Lợi tức đến khi đáo hạn (YTM) là lợi nhuận hằng năm bạn nhận được nếu mua trái phiếu theo giá hiện tại, nhận tất cả các khoản thanh toán lãi coupon, và giữ đến khi đáo hạn. Đây là thước đo toàn diện nhất về lợi tức của trái phiếu vì nó tính đến giá hiện tại, lãi suất coupon, mệnh giá và thời gian đến khi đáo hạn trong một con số duy nhất.
Công thức
YTM là tỷ lệ chiết khấu làm cho giá trị hiện tại của tất cả các dòng tiền tương lai bằng với giá hiện tại của trái phiếu:
Giá trái phiếu = Σ [Coupon / (1 + YTM)^t] + Mệnh giá / (1 + YTM)^n
Trong đó:
- Coupon = khoản thanh toán coupon hằng năm
- Mệnh giá = giá trị mệnh (thường là $1.000)
- n = số năm đến khi đáo hạn
- YTM = tỷ lệ chiết khấu (giá trị cần tìm)
Phương trình này đòi hỏi giải số (thử-sai hoặc phương pháp Newton-Raphson) vì YTM xuất hiện ở mẫu số.
Ví dụ tính toán
Trái phiếu 5 năm mệnh giá $1.000, coupon 5% (trả $50/năm), giao dịch ở mức $950:
Chúng ta cần tìm YTM sao cho:
950 = 50/(1+YTM)¹ + 50/(1+YTM)² + 50/(1+YTM)³ + 50/(1+YTM)⁴ + 1050/(1+YTM)⁵
Giải số: YTM ≈ 5,72%
Trái phiếu giao dịch ở mức chiết khấu ($950 < $1.000), nên YTM (5,72%) vượt lãi suất coupon (5%).
Các khái niệm chính
Lợi tức hiện tại = Coupon hằng năm / Giá hiện tại. Ví dụ: $50 / $950 = 5,26%. Đơn giản hơn nhưng bỏ qua lãi/lỗ vốn.
YTM so với lợi tức hiện tại: YTM bao gồm tác động của việc mua với chiết khấu hoặc phụ phí. Trái phiếu chiết khấu (giá < mệnh giá) có YTM > coupon. Trái phiếu phụ phí (giá > mệnh giá) có YTM < coupon.
Giả định của YTM
YTM giả định:
- Bạn giữ đến khi đáo hạn (không bán sớm)
- Các khoản thanh toán coupon được tái đầu tư theo lãi suất YTM (thường không thực tế)
- Nhà phát hành không vỡ nợ
- Trái phiếu không được gọi về sớm (đối với trái phiếu có thể thu hồi)
Nếu bất kỳ giả định nào bị vi phạm, lợi tức thực tế sẽ khác với YTM.
Khi nào dùng YTM
So sánh YTM giữa các trái phiếu khác nhau để tìm ra trái phiếu nào cung cấp giá trị tốt nhất. YTM cao hơn thu hút người mua, nhưng hãy hiểu lý do — rủi ro tín dụng, thời hạn dài hơn hay chỉ là điều kiện thị trường? Dùng YTM để quyết định trái phiếu có đáng mua hơn so với các tài sản khác không.
Mẹo
YTM được báo giá theo tỷ lệ phần trăm hằng năm. Với trái phiếu thanh toán nửa năm một lần, nhân lãi suất nửa năm với 2. Lãi suất tăng làm giảm giá trái phiếu (và tăng YTM), lãi suất giảm đẩy giá lên. Kỳ hạn càng dài thì trái phiếu càng nhạy cảm với thay đổi lãi suất.
Dùng máy tính YTM trái phiếu để tính lợi tức đến khi đáo hạn ngay lập tức.