คืออะไร Sortino Ratio Calculator?
▾
Sortino Ratio คือการปรับแต่งอัตราส่วน Sharpe ที่สร้างความแตกต่างจากความผันผวนที่เป็นอันตรายจากความผันผวนทั้งหมด โดยใช้เฉพาะค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานของผลตอบแทนของสินทรัพย์ติดลบ (เรียกว่าค่าเบี่ยงเบนด้านลบ) แทนที่จะเป็นค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานรวมของผลตอบแทนทั้งหมด พัฒนาโดย Frank A. Sortino และ Robert van der Meer ในปี 1991 อัตราส่วนดังกล่าวได้รับการออกแบบมาเพื่อแก้ไขจุดอ่อนที่สำคัญในอัตราส่วน Sharpe นั่นคือ การลงโทษความผันผวนกลับหัว ซึ่งนักลงทุนโดยทั่วไปยินดี ในด้านการเงิน ความผันผวนไม่เท่ากันทั้งหมด การลงทุนที่มักสร้างความประหลาดใจเชิงบวกครั้งใหญ่ แต่บางครั้งก็ลดลงนั้นโดยพื้นฐานแล้วจะแตกต่างจากการลงทุนที่ลดลงอย่างรวดเร็วบ่อยครั้ง Sortino Ratio จับความไม่สมดุลนี้โดยเน้นไปที่ความเสี่ยงขาลงที่นักลงทุนต้องการหลีกเลี่ยงโดยเฉพาะ สูตรจะแบ่งผลตอบแทนส่วนเกินของพอร์ตโฟลิโอเหนือผลตอบแทนขั้นต่ำที่ยอมรับได้ (MAR) ซึ่งมักจะกำหนดเป็นศูนย์ อัตราปลอดความเสี่ยง หรือเกณฑ์ที่นักลงทุนกำหนด โดยการเบี่ยงเบนด้านลบ ค่าเบี่ยงเบนด้านลบจะคำนวณเป็นค่าราก-ค่าเฉลี่ย-กำลังสองของผลตอบแทนทั้งหมดที่ต่ำกว่า MAR ผลตอบแทนที่สูงกว่า MAR จะถือเป็นศูนย์ในการคำนวณนี้ ดังนั้น เดือนที่เป็นบวกที่แข็งแกร่งจะไม่ทำให้ตัวส่วนสูงเกินจริง และลดอัตราส่วนลงอย่างไม่ถูกต้อง Sortino Ratio ที่สูงขึ้นบ่งชี้ถึงประสิทธิภาพที่ปรับความเสี่ยงได้ดีขึ้น โดยเฉพาะจากมุมมองของการป้องกันการสูญเสีย ตามหลักการทั่วไป Sortino Ratio ที่สูงกว่า 1.0 ถือว่ายอมรับได้ หากมากกว่า 2.0 ถือว่าดี และมากกว่า 3.0 ถือว่าดีเยี่ยม ค่าลบบ่งชี้ว่าพอร์ตโฟลิโอไม่ได้ชดเชยผู้ลงทุนแม้ว่าจะใช้อัตราปลอดความเสี่ยงหลังจากพิจารณาความเสี่ยงด้านขาลงแล้วก็ตาม Sortino Ratio ถูกนำมาใช้กันอย่างแพร่หลายในกองทุนเฮดจ์ฟันด์ ที่ปรึกษาการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ (CTA) และผู้จัดการการลงทุนทางเลือกที่มีการกระจายผลตอบแทนไม่ปกติหรือมีความเบี่ยงเบนอย่างมีนัยสำคัญ เหมาะสมอย่างยิ่งเมื่อเปรียบเทียบกลยุทธ์ที่ให้ผลตอบแทนเชิงบวก โดยที่ Sharpe Ratio จะลงโทษอย่างไม่ยุติธรรม หรือสำหรับนักลงทุนที่เกี่ยวข้องกับการเบิกเงินและการรักษาเงินทุนเป็นหลักมากกว่าความผันผวนแบบสมมาตร เมื่อประเมินกองทุนสองกองทุนที่มี Sharpe Ratios ใกล้เคียงกัน Sortino Ratio จะสามารถเปิดเผยได้ว่ากองทุนใดได้รับผลตอบแทนโดยมีความเสี่ยงด้านลบน้อยกว่า ช่วยให้นักลงทุนตัดสินใจจัดสรรโดยมีข้อมูลมากขึ้น
Calkulon makes complex calculations simple — built for students and everyday problem-solvers.
