Nedir Impermanent Loss Calculator?
▾
Kalıcı kayıp (IL), bir likidite sağlayıcısının (LP), bir likidite havuzundaki iki token arasındaki fiyat oranı değiştiğinde varlıklarını basitçe elinde tutmaya kıyasla yaşadığı dolar değerindeki azalmadır. Merkezi olmayan finansta (DeFi) en yanlış anlaşılan ve finansal açıdan en önemli risklerden biridir. Geçici terimi biraz yanıltıcıdır: Kayıp ancak fiyat oranı tam olarak yatırdığınız andaki durumuna dönerse gerçek anlamda geçicidir. Fiyatlar farklılaşıp geri çekilirseniz kayıp kalıcı hale gelir. Kalıcı kayıp, Uniswap, Curve, SushiSwap ve PancakeSwap gibi protokoller tarafından kullanılan otomatik piyasa yapıcı (AMM) mekanizmasından kaynaklanır. x*y=k formülünü kullanan sabit çarpımlı bir AMM'de, havuz her zaman iki token arasındaki değerin aynı oranını korur. Dış piyasa fiyatları değiştiğinde, arbitrajcılar havuz fiyatlarını tekrar piyasaya uygun hale getirmek için havuzla ticaret yapar. Bu arbitraj işlemleri, her bir tokenin miktarını değiştirerek havuzu yeniden dengeler; sonuçta fiyatı düşen tokenden daha fazlasını, yükselen tokenden daha azını elde edersiniz. Bu mekanik yeniden dengeleme kalıcı kaybın kaynağıdır. Kalıcı kaybın büyüklüğü tamamen fiyat oranının ne kadar değiştiğine bağlıdır, yönüne değil. Token A'nın ikiye katlanıp Token B'nin sabit kalması veya Token B'nin yarıya inmesi ve Token A'nın sabit kalması durumunda, 2 kat fiyat değişiminin kalıcı kaybı yaklaşık %5,7'dir. 4x fiyat değişikliği yaklaşık %20 IL üretir. 9 katlık bir fiyat değişikliği yaklaşık %33 IL üretir. Fiyatlar yükselse de düşse de bu rakamlar aynıdır, çünkü önemli olan oran farklılığıdır. Kalıcı kayıp, havuz tarafından kazanılan işlem ücretleriyle dengelenir. İşlem hacmi yüksekse, birikmiş ücretler kalıcı kayıplardan daha ağır basabilir ve LP pozisyonlarını karlı hale getirebilir. Ancak hacmin düşük olduğu dönemlerde veya fiyatların dramatik biçimde hareket ettiği dönemlerde ücretler yetersiz tazminat olabilir. Ücret gelirinin IL'yi aşıp aşmayacağını anlamak, herhangi bir LP pozisyon analizinde temel sorudur.
Calkulon makes complex calculations simple — built for students and everyday problem-solvers.
Formül
▾
IL = 2 * sqrt(fiyat_oranı) / (1 + fiyat_oran) - 1
Burada fiyat_ratio = yeni_fiyat / ilk_fiyat (göreceli fiyat değişiminin oranı)
Tutulursa değer: V_hold = başlangıç_değeri * (0,5 * fiyat_ratio_a + 0,5 * fiyat_ratio_b)
Havuzdaki değer: V_pool = başlangıç_değeri * sqrt(price_ratio_a * fiyat_ratio_b)
IL = V_pool / V_hold - 1Değişken açıklaması
▾
| Sembol | Ad | Birim | Açıklama |
|---|---|---|---|
| PR | Fiyat Oranı | ratio | Token A'nın Token B'ye yeni göreli fiyatının başlangıçtaki göreli fiyata bölümü; Mevduatta 1'e eşittir ve fiyatlar değiştikçe farklılaşır |
| IL | Kalıcı Kayıp | % | Başlangıçta aynı token miktarlarını tutmaya kıyasla değerde yüzdesel azalma |
| k | Sabit Ürün | dimensionless | AMM tarafından sağlanan değişmez: x çarpı y eşittir k; burada x ve y havuzdaki jeton miktarlarıdır |
| V_hold | Tutma Durumunda Değer | currency | Her iki tokenin başlangıç miktarlarını havuza yatırmadan elinizde tutmuşsanız portföy değeri |
| V_pool | Havuzdaki Değer | currency | Fiyat değişiklikleri ve havuz yeniden dengeleme sonrasında LP pozisyonunuzun mevcut değeri |
Nasıl Impermanent Loss Calculator
▾
- 150/50 AMM likidite havuzuna para yatırdığınızda, iki tokenin eşit dolar değerinde katkıda bulunursunuz. Havuz, hisse yüzdenizi ve sabit k = x * y çarpımını kaydeder.
