คืออะไร Covered Interest Parity?
▾
Covered Interest Parity (CIP) เป็นเงื่อนไขที่ไม่มีการเก็งกำไรทางการเงินระหว่างประเทศที่เชื่อมโยงอัตราแลกเปลี่ยนทันที อัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้า และส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยระหว่างสองประเทศ หลักการสำคัญระบุว่าผลตอบแทนจากการลงทุนในประเทศควรเท่ากับผลตอบแทนจากการลงทุนจากต่างประเทศที่มีอายุครบกำหนดเท่ากันทุกประการเมื่อมีการป้องกันความเสี่ยงจากสกุลเงินต่างประเทศอย่างเต็มที่โดยใช้สัญญาซื้อขายล่วงหน้า หากความเท่าเทียมกันนี้พังทลายลง ผลกำไรจากการเก็งกำไรโดยปราศจากความเสี่ยงก็เป็นไปได้: นักลงทุนสามารถกู้ยืมในสกุลเงินอัตราต่ำไปพร้อม ๆ กัน ลงทุนในสกุลเงินที่มีอัตราสูง และล็อคอัตราแลกเปลี่ยนผ่านสัญญาซื้อขายล่วงหน้าเพื่อสร้างผลกำไรที่รับประกัน ในตลาดที่มีสภาพคล่องและทำงานได้ดี การแข่งขันจะขจัดโอกาสดังกล่าวแทบจะในทันที ทำให้ CIP เป็นหนึ่งในความสัมพันธ์ที่แน่นแฟ้นที่สุดในเศรษฐศาสตร์การเงิน เงื่อนไข CIP แสดงเป็น: F/S = (1 + r_d) / (1 + r_f) โดยที่ F คืออัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้า S คืออัตราทันที r_d คืออัตราดอกเบี้ยในประเทศ และ r_f คืออัตราดอกเบี้ยต่างประเทศ เมื่ออัตราส่วนนี้เท่ากับอัตราส่วนอัตราดอกเบี้ย ตลาดจะอยู่ในสมดุลของ CIP ในทางปฏิบัติ การเบี่ยงเบนเล็กน้อย — ที่เรียกว่าพื้นฐาน CIP — ยังคงมีอยู่เนื่องจากต้นทุนการทำธุรกรรม ความเสี่ยงด้านเครดิตในตลาดล่วงหน้า ข้อจำกัดด้านเงินทุนตามกฎระเบียบของธนาคารตัวแทนจำหน่าย และความเสี่ยงของคู่สัญญาในการแลกเปลี่ยนข้ามสกุลเงิน วิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2551 และกฎระเบียบของธนาคารหลังวิกฤตได้ขยายความเบี่ยงเบนของ CIP ให้กว้างขึ้นอย่างมาก ซึ่งท้าทายมุมมองดั้งเดิมที่ว่า CIP เป็นความสัมพันธ์ในการเก็งกำไรที่เกือบจะสมบูรณ์แบบ นักวิจัยที่ BIS บันทึกการเบี่ยงเบนของ CIP อย่างมีนัยสำคัญและต่อเนื่อง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในคู่ USD-EUR, USD-JPY และ USD-CHF ซึ่งได้ขับเคลื่อนความสนใจทางวิชาการและนโยบายที่สำคัญในการทำความเข้าใจการแบ่งส่วนตลาดและข้อจำกัดในงบดุลของตัวแทนจำหน่าย
Calkulon makes complex calculations simple — built for students and everyday problem-solvers.
