คืออะไร Gordon Growth Model (DDM)?
▾
Gordon Growth Model (GGM) หรือที่รู้จักอย่างเป็นทางการในชื่อ Gordon-Shapiro Dividend Discount Model เป็นวิธีการประเมินมูลค่าหุ้นโดยตั้งอยู่บนสมมติฐานที่ว่ามูลค่าที่แท้จริงของบริษัทเท่ากับมูลค่าปัจจุบันของการจ่ายเงินปันผลในอนาคตทั้งหมด ซึ่งคาดว่าจะเติบโตในอัตราคงที่ตลอดไป แบบจำลองนี้ตั้งชื่อตามนักเศรษฐศาสตร์ Myron Gordon และ Eli Shapiro ซึ่งตีพิมพ์ผลงานพื้นฐานในปี 1956 โมเดลดังกล่าวเป็นหนึ่งในเทคนิคการประเมินมูลค่าหุ้นที่ได้รับการสอนและประยุกต์ใช้กันอย่างแพร่หลายมากที่สุดในด้านการศึกษาทางการเงินและการปฏิบัติงานวิชาชีพ แบบจำลองนี้ขึ้นอยู่กับปัจจัยนำเข้าหลัก 3 ประการ ได้แก่ เงินปันผลที่คาดหวังในอีก 12 เดือนข้างหน้า (D₁) อัตราผลตอบแทนที่นักลงทุนต้องการ (r) และอัตราการเติบโตของเงินปันผลระยะยาวคงที่ (g) โดยทั่วไปผลตอบแทนที่ต้องการจะประมาณโดยใช้ CAPM ในขณะที่อัตราการเติบโตมักจะอิงจากอัตราการเติบโตที่ยั่งยืนในระยะยาวของบริษัท ซึ่งมักจะประมาณด้วยอัตราส่วนผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น × อัตราการรักษาพนักงาน หรือเปรียบเทียบกับการเติบโตของ GDP ที่ระบุสำหรับประเทศเศรษฐกิจที่เติบโตเต็มที่ ผลลัพธ์สูตรเดียวที่สวยงามของแบบจำลองทำให้เป็นที่นิยมสำหรับการประเมินมูลค่าอย่างรวดเร็วของบริษัทที่เติบโตเต็มที่และจ่ายเงินปันผล GGM ถูกนำไปใช้อย่างน่าเชื่อถือที่สุดกับธุรกิจที่มีกระแสเงินสดที่มั่นคงและคาดการณ์ได้ และมีประวัติการจ่ายเงินปันผลที่เป็นที่ยอมรับ เช่น สาธารณูปโภคขนาดใหญ่ บริษัทโครงสร้างพื้นฐานที่ได้รับการควบคุม ธุรกิจหลักสำหรับผู้บริโภคระดับบลูชิป และ REIT มันล้มเหลวสำหรับบริษัทที่มีการเจริญเติบโตที่ไม่จ่ายเงินปันผล ธุรกิจที่เป็นวัฏจักรที่มีการจ่ายเงินที่ผันผวน และบริษัทใดๆ ที่อัตราการเติบโตที่สมมติขึ้น (g) ใกล้หรือเกินกว่าผลตอบแทนที่ต้องการ (r) ซึ่งทำให้ตัวส่วนยุบลงจนเหลือศูนย์และสร้างการประเมินมูลค่าที่ไร้สาระทางคณิตศาสตร์ นอกเหนือจากการประเมินมูลค่าขั้นพื้นฐานแล้ว GGM สามารถจัดเรียงพีชคณิตใหม่เพื่อแยกผลตอบแทนที่ต้องการโดยนัยของตลาดหรืออัตราการเติบโตโดยนัยจากราคาปัจจุบัน ซึ่งเป็นเครื่องมือที่มีประโยชน์สำหรับการเปรียบเทียบความคาดหวังของฝ่ายบริหารกับราคาในตลาด และสำหรับการระบุสัญญาณการประเมินมูลค่าที่สูงหรือต่ำเกินไปในภาคส่วนการจ่ายเงินปันผล
Calkulon makes complex calculations simple — built for students and everyday problem-solvers.