- 2Bir tokenin dış piyasa fiyatı diğerine göre değiştiğinde, arbitrajcılar, havuz fiyatı piyasa fiyatıyla eşleşene kadar, nispeten ucuz tokenı alıp nispeten pahalı olanı satarak havuzla ticaret yapar.
- 3Bu arbitraj, k sabitini korurken havuz token miktarlarını yeniden dengeler. Sonuç: Artık düşen tokenin daha fazlasını, yükselen tokenın ise daha azını elinizde tutuyorsunuz.
- 4LP pozisyon değerinizi, orijinal miktarları elinizde tutsaydınız elde edeceğiniz değerle karşılaştırın: aradaki fark kalıcı kayıptır. Şu formülü kullanın: IL = 2*sqrt(PR)/(1+PR) - 1.
- 5Likidite sağlamanın karlı olup olmadığını belirlemek için dönem boyunca kazanılan işlem ücretlerini LP değerine ekleyin ve elde tutulan değerle karşılaştırın.
- 6Fiyat oranını düzenli olarak izleyin. 3 kat veya daha fazla büyük farklılıklar, ücret gelirinin telafi edilemeyeceği önemli miktarda IL üretebilir. Daha düşük IL riski için aralığa bağlı veya ilişkili token çiftlerini göz önünde bulundurun.
Çözümlü Örnekler
▾
IL = 2*sqrt(2)/(1+2) - 1 = 2*1,4142/3 - 1 = 0,9428 - 1 = -%5,72. Tutulursa: 2.000 Dolar değerinde 5 ETH artı 5.000 Dolar USDC = 15.000 Dolar. AMM yeniden dengeleme sonrasında LP değeri: yaklaşık 3,536 ETH, 2.000 Dolar artı 7.071 Dolar USDC = 14.142 Dolar. IL = (14.142 ABD Doları - 15.000 ABD Doları) / 15.000 ABD Doları = -%5,72. Başabaşa ulaşabilmek için, işlem ücretlerinin dönem boyunca en az 858$ gelir getirmiş olması gerekir.
IL = 2*karek(4)/(1+4) - 1 = 2*2/5 - 1 = 4/5 - 1 = -%20. Tutulursa: 4.000 Dolar değerinde 5 ETH artı 5.000 Dolar USDC = 25.000 Dolar. LP değeri: 25.000 ABD Doları çarpı (1 - 0,20) = 20.000 ABD Doları. LP pozisyonunun değeri, basitçe elde tutmaktan 5.000 $ daha azdır. Bu %20'lik kaybın üstesinden gelmek için önemli miktarda ücret geliri gerekiyor. %0,3'lük bir havuz ücretiyle, IL'de başa baş olabilmek için LP payınız aracılığıyla yaklaşık 1,67 milyon dolarlık havuz işlem hacmine ihtiyaç vardır.
Fiyatlar orijinal orana döndüğünde AMM, mekanik olarak orijinal token miktarlarına yeniden dengelenir. IL = 2*sqrt(1)/(1+1) - 1 = 0. Kayıp gerçekten geçiciydi. Gidiş-dönüş sırasında kazandığınız tüm işlem ücretlerini (bu örnekte 300$) saklarsınız ve başlangıç değerinin tamamını geri alırsınız. Bu bir LP için en iyi senaryodur: fiyatlar mevduat fiyatı etrafında dalgalanır, sabit ücret geliri yaratırken IL ortalamada küçük kalır.