สูตร
▾
S = (1 + r_d) / (1 + r_f) โดยที่ F คืออัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้า สูตรนี้จะคำนวณความเท่าเทียมกันของดอกเบี้ยที่ครอบคลุมโดยเชื่อมโยงตัวแปรอินพุตผ่านความสัมพันธ์ทางคณิตศาสตร์ แต่ละส่วนประกอบแสดงถึงปริมาณที่วัดได้ซึ่งสามารถตรวจสอบได้โดยอิสระคำอธิบายตัวแปร
▾
| สัญลักษณ์ | ชื่อ | หน่วย | คำอธิบาย |
|---|---|---|---|
| S | อัตราแลกเปลี่ยนทันที | domestic per foreign | อัตราแลกเปลี่ยนในตลาดปัจจุบันระหว่างสองสกุลเงิน ซึ่งเป็นพารามิเตอร์สำคัญในการคำนวณความเท่าเทียมกันของดอกเบี้ยที่ครอบคลุม ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อผลลัพธ์การคำนวณขั้นสุดท้าย |
| F | อัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้า | domestic per foreign | อัตราแลกเปลี่ยนที่ตกลงไว้สำหรับการส่งมอบในอนาคต ใช้เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน |
| r_d | อัตราดอกเบี้ยในประเทศ | percent per period | อัตราดอกเบี้ยไร้ความเสี่ยงในประเทศบ้านเกิดเพื่อการลงทุน |
| r_f | อัตราดอกเบี้ยต่างประเทศ | percent per period | อัตราดอกเบี้ยปลอดความเสี่ยงในต่างประเทศในขอบเขตเดียวกัน |
| CIP Basis | ค่าเบี่ยงเบน CIP | basis points | ความแตกต่างระหว่างอัตราการล่วงหน้าโดยนัยและอัตราการล่วงหน้าจริง ซึ่งบ่งบอกถึงโอกาสในการเก็งกำไรหรือความขัดแย้งของตลาด |
วิธี Covered Interest Parity
▾
- 1รับอัตราแลกเปลี่ยนสปอตปัจจุบัน S (เช่น USD/EUR) และอัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้า n งวด F สำหรับคู่สกุลเงินเดียวกัน
- 2รวบรวมอัตราดอกเบี้ยปลอดความเสี่ยงแบบไม่มีความเสี่ยงสำหรับทั้งสองประเทศ (เช่น อัตรา T-bill 3 เดือนสำหรับในประเทศและต่างประเทศ)
- 3คำนวณอัตราการส่งต่อโดยนัยของ CIP: F_CIP = S × (1 + r_d) / (1 + r_f)
- 4เปรียบเทียบ F_CIP กับอัตราการส่งต่อของตลาดจริง F เพื่อคำนวณเกณฑ์ CIP: Basis = F − F_CIP (เป็นคะแนนส่งต่อหรือคะแนนพื้นฐานเป็นรายปี)
- 5หากพื้นฐาน > 0 สกุลเงินต่างประเทศจะมีราคาแพงในการป้องกันความเสี่ยงล่วงหน้า (นักลงทุนในประเทศต้องเผชิญกับต้นทุนการป้องกันความเสี่ยง)
- 6หากพื้นฐาน < 0 อาจมีอนุญาโตตุลาการที่ครอบคลุมอยู่: กู้ยืมในประเทศ, ลงทุนในต่างประเทศ, ขายสกุลเงินต่างประเทศล่วงหน้า
- 7ประเมินว่าพื้นฐานนั้นเกินต้นทุนการทำธุรกรรมและความต้องการเงินทุนหรือไม่ ก่อนที่จะสรุปโอกาสในการเก็งกำไรที่แท้จริง
ตัวอย่างที่มีคำตอบ
▾
ความเท่าเทียมกันที่เกือบจะสมบูรณ์แบบภายใต้สภาวะตลาดปกติ