สูตร
▾
การคำนวณอัตราส่วนซอร์ติโน:
ขั้นตอนที่ 1: รวบรวมชุดผลตอบแทนของพอร์ตโฟลิโอสำหรับระยะเวลาการวัดผล ซึ่งโดยทั่วไปแล้วจะได้รับผลตอบแทนทุกเดือนในช่วง 3-5 ปีสำหรับตัวอย่างที่มีนัยสำคัญทางสถิติ
ขั้นตอนที่ 2: กำหนดผลตอบแทนขั้นต่ำที่ยอมรับได้ (MAR) ตัวเลือกทั่วไปคือ 0% อัตราทั่วไปที่ปราศจากความเสี่ยง (เช่น อัตราผลตอบแทน T-bill 3 เดือน) หรืออัตราอุปสรรคเฉพาะที่กำหนดโดยนักลงทุนหรืออาณัติ
ขั้นตอนที่ 3: สำหรับแต่ละงวด ให้คำนวณส่วนที่ขาด: ลบ MAR ออกจากผลตอบแทนของงวด หากผลลัพธ์เป็นค่าบวก (ผลตอบแทนเกิน MAR) ให้บันทึกเป็นศูนย์ ถ้าเป็นลบ ให้บันทึกค่าการขาดแคลนที่เป็นลบ
ขั้นตอนที่ 4: ยกกำลังสองค่าที่ขาดเป็นลบแต่ละค่า รวมค่ากำลังสองเหล่านี้ หารด้วยจำนวนงวดทั้งหมด n (ไม่ใช่แค่จำนวนงวดลบ) แล้วหารากที่สอง สิ่งนี้ให้ค่าเบี่ยงเบนด้านลบ σ_d
ขั้นตอนที่ 5: คำนวณผลตอบแทนพอร์ตโฟลิโอเฉลี่ย R_p ในช่วงเวลาเดียวกัน จากนั้นลบ MAR เพื่อให้ได้ผลตอบแทนส่วนเกิน
ขั้นตอนที่ 6: หารผลตอบแทนส่วนเกินด้วยค่าเบี่ยงเบนด้านลบ: Sortino = (R_p − MAR) / σ_d ปรับเป็นรายปีหากใช้ข้อมูลรายเดือนโดยการคูณตัวเศษด้วย 12 และตัวส่วนด้วย √12
ขั้นตอนที่ 7: ตีความผลลัพธ์ตามบริบท: เปรียบเทียบกับเกณฑ์มาตรฐาน กองทุนเทียบเคียง หรือเมื่อเวลาผ่านไป เพื่อประเมินว่ากลยุทธ์ดังกล่าวสามารถชดเชยนักลงทุนได้อย่างเพียงพอสำหรับความเสี่ยงขาลงหรือไม่
แต่ละขั้นตอนสร้างขึ้นจากขั้นตอนก่อนหน้า โดยรวมการคำนวณส่วนประกอบเข้ากับผลลัพธ์อัตราส่วนการเรียงลำดับที่ครอบคลุม สูตรจะรวบรวมความสัมพันธ์ทางคณิตศาสตร์ที่ควบคุมพฤติกรรมอัตราส่วนซอร์ติโนคำอธิบายตัวแปร
▾
| สัญลักษณ์ | ชื่อ | หน่วย | คำอธิบาย |
|---|---|---|---|
| S_d | อัตราส่วนซอร์ติโน | dimensionless | ผลตอบแทนที่ปรับตามความเสี่ยงต่อหน่วยส่วนเบี่ยงเบนด้านลบ ค่าที่สูงกว่าบ่งบอกถึงประสิทธิภาพที่ปรับด้านลบได้ดีขึ้น |
| R_p | ผลตอบแทนพอร์ตโฟลิโอ | % per period | ผลตอบแทนเฉลี่ยหรือรายปีที่สร้างโดยพอร์ตโฟลิโอตลอดระยะเวลาการวัดผล |
| MAR | ผลตอบแทนขั้นต่ำที่ยอมรับได้ | % per period | เกณฑ์ที่ส่งคืนต่ำกว่าซึ่งประสิทธิภาพถือเป็นการสูญเสีย มักจะตั้งค่าเป็นศูนย์ อัตราปลอดความเสี่ยง หรือผลตอบแทนอ้างอิง |
| σ_d | ค่าเบี่ยงเบนข้อเสีย | % per period | ค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานของผลตอบแทนที่ต่ำกว่า MAR; ผลตอบแทนกลับหัวจะไม่รวมอยู่ในการคำนวณนี้ |