Neredeyse sabit bir fiyat oranını koruyan stabilcoin çiftleri için kalıcı kayıp göz ardı edilebilir. 1,002 fiyat oranında: IL = 2*sqrt(1,002)/(1+1,002) - 1 = yaklaşık %-0,0001. Bu nedenle Curve Finance'teki USDC/USDT ve benzeri istikrarlı çiftler, önemli miktarda IL riski olmadan ücret geliri arayan, riskten kaçınan LP'ler için popülerdir. Buradaki ödün, istikrarlı çiftlerdeki ücret oranlarının çok düşük olmasıdır (%0,01-0,04), çünkü çok az volatilite ve arbitraj faaliyeti vardır.
Uniswap v3 konsantre likiditesinde, ETH maksimum 2.000 $ aralığının üzerine çıktığında pozisyon mümkün olan en kötü zamanda tamamen USDC'ye dönüşür - LP, USDC'yi 2.000 $/ETH seviyesinde tutarken piyasa fiyatı 2.500 $'dır. LP, aralığın üzerinde herhangi bir ücret kazanmıyor ve ETH'yi elinde bulundurmaya kıyasla ciddi fırsat maliyeti yaşıyor. Yoğunlaştırılmış likidite, hem ücret gelirini (aralık içindeyken) hem de IL riskini (fiyat aralığın dışına çıktığında) artırır ve pasif yatırımcılar için uygun olmayan aktif yönetim gerektirir.
Gerçek dünya uygulamaları
▾
DeFi likidite provizyonu: LP ücret gelirinin belirli bir token çifti için IL riskini haklı gösterip göstermediğinin değerlendirilmesi
Portföy yapısı: ücret kazanmak için tokenları doğrudan tutmak ile likidite sağlamak arasında karar vermek
AMM protokol tasarımı: geliştiriciler, ücret yapılarını ve havuz parametrelerini tasarlarken IL eğrilerini modeller
Risk yönetimi: IL eşik değerlerine dayalı olarak LP pozisyonları için pozisyon boyutu sınırlarının ve çıkış tetikleyicilerinin belirlenmesi
Verim tarımı analizi: farklı LP fırsatları arasında gerçek riske göre ayarlanmış getirilerin karşılaştırılması
Özel durumlar
▾
Likidite madenciliği ödülleri: Birçok protokol, işlem ücretlerini LP'lere ödenen yönetişim token ödülleriyle tamamlar.
Bu ödüller IL'yi önemli ölçüde dengeleyebilir ancak ödül tokenları IL'nin tahakkuk ettiğinden daha hızlı değer kaybedebileceğinden token fiyat riskini beraberinde getirir.
Eşit olmayan ağırlık havuzları: Balancer gibi AMM'lerde, %80 Token A ve %20 ağırlıklı bir havuz
Eşit olmayan ağırlık havuzları: Balancer gibi AMM'lerde, %80 Token A ve %20 Token B ağırlıklı bir havuz, aynı fiyat hareketi için 50/50 havuzdan daha az IL'ye sahip olacaktır çünkü havuz, azınlık tokenına karşı daha az agresif bir şekilde yeniden dengelenir.
Stabilcoin depeg riski: Stabilcoin çiftleri bile tamamen IL'siz değildir.
USDC'nin Mart 2023'te kısa süreliğine veya UST'nin Mayıs 2022'de kalıcı olarak yaptığı gibi, bir stabilcoin önemli ölçüde değer kaybı yaşarsa, havuz, potansiyel olarak yıkıcı IL ile birlikte, dengesi bozulan tokene önemli ölçüde yeniden dengelenir.