โดยใช้สูตร CIP: 1.08 × (1 + 0.0530/4) / (1 + 0.0390/4) = 1.08 × 1.01325/1.00975 หยาบคาย 1.0838 การส่งต่อจริงตรงกับการส่งต่อโดยนัยเกือบจะทุกประการ เป็นการยืนยันว่า CIP มีอยู่ในตัวอย่างนี้ และไม่มีโอกาสในการเก็งกำไรที่ครอบคลุม
เกณฑ์ลบขนาดใหญ่สะท้อนถึงข้อจำกัดในงบดุลของตัวแทนจำหน่ายหลัง Basel III
ค่าไปข้างหน้าโดยนัยของ CIP อยู่ที่ประมาณ 151.94 JPY/USD แต่ค่าล่วงหน้าของตลาดอยู่ที่ 149.05 เท่านั้น ซึ่งเป็นช่องว่างเกือบ 190 จุดพื้นฐานต่อปี เกณฑ์เชิงลบนี้หมายความว่าการป้องกันความเสี่ยงจากการใช้เงินดอลลาร์เป็นเงินเยนมีราคาแพงสำหรับนักลงทุนในสกุลเงิน USD ซึ่งสะท้อนถึงความสามารถของดีลเลอร์ที่ลดลงไปสู่การแลกเปลี่ยนข้ามสกุลเงินระดับกลาง หลังจากที่กฎระเบียบด้านเงินทุนหลังวิกฤติทำให้ต้นทุนในการถือครองตำแหน่งที่ชดเชยเพิ่มขึ้น
การคำนวณต้นทุนก่อนการทำธุรกรรมเท่านั้น
ราคาล่วงหน้า 6 เดือนโดยนัยของ CIP คือ 1.2592 GBP/USD แต่ราคาตลาดอยู่ที่ 1.2408 เท่านั้น ซึ่งเป็นช่องว่างที่สำคัญ ตามทฤษฎี การกู้ยืมเงิน USD ที่ 5.5% แปลงเป็นจุด GBP ที่ 1.25 การลงทุนในกองทุนทองของสหราชอาณาจักรที่ 4% และการล็อคผลตอบแทนผ่านทางไปข้างหน้าที่ 1.2408 จะสร้างประมาณ 1.84% ต่อปีเหนือต้นทุนการกู้ยืม ในทางปฏิบัติ สเปรดระหว่างการเสนอราคาและถามราคาและต้นทุนงบดุลจะลดหรือกำจัดสิ่งนี้ได้
สะท้อนถึงอัตราดอกเบี้ย USD ที่สูงขึ้นซึ่งดึงอัตราการไปข้างหน้าต่ำกว่าจุด
ด้วยอัตรา USD ที่สูงกว่าอัตรา AUD 0.95 จุด ความเท่าเทียมกันของดอกเบี้ยที่ครอบคลุมนั้น AUD จะต้องซื้อขายด้วยส่วนลดล่วงหน้าเพื่อป้องกันการเก็งกำไร ล่วงหน้า 12 เดือนที่ 0.6438 ชดเชยนักลงทุนดอลลาร์ที่ได้รับอัตราผลตอบแทนจากการลงทุน AUD ที่ต่ำกว่า เมื่อเทียบกับสิ่งที่พวกเขาสามารถหาได้โดยตรงในตลาดเงิน USD
การประยุกต์ใช้จริง
▾
การป้องกันความเสี่ยงของบริษัทต่อเจ้าหนี้และลูกหนี้ที่เป็นสกุลเงินต่างประเทศที่ทราบ แอปพลิเคชันนี้มักใช้โดยผู้เชี่ยวชาญที่ต้องการการวิเคราะห์เชิงปริมาณที่แม่นยำ เพื่อสนับสนุนการตัดสินใจ การจัดทำงบประมาณ และการวางแผนเชิงกลยุทธ์ในสาขาของตน
การจัดการเงินทุนข้ามสกุลเงินของธนาคาร — ผู้ปฏิบัติงานในอุตสาหกรรมพึ่งพาการคำนวณนี้เพื่อเปรียบเทียบประสิทธิภาพ เปรียบเทียบทางเลือกอื่น และรับประกันการปฏิบัติตามมาตรฐานที่กำหนดและข้อกำหนดด้านกฎระเบียบ ช่วยให้นักวิเคราะห์สร้างผลลัพธ์ที่แม่นยำซึ่งสนับสนุนการวางแผนเชิงกลยุทธ์ การจัดสรรทรัพยากร และการเปรียบเทียบประสิทธิภาพทั่วทั้งองค์กร
การตรวจจับความผิดปกติของราคาในการแลกเปลี่ยน FX และตลาดล่วงหน้า นักวิจัยและนักศึกษาเชิงวิชาการใช้การคำนวณนี้เพื่อตรวจสอบความถูกต้องของแบบจำลองทางทฤษฎี มอบหมายงานตามหลักสูตร และพัฒนาความเข้าใจที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นเกี่ยวกับหลักการทางคณิตศาสตร์ที่ซ่อนอยู่
