Bond Duration & Convexity

Miễn trừ danh mục đầu tư trái phiếu: kết hợp thời hạn tài sản với thời hạn nợ đối với các quỹ hưu trí và các công ty bảo hiểm. Ứng dụng này thường được sử dụng bởi các chuyên gia cần phân tích định lượng chính xác để hỗ trợ việc ra quyết định, lập ngân sách và lập kế hoạch chiến lược trong các lĩnh vực tương ứng của họ

Phòng ngừa rủi ro lãi suất: tính toán tỷ lệ phòng ngừa rủi ro hợp đồng tương lai Kho bạc hoặc hoán đổi lãi suất bằng cách sử dụng DV01. Những người hoạt động trong ngành dựa vào tính toán này để đánh giá hiệu suất, so sánh các lựa chọn thay thế và đảm bảo tuân thủ các tiêu chuẩn đã thiết lập và yêu cầu quy định

Quản lý rủi ro thu nhập cố định: tính toán thời hạn danh mục đầu tư và giới hạn DV01 cho bàn giao dịch. Các nhà nghiên cứu học thuật và sinh viên sử dụng phép tính này để xác nhận các mô hình lý thuyết, hoàn thành các bài tập môn học và phát triển sự hiểu biết sâu sắc hơn về các nguyên tắc toán học cơ bản

Xây dựng chiến lược Đầu tư theo trách nhiệm pháp lý (LDI) cho các tài sản kế hoạch lương hưu có lợi ích xác định. Các nhà phân tích và lập kế hoạch tài chính kết hợp tính toán này vào quy trình làm việc của họ để đưa ra dự báo chính xác, đánh giá các kịch bản rủi ro và đưa ra các khuyến nghị dựa trên dữ liệu cho các bên liên quan

Vốn yêu cầu: tính toán vốn rủi ro lãi suất theo thời hạn theo tiêu chuẩn Basel III Trụ cột 1 và IRRBB. Ứng dụng này thường được sử dụng bởi các chuyên gia cần phân tích định lượng chính xác để hỗ trợ việc ra quyết định, lập ngân sách và lập kế hoạch chiến lược trong các lĩnh vực tương ứng của họ

Sự khác biệt thực tế giữa Macaulay và Thời lượng đã sửa đổi là gì?

Thời hạn Macaulay được biểu thị bằng năm và thể hiện thời gian trung bình có trọng số để nhận được dòng tiền của trái phiếu - đó là thước đo thời gian, không trực tiếp là thước đo độ nhạy cảm về giá. Thời hạn được sửa đổi là đạo hàm đầu tiên của giá trái phiếu liên quan đến thay đổi lợi suất (chia cho giá) và đo lường trực tiếp phần trăm thay đổi giá khi lợi suất thay đổi 1%. Đối với các ứng dụng thực tế - ước tính giá trị của trái phiếu sẽ thay đổi bao nhiêu khi lãi suất thay đổi - Thời hạn Điều chỉnh là thước đo phù hợp. Thời hạn Macaulay hữu ích hơn về mặt khái niệm (hiểu thời điểm của dòng tiền) và để xây dựng danh mục đầu tư miễn dịch (khớp thời hạn tài sản với thời hạn nợ tính bằng năm).

Tại sao độ lồi lại quan trọng và khi nào nó trở nên quan trọng?

Độ lồi thể hiện độ cong trong mối quan hệ giá-lợi suất. Chỉ riêng khoảng thời gian đã cung cấp sự thay đổi giá cả gần đúng tuyến tính, nhưng đường cong giá-lợi suất thực tế là lồi - nó cong lên. Đối với những thay đổi lợi suất nhỏ (dưới 25 điểm cơ bản), thời gian thường là đủ. Đối với những biến động lợi suất lớn hơn (50–200+ điểm cơ bản), độ lồi ngày càng trở nên quan trọng. Trong những biến động lãi suất mạnh mẽ vào năm 2022 (Cục Dự trữ Liên bang đã tăng lãi suất thêm 425 điểm cơ bản trong một năm), các nhà đầu tư có độ lồi được tính toán chính xác sẽ ước tính tổn thất danh mục đầu tư chính xác hơn nhiều so với những nhà đầu tư chỉ dựa vào thời lượng. Độ lồi cao hơn thường được mong muốn vì nó có nghĩa là trái phiếu mất ít hơn khi lãi suất tăng và lãi nhiều hơn khi lãi suất giảm.

Độ lồi âm là gì và trái phiếu nào thể hiện nó?

Hầu hết các trái phiếu tiêu chuẩn đều có độ lồi dương - giá tăng nhanh khi lợi suất giảm và tổn thất về giá chậm lại khi lợi suất tăng. Độ lồi âm là ngược lại: giá tăng chậm khi lãi suất giảm và tổn thất về giá tăng nhanh khi lãi suất tăng. Điều này xảy ra với trái phiếu có thể thu hồi được (nhà phát hành thu hồi trái phiếu khi lãi suất giảm, giới hạn mức tăng giá) và chứng khoán đảm bảo bằng thế chấp (chủ nhà trả trước các khoản thế chấp khi lãi suất giảm, rút ​​ngắn thời hạn của chứng khoán ngay khi bạn muốn mua lâu). Các phao nghịch đảo cũng có thể biểu hiện độ lồi âm. Chứng khoán có độ lồi âm thường mang lại lợi suất cao hơn để bù đắp cho các nhà đầu tư về đặc điểm bất lợi này.