Tek taraflı staking: Bazı protokoller tek taraflı likidite sağlanmasına izin verir
Tek taraflı staking: Bazı protokoller, IL riskinin protokol tarafından sigorta fonları veya dinamik ücret mekanizmaları aracılığıyla yönetildiği tek taraflı likidite sağlanmasına izin verir; bu, standart iki taraflı AMM LP'lerden temel olarak farklıdır.
Fiyat Değişiminden Dolayı Kalıcı Kayıp (50/50 Sabit Ürün AMM)
▾
| Fiyat Oranı Değişikliği | Kalıcı Kayıp | Notlar |
|---|---|---|
| 1,10x (%10 hareket) | -%0,11 | İhmal edilebilir; ücretler kolayca dengelenir |
| 1,25x (%25 hareket) | -%0,60 | Küçük; kararlı çiftler için tipik |
| 1,50x (%50 hareket) | -%2,02 | Ilıman; ücrete bağlı |
| 2,00x (2x hareket) | -5,72% | Önemli; katı ücret gerektirir APY |
| 3,00x (3x hareket) | -%13,40 | Büyük; yüksek ücret APY gerekli |
| 4,00x (4x hareket) | -%20,00 | Çok büyük; dengelemek zor |
| 5,00x (5x hareket) | -%25,36 | Haşin; nadiren ücretlerle dengelenir |
| 9,00x (9x hareket) | -%33,33 | Aşırı; uçucu çiftlerden kaçının |
| Sıfıra bir jeton | -50.00% | 50/50 AMM'de maksimum IL |
Sık sorulan sorular
▾
Kalıcı kayıp her zaman mali bir kayıp mıdır?
Zorunlu değil; bu, her iki varlığı da elde tutmaya göre bir kayıptır, ancak token fiyatları yükselirse ve ücret geliri yeterliyse LP pozisyonu mutlak dolar bazında hala karlı olabilir. Örneğin, bir havuzdaki her iki tokenin fiyatı iki katına çıkarsa, hem tutma stratejisi hem de LP pozisyonu dolar cinsinden değer kazanır, ancak LP pozisyonu IL nedeniyle daha az kazanır. IL, mutlaka mutlak bir nakit kaybı olmayıp, elde tutmaya karşı düşük performansı temsil eder. Likidite sağlamanın doğru seçim olup olmadığı, birikmiş ücretlerin elde tutma süresi boyunca IL cezasını aşıp aşmadığına bağlıdır.
Neden buna kalıcı kayıp deniyor?
Kayba geçici denir çünkü yalnızca mevduat oranınızdan farklı bir fiyat oranıyla havuzdan çekildiğinizde kilitlenir ve kalıcı hale gelir. Eğer fiyatlar çekilmeden önce tam olarak orijinal para yatırma oranına dönerse, IL tamamen ortadan kalkar ve kazandığınız tüm ücretler sizde kalır. Ancak uygulamada, uçucu token çiftlerinin çoğu nadiren tam orijinal oranlarına döner ve bu da çoğu gerçek dünya senaryosunda kaybı etkili bir şekilde kalıcı hale getirir. Bazı araştırmacılar ve protokoller artık altta yatan mekanizmanın daha doğru bir açıklaması olarak ıraksama kaybı terimini tercih ediyor.
Hangi token çiftleri en az kalıcı kayıp yaşıyor?
Sabit veya yüksek korelasyonlu fiyatlara sahip çiftler en az IL'yi deneyimliyor. USDC/USDT gibi stabilcoin çiftleri, ETH/stETH gibi likit staking çiftleri, BTC/wBTC gibi sarılmış token çiftleri ve birlikte hareket etme eğiliminde olan ilişkili varlıkların tümü minimum düzeyde IL sergiliyor. Küçük çaplı bir altcoin ile eşleştirilen büyük ölçekli bir kripto para birimi gibi yüksek volatiliteye ve düşük korelasyona sahip çiftler, en fazla IL deneyimini yaşar. Çiftinizin fiyat korelasyonunu IL toleransınızla eşleştirmek temel bir LP stratejisi kararıdır.