การประเมินความเครียดในการระดมทุนของธนาคารกลาง — นักวิเคราะห์ทางการเงินและนักวางแผนรวมการคำนวณนี้ไว้ในขั้นตอนการทำงานเพื่อสร้างการคาดการณ์ที่แม่นยำ ประเมินสถานการณ์ความเสี่ยง และนำเสนอคำแนะนำที่ขับเคลื่อนด้วยข้อมูลแก่ผู้มีส่วนได้ส่วนเสีย
ดำเนินการจัดการความเสี่ยงทางการค้าและกลยุทธ์การดำเนินการป้องกันความเสี่ยง แอปพลิเคชันนี้มักใช้โดยผู้เชี่ยวชาญที่ต้องการการวิเคราะห์เชิงปริมาณที่แม่นยำ เพื่อสนับสนุนการตัดสินใจ การจัดทำงบประมาณ และการวางแผนเชิงกลยุทธ์ในสาขาของตน
กรณีพิเศษ
▾
การเบี่ยงเบนของ CIP เพิ่มขึ้นอย่างมากในช่วงปลายไตรมาสและสิ้นปีเนื่องจากธนาคารหดตัว
การเบี่ยงเบนของ CIP เพิ่มขึ้นอย่างมากในช่วงสิ้นไตรมาสและสิ้นปี เนื่องจากธนาคารต่างๆ ลดขนาดงบดุลของตนเพื่อวัตถุประสงค์ในการรายงานตามกฎระเบียบ โดยถอนตัวออกจากตัวกลางการแลกเปลี่ยน FX ชั่วคราว และทำให้อัตราการล่วงหน้าเบี่ยงเบนอย่างรวดเร็วจากระดับโดยนัยของ CIP เมื่อพบสถานการณ์นี้ในการคำนวณความเท่าเทียมกันของดอกเบี้ยที่ครอบคลุม ผู้ใช้ควรตรวจสอบว่าค่าอินพุตของพวกเขาอยู่ภายในช่วงที่คาดไว้สำหรับสูตรเพื่อสร้างผลลัพธ์ที่มีความหมาย อินพุตที่อยู่นอกช่วงสามารถนำไปสู่เอาต์พุตที่ถูกต้องทางคณิตศาสตร์แต่ในทางปฏิบัติไม่มีความหมาย ซึ่งไม่ได้สะท้อนถึงสภาวะในโลกแห่งความเป็นจริง
สำหรับสกุลเงิน EM ที่มีการควบคุมเงินทุนหรือตลาดแบบ Thin Forward การเบี่ยงเบนของ CIP
สำหรับสกุลเงิน EM ที่มีการควบคุมเงินทุนหรือตลาด Thin Forward การเบี่ยงเบนของ CIP สะท้อนถึงความเสี่ยงในการโอนที่แท้จริง ข้อจำกัดการไหลของเงินทุน และสภาพคล่องของตลาดที่บาง แทนที่จะเป็นการกำหนดราคาที่ผิดพลาดที่สามารถเก็งกำไรได้ — นักลงทุนเรียกร้องอย่างถูกต้องสำหรับความเสี่ยงเพิ่มเติม กรณีขอบนี้มักเกิดขึ้นในการใช้งานระดับมืออาชีพของความเท่าเทียมกันของผลประโยชน์ที่ครอบคลุม โดยเกี่ยวข้องกับเงื่อนไขขอบเขตหรือค่าสุดขั้ว ผู้ปฏิบัติงานควรบันทึกเมื่อสถานการณ์นี้เกิดขึ้น และพิจารณาว่าวิธีการคำนวณทางเลือกหรือปัจจัยการปรับมีความเหมาะสมมากกว่าสำหรับกรณีการใช้งานเฉพาะของตนหรือไม่
ในช่วงวิกฤต COVID-19 มีนาคม 2020 ความเครียดจากการระดมทุนของ USD ทำให้เกิด EUR/USD
