คืออะไร Bond Price Calculator?
▾
การกำหนดราคาพันธบัตรเป็นกระบวนการในการกำหนดมูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดในอนาคตของพันธบัตร ซึ่งได้แก่ การจ่ายคูปองเป็นงวดและการชำระคืนเงินต้นงวดสุดท้าย โดยคิดลดตามอัตราผลตอบแทนที่ต้องการของพันธบัตร (อัตราผลตอบแทนเมื่อครบกำหนด) ราคาพันธบัตรคือผลรวมของมูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดทั้งหมด และแสดงถึงมูลค่าตลาดยุติธรรมที่นักลงทุนควรยินดีจ่ายสำหรับพันธบัตรตามสภาวะตลาดในปัจจุบัน หลักการพื้นฐานคือมูลค่าตามเวลาของเงิน: ดอลลาร์ที่ได้รับในวันนี้มีค่ามากกว่าดอลลาร์ที่ได้รับในอนาคต เพราะเงินดอลลาร์ของวันนี้สามารถลงทุนเพื่อสร้างผลตอบแทนได้ ดังนั้นกระแสเงินสดในอนาคตจึงต้องคิดลดกลับมาเป็นปัจจุบัน อัตราคิดลดที่ใช้คืออัตราผลตอบแทนจนครบกำหนด (YTM) ซึ่งสะท้อนถึงอัตราดอกเบี้ยในตลาดปัจจุบันสำหรับพันธบัตรที่มีคุณภาพเครดิตและระยะเวลาครบกำหนดที่ใกล้เคียงกัน บวกกับผลตอบแทนเพิ่มเติมที่จำเป็นสำหรับลักษณะเฉพาะของพันธบัตร ความสัมพันธ์ระหว่างราคาพันธบัตรและอัตราผลตอบแทนถือเป็นหัวใจสำคัญของการลงทุนในตราสารหนี้ เมื่ออัตราดอกเบี้ยในตลาดสูงขึ้น พันธบัตรที่มีอยู่ซึ่งมีคูปองคงที่ต่ำกว่าจะมีความน่าดึงดูดน้อยลง — นักลงทุนต้องการราคาที่ต่ำกว่าเพื่อให้ได้ผลตอบแทนรวมเท่ากับพันธบัตรใหม่ ในทางกลับกัน เมื่ออัตราดอกเบี้ยลดลง พันธบัตรที่มีคูปองสูงกว่าจะมีมูลค่ามากขึ้น ส่งผลให้ราคาอยู่เหนือพาร์ ความสัมพันธ์แบบผกผันนี้เป็นค่าที่กำหนดได้และมีความแม่นยำทางคณิตศาสตร์ การกำหนดราคาพันธบัตรจะสร้างสถานการณ์จำลองสามสถานการณ์ตามความสัมพันธ์ระหว่างอัตราคูปองและ YTM: (1) พันธบัตรที่ตราไว้ — เมื่ออัตราคูปองเท่ากับ YTM ราคาพันธบัตรจะเท่ากับมูลค่าที่ตราไว้ ($1,000); (2) พันธบัตรส่วนลด — เมื่ออัตราคูปองน้อยกว่า YTM ราคาจะต่ำกว่าพาร์เพื่อชดเชยผู้ซื้อสำหรับคูปองที่ต่ำกว่าตลาด (3) พันธบัตรพรีเมียม — เมื่ออัตราคูปองสูงกว่า YTM ราคาจะสูงขึ้นเหนือพาร์ซึ่งสะท้อนถึงการจ่ายคูปองที่สูงกว่าตลาด การกำหนดราคาพันธบัตรที่แม่นยำเป็นรากฐานของทุกสิ่งในตลาดตราสารหนี้: การสร้างตลาด การประเมินมูลค่าพอร์ตโฟลิโอ การประเมินหลักประกัน การคำนวณเงินทุนตามกฎระเบียบ และการวัดผลการปฏิบัติงาน การทำความเข้าใจสูตรการกำหนดราคาพันธบัตรถือเป็นพื้นฐานสำหรับทุกคนที่ทำงานหรือลงทุนในหลักทรัพย์ตราสารหนี้
Calkulon makes complex calculations simple — built for students and everyday problem-solvers.