| n | จำนวนงวด | count | จำนวนการสังเกตผลตอบแทนทั้งหมดที่ใช้ในการคำนวณค่าเบี่ยงเบนด้านลบ โดยทั่วไปจะเป็นข้อมูลรายเดือนหรือรายวัน |
วิธี Sortino Ratio Calculator
▾
- 1รวบรวมชุดผลตอบแทนของพอร์ตโฟลิโอสำหรับช่วงการวัดผล ซึ่งโดยทั่วไปแล้วผลตอบแทนรายเดือนจะนานกว่า 3-5 ปีสำหรับตัวอย่างที่มีนัยสำคัญทางสถิติ
- 2กำหนดผลตอบแทนขั้นต่ำที่ยอมรับได้ (MAR) ตัวเลือกทั่วไปคือ 0% อัตราทั่วไปที่ปราศจากความเสี่ยง (เช่น อัตราผลตอบแทน T-bill 3 เดือน) หรืออัตราอุปสรรคเฉพาะที่กำหนดโดยนักลงทุนหรืออาณัติ
- 3สำหรับแต่ละงวด ให้คำนวณส่วนที่ขาด: ลบ MAR ออกจากผลตอบแทนของงวด หากผลลัพธ์เป็นค่าบวก (ผลตอบแทนเกิน MAR) ให้บันทึกเป็นศูนย์ ถ้าเป็นลบ ให้บันทึกค่าการขาดแคลนที่เป็นลบ
- 4นำค่าที่ขาดไปยกกำลังสอง นำค่าที่ยกกำลังสองมาบวกกัน หารด้วยจำนวนงวดทั้งหมด n (ไม่ใช่แค่จำนวนงวดติดลบ) แล้วหารากที่สอง สิ่งนี้ให้ค่าเบี่ยงเบนด้านลบ σ_d
- 5คำนวณผลตอบแทนพอร์ตโฟลิโอเฉลี่ย R_p ในช่วงเวลาเดียวกัน จากนั้นลบ MAR เพื่อให้ได้ผลตอบแทนส่วนเกิน
- 6หารผลตอบแทนส่วนเกินด้วยค่าเบี่ยงเบนด้านลบ: Sortino = (R_p − MAR) / σ_d ปรับเป็นรายปีหากใช้ข้อมูลรายเดือนโดยการคูณตัวเศษด้วย 12 และตัวส่วนด้วย √12
- 7ตีความผลลัพธ์ตามบริบท: เปรียบเทียบกับเกณฑ์มาตรฐาน กองทุนเทียบเคียง หรือเมื่อเวลาผ่านไปเพื่อประเมินว่ากลยุทธ์ดังกล่าวสามารถชดเชยนักลงทุนได้อย่างเพียงพอสำหรับความเสี่ยงด้านลบที่เกิดขึ้นหรือไม่
ตัวอย่างที่มีคำตอบ
▾
ประสิทธิภาพที่ดี — ผลตอบแทนส่วนเกิน 1.5 หน่วยต่อหน่วยความเสี่ยงขาลง
ด้วยผลตอบแทนพอร์ตโฟลิโอ 14% และ MAR 5% ผลตอบแทนส่วนเกินคือ 9% การหารด้วยค่าเบี่ยงเบนด้านลบ 6% จะได้อัตราส่วน Sortino เท่ากับ 1.50 นี่เป็นผลลัพธ์ที่มั่นคง โดยบ่งชี้ว่ากองทุนให้ผลตอบแทนส่วนเกินที่มีความหมายเมื่อเทียบกับความผันผวนที่เป็นอันตราย นักลงทุนที่เน้นเรื่องการรักษาเงินทุนจะพบว่าอัตราส่วนนี้น่าสนใจ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากกองทุนที่เทียบเคียงได้ในหมวดเดียวกันแสดงอัตราส่วนใกล้ 0.8–1.0
ยอดเยี่ยม — ความผันผวนด้านลบที่ต่ำมากจะขยายอัตราส่วน
กองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่กำหนดเป้าหมายผลตอบแทนสัมบูรณ์โพสต์ 9% โดยแทบไม่มีความผันผวนด้านลบ (ส่วนเบี่ยงเบนด้านลบ 2% เทียบกับ MAR 0%) อัตราส่วน Sortino ที่ 4.50 นั้นมีความโดดเด่นและบ่งชี้ถึงการจัดการความเสี่ยงขาลงที่มีประสิทธิภาพอย่างยิ่ง โปรไฟล์ประเภทนี้เป็นเรื่องปกติของกลยุทธ์ที่เป็นกลางทางตลาดหรือมีความผันผวนต่ำ อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรตรวจสอบว่าผลตอบแทนไม่ได้สูงเกินจริงจากค่าพรีเมี่ยมที่มีสภาพคล่องต่ำหรือการประเมินมูลค่าที่ราบรื่น ก่อนที่จะใช้ตัวชี้วัดนี้เพียงอย่างเดียว