ในช่วงวิกฤต COVID-19 มีนาคม 2020 ความเครียดด้านเงินทุนของ USD ส่งผลให้ค่าพื้นฐาน EUR/USD 3 เดือนพุ่งสูงถึงเกือบ -100 bps เนื่องจากอุปสงค์ของเงินดอลลาร์มีมากเกินไปในตลาด การขยายสายการแลกเปลี่ยนของเฟดกับธนาคารกลางรายใหญ่ช่วยฟื้นฟู CIP ได้อย่างมีประสิทธิภาพโดยทำให้ตลาดท่วมท้นด้วยสภาพคล่องของเงินดอลลาร์ ในบริบทของความเท่าเทียมกันของผลประโยชน์ที่ครอบคลุม กรณีพิเศษนี้จำเป็นต้องมีการตีความอย่างรอบคอบ เนื่องจากสมมติฐานมาตรฐานอาจไม่ถือ ผู้ใช้ควรอ้างอิงผลลัพธ์ที่อ้างอิงโยงกับความเชี่ยวชาญในโดเมน และพิจารณาปรึกษาแหล่งอ้างอิงหรือเครื่องมือเพิ่มเติมเพื่อตรวจสอบความถูกต้องของผลลัพธ์ภายใต้เงื่อนไขที่ผิดปกติเหล่านี้
พื้นฐานข้ามสกุลเงิน USD (อายุ 3 เดือน, คู่ที่เลือก, 2024)
▾
| คู่สกุลเงิน | ประมาณ พื้นฐาน (bps) | ทิศทาง | ไดร์เวอร์หลัก |
|---|---|---|---|
| ดอลลาร์สหรัฐฯ/เยน | -30 ถึง -60 | เชิงลบ (ด้าน JPY) | ความต้องการของญี่ปุ่นสำหรับสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยง USD |
| ดอลลาร์สหรัฐฯ/ยูโร | -10 ถึง -25 | เชิงลบ (ฝั่ง EUR) | ความต้องการเงินทุน USD ของธนาคารยุโรป |
| USD/GBP | -5 ถึง -15 | เชิงลบเล็กน้อย | การกระจายตัวของธนาคารหลัง Brexit |
| USD/CHF | -20 ถึง -40 | เชิงลบ (ด้าน CHF) | ความต้องการหลบภัย นโยบาย SNB |
| USD/AUD | +5 ถึง +15 | เชิงบวก (ฝั่ง AUD) | พรีเมี่ยมสกุลเงินสินค้าโภคภัณฑ์ |
คำถามที่พบบ่อย
▾
CIP และ UIP แตกต่างกันอย่างไร?
Covered Interest Parity (CIP) ใช้สัญญาซื้อขายล่วงหน้าเพื่อขจัดความเสี่ยงจากสกุลเงิน — อัตราแลกเปลี่ยนสำหรับธุรกรรมในอนาคตจะถูกล็อคไว้ในปัจจุบัน ทำให้เงื่อนไขของความเท่าเทียมกันไม่มีความเสี่ยง Uncovered Interest Rate Parity (UIP) อาศัยอัตราสปอตในอนาคตที่คาดหวังซึ่งเป็นความไม่แน่นอน ดังนั้น UIP จึงเกี่ยวข้องกับความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน และขึ้นอยู่กับความคาดหวังของนักลงทุนและความเสี่ยงที่ยอมรับได้ CIP ยึดมั่นในตลาดที่มีสภาพคล่องอย่างแน่นหนา UIP มักจะล้มเหลวเชิงประจักษ์ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในขอบเขตอันสั้น
เหตุใด CIP จึงพังทลายลงหลังวิกฤติการเงินปี 2551
กฎระเบียบด้านการธนาคารหลังวิกฤติ โดยเฉพาะอย่างยิ่งข้อกำหนด Basel III สำหรับอัตราส่วนเงินทุนที่สูงขึ้นและอัตราส่วนหนี้สิน ทำให้ต้นทุนเพิ่มขึ้นอย่างมากสำหรับธนาคารตัวแทนในการดำรงสถานะการหักล้างที่จำเป็นสำหรับการแลกเปลี่ยนข้ามสกุลเงินระดับกลาง ธนาคารต่างๆ เริ่มเต็มใจที่จะยอมรับความเบี่ยงเบนของ CIP น้อยลง แม้ว่าโอกาสในการเก็งกำไรจะปรากฏขึ้นก็ตาม ข้อจำกัดด้านงบดุลด้านกฎระเบียบนี้ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางว่าเป็นคุณลักษณะเชิงโครงสร้างของตลาด FX สมัยใหม่ ไม่ใช่ความขัดแย้งชั่วคราวของตลาด
พื้นฐานข้ามสกุลเงินคืออะไร?