สูตร
▾
P = D₁ / (r - ก.)
โดยที่ D₁ = D₀ × (1 + g)
จัดเรียงใหม่เพื่อการส่งคืนโดยนัย: r = (D₁/P) + g
จัดเรียงใหม่เพื่อการเติบโตโดยนัย: g = r - (D₁/P)คำอธิบายตัวแปร
▾
| สัญลักษณ์ | ชื่อ | หน่วย | คำอธิบาย |
|---|---|---|---|
| P | มูลค่าที่แท้จริง (ราคา) | currency per share | มูลค่ายุติธรรมของหุ้นภายใต้สมมติฐานการเติบโตคงที่ของแบบจำลอง |
| D₁ | เงินปันผลปีหน้า | currency per share | คาดว่าจะจ่ายเงินปันผลในอีก 12 เดือนข้างหน้า เท่ากับ D₀ × (1 + g) |
| D₀ | เงินปันผลปัจจุบัน | currency per share | การไหลของกระแสไฟฟ้าที่วัดเป็นแอมแปร์ ซึ่งแสดงถึงอัตราการเคลื่อนที่ของประจุผ่านตัวนำ และกำหนดผลกระทบทางความร้อนและความแรงของสนามแม่เหล็ก |
| r | อัตราผลตอบแทนที่ต้องการ | % | อัตราดอกเบี้ยหรืออัตราผลตอบแทนรายปีที่แสดงเป็นทศนิยมหรือเปอร์เซ็นต์ ซึ่งแสดงถึงต้นทุนการกู้ยืมหรือผลตอบแทนจากการลงทุนในช่วงหนึ่งปีก่อนที่จะมีการปรับปรุงแบบทบต้น |
| g | อัตราการเติบโตของเงินปันผลคงที่ | % | อัตราคงที่ต่อปีซึ่งคาดว่าจะมีการจ่ายเงินปันผลเพิ่มขึ้น ต้องน้อยกว่า r |
วิธี Gordon Growth Model (DDM)
▾
- 1ระบุเงินปันผลประจำปีล่าสุดต่อหุ้น (D₀) จากประวัติการจ่ายเงินปันผลของบริษัทหรือหน้านักลงทุนสัมพันธ์
- 2ประมาณการอัตราการเติบโตของเงินปันผลที่ยั่งยืนในระยะยาว (g) แนวทางทั่วไป: (ก) การเติบโตของเงินปันผลเฉลี่ยในอดีตในช่วง 5-10 ปี; (b) การเติบโตที่ยั่งยืน = ROE × อัตราการรักษา; (c) เกณฑ์มาตรฐานเทียบกับการเติบโตของ GDP ในระยะยาว (โดยทั่วไปคือ 2–5% สำหรับตลาดที่พัฒนาแล้ว)
- 3กำหนดอัตราผลตอบแทนที่ต้องการ (r) โดยใช้ CAPM: r = Rf + β × ERP ตรวจสอบให้แน่ใจว่า r > g ไม่เช่นนั้นแบบจำลองจะสร้างราคาติดลบหรือไม่มีที่สิ้นสุด ซึ่งเป็นผลลัพธ์ที่ไม่มีความหมายทางเศรษฐกิจ
- 4โครงการจ่ายเงินปันผลในปีหน้า: D₁ = D₀ × (1 + g)
- 5ใช้สูตรกอร์ดอน: P = D₁ / (r − g)
- 6เปรียบเทียบมูลค่าที่แท้จริงที่คำนวณได้กับราคาตลาดปัจจุบัน ถ้า P > ราคาตลาด หุ้นอาจถูกตีราคาต่ำเกินไป ถ้า P < ราคาตลาด ก็อาจมีการประเมินมูลค่าสูงเกินไปเมื่อเทียบกับสมมติฐานของแบบจำลอง
- 7ทำการวิเคราะห์ความไว: แปรผัน g ±1% และ r ±1% เพื่อดูช่วงของค่าโดยนัย — โมเดลมีความไวสูงต่อการเปลี่ยนแปลงอินพุตเล็กน้อย
ตัวอย่างที่มีคำตอบ
▾
หากหุ้นซื้อขายที่ 48 ดอลลาร์ มันจะปรากฏว่ามีมูลค่าต่ำกว่ามูลค่าประมาณ 15% เมื่อเทียบกับมูลค่าที่แท้จริงของ GGM