สูตร
▾
P = C × [1 − (1+r)^−n] / r + F × (1+r)^−n
(โดยที่ r = YTM/m, n = ปี × m, C = F × อัตราคูปอง / m) สูตรนี้จะคำนวณราคาพันธบัตรโดยเชื่อมโยงตัวแปรอินพุตผ่านความสัมพันธ์ทางคณิตศาสตร์ แต่ละส่วนประกอบแสดงถึงปริมาณที่วัดได้ซึ่งสามารถตรวจสอบได้โดยอิสระคำอธิบายตัวแปร
▾
| สัญลักษณ์ | ชื่อ | หน่วย | คำอธิบาย |
|---|---|---|---|
| P | ราคาพันธบัตร | currency | มูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดในอนาคตทั้งหมด — มูลค่าตลาดยุติธรรมของพันธบัตร |
| C | การจ่ายคูปอง | currency per period | การจ่ายดอกเบี้ยเป็นงวด: C = มูลค่าที่ตราไว้ × อัตราคูปองรายปี / ความถี่ของคูปอง |
| F | มูลค่าที่ตราไว้ (พาร์) | currency | จำนวนเงินต้นที่ชำระคืนเมื่อครบกำหนด มาตรฐาน 1,000 ดอลลาร์สำหรับพันธบัตรสหรัฐฯ |
| r | ผลผลิตเป็นระยะ | % per period | อัตราคิดลดต่องวด: r = YTM / m โดยที่ m คือความถี่ของคูปอง |
| n | จำนวนงวด | count | ระยะเวลาคูปองทั้งหมดที่เหลืออยู่จนครบกำหนด: n = ปี × ม. |
| YTM | ให้ผลผลิตจนครบกำหนด | % per year | ผลตอบแทนที่ต้องการเป็นรายปีซึ่งใช้ในการคิดลดกระแสเงินสดในอนาคต อัตราผลตอบแทนในตลาดปัจจุบันสำหรับพันธบัตรที่คล้ายกัน |
วิธี Bond Price Calculator
▾
- 1รวบรวมพารามิเตอร์ของพันธบัตร: มูลค่าที่ตราไว้ (F), อัตราคูปองรายปี, ความถี่ของคูปอง (m — โดยทั่วไปคือ 2 สำหรับพันธบัตรรายครึ่งปีของสหรัฐอเมริกา), จำนวนปีที่จะครบกำหนด และอัตราผลตอบแทนของตลาดในปัจจุบันถึงกำหนด (YTM)
- 2คำนวณการจ่ายคูปองเป็นงวด: C = F × (อัตราการจ่ายคูปองรายปี / m) สำหรับพันธบัตรมูลค่า $1,000 พร้อมคูปองรายปี 6% ที่จ่ายทุกครึ่งปี: C = $1,000 × 0.03 = $30
- 3คำนวณอัตราคิดลดเป็นงวด: r = YTM / m หาก YTM = 5% และ m = 2 ดังนั้น r = 0.025 (2.5% ต่องวด)
- 4คำนวณจำนวนงวดทั้งหมด: n = ปีที่จะครบกำหนด × m พันธบัตรรายครึ่งปีอายุ 10 ปีมี n = 20 งวด
- 5คำนวณมูลค่าปัจจุบันของเงินงวดของคูปอง: PV_coupons = C × [1 − (1+r)^−n] / r สูตรนี้ให้ความสำคัญกับกระแสการจ่ายคูปองที่เท่ากันเป็นเงินงวด
- 6คำนวณมูลค่าปัจจุบันของมูลค่าหน้า: PV_face = F / (1+r)^n ซึ่งจะเป็นการหักล้างการชำระคืนเงินต้นเมื่อครบกำหนด
- 7รวมทั้งสององค์ประกอบ: P = PV_coupons + PV_face นี่คือราคาเต็ม (สกปรก) ของพันธบัตร - หากกำหนดราคาระหว่างวันที่คูปอง ให้ลบดอกเบี้ยสะสมเพื่อให้ได้ราคาที่สะอาด (ที่ยกมา)