พื้นฐานข้ามสกุลเงินคือค่าสเปรดที่สูงกว่าหรือต่ำกว่า LIBOR/SOFR ที่ฝ่ายหนึ่งจ่ายหรือได้รับในการแลกเปลี่ยนข้ามสกุลเงินเพื่อแปลงภาระผูกพันที่มีอัตราดอกเบี้ยลอยตัวในสกุลเงินหนึ่งเป็นอีกสกุลเงินหนึ่ง เกณฑ์เชิงลบสำหรับสกุลเงิน (เช่น EUR, JPY) หมายความว่าผู้เข้าร่วมตลาดจ่ายเบี้ยประกันภัยเพื่อรับเงินทุน USD ผ่านสวอป ซึ่งสะท้อนถึงความต้องการส่วนเกินสำหรับสภาพคล่องของเงินดอลลาร์ พื้นฐานข้ามสกุลเงินนั้นเป็นการวัดเชิงประจักษ์ของการเบี่ยงเบนของ CIP ในตลาดสวอป
อัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้ามีการเสนอราคาในทางปฏิบัติอย่างไร
โดยทั่วไปอัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้าจะถูกเสนอราคาเป็นอัตราสปอตบวกหรือลบจุดล่วงหน้า (เรียกอีกอย่างว่าจุดสวอป) จุดล่วงหน้าแสดงถึงส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยระหว่างสองสกุลเงิน และบวกหรือลบออกจากอัตราสปอต คะแนนล่วงหน้าที่เป็นบวกหมายถึงสกุลเงินหลักซื้อขายที่พรีเมี่ยมล่วงหน้า คะแนนติดลบหมายถึงส่วนลดล่วงหน้า ดีลเลอร์เสนอราคาเสนอราคาและขอจุดไปข้างหน้าแยกกัน และค่าสเปรดจะกว้างขึ้นสำหรับอายุที่ยาวขึ้นและคู่สกุลเงินที่มีสภาพคล่องน้อยลง
นักลงทุนรายย่อยสามารถใช้ประโยชน์จากการเบี่ยงเบน CIP ได้หรือไม่
ในทางปฏิบัติ นักลงทุนรายย่อยไม่สามารถใช้ประโยชน์จากการเบี่ยงเบน CIP ได้ เนื่องจากการเก็งกำไรจำเป็นต้องเข้าถึงตลาดการให้กู้ยืมระหว่างธนาคาร สัญญาซื้อขายล่วงหน้าคุณภาพระดับสถาบัน และต้นทุนการทำธุรกรรมที่ต่ำมากพร้อมกัน การเบี่ยงเบนของ CIP ที่สุทธิจากสเปรดราคาเสนอซื้อและถามตามจริงและต้นทุนเงินทุน โดยทั่วไปแล้วจะไม่ทำกำไรสำหรับผู้เข้าร่วมที่ไม่ใช่ธนาคาร การเบี่ยงเบนนี้เข้าถึงได้มากที่สุดสำหรับธนาคารพาณิชย์ขนาดใหญ่และผู้เล่นสถาบันที่มีสิทธิพิเศษในการเข้าถึงตลาดและความสามารถในการงบดุล
สกุลเงินใดที่แสดงค่าเบี่ยงเบน CIP ที่ใหญ่ที่สุด?