ต่ำกว่า 1.0 — ความเสี่ยงด้านลบสูงเมื่อเทียบกับผลตอบแทนส่วนเกิน
แม้จะมีผลตอบแทนพาดหัวข่าวที่น่าประทับใจถึง 22% แต่กลยุทธ์โมเมนตัมเชิงรุกก็มีการเบี่ยงเบนด้านลบที่สูงมากถึง 18% ซึ่งสะท้อนถึงเดือนที่ขาดทุนอย่างมีนัยสำคัญ อัตราส่วน Sortino ที่ 0.94 ต่ำกว่าเกณฑ์ 1.0 ซึ่งบ่งชี้ว่ากลยุทธ์ดังกล่าวไม่สามารถชดเชยความเสี่ยงด้านลบให้กับนักลงทุนได้อย่างเพียงพอ นักลงทุนที่ไม่ชอบความเสี่ยงมักจะชอบกองทุนที่ให้ผลตอบแทนต่ำกว่าและมีอัตราส่วน Sortino สูงกว่า เนื่องจากการรักษาเงินทุนอาจมีความเสี่ยงในช่วงที่ตลาดตึงเครียด
อัตราส่วนต่ำแต่มีความเสี่ยงต่ำ — บริบทสำคัญ
พอร์ตโฟลิโอพันธบัตรแบบอนุรักษ์นิยมให้ผลตอบแทน 4% เทียบกับ MAR ที่ 3% สร้างผลตอบแทนส่วนเกินเพียง 1% โดยมีข้อเสียส่วนเบี่ยงเบน 1.5% Sortino Ratio ที่ 0.67 ดูเหมือนจะต่ำ แต่บริบทก็มีความสำคัญ พอร์ตโฟลิโอนี้มีความเสี่ยงด้านลบน้อยมากในแง่สัมบูรณ์ และอัตราส่วนนี้สะท้อนถึงส่วนต่างที่แน่นระหว่างผลตอบแทนและ MAR สำหรับนักลงทุนที่เกษียณอายุหรือนักลงทุนที่ขับเคลื่อนด้วยหนี้สิน สิ่งนี้อาจเป็นที่ยอมรับได้ทั้งหมด อัตราส่วน Sortino จะต้องตีความควบคู่ไปกับวัตถุประสงค์ของนักลงทุนและการยอมรับความเสี่ยงเสมอ
การประยุกต์ใช้จริง
▾
การตรวจสอบสถานะกองทุนเฮดจ์ฟันด์และการคัดเลือกผู้จัดการโดยผู้จัดสรรสถาบัน ซึ่งแสดงถึงขอบเขตการใช้งานที่สำคัญสำหรับ Sortino Ratio ในบริบททางวิชาชีพและการวิเคราะห์ โดยที่การคำนวณอัตราส่วน sortino ที่แม่นยำจะสนับสนุนโดยตรงต่อการตัดสินใจอย่างมีข้อมูล การวางแผนเชิงกลยุทธ์ และการเพิ่มประสิทธิภาพประสิทธิภาพ
การรายงานประสิทธิภาพในเอกสารเปิดเผย CTA (ที่ปรึกษาการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์) ซึ่งแสดงถึงขอบเขตการใช้งานที่สำคัญสำหรับอัตราส่วนซอร์ติโนในบริบททางวิชาชีพและการวิเคราะห์ โดยที่การคำนวณอัตราส่วนซอร์ติโนที่แม่นยำจะสนับสนุนการตัดสินใจที่มีข้อมูลครบถ้วน การวางแผนเชิงกลยุทธ์ และการเพิ่มประสิทธิภาพประสิทธิภาพโดยตรง
การจัดอันดับกองทุนรวมที่ปรับตามความเสี่ยงบนแพลตฟอร์มเช่น Morningstar ซึ่งแสดงถึงขอบเขตการใช้งานที่สำคัญสำหรับ Sortino Ratio ในบริบททางวิชาชีพและเชิงวิเคราะห์ โดยที่การคำนวณอัตราส่วน sortino ที่แม่นยำจะสนับสนุนการตัดสินใจที่มีข้อมูลครบถ้วน การวางแผนเชิงกลยุทธ์ และการเพิ่มประสิทธิภาพการปฏิบัติงานโดยตรง
