต
- ›Investopedia – อธิบายการสูญเสียที่ไม่ถาวรใน DeFi
Read the full guide on how to use this calculator effectively
อ่านต่อ →รับเคล็ดลับคณิตศาสตร์รายสัปดาห์
เข้าร่วมกับสมาชิก 12,000+ รายที่ได้รับเคล็ดลับเครื่องคิดเลขทุกสัปดาห์