ในอดีตคู่สกุลเงิน USD-JPY, USD-EUR และ USD-CHF แสดงให้เห็นค่าเบี่ยงเบน CIP อย่างต่อเนื่องมากที่สุด โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังปี 2008 เอกสารการวิจัยของ BIS ระบุว่าความต้องการเงินทุน USD ทั่วโลกมีความแข็งแกร่งมากจนนักลงทุนยอมรับผลตอบแทนที่ต่ำกว่า CIP โดยนัยเพื่อให้ได้สภาพคล่องในสกุลเงินดอลลาร์ คู่สกุลเงินในตลาดเกิดใหม่มีการเบี่ยงเบน CIP อย่างมาก แต่ส่วนหนึ่งสะท้อนถึงความเสี่ยงด้านเครดิตและสภาพคล่องที่แท้จริง มากกว่าความขัดแย้งของตลาดอย่างแท้จริง
CIP เกี่ยวข้องกับกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงขององค์กรอย่างไร
บริษัทต่างๆ ใช้สัญญาซื้อขายล่วงหน้าอย่างกว้างขวางเพื่อป้องกันความเสี่ยงกระแสเงินสดจากสกุลเงินต่างประเทศในอนาคต และราคาของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าเหล่านั้นอยู่ภายใต้ CIP เมื่อเกณฑ์ CIP กว้างขึ้น (การส่งต่อมีราคาแพงเมื่อเทียบกับส่วนต่างของดอกเบี้ย) ต้นทุนการป้องกันความเสี่ยงสำหรับบริษัทข้ามชาติจะเพิ่มขึ้น ตัวอย่างเช่น บริษัทญี่ปุ่นที่ออกใบแจ้งหนี้เป็นสกุลเงิน USD และต้องการล็อครายได้จากเงินเยนของตน จะต้องเผชิญกับต้นทุนการป้องกันความเสี่ยงที่สูงขึ้น เมื่อพื้นฐาน USD-JPY เป็นลบอย่างมาก ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อเศรษฐศาสตร์ของสัญญาส่งออกและการตัดสินใจส่งตัวกลับประเทศ
ข้อผิดพลาดที่ควรหลีกเลี่ยง
▾
- !การเพิกเฉยต่อต้นทุนการทำธุรกรรมและ bid-ask Spread เมื่อระบุโอกาสในการเก็งกำไร CIP ที่ชัดเจน การเบี่ยงเบนขั้นต้นแทบจะไม่รอดจากต้นทุนที่สมจริง
- !สร้างความสับสนระหว่างเบี้ยประกันภัยล่วงหน้า/ส่วนลดกับทิศทางส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ย — อัตราในประเทศที่สูงขึ้นหมายถึงพรีเมี่ยมล่วงหน้าสกุลเงินต่างประเทศ ไม่ใช่ส่วนลด
- !การใช้อัตรารายปีโดยไม่ต้องปรับเศษส่วนของอายุ (เช่น อัตรา 90 วันต้องหารด้วย 4 สำหรับช่วงรายไตรมาส)
- !การรักษาความเบี่ยงเบนของ CIP เสมือนเป็นสัญญาณการเก็งกำไรแบบถาวร โดยไม่พิจารณาข้อจำกัดในงบดุลที่ป้องกันการแสวงหาผลประโยชน์
- !การใช้สูตร CIP กับการส่งต่อที่ไม่สามารถส่งมอบได้ (NDF) สำหรับสกุลเงินที่ถูกจำกัด ซึ่งความเสี่ยงในการจัดส่งทำให้การคำนวณไม่น่าเชื่อถือ
เคล็ดลับโปร
เมื่อคำนวณ CIP สำหรับผู้มีอายุต่ำกว่า 1 ปี ให้ใช้ดอกเบี้ยธรรมดา (แบบแผนตลาดเงิน): F = S × (1 + r_d × T) / (1 + r_f × T) โดยที่ T คือเศษส่วนของปี ใช้ดอกเบี้ยทบต้นสำหรับผู้เช่ามากกว่า 1 ปี
คุณรู้ไหม?
สายแลกเปลี่ยนฉุกเฉินของธนาคารกลางสหรัฐกับธนาคารกลาง 14 แห่งในช่วงวิกฤตการณ์โควิดในเดือนมีนาคม 2020 อัดฉีดสภาพคล่องเงินดอลลาร์มากกว่า 450 พันล้านดอลลาร์ภายในไม่กี่สัปดาห์ แทบจะปิดส่วนเบี่ยงเบน CIP -120 bps ในตลาดแลกเปลี่ยน EUR/USD ได้ด้วยตัวคนเดียว
Regional Guides
▾
🇺🇸 US▾
🇬🇧 UK▾
🇪🇺 EU▾
เอกสารอ้างอิง
Ratings & comments
รับเคล็ดลับคณิตศาสตร์รายสัปดาห์
เข้าร่วมกับสมาชิก 12,000+ รายที่ได้รับเคล็ดลับเครื่องคิดเลขทุกสัปดาห์