หุ้นสาธารณูปโภคเปรียบเสมือนบ้านตามธรรมชาติของ GGM: รายได้ที่ได้รับการควบคุม กำไรที่มั่นคง และอัตราการจ่ายเงินปันผลที่สม่ำเสมอ สมมติฐานการเติบโต 3.5% สอดคล้องกับการเติบโตของรายได้สาธารณูปโภคที่ได้รับการควบคุมโดยทั่วไปซึ่งเชื่อมโยงกับการตัดสินใจด้านอัตราและการฟื้นตัวของการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน
ด้วยราคาที่ 52 ดอลลาร์ หุ้นดังกล่าวมีมูลค่าสูงเกินไปโดย GGM ซึ่งอาจจำเป็นต้องปรับสมมติฐานการเติบโตขึ้นหรือลดผลตอบแทนที่ต้องการลง
สินค้าหลักของผู้บริโภค เช่น บริษัทอาหารและเครื่องดื่ม มักสั่งการให้ประเมินมูลค่าระดับพรีเมียม เนื่องจากนักลงทุนยอมรับผลตอบแทนที่ต้องการที่ต่ำกว่าสำหรับลักษณะการป้องกันของตน หากใช้ราคาตลาดที่ $52 ถูกต้องแล้ว ผลตอบแทนที่ต้องการโดยนัยจะมีเพียง r = ($1.89/$52) + 0.05 = 8.6% ซึ่งบ่งบอกว่าราคาตลาดของหุ้นตัวนี้มีการป้องกันมากกว่าที่ CAPM ของเราแนะนำไว้
ค่า D₀ ที่สูงเมื่อเทียบกับราคาทำให้ REIT มีมูลค่าที่น่าดึงดูดใจเมื่อ r อยู่เหนือ g เล็กน้อยเท่านั้น
REIT จำเป็นต้องกระจายรายได้ที่ต้องเสียภาษีอย่างน้อย 90% ตามกฎหมาย ทำให้ GGM มีผลบังคับใช้เป็นพิเศษ สมมติฐานการเติบโตต่ำ (อัตราเงินเฟ้อ 2% ) เป็นไปตามความเป็นจริงสำหรับพอร์ตการลงทุนด้านอสังหาริมทรัพย์ที่เติบโตเต็มที่ แบบจำลองนี้เน้นย้ำว่าเหตุใด REIT จึงเป็นการลงทุนเพื่อรายได้เป็นหลัก: อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล (D₁/P) มีอิทธิพลเหนือผลตอบแทนทั้งหมด
ตลาดตั้งราคาการเติบโตของเงินปันผลถาวร 6.4% ซึ่งสูงกว่า GDP ในระยะยาว นักลงทุนควรถามว่าสิ่งนี้เป็นจริงหรือไม่
วิศวกรรมย้อนกลับของ GGM นี้มีประโยชน์อย่างยิ่งสำหรับงานวิเคราะห์ หากอัตราการเติบโตโดยนัยของหุ้นเกินกว่า GDP ในระยะยาวอย่างมีนัยสำคัญ หรือการเติบโตที่ยั่งยืนโดยอิง ROE ของบริษัท ตลาดอาจใช้การมองโลกในแง่ดีที่ไม่สมจริง การจัดทำเอกสารการเติบโตโดยนัยช่วยให้วางกรอบกรณีการลงทุนได้อย่างชัดเจน
การประยุกต์ใช้จริง
▾
ผู้ให้กู้สินเชื่อที่อยู่อาศัยและเจ้าหน้าที่สินเชื่อใช้ Gordon Growth Model เพื่อจัดโครงสร้างกำหนดการชำระหนี้ เปรียบเทียบตัวเลือกอัตราคงที่กับอัตราที่ปรับได้ และคำนวณต้นทุนการกู้ยืมทั้งหมดสำหรับธุรกรรมอสังหาริมทรัพย์ที่อยู่อาศัยและพาณิชยกรรมตามระยะเวลาระยะเวลาที่แตกต่างกัน