ตัวอย่างที่มีคำตอบ
▾
อัตราคูปองเท่ากับ YTM: ราคาพันธบัตรเท่ากันทุกประการ
เมื่ออัตราคูปองเท่ากับอัตราผลตอบแทนจนถึงวันครบกำหนด ราคาของพันธบัตรจะเท่ากับมูลค่าที่ตราไว้ทุกประการ PV_คูปอง = $22.50 × [1−(1.0225)^−20]/0.0225 = $22.50 × 15.9827 = $359.61 PV_face = $1,000/(1.0225)^20 = $640.82 รวม = 359.61 ดอลลาร์ + 640.82 ดอลลาร์ = 1,000.43 ดอลลาร์ กลับไปยัง 1,000 ดอลลาร์ (พร้อมการปัดเศษ) โดยทั่วไปพันธบัตรรัฐบาลใหม่จะออกที่หรือใกล้พาร์ โดยมีคูปองที่กำหนดเท่ากับอัตราผลตอบแทนในตลาดในปัจจุบัน นี่คือสาเหตุที่การประมูลกระทรวงการคลังใหม่กำหนดอัตราคูปองเท่ากับอัตราผลตอบแทนการหักล้างการประมูล
YTM เกินอัตราคูปอง: ซื้อขายพันธบัตรโดยมีส่วนลด — ราคาต่ำกว่าพาร์
ด้วยผลตอบแทนเป็นงวด r = 3%, n = 14 ช่วง และคูปอง C = $20: PV_coupons = $20 × [1−(1.03)^−14]/0.03 = $20 × 11.2961 = $225.92 PV_face = $1,000/(1.03)^14 = $661.12 - จริงๆ แล้ว $1,000/1.5126 = $661.12 ราคา = $225.92 + $661.12 = $887.04 กลับไปยัง $889 (ผลต่างการปัดเศษเล็กน้อย) พันธบัตรนี้มีการซื้อขายต่ำกว่าพาร์เนื่องจากคูปอง 4% มีความน่าสนใจน้อยกว่าอัตราผลตอบแทนในตลาด 6% ส่วนลด $111 ในราคาปัจจุบันให้การแข็งค่าของเงินทุนเมื่อครบกำหนดซึ่งเสริมคูปองด้านล่างตลาดเพื่อส่งมอบ YTM เต็ม 6%
อัตราคูปองสูงกว่า YTM: ซื้อขายพันธบัตรที่พรีเมี่ยมสูงกว่าพาร์
คูปองรายปี C = $5,000 × 7% = $350 โดยที่ r = 5%, n = 5: PV_coupons = $350 × [1−(1.05)^−5]/0.05 = $350 × 4.3295 = $1,515.33 PV_face = $5,000/(1.05)^5 = $3,917.63 ราคา = 1,515.33 ดอลลาร์ + 3,917.63 ดอลลาร์ = 5,432.96 ดอลลาร์ คูปอง 7% ที่สูงกว่าตลาดของพันธบัตรเทศบาลนี้ทำให้เป็นที่ต้องการ: นักลงทุนเสนอราคาสูงกว่ามูลค่าที่ตราไว้ 5,000 ดอลลาร์ ส่งผลให้ได้เบี้ยประกันภัย 432.95 ดอลลาร์ เบี้ยประกันภัยจะตัดจำหน่ายเป็นศูนย์ในช่วง 5 ปี ดังนั้นผลตอบแทนรวมของนักลงทุนจึงเท่ากับ 5% YTM แม้ว่าจะจ่ายสูงกว่าพาร์ก็ตาม
คูปองเป็นศูนย์: ผลตอบแทนทั้งหมดมาจากการเพิ่มขึ้นจากราคาซื้อถึงพาร์
เมื่อไม่มีการจ่ายคูปอง มูลค่าทั้งหมดของพันธบัตรจะมาจากการชำระคืนเงินต้นเมื่อครบกำหนด PV_face = 1,000 เหรียญสหรัฐฯ / (1.035)^30 = 1,000 เหรียญสหรัฐฯ / 2.8139 = 355.38 เหรียญสหรัฐฯ กลับไปยัง 354.49 เหรียญสหรัฐฯ (แบบแผนการทบต้นรายครึ่งปี) นักลงทุนที่จ่ายเงิน 354.49 ดอลลาร์ในวันนี้จะได้รับ 1,000 ดอลลาร์ใน 15 ปี