Kalıcı kaybı dengelemek için APY'nin ücreti nedir?
Başabaş ücreti APY, IL'nin büyüklüğüne ve elde tutma sürenize bağlıdır. IL, 2 kat fiyat hareketinden %5,72 ise ve pozisyonu bir yıl boyunca korursanız, başa baş için LP değerinizden en az %5,72 oranında yıllık ücret gelirine ihtiyacınız vardır. Havuz APY'nin %15'lik ücretini üretirse, IL'den sonra yaklaşık %9,28 net tutarsınız. Ancak bu, istikrara kavuşan tek seferlik bir fiyat değişikliğini varsayar. Fiyatlar sürekli değişkense, IL sürekli olarak birikir ve gereken ücret (APY) çok daha yüksektir. Yüksek volatiliteye sahip çiftler bu nedenle devam eden IL'yi telafi etmek için çok yüksek ücretli APY'lere ihtiyaç duyar.
Uniswap v3 konsantre likidite kalıcı kaybı nasıl etkiler?
Uniswap v3, LP'lerin likiditelerini belirli bir fiyat aralığında yoğunlaştırmalarına olanak tanıyarak, fiyatlar bu aralıkta işlem gördüğünde sermaye doları başına çok daha yüksek ücret geliri elde etmelerini sağlar. Bununla birlikte, yoğunlaşmış likidite, aralık içindeki IL'yi güçlendirir ve sınırlarda ikili risk oluşturur: fiyatlar aralıktan çıktığında, pozisyon tamamen tek bir tokene dönüşür ve sıfır ücret kazanır. Fiyatlar değiştikçe aralıkları ayarlamak için aktif yönetim gereklidir. Konsantre likidite, pozisyonlarını düzenli olarak izleyemeyen ve yeniden dengeleyemeyen pasif yatırımcılar için uygun değildir.
Kalıcı kayıp %100'ü aşabilir mi?
Hayır. Tanımlandığı şekliyle IL, yani her iki varlığı da elinde tutmaya karşı düşük performans, AMM mekanizmalarıyla sınırlıdır. Sabit ürünlü bir AMM için en kötü durum, bir tokenın sıfıra düşmesidir. Bu senaryoda, LP pozisyonunuz ilk yatırdığınız tutarın yaklaşık yarısı değerindedir (hepsi hayatta kalan tokendadır), tutma pozisyonu ise hayatta kalan tokenın değerini korur. 50/50 AMM'deki matematiksel maksimum IL, bir tokenin değersiz hale geldiği tutma pozisyonuna göre %100 değil, yaklaşık %50'dir.
Farklı AMM tasarımları kalıcı kayıpları azaltır mı?
Evet. Farklı AMM eğrisi tasarımları IL profilini önemli ölçüde etkiler. Uniswap v2 gibi x*y=k kullanan sabit çarpımlı AMM'ler standart bir IL eğrisine sahiptir. Curve gibi istikrarlı varlık AMM'leri, sabit toplam ve sabit ürün formüllerinin bir kombinasyonunu kullanır ve fiyatlandırma eğrisi 1:1 oranına yakın daha düz olduğundan, sabitlenmiş varlıklar için çok daha düşük IL üretir. Dengeleyici gibi ağırlıklı AMM'ler, daha az yeniden dengeleme meydana geldiğinden 80/20 havuzun 50/50 havuzundan daha düşük IL'ye sahip olduğu 50/50 olmayan havuzlara izin verir. Oracle tabanlı AMM'ler, tamamen arbitraja dayanmak yerine fiyatları belirlemek için harici fiyat akışlarını kullanarak IL'yi en aza indirmeye çalışır.
DeFi stratejimde kalıcı kaybı nasıl hesaba katmalıyım?