ที่ปรึกษาทางการเงินส่วนบุคคลใช้ Gordon Growth Model เมื่อให้คำปรึกษาลูกค้าเกี่ยวกับกลยุทธ์การลดหนี้ โดยเปรียบเทียบประโยชน์ทางคณิตศาสตร์ของการชำระเงินแบบเร่งกับผลตอบแทนจากการลงทุนทางเลือก เพื่อกำหนดการจัดสรรกระแสเงินสดส่วนเกินที่เหมาะสมที่สุด
สหภาพเครดิตและธนาคารชุมชนพึ่งพา Gordon Growth Model เพื่อสร้างความจริงที่ถูกต้องในการเปิดเผยข้อมูลการให้กู้ยืม รับประกันการปฏิบัติตามกฎระเบียบตามข้อกำหนดของ TILA และ RESPA และให้ข้อมูลการเปรียบเทียบต้นทุนที่ได้มาตรฐานกับผลิตภัณฑ์สินเชื่อที่แข่งขันกัน
แผนกคลังของบริษัทใช้ Gordon Growth Model เพื่อจำลองต้นทุนของวงเงินสินเชื่อหมุนเวียน เงินกู้ระยะยาว และโปรแกรมกระดาษเชิงพาณิชย์ ปรับโครงสร้างเงินทุนของบริษัทให้เหมาะสม และลดต้นทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักในการจัดหาเงินกู้
กรณีพิเศษ
▾
อัตราดอกเบี้ยเป็นศูนย์หรือติดลบ
ในทางปฏิบัติ กรณีขอบนี้จำเป็นต้องพิจารณาอย่างรอบคอบ เนื่องจากสมมติฐานมาตรฐานอาจไม่ถือได้ เมื่อพบสถานการณ์นี้ในการคำนวณแบบจำลอง Gordon Growth ผู้ปฏิบัติงานควรตรวจสอบเงื่อนไขขอบเขต ตรวจสอบความเสี่ยงแบบหารด้วยศูนย์ และพิจารณาว่าสมมติฐานของแบบจำลองยังคงใช้ได้ภายใต้สภาวะที่รุนแรงเหล่านี้หรือไม่
จ่ายบอลลูนเมื่อครบกำหนด
ในทางปฏิบัติ กรณีขอบนี้จำเป็นต้องพิจารณาอย่างรอบคอบ เนื่องจากสมมติฐานมาตรฐานอาจไม่ถือได้ เมื่อพบสถานการณ์นี้ในการคำนวณแบบจำลอง Gordon Growth ผู้ปฏิบัติงานควรตรวจสอบเงื่อนไขขอบเขต ตรวจสอบความเสี่ยงแบบหารด้วยศูนย์ และพิจารณาว่าสมมติฐานของแบบจำลองยังคงใช้ได้ภายใต้สภาวะที่รุนแรงเหล่านี้หรือไม่
การปรับอัตราผันแปรระยะกลาง
ในทางปฏิบัติ กรณีขอบนี้จำเป็นต้องพิจารณาอย่างรอบคอบ เนื่องจากสมมติฐานมาตรฐานอาจไม่ถือได้ เมื่อพบสถานการณ์นี้ในการคำนวณแบบจำลอง Gordon Growth ผู้ปฏิบัติงานควรตรวจสอบเงื่อนไขขอบเขต ตรวจสอบความเสี่ยงแบบหารด้วยศูนย์ และพิจารณาว่าสมมติฐานของแบบจำลองยังคงใช้ได้ภายใต้สภาวะที่รุนแรงเหล่านี้หรือไม่
ความไวต่อมูลค่าที่แท้จริง GGM — D₁=$2.50 กรณีพื้นฐาน r=9%, g=4%
▾
| อัตราการเจริญเติบโต (กรัม) | ร = 8% | ร = 9% | ร = 10% | ร = 11% |
|---|---|---|---|---|
| 3% | $50.00 | $41.67 | $35.71 | $31.25 |
| 4% | $62.50 | $50.00 | $41.67 | $35.71 |
| 5% | $83.33 | $62.50 | $50.00 | $41.67 |
| 6% | 125.00 ดอลลาร์ | $83.33 | $62.50 | $50.00 |
คำถามที่พบบ่อย
▾
Gordon Growth Model ใช้ทำอะไร?