เพิ่มขึ้น 645.51 ดอลลาร์ โดยไม่มีกระแสเงินสดเป็นตัวกลาง ส่วนลดลึกนี้สร้างความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยอย่างมีนัยสำคัญ (ระยะเวลาที่สูงมาก) แต่ไม่มีความเสี่ยงในการลงทุนซ้ำ พันธบัตรองค์กรแบบไม่มีคูปองเป็นที่นิยมในการกำหนดเป้าหมายความต้องการเงินสดในอนาคตโดยเฉพาะ เช่น การให้ทุนเพื่อการศึกษาของเด็กหรือความรับผิดที่เฉพาะเจาะจง
การประยุกต์ใช้จริง
▾
การประเมินมูลค่าพอร์ตโฟลิโอตราสารหนี้: ทำเครื่องหมายการถือครองพันธบัตรสู่ตลาดโดยใช้ระดับเส้นอัตราผลตอบแทนในปัจจุบัน แอปพลิเคชันนี้มักใช้โดยผู้เชี่ยวชาญที่ต้องการการวิเคราะห์เชิงปริมาณที่แม่นยำ เพื่อสนับสนุนการตัดสินใจ การจัดทำงบประมาณ และการวางแผนเชิงกลยุทธ์ในสาขาของตน
การออกตราสารหนี้องค์กร: การกำหนดราคาการออกพันธบัตรใหม่โดยสัมพันธ์กับอัตราผลตอบแทนของตลาดที่เทียบเคียงได้ ณ เวลาที่เสนอขาย ผู้ปฏิบัติงานในอุตสาหกรรมพึ่งพาการคำนวณนี้เพื่อเปรียบเทียบประสิทธิภาพ เปรียบเทียบทางเลือกอื่น และรับประกันการปฏิบัติตามมาตรฐานที่กำหนดและข้อกำหนดด้านกฎระเบียบ
เงินทุนที่อยู่ภายใต้การควบคุม: การประเมินมูลค่าพันธบัตรตามราคาตลาดสำหรับการคำนวณทุนในบัญชีเพื่อการธนาคารและเพื่อการค้า นักวิจัยและนักศึกษาเชิงวิชาการใช้การคำนวณนี้เพื่อตรวจสอบความถูกต้องของแบบจำลองทางทฤษฎี มอบหมายงานตามหลักสูตร และพัฒนาความเข้าใจที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นเกี่ยวกับหลักการทางคณิตศาสตร์ที่ซ่อนอยู่
การจัดการหลักประกัน: การกำหนดมูลค่าตลาดของพันธบัตรที่โพสต์เป็นหลักประกันสำหรับการซื้อคืน อนุพันธ์ และมาร์จิ้น นักวิเคราะห์และนักวางแผนทางการเงินรวมการคำนวณนี้ไว้ในขั้นตอนการทำงานเพื่อสร้างการคาดการณ์ที่แม่นยำ ประเมินสถานการณ์ความเสี่ยง และนำเสนอคำแนะนำที่ขับเคลื่อนด้วยข้อมูลแก่ผู้มีส่วนได้ส่วนเสีย
การจับคู่ความรับผิดของเงินบำนาญและประกันภัย: การประเมินมูลค่าสินทรัพย์พันธบัตรสัมพันธ์กับกระแสเงินสดรับผิดคิดลดสำหรับการติดตามสถานะที่ได้รับทุนสนับสนุน แอปพลิเคชันนี้มักใช้โดยผู้เชี่ยวชาญที่ต้องการการวิเคราะห์เชิงปริมาณที่แม่นยำ เพื่อสนับสนุนการตัดสินใจ การจัดทำงบประมาณ และการวางแผนเชิงกลยุทธ์ในสาขาของตน
กรณีพิเศษ
▾
ในทางปฏิบัติ กรณีขอบนี้จำเป็นต้องพิจารณาอย่างรอบคอบ เนื่องจากสมมติฐานมาตรฐานอาจไม่ถือได้ เมื่อเผชิญกับสถานการณ์นี้ในการคำนวณเครื่องคำนวณราคาพันธบัตร ผู้ปฏิบัติงานควรตรวจสอบเงื่อนไขขอบเขต ตรวจสอบความเสี่ยงแบบหารด้วยศูนย์ และพิจารณาว่าสมมติฐานของแบบจำลองยังคงใช้ได้ภายใต้สภาวะที่รุนแรงเหล่านี้หรือไม่