การประเมินประสิทธิภาพภายในของกลยุทธ์การซื้อขายที่บริษัทบริหารสินทรัพย์ ซึ่งแสดงถึงขอบเขตการใช้งานที่สำคัญสำหรับอัตราส่วน Sortino ในบริบททางวิชาชีพและการวิเคราะห์ ซึ่งการคำนวณอัตราส่วน sortino ที่แม่นยำจะสนับสนุนการตัดสินใจที่มีข้อมูลครบถ้วน การวางแผนเชิงกลยุทธ์ และการเพิ่มประสิทธิภาพประสิทธิภาพโดยตรง
การรายงานตามกฎระเบียบสำหรับกองทุน UCITS ที่ต้องการการเปิดเผยความเสี่ยงด้านลบในตลาดสหภาพยุโรป ซึ่งแสดงถึงขอบเขตการใช้งานที่สำคัญสำหรับ Sortino Ratio ในบริบททางวิชาชีพและการวิเคราะห์ โดยที่การคำนวณอัตราส่วน sortino ที่แม่นยำจะสนับสนุนการตัดสินใจที่มีข้อมูลครบถ้วน การวางแผนเชิงกลยุทธ์ และการเพิ่มประสิทธิภาพประสิทธิภาพโดยตรง
กรณีพิเศษ
▾
{'case': 'Zero Downside Deviation', 'description': 'หากไม่มีระยะเวลาคืนทุนต่ำกว่า MAR ค่าเบี่ยงเบนข้อเสียจะเท่ากับศูนย์ และ Sortino Ratio ไม่ได้กำหนดไว้ตามหลักคณิตศาสตร์ (หารด้วยศูนย์) สิ่งนี้มักเกิดขึ้นในบันทึกสั้นๆ ของกลยุทธ์ที่มีความเสถียรมาก ผู้ปฏิบัติงานรายงานอัตราส่วนเป็น N/A หรืออนันต์ และควรเสริมด้วยการประเมินความเสี่ยงเชิงคุณภาพ'}
ผลตอบแทนรายเดือน', 'คำอธิบาย': 'ผลตอบแทนรายวันทำให้เกิดการประมาณการส่วนเบี่ยงเบนด้านลบที่แตกต่างจากผลตอบแทนรายเดือน เนื่องจากการกลับตัวเฉลี่ยและผลกระทบจากความสัมพันธ์อัตโนมัติ อัตราส่วนซอร์ติโนรายปีจากข้อมูลรายวัน (คูณด้วย √252) อาจแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญจากที่คำนวณจากข้อมูลรายเดือน (คูณด้วย √12) ความสม่ำเสมอของความถี่ของข้อมูลถือเป็นสิ่งสำคัญสำหรับการเปรียบเทียบที่ถูกต้อง'}
{'case': 'ผลตอบแทนพอร์ตโฟลิโอเชิงลบ', 'คำอธิบาย': 'เมื่อผลตอบแทนพอร์ตโฟลิโอเป็นลบและ MAR เป็นค่าบวกหรือศูนย์ Sortino Ratio จะเป็นลบไม่ว่าค่าเบี่ยงเบนด้านลบจะต่ำเพียงใด ในช่วงตลาดหมี กองทุนเกือบทั้งหมดจะแสดง Sortino Ratios ที่เป็นลบ ทำให้การเปรียบเทียบคู่แข่งภายในช่วงเวลานั้นมีประโยชน์มากกว่าเกณฑ์ที่แน่นอน'}
เกณฑ์มาตรฐานอัตราส่วน Sortino ตามประเภทกลยุทธ์ (ค่าเฉลี่ยในอดีตโดยประมาณ)
▾
| ประเภทกลยุทธ์ | อัตราส่วนซอร์ติโนทั่วไป | การตีความ |
|---|---|---|
| S&P 500 (ค่าเฉลี่ยระยะยาว) | 0.8 – 1.2 | พื้นฐานของตลาดตราสารทุนที่ยอมรับได้ |
| กองทุนป้องกันความเสี่ยงมาโครระดับโลก | 0.5 – 1.5 | หลากหลายเนื่องจากความหลากหลายของกลยุทธ์ |
| CTA ที่เป็นไปตามเทรนด์ | 0.6 – 1.8 | อาจพุ่งสูงขึ้นในช่วงวิกฤตได้ |