GGM ใช้เพื่อประเมินมูลค่าที่แท้จริงของหุ้นที่ครบกำหนดและจ่ายเงินปันผล เช่น สาธารณูปโภค REIT และสินค้าอุปโภคบริโภครายใหญ่ ผู้ปฏิบัติงานด้านการเงินองค์กรยังใช้คำนี้ในการประมาณต้นทุนของทุน (โดยการจัดเรียงใหม่: r = D₁/P + g) และโดยนักวิเคราะห์ตราสารทุนเพื่อคัดกรองหุ้นปันผลที่อาจมีมูลค่าต่ำเกินไปหรือมีมูลค่าสูงเกินไปอย่างรวดเร็ว ในด้านการเงินการศึกษา เป็นเครื่องมือการสอนพื้นฐานเกี่ยวกับหลักการมูลค่าปัจจุบันที่ใช้กับหุ้น
จะเกิดอะไรขึ้นถ้า g มากกว่าหรือเท่ากับ r?
โมเดลพังทลายลงอย่างสิ้นเชิง ถ้า g ≥ r ตัวส่วน (r − g) จะกลายเป็นศูนย์หรือลบ ทำให้เกิดราคาที่ไม่สิ้นสุดหรือเป็นลบ ซึ่งทั้งสองราคาไม่สมเหตุสมผลเลย นี่เป็นข้อจำกัดพื้นฐาน: GGM ต้องใช้ g < r ตลอดไป หากคุณเชื่อว่าบริษัทจะเติบโตเร็วกว่าอัตราคิดลดอย่างไม่มีกำหนดอย่างแท้จริง ให้ใช้ DDM แบบหลายขั้นตอนที่ช่วยให้ระยะการเติบโตในระยะสั้นที่สูงลดลงไปจนถึงอัตราการเติบโตของเทอร์มินัลที่ยั่งยืนที่ต่ำกว่า r
อัตราการเติบโตประเมินอย่างไร?
มีหลายวิธี: (1) ค่าเฉลี่ยในอดีต: คำนวณการเติบโตของเงินปันผลต่อหุ้นต่อปีในช่วง 5-10 ปี (2) การเติบโตที่ยั่งยืน: g = ROE × อัตราการรักษา (1 - อัตราการจ่ายเงิน) สิ่งนี้จะเชื่อมโยงการเติบโตกับอัตราการลงทุนใหม่และผลตอบแทนภายในของบริษัท (3) ฉันทามติของนักวิเคราะห์: ใช้ค่ามัธยฐานการประมาณการการเติบโตของกำไรต่อหุ้นในระยะยาวจากนักวิเคราะห์ฝั่งขาย (4) GDP-anchor: สำหรับบริษัทที่เติบโตเต็มที่ ให้ยึด g กับการเติบโตของ GDP ที่ระบุในระยะยาวของตลาดหลักของบริษัท (2–4% สำหรับประเทศที่พัฒนาแล้ว) สิ่งที่อนุรักษ์นิยมและเหมาะสมที่สุดในทางทฤษฎีคือการจำกัดการเติบโตของ GDP ที่คาดไว้
Gordon Growth Model แตกต่างจาก DCF แบบเต็มอย่างไร
DCF มาตรฐานจะคาดการณ์กระแสเงินสดอิสระหรือรายได้อย่างชัดเจนเป็นเวลา 5-10 ปี จากนั้นจึงใช้มูลค่าสุดท้าย GGM เป็นทางลัดที่ไม่สิ้นสุดซึ่งถือว่าเงินปันผลเติบโตในอัตราคงที่ตลอดไปโดยเริ่มทันที โดยพื้นฐานแล้วคือมูลค่าเทอร์มินัลขั้นตอนเดียว DCF เต็มรูปแบบมีความยืดหยุ่นมากกว่า (จัดการกับบริษัทที่ไม่จ่ายเงินปันผล โดยมีช่วงการเติบโตที่แตกต่างกัน) แต่ต้องใช้ข้อมูลมากกว่า GGM มีความรวดเร็วและโปร่งใสมากขึ้น ทำให้มีประโยชน์สำหรับอุตสาหกรรมที่ได้รับการควบคุมซึ่งมีความสามารถในการคาดการณ์กระแสเงินสดสูง