ในทางปฏิบัติ กรณีขอบนี้จำเป็นต้องพิจารณาอย่างรอบคอบ เนื่องจากสมมติฐานมาตรฐานอาจไม่ถือได้ เมื่อเผชิญกับสถานการณ์นี้ในการคำนวณเครื่องคำนวณราคาพันธบัตร ผู้ปฏิบัติงานควรตรวจสอบเงื่อนไขขอบเขต ตรวจสอบความเสี่ยงแบบหารด้วยศูนย์ และพิจารณาว่าสมมติฐานของแบบจำลองยังคงใช้ได้ภายใต้สภาวะที่รุนแรงเหล่านี้หรือไม่
ในทางปฏิบัติ กรณีขอบนี้จำเป็นต้องพิจารณาอย่างรอบคอบ เนื่องจากสมมติฐานมาตรฐานอาจไม่ถือได้ เมื่อเผชิญกับสถานการณ์นี้ในการคำนวณเครื่องคำนวณราคาพันธบัตร ผู้ปฏิบัติงานควรตรวจสอบเงื่อนไขขอบเขต ตรวจสอบความเสี่ยงแบบหารด้วยศูนย์ และพิจารณาว่าสมมติฐานของแบบจำลองยังคงใช้ได้ภายใต้สภาวะที่รุนแรงเหล่านี้หรือไม่
สถานการณ์ราคาพันธบัตร: 1,000 ดอลลาร์พาร์ อายุ 10 ปี คูปองรายครึ่งปี
▾
| อัตราคูปอง | ตลาด YTM | ราคาพันธบัตร | เบี้ยประกันภัย/ส่วนลด | การจำแนกประเภท |
|---|---|---|---|---|
| 2.0% | 5.0% | 767.59 ดอลลาร์ | −$232.41 | ส่วนลดลึก |
| 3.5% | 5.0% | 883.44 ดอลลาร์ | −$116.56 | การลดราคา |
| 5.0% | 5.0% | 1,000.00 ดอลลาร์ | $0.00 | Par |
| 5.0% | 3.5% | 1,124.07 ดอลลาร์ | +$124.07 | พรีเมี่ยม |
| 7.0% | 4.0% | 1,243.33 ดอลลาร์ | +$243.33 | พรีเมี่ยม |
| 0.0% (ไม่มีคูปอง) | 5.0% | 613.91 ดอลลาร์ | −$386.09 | ส่วนลดลึก |
| 10.0% | 5.0% | 1,389.29 ดอลลาร์ | +$389.29 | พรีเมี่ยมล้ำลึก |
คำถามที่พบบ่อย
▾
เหตุใดราคาพันธบัตรจึงเปลี่ยนแปลงแม้ว่าจะไม่มีอะไรเปลี่ยนแปลงก็ตาม
ราคาพันธบัตรเปลี่ยนแปลงอย่างต่อเนื่องตามอัตราดอกเบี้ยในตลาด แม้ว่าเงื่อนไขของพันธบัตร (คูปอง อายุครบกำหนด มูลค่าที่ตราไว้) ยังคงคงที่ก็ตาม เนื่องจากการจ่ายคูปองได้รับการแก้ไขตามสัญญา การเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนในตลาดทำให้คูปองคงที่มีความน่าสนใจน้อยลง — นักลงทุนต้องการราคาที่ต่ำกว่าเพื่อให้ได้ผลตอบแทนในตลาดที่สูงขึ้นในขณะนี้จากการลงทุนของพวกเขา ในทางกลับกัน เมื่ออัตราดอกเบี้ยลดลง คูปองคงที่จะน่าสนใจยิ่งขึ้น และนักลงทุนเสนอราคาสูงขึ้น พันธบัตรเป็นหลักกระแสเงินสดคงที่ ราคาของมันคือมูลค่าปัจจุบันของกระแสนั้น ณ อัตราคิดลดของตลาดปัจจุบัน ซึ่งผันผวนอยู่ตลอดเวลาตามภาวะเศรษฐกิจ นโยบายการเงิน และความเสี่ยงของนักลงทุน
ราคาสะอาด กับ ราคาสกปรก ต่างกันอย่างไร?