Likidite sağlamadan önce IL'yi açıkça modelleyin. Belirteç çiftiniz için beklenen fiyat aralığını tahmin edin, sınırlarda beklenen IL'yi hesaplayın ve havuzun geçmiş ücreti (APY) ile karşılaştırın. APY ücreti IL tahmininizi anlamlı bir marjla aşarsa, LP provizyonu uygun olabilir. Gerçek ücret gelirini ve IL'yi gerçek zamanlı olarak takip etmek için DefiLlama, Uniswap Analytics veya Revert Finance gibi zincir içi analiz araçlarını kullanın. Bir çekilme tetikleyicisi belirleyin: IL, %10 gibi önceden tanımlanmış bir eşiği aşarsa, kayıp derinleşmeden çıkmayı düşünün. Önce IL riskini modellemeden asla değişken bir çifte likidite sağlamayın.
Kaçınılması Gereken Yaygın Hatalar
▾
- !Nominal token kazançlarını IL'ye göre ayarlanmış getirilerle karıştırmak: her ikisi de iki katına çıkan bir token çifti nominal kar sağlar, ancak LP pozisyonu her ikisini de tutarken düşük performans gösterir.
- !Likidite madenciliği APY'lerini değerlendirirken IL'yi göz ardı etmek: Birçok DeFi kontrol paneli, IL'yi çıkarmadan ücret APY'sini gösterir, bu da gerçek riske göre ayarlanmış getirileri önemli ölçüde abartır.
- !Yüksek volatiliteye sahip ilişkisiz çiftlere, başabaş ücreti gereksinimini hesaplamadan likidite sağlamak.
- !Kalıcı olmayan zararı gerçekten geçici olarak ele almak: Çoğu değişken çift için fiyatlar nadiren kesin mevduat oranlarına döner, bu da pratikte kaybı etkili bir şekilde kalıcı hale getirir.
Uzman İpucu
Herhangi bir havuza likidite eklemeden önce DefiLlama veya Uniswap Analytics gibi bir sitede havuzun 30 günlük ücretini (APY) kontrol edin, ardından amaçladığınız tutma süresi boyunca beklenen fiyat aralığı için en kötü durum IL'sini tahmin edin. Yalnızca APY ücreti, değişken çiftler için en az 2 kat güvenlik marjıyla IL tahmininizi rahatça aştığında likidite sağlayın. Korelasyonlu veya istikrarlı çiftler için 1,2x'lik bir marj bile genellikle yeterlidir.
Biliyor muydunuz?
Kalıcı kayıp terimi, protokolün başlatıldığı 2018-2019 civarında Uniswap kurucusu Hayden Adams tarafından popüler hale getirildi. Matematiksel olarak iyi tanımlanmış olmasına rağmen, geçici kelimesi tehlikeli derecede yanıltıcı olduğu için eleştirildi, çünkü kaybın her zaman ortadan kalktığını ima ediyor ki bu da ancak fiyatların mükemmel bir şekilde mevduat oranına dönmesi durumunda doğrudur. Bazı DeFi eğitimcileri artık buna ıraksama kaybı adını vermeyi savunuyor ve bunun gerçek mekanizmayı daha iyi aktardığını ve yeni LP'leri aldıkları risk konusunda daha dürüst bir şekilde uyardığını savunuyor.
Regional Guides
▾
🇺🇸 US▾
🇬🇧 UK▾
🇪🇺 EU▾
Kaynaklar
- ›Uniswap Dokümanları – Likiditeyi ve Kalıcı Kaybı Anlamak
- ›Paradigma Araştırması – Uniswap v3: Yoğunlaştırılmış Likidite Derinlemesine İnceleme
- ›Kılkuyruk – Uniswap: Likidite Sağlayıcıları İçin İyi Bir Anlaşma mı? (Orijinal IL Analizi)
- ›DefiLlama – Havuz Analitiği ve Geçmiş Ücret Verileri
- ›Investopedia – DeFi'deki Kalıcı Kayıp Açıklandı
Read the full guide on how to use this calculator effectively
Devamını oku →Haftalık Matematik İpuçları Alın
Her hafta hesap makinesi ipuçları alan 12.000+ aboneye katılın.