| กองทุนที่เป็นกลางต่อตลาด | 1.5 – 3.0 | ส่วนเบี่ยงเบนข้อเสียที่ต่ำจะทำให้อัตราส่วนพองตัว |
| กองทุนพันธบัตรระดับการลงทุน | 0.4 – 1.0 | อัตราการบีบอัดผลตอบแทนสัมบูรณ์ต่ำ |
| กองทุนหุ้นท็อปควอร์ไทล์ | 1.5 – 2.5 | อัลฟ่าที่แข็งแกร่งพร้อมการขาดทุนที่จัดการได้ |
| กองทุนที่มีการจัดการไม่ดี | <0.5 | ผลตอบแทนที่ปรับด้านลบไม่เพียงพอ |
คำถามที่พบบ่อย
▾
Sortino Ratio แตกต่างจาก Sharpe Ratio อย่างไร
Sharpe Ratio แบ่งผลตอบแทนส่วนเกินด้วยส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานทั้งหมด ซึ่งรวมถึงความผันผวนทั้งขาขึ้นและขาลง Sortino Ratio แทนที่ค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานทั้งหมดด้วยค่าเบี่ยงเบนด้านลบ มีเพียงความผันผวนของผลตอบแทนที่ต่ำกว่า MAR เท่านั้น ความแตกต่างนี้มีความสำคัญเนื่องจากกลยุทธ์การลงทุนที่ให้ผลตอบแทนเป็นบวกเกินขนาดมักจะถูกลงโทษโดย Sharpe Ratio (ความผันผวนรวมสูง) แต่จะได้รับผลตอบแทนจาก Sortino Ratio (ความเบี่ยงเบนด้านลบที่ต่ำ) สำหรับการกระจายผลตอบแทนที่บิดเบือน Sortino Ratio จะให้ภาพความเสี่ยงที่นักลงทุนแบกรับได้แม่นยำยิ่งขึ้น
อัตราส่วนซอร์ติโนที่ดีคืออะไร?
ตามเกณฑ์มาตรฐานทั่วไป Sortino Ratio ที่สูงกว่า 1.0 ถือว่ายอมรับได้ ที่สูงกว่า 2.0 ถือว่าดี และที่สูงกว่า 3.0 ก็ถือว่าดีเยี่ยม อย่างไรก็ตาม เกณฑ์เหล่านี้ขึ้นอยู่กับบริบท อัตราส่วน Sortino ที่ 1.5 ในกลยุทธ์ตราสารทุนที่มีความผันผวนอาจมีความพิเศษ ในขณะที่อัตราส่วนเดียวกันในกองทุนพันธบัตรที่มีความผันผวนต่ำอาจไม่ท่วมท้น เปรียบเทียบอัตราส่วน Sortino กับคู่แข่งในประเภทสินทรัพย์และประเภทกลยุทธ์เดียวกันเสมอ และพิจารณาระดับสัมบูรณ์ของค่าเบี่ยงเบนด้านลบควบคู่ไปกับอัตราส่วนนั้นเอง
ฉันควรใช้อะไรเป็นผลตอบแทนขั้นต่ำที่ยอมรับได้ (MAR)
MAR ควรสะท้อนถึงข้อกำหนดผลตอบแทนขั้นต่ำที่แท้จริงของผู้ลงทุน ตัวเลือกทั่วไป ได้แก่ 0% (ไม่มีการยอมรับการสูญเสีย) อัตราปลอดความเสี่ยงในปัจจุบัน (เช่น อัตราผลตอบแทนตั๋วเงินคลัง 3 เดือน) อัตราอุปสรรคเฉพาะที่ฝังอยู่ในคำสั่งของกองทุน (เช่น 5% ต่อปี) หรือผลตอบแทนของดัชนีอ้างอิง การเลือก MAR มีผลอย่างมากต่ออัตราส่วนที่คำนวณได้ ดังนั้นจึงจำเป็นอย่างยิ่งที่จะต้องเปิดเผยและสร้างมาตรฐานของ MAR เมื่อเปรียบเทียบ Sortino Ratios ในกองทุนหรือช่วงเวลาต่างๆ การใช้ 0% เนื่องจาก MAR เป็นแนวทางที่ระมัดระวังที่สุด และสอดคล้องกับความเกลียดชังการสูญเสียของนักลงทุนอย่างใกล้ชิดที่สุด
Sortino Ratio อาจเป็นลบได้หรือไม่?