ราคาสะอาด (หรือราคาคงที่) คือราคาพันธบัตรที่ไม่รวมดอกเบี้ยค้างจ่าย ซึ่งเป็นราคาที่เสนอในตลาดการเงินและแหล่งข่าว ราคาสกปรก (หรือราคาเต็ม) รวมดอกเบี้ยค้างจ่าย - เศษของการจ่ายคูปองครั้งถัดไปที่สะสมนับตั้งแต่วันที่จ่ายคูปองครั้งล่าสุด เมื่อคุณซื้อพันธบัตรระหว่างวันที่คูปอง คุณจะต้องจ่ายในราคาสกปรก (ชดเชยผู้ขายสำหรับรายได้คูปองที่พวกเขาได้รับในช่วงระยะเวลาการเป็นเจ้าของ) ราคาสกปรก = ราคาสะอาด + ดอกเบี้ยค้างรับ ดอกเบี้ยค้างจ่ายจะรีเซ็ตเป็นศูนย์ในวันที่จ่ายคูปองแต่ละวัน โดยอธิบายว่าทำไมราคาพันธบัตรจึงดูเหมือนจะลดลงอย่างไม่ระมัดระวังในวันที่จ่ายคูปองในแผนภูมิที่แสดงราคาสกปรก
ฉันจะกำหนดราคาพันธบัตรที่จะครบกำหนดในจำนวนปีที่ไม่ใช่จำนวนเต็มได้อย่างไร
เมื่อซื้อพันธบัตรระหว่างวันที่คูปอง ราคาพันธบัตรมาตรฐานจะต้องมีการปรับเปลี่ยนในช่วงแรกแบบเศษส่วน มูลค่าปัจจุบันของคูปองใบแรกจะถูกหักลดสำหรับงวดเศษส่วนโดยใช้วันที่ชำระบัญชีและวันที่คูปองถัดไป: PV_first_coupon = C / (1+r)^w โดยที่ w คือเศษส่วนของงวดคูปองที่เหลือ กระแสเงินสดภายหลังคิดลดด้วย (1+r)^(w + t − 1) เครื่องคำนวณและระบบทางการเงินเช่น Bloomberg ทำให้การคำนวณนี้เป็นแบบอัตโนมัติ ราคาเต็มที่เกิดขึ้นจะรวมดอกเบี้ยค้างจ่ายด้วย การลบดอกเบี้ยค้างจ่ายจะทำให้ได้ราคาที่สะอาด (ยกมา) นี่คือสาเหตุที่สูตรการกำหนดราคาพันธบัตรในตำราเรียน (สมมติว่าเป็นช่วงจำนวนเต็ม) จำเป็นต้องมีการปรับเปลี่ยนเพื่อนำไปปฏิบัติในโลกแห่งความเป็นจริง
จะเกิดอะไรขึ้นกับราคาพันธบัตรเมื่อใกล้ครบกำหนด?
เมื่อพันธบัตรใกล้ถึงกำหนด ราคาของมันจะบรรจบกันตามมูลค่าที่ตราไว้ ปรากฏการณ์นี้เรียกว่า 'pull to par' การซื้อขายพันธบัตรลดราคาที่ 900 ดอลลาร์จะค่อยๆ เพิ่มขึ้นเป็น 1,000 ดอลลาร์เมื่อช่วงคูปองแต่ละช่วงผ่านไป และมูลค่าปัจจุบันที่คิดลดของมูลค่าหน้าจะมีมากขึ้นเมื่อเทียบกับผลรวม พันธบัตรพรีเมียมที่ 1,050 ดอลลาร์จะค่อยๆ ลดลงเหลือ 1,000 ดอลลาร์ การดึงให้ถึงพาร์นี้เกิดขึ้นแม้ว่าอัตราดอกเบี้ยในตลาดจะไม่เปลี่ยนแปลงก็ตาม เพียงเพราะกาลเวลาและกลไกของการคิดลดมูลค่าปัจจุบัน ในวันที่คูปองครั้งสุดท้าย (วันก่อนวันครบกำหนด) ราคาของพันธบัตรจะเท่ากับมูลค่าที่ตราไว้บวกกับการจ่ายคูปองงวดสุดท้าย
อันดับเครดิตส่งผลต่อราคาพันธบัตรอย่างไร?