Thời hạn được sử dụng như thế nào trong việc miễn trừ danh mục đầu tư trái phiếu?

Miễn trừ là chiến lược kết hợp thời hạn của danh mục đầu tư với thời hạn của các khoản nợ mục tiêu của nó, sao cho những thay đổi về lãi suất ảnh hưởng như nhau đến cả tài sản và nợ - khiến thặng dư vốn không thay đổi. Một quỹ hưu trí có các khoản nợ có thời hạn hiệu lực là 12 năm sẽ nhắm tới danh mục đầu tư trái phiếu có Thời hạn Điều chỉnh là 12 năm. Khi lãi suất tăng, cả giá trị tài sản và giá trị hiện tại của nợ phải trả đều giảm theo tỷ lệ, khiến tỷ lệ tài trợ gần như không thay đổi. Miễn dịch hoàn toàn cũng yêu cầu độ lồi phù hợp: nếu độ lồi của tài sản vượt quá độ lồi của nợ phải trả thì danh mục đầu tư được định vị dương (lợi nhuận từ bất kỳ thay đổi lợi suất nào). Các chiến lược Đầu tư theo trách nhiệm pháp lý (LDI) được các quỹ hưu trí và công ty bảo hiểm sử dụng được xây dựng trên khuôn khổ này.

Thời lượng đô la (DV01) là gì và nó được sử dụng như thế nào?

Thời hạn đô la, thường được biểu thị bằng DV01 (Giá trị đô la của điểm cơ bản) hoặc PVBP (Giá trị giá của điểm cơ bản), đo lường sự thay đổi giá trái phiếu tính bằng đô la khi lãi suất thay đổi 1 điểm cơ bản (0,01%). DV01 = Thời hạn điều chỉnh × Giá trái phiếu × 0,0001. Ví dụ: một trái phiếu có Thời hạn sửa đổi là 8 và giá 1.000.000 USD có DV01 = 8 × 1.000.000 USD × 0,0001 = 800 USD. DV01 được sử dụng rộng rãi bởi các nhà giao dịch thu nhập cố định và người quản lý danh mục đầu tư để xác định quy mô vị thế, tính toán tỷ lệ phòng ngừa rủi ro và truyền đạt rủi ro bằng đồng đô la thay vì tỷ lệ phần trăm - điều này trực quan hơn đối với danh mục đầu tư và bàn giao dịch lớn.

Lãi suất coupon ảnh hưởng đến thời hạn như thế nào?

Lãi suất trái phiếu cao hơn tạo ra thời hạn ngắn hơn và lãi suất trái phiếu thấp hơn (hoặc bằng 0) tạo ra thời hạn dài hơn đối với trái phiếu có cùng kỳ hạn. Điều này là do phiếu lãi cao hơn có nghĩa là nhà đầu tư nhận được tỷ lệ lớn hơn trong tổng dòng tiền sớm hơn (dưới dạng thanh toán phiếu lãi tạm thời), giảm thời gian bình quân gia quyền để nhận được dòng tiền (Thời lượng Macaulay). Do đó, trái phiếu có lãi suất cao sẽ ít nhạy cảm với lãi suất hơn trái phiếu có lãi suất thấp có cùng kỳ hạn. Mối quan hệ này giải thích tại sao trái phiếu không trả lãi có thời hạn tối đa có thể (bằng thời gian đáo hạn) đối với bất kỳ thời hạn đáo hạn và mức lãi suất nhất định nào.

Mức năng suất ảnh hưởng đến thời gian và độ lồi như thế nào?

Độ dài và độ lồi đều nhạy cảm với mức lợi suất hiện hành. Khi lợi suất thấp, thời hạn thường cao hơn (vì tỷ lệ chiết khấu thấp, làm cho dòng tiền ở xa có giá trị hơn) và độ lồi cũng cao hơn. Khi năng suất cao, thời lượng thấp hơn và độ lồi thấp hơn. Điều này đặc biệt phù hợp trong môi trường hiện tại, nơi lãi suất đã tăng đáng kể từ mức gần bằng 0 - các danh mục đầu tư dường như có rủi ro thời hạn cao trong giai đoạn 2020–2021 hiện có thời hạn hiệu quả thấp hơn ở mức lợi suất cao hơn. Sự phụ thuộc vào lợi suất này có nghĩa là khoảng thời gian phải được tính toán lại bất cứ khi nào lợi tức thay đổi đáng kể và các ước tính khoảng thời gian tĩnh có thể nhanh chóng trở nên cũ kỹ trong môi trường tỷ giá không ổn định.