GGM สามารถให้ความสำคัญกับบริษัทที่ไม่จ่ายเงินปันผลได้หรือไม่?
ไม่ใช่โดยตรง. อย่างไรก็ตาม ผู้ปฏิบัติงานขยาย GGM โดยใช้กระแสเงินสดอิสระเป็นทุน (FCFE) แทนการจ่ายเงินปันผล ซึ่งเป็นสูตรเดียวกัน แต่มี FCFE ต่อหุ้นแทนที่ D₁ สิ่งนี้ถูกต้องเนื่องจาก FCFE แสดงถึงสิ่งที่สามารถจ่ายเป็นเงินปันผลได้ตามทฤษฎี สำหรับบริษัทที่รักษากระแสเงินสดทั้งหมดเพื่อการเติบโต (เช่น เทคโนโลยีในระยะเริ่มต้น) โมเดลสไตล์ GGM ยังคงทำงานได้ไม่ดีนัก เนื่องจากสมมติฐานโดยนัยของการเติบโตอย่างต่อเนื่องจากช่วงเวลาปัจจุบันพังทลายลง
โมเดล H คืออะไร และจะขยาย GGM ได้อย่างไร
แบบจำลอง H (Fuller และ Hsia, 1984) เป็นส่วนขยายสองขั้นตอนที่ถือว่าอัตราการเติบโตที่สูงในตอนแรกแต่ลดลงเป็นเส้นตรง โดยมาบรรจบกันเป็นอัตราระยะยาวที่เสถียร แทนที่จะเป็นการเปลี่ยนแปลงสองขั้นตอนอย่างกะทันหันของ DDM หลายขั้นตอนมาตรฐาน มันสร้างรูปแบบปิดที่สะอาด: P = [D₀ × (1+gL) + D₀ × H × (gS − gL)] / (r − gL) โดยที่ H คือครึ่งชีวิตของช่วงการเจริญเติบโตสูงและ gS, gL คืออัตราการเติบโตระยะสั้นและระยะยาว มันเหมาะกับบริษัทที่เปลี่ยนจากการเติบโตที่สูงไปสู่การเติบโตที่มั่นคงมากกว่า
เหตุใด GGM จึงไวต่อการเปลี่ยนแปลงอินพุตเล็กน้อย
เนื่องจากตัวส่วน (r − g) มักเป็นจำนวนน้อย (เช่น 3–5%) การเปลี่ยนแปลงสัมบูรณ์เล็กน้อยใน r หรือ g ทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงในเปอร์เซ็นต์ที่สูงในตัวส่วน และทำให้ราคาผลผลิตผันผวนอย่างมาก ตัวอย่างเช่น ด้วย r=9% และ g=5% สเปรดคือ 4% หาก g เพิ่มขึ้นเป็น 6% สเปรดจะลดลงครึ่งหนึ่งเป็น 3% และราคาจะเพิ่มขึ้นสองเท่า ความอ่อนไหวขั้นสุดขีดนี้เป็นทั้งข้อจำกัดและเป็นคุณลักษณะ โดยจะเผยให้เห็นมูลค่าของหุ้นที่ขึ้นอยู่กับสมมติฐานการเติบโตในระยะยาว