อันดับเครดิตจากหน่วยงานต่างๆ (Moody's, S&P, Fitch) ส่งผลโดยตรงต่อการกำหนดราคาพันธบัตร โดยส่งผลต่อ YTM (อัตราคิดลด) ที่ต้องการ ความเสี่ยงด้านเครดิตที่สูงขึ้นจำเป็นต้องมีผลตอบแทนพรีเมี่ยม (การกระจายเครดิต) ที่สูงกว่าคลังที่ไม่มีความเสี่ยง ซึ่งแปลเป็นราคาพันธบัตรที่ต่ำกว่าสำหรับคูปองเดียวกัน พันธบัตรองค์กรที่ได้รับการจัดอันดับ BBB อาจซื้อขายที่จุดพื้นฐาน 150 จุดกระจายเหนือคลัง ในขณะที่พันธบัตรที่ได้รับการจัดอันดับ BB อาจต้องมีจุดกระจายพื้นฐาน 400 เมื่อพันธบัตรถูกลดระดับ (เช่น จาก A เป็น BBB) อัตราผลตอบแทนที่ต้องการจะเพิ่มขึ้น ส่งผลให้ราคาลดลงทันที ในทางกลับกัน การอัพเกรดอันดับจะทำให้ราคาแข็งค่าขึ้น ในกรณีร้ายแรง การปรับลดอันดับเครดิตให้เหลือระดับที่ไม่ใช่การลงทุน ('ขยะ') ส่งผลให้นักลงทุนสถาบันต้องขายหุ้นออกเนื่องจากข้อจำกัดด้านอาณัติ ส่งผลให้ราคาลดลงอย่างรวดเร็ว
ราคาพันธบัตรสามารถเกินกว่ามูลค่าที่ตราไว้เป็นจำนวนมากได้หรือไม่?
ใช่ — พันธบัตรสามารถซื้อขายได้สูงกว่าพาร์อย่างมากเมื่ออัตราคูปองสูงกว่าอัตราผลตอบแทนของตลาดในปัจจุบันมาก หรือเมื่อมีคุณสมบัติที่ต้องการอย่างมาก (เช่น ความเสี่ยงด้านเครดิตต่ำมาก มีสภาพคล่องสูง) ในช่วงสภาพแวดล้อมที่ให้ผลตอบแทนต่ำในปี 2020–2021 พันธบัตรอายุยาวจำนวนมากที่มีคูปอง 5–7% มีการซื้อขายกันสูงกว่า 1,000 ดอลลาร์ เมื่ออัตราผลตอบแทนในตลาดลดลงเหลือ 1–2% พันธบัตรองค์กรที่มีอายุระยะยาวบางหุ้นซื้อขายสูงกว่า 1,300 ดอลลาร์หรือ 1,400 ดอลลาร์ ขีดจำกัดบนทางทฤษฎีไม่ได้จำกัดอยู่ เนื่องจากอัตราผลตอบแทนเข้าใกล้ศูนย์ ในทางทฤษฎีแล้ว ราคาพันธบัตรจึงสามารถเพิ่มขึ้นได้โดยไม่มีข้อจำกัดสำหรับพันธบัตรที่มีอายุระยะยาวและมีคูปองสูง ขีดจำกัดในทางปฏิบัติจะถูกกำหนดโดยราคาการโทรหากพันธบัตรนั้นสามารถเรียกได้ ซึ่งจะช่วยป้องกันไม่ให้ราคาสูงขึ้นเหนือระดับการโทรมากเกินไป
การกำหนดราคาพันธบัตรระหว่างรัฐบาลกับพันธบัตรองค์กรแตกต่างกันอย่างไร
พันธบัตรรัฐบาล (Treasuries, Gilts, Bunds) กำหนดราคาโดยใช้กรอบมูลค่าปัจจุบันเดียวกัน แต่ถือว่าไม่มีความเสี่ยงจากการผิดนัดชำระหนี้ ดังนั้น YTM จึงสะท้อนเฉพาะองค์ประกอบอัตราปลอดความเสี่ยงเท่านั้น พันธบัตรองค์กรมีความเสี่ยงด้านเครดิต ดังนั้นจึงต้องให้อัตราผลตอบแทนสูงกว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล ส่งผลให้ราคาคูปองและอายุครบกำหนดเท่ากันมีราคาต่ำกว่า