ใช่. Sortino Ratio ติดลบเกิดขึ้นเมื่อผลตอบแทนเฉลี่ยของพอร์ตโฟลิโอต่ำกว่า MAR ซึ่งหมายความว่ากลยุทธ์ไม่สามารถชดเชยนักลงทุนได้แม้จะมีความเสี่ยงด้านลบก็ตาม ในกรณีเช่นนี้ อัตราส่วนจะสูญเสียอำนาจในการตีความในฐานะเครื่องมือการจัดอันดับ โดยอัตราส่วนเชิงลบสองอัตราส่วนไม่สามารถเปรียบเทียบกันได้อย่างตรงไปตรงมา (อัตราส่วนเชิงลบที่น้อยกว่าไม่ได้แปลว่าประสิทธิภาพดีขึ้นเสมอไป) หากกองทุนจำนวนมากในชุดเปรียบเทียบมีอัตราส่วน Sortino ติดลบ นั่นอาจเป็นสัญญาณว่าประเภทสินทรัพย์หรือกลยุทธ์ทั้งหมดมีประสิทธิภาพต่ำกว่าอัตราอุปสรรคในช่วงเวลาที่วัดผล
ต้องใช้ข้อมูลกี่ช่วงเพื่อให้ Sortino Ratio เชื่อถือได้
โดยทั่วไปแนะนำให้สังเกตอย่างน้อย 36 เดือน (3 ปี) เพื่อให้ได้อัตราส่วนซอร์ติโนที่มีนัยสำคัญทางสถิติ โดยแนะนำให้ใช้ 60 เดือน (5 ปี) การสังเกตที่น้อยลงทำให้เกิดค่าประมาณที่มีข้อผิดพลาดในการสุ่มตัวอย่างสูง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในส่วนเบี่ยงเบนด้านลบ ซึ่งขึ้นอยู่กับความถี่และขนาดของผลตอบแทนที่ต่ำกว่า Mar สำหรับกลยุทธ์ที่มีการเบิกไม่บ่อย ข้อมูลรายเดือน 5 ปีก็อาจไม่เพียงพอ และข้อมูลส่งคืนรายวันอาจมีความเหมาะสมมากกว่า บันทึกการติดตามระยะสั้นควรมาพร้อมกับการวิเคราะห์การทดสอบความเครียดและการสร้างแบบจำลองสถานการณ์เสมอ
Sortino Ratio เหมาะสมกับกลยุทธ์การลงทุนทั้งหมดหรือไม่?