ข้อผิดพลาดที่ควรหลีกเลี่ยง
▾
- !การตั้งค่า g เท่ากับหรือสูงกว่า r — สร้างราคาที่ไม่ได้กำหนดหรือติดลบ ตรวจสอบให้แน่ใจว่า g < r มีระยะขอบความปลอดภัยที่มีความหมายเสมอ (สเปรดอย่างน้อย 2–3%)
- !การใช้ g = การเติบโตของกำไรในอดีตโดยไม่ตรวจสอบความยั่งยืน - การเติบโตของกำไรต่อหุ้นในอดีตซึ่งได้รับแรงหนุนจากการซื้อหุ้นคืนหรือรายการครั้งเดียวไม่เหมือนกับการเติบโตของเงินปันผลที่ยั่งยืน
- !การใช้ GGM กับบริษัทที่มีวัฏจักร — เงินปันผลที่ผันผวนและรายได้ตลอดวงจรทำให้สมมติฐานการเติบโตคงที่ไม่ถูกต้อง
- !การลืมโปรเจ็กต์ D₁: การใช้ D₀ แทน D₀ × (1+g) จะทำให้มูลค่ายุติธรรมต่ํากว่า (1+g) พอดี ซึ่งเป็นข้อผิดพลาดเล็กน้อยแต่เป็นระบบที่นำมาเปรียบเทียบกัน
- !การยอมรับเอาต์พุต GGM อย่างแม่นยำ โดยจะแสดงเป็นช่วงโดยใช้การวิเคราะห์ความไวของ r และ g เสมอ แทนที่จะเป็นค่าที่แท้จริงเพียงค่าเดียว 'ถูกต้อง'
เคล็ดลับโปร
ใช้อัตราการเติบโตโดยนัยของ GGM (g = r - D₁/P) เป็นเครื่องมือวินิจฉัยการประเมินค่า หากอัตราการเติบโตโดยนัยเกินกว่าอัตราการเติบโตที่ยั่งยืนในระยะยาวของบริษัทด้วยอัตรากำไรที่กว้าง หุ้นอาจถูกตั้งราคาเพื่อความสมบูรณ์แบบ เปรียบเทียบการเติบโตโดยนัยกับอัตราการเติบโตของ EPS ในระยะยาวที่เป็นเอกฉันท์ของนักวิเคราะห์ และกับ ROE ของบริษัท × (1 - อัตราการจ่ายเงิน) - ความแตกต่างที่สำคัญรับประกันการตรวจสอบข้อเท็จจริง
คุณรู้ไหม?
Myron Gordon เผยแพร่แบบจำลองนี้ในปี 1956 ซึ่งเป็นปีเดียวกับที่ดัชนีเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์ปิดเหนือ 500 จุดเป็นครั้งแรก กอร์ดอนเองก็ไม่เชื่อในสมมติฐานทางการตลาดที่มีประสิทธิภาพ และเชื่อว่าการประเมินมูลค่าพื้นฐานที่ยึดอยู่กับเงินปันผลเป็นกุญแจสำคัญในการสร้างผลตอบแทนจากการลงทุนในระยะยาว แบบจำลองของเขายังคงเป็นกรอบการประเมินมูลค่าหุ้นที่ได้รับการสอนอย่างกว้างขวางที่สุดใน 70 ปีต่อมา
Regional Guides
▾
🇺🇸 US▾
🇬🇧 UK▾
🇪🇺 EU▾
เอกสารอ้างอิง
รับเคล็ดลับคณิตศาสตร์รายสัปดาห์
เข้าร่วมกับสมาชิก 12,000+ รายที่ได้รับเคล็ดลับเครื่องคิดเลขทุกสัปดาห์