การกระจายสินเชื่อจะชดเชยผู้ลงทุนสำหรับความเสี่ยงในการผิดนัดชำระหนี้ (การสูญเสียคูปองหรือเงินต้น) ความเสี่ยงที่ปรับลดลง และโดยทั่วไปสภาพคล่องที่ลดลงเมื่อเทียบกับพันธบัตรรัฐบาล พันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูง (ขยะ) มีสเปรดเครดิตที่กว้างมากและซื้อขายโดยมีส่วนลดสูง ในขณะที่พันธบัตรระดับการลงทุนมักจะซื้อขายใกล้เคียงกันโดยมีสเปรดต่ำ
ข้อผิดพลาดที่ควรหลีกเลี่ยง
▾
- !การใช้คูปองรายปีในสูตรโดยไม่หารด้วยความถี่ของคูปองสำหรับพันธบัตรรายครึ่งปี ซึ่งจะทำให้การชำระเงินคูปองเกินจริงและทำให้ราคาไม่ถูกต้อง
- !การใช้ YTM โดยตรงเป็นอัตราคิดลดเป็นงวดแทนการหารด้วย m สำหรับพันธบัตรรายครึ่งปี อัตราเป็นงวดต้องเป็น YTM/2
- !ลืมรวมการชำระคืนตามมูลค่าที่ตราไว้เมื่อครบกำหนดในสูตรการกำหนดราคา มูลค่าปัจจุบันของมูลค่าที่ตราไว้มักจะคิดเป็น 50-70% ของราคาพันธบัตรทั้งหมดสำหรับพันธบัตรที่ครบกำหนดไถ่ถอน
- !การใช้ราคาสะอาดเป็นต้นทุนจริงเมื่อซื้อพันธบัตรระหว่างวันที่คูปอง — นักลงทุนจ่ายในราคาสกปรก (ราคาสะอาด + ดอกเบี้ยค้างรับ)
- !สมมติว่าราคาพันธบัตรคงที่ ราคาพันธบัตรเปลี่ยนแปลงอย่างต่อเนื่องเนื่องจากอัตราผลตอบแทนของตลาดมีความผันผวน และแม้กระทั่งการที่อัตราตลาดทั้งหมดคงที่ ราคาก็เปลี่ยนแปลงไปตามกาลเวลาเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงแบบ pull-to-par
เคล็ดลับโปร
ใช้มูลค่าปัจจุบันของสูตรเงินงวดสำหรับกระแสคูปองแทนที่จะลดราคาคูปองแต่ละใบแยกกัน ซึ่งคำนวณได้เทียบเท่ากัน แต่มีประสิทธิภาพมากกว่ามาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับพันธบัตรที่มีระยะเวลาคงเหลือหลายช่วง (เช่น 60 งวดสำหรับพันธบัตรรายครึ่งปี 30 ปี)
คุณรู้ไหม?
พันธบัตรที่มีการซื้อขายอย่างต่อเนื่องที่เก่าแก่ที่สุดในโลกออกโดยหน่วยงานบริหารจัดการน้ำของเนเธอร์แลนด์ Stichtse Rijnlanden ในปี 1648 เพื่อใช้สนับสนุนการซ่อมแซมเขื่อน พันธบัตรถาวรนี้ซึ่งยังคงจ่ายดอกเบี้ยรายปีเป็นเงินยูโร ได้รับการยกย่องมานานกว่า 375 ปี และเพิ่งซื้อโดยห้องสมุดหนังสือหายากของมหาวิทยาลัยเยลเนื่องจากมีความสำคัญทางประวัติศาสตร์
Regional Guides
▾
🇺🇸 US▾
🇬🇧 UK▾
🇪🇺 EU▾
เอกสารอ้างอิง
Ratings & comments
รับเคล็ดลับคณิตศาสตร์รายสัปดาห์
เข้าร่วมกับสมาชิก 12,000+ รายที่ได้รับเคล็ดลับเครื่องคิดเลขทุกสัปดาห์