Sortino Ratio เหมาะสมที่สุดสำหรับกลยุทธ์ที่มีการกระจายผลตอบแทนไม่สมมาตร — กองทุนหุ้นที่มีอคติระยะยาว, CTA ที่เป็นไปตามแนวโน้ม, กองทุนพรีเมียความเสี่ยงทางเลือก และกลยุทธ์ใดๆ ที่มีความเบ้หรือโด่งอย่างมีนัยสำคัญ มีความแตกต่างน้อยกว่าสำหรับกลยุทธ์ที่ให้ผลตอบแทนที่สมมาตรโดยประมาณ โดยที่ Sharpe และ Sortino Ratios จะให้อันดับใกล้เคียงกัน นอกจากนี้ยังมีประโยชน์น้อยกว่าสำหรับกลยุทธ์การขายออปชั่นที่แสดงความเบ้ในเชิงบวกในตลาดที่เงียบสงบ แต่มีความเสี่ยงทางด้านซ้ายที่เป็นหายนะ เนื่องจากการเบี่ยงเบนด้านลบอาจปรากฏต่ำจนกว่าเหตุการณ์ส่วนท้ายจะเกิดขึ้น นักลงทุนควรใช้อัตราส่วน Sortino ควบคู่ไปกับมาตรการการเบิกเงินสูงสุดและความเสี่ยงหาง
ฉันจะเพิ่มอัตราส่วน Sortino เป็นรายปีจากข้อมูลรายเดือนได้อย่างไร
ในการปรับอัตราส่วน Sortino เป็นรายปีโดยคำนวณจากข้อมูลผลตอบแทนรายเดือน ให้คูณผลตอบแทนส่วนเกินรายเดือน (R_p − MAR) ด้วย 12 เพื่อให้ได้ผลตอบแทนส่วนเกินเป็นรายปี และคูณค่าเบี่ยงเบนด้านลบรายเดือนด้วยรากที่สองของ 12 (ประมาณ 3.464) The annualized Sortino Ratio equals the annualized excess return divided by the annualized downside deviation. Equivalently, you can multiply the monthly Sortino Ratio by √12. โปรดทราบว่าการทำให้เป็นรายปีนี้จะถือว่าผลตอบแทนมีการกระจายอย่างเป็นอิสระและเหมือนกัน (i.i.d.) ซึ่งอาจใช้ไม่ได้กับกลยุทธ์ที่มีความสัมพันธ์อัตโนมัติแบบอนุกรม เช่น การคืนสินทรัพย์ที่ราบรื่นหรือมีสภาพคล่องต่ำ
ข้อผิดพลาดที่ควรหลีกเลี่ยง
▾
- !การใช้ค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานรวมแทนค่าเบี่ยงเบนข้อเสีย ซึ่งจะแปลง Sortino เป็นอัตราส่วนชาร์ปและเอาชนะจุดประสงค์ของมัน
- !การเปรียบเทียบอัตราส่วน Sortino ที่คำนวณด้วย MAR ต่างๆ — กองทุนที่ใช้ 0% MAR มักจะดูดีกว่ากองทุนที่ใช้อัตราปลอดความเสี่ยงเหมือน MAR เสมอ
- !ความล้มเหลวในการกำหนดรายปีอย่างสม่ำเสมอ - การผสมตัวเลขรายเดือนและรายปีในตัวเศษและตัวส่วนทำให้เกิดอัตราส่วนที่ไม่ถูกต้อง
- !การรักษาอัตราส่วน Sortino ที่สูงจากประวัติสั้นๆ ถือเป็นข้อสรุป การสังเกตน้อยกว่า 36 เดือนทำให้การประมาณการค่าเบี่ยงเบนด้านลบไม่น่าเชื่อถืออย่างมาก
- !การเพิกเฉยต่อความเสี่ยงด้านท้าย — Sortino Ratio ที่ดีไม่ได้ป้องกันเหตุการณ์การขาดทุนที่ร้ายแรงและเป็นหายนะซึ่งอยู่นอกตัวอย่างในอดีต
เคล็ดลับโปร
จับคู่ Sortino Ratio กับการวิเคราะห์การขาดทุนสูงสุดเสมอ กองทุนอาจมีอัตราส่วน Sortino ที่สูง แต่ยังคงประสบปัญหาการเบิกเงินครั้งใหญ่เพียงครั้งเดียว ซึ่งจะทำให้กำไรหายไปหลายปี อัตราส่วนนี้สะท้อนถึงความผันผวนด้านลบโดยเฉลี่ย ไม่ใช่สถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุด
คุณรู้ไหม?
เดิมที Frank Sortino เรียกการวัดของเขาว่ากรอบการทำงาน 'ผลตอบแทนเป้าหมายที่ต้องการ' และไม่ได้ตั้งชื่ออัตราส่วนตามตัวเขาเอง แต่ต่อมาเป็นผู้ปฏิบัติงานและนักวิชาการที่ต่อมาได้ตั้งชื่อของเขาไว้เพื่อเป็นการยอมรับผลงานพื้นฐานของเขาเกี่ยวกับทฤษฎีความเสี่ยงด้านลบที่ตีพิมพ์ใน Journal of Portfolio Management
Regional Guides
▾
🇺🇸 US▾
🇬🇧 UK▾
🇪🇺 EU▾
เอกสารอ้างอิง
รับเคล็ดลับคณิตศาสตร์รายสัปดาห์
เข้าร่วมกับสมาชิก 12,000+ รายที่ได้รับเคล็ดลับเครื่องคิดเลขทุกสัปดาห์