是什么 Pension Actuarial Value Calculator?
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固定收益 (DB) 养老金计划的精算价值（根据 GAAP 会计准则也称为精算现值 (APV) 或预计福利义务 (PBO)）是该计划有义务向当前和未来退休人员及其受益人支付的所有未来养老金的当前一次性等值金额。它代表了这个问题的答案：如果今天留出多少钱并按假定回报进行投资，将完全足以支付所有承诺的到期养老金福利？计算精算值需要结合精算和财务技术：福利公式确定每个参与者将获得多少金额（通常是服务年限和最终平均工资的函数），精算寿命表确定每个参与者活着领取未来每笔付款的概率，而贴现率将所有未来付款转换为今天的美元。养老金义务是世界上最复杂的金融负债之一，因为它们取决于多个不确定的未来变量：参与者将工作多少年、他们是否会退休、何时退休、退休后能活多久、未来的工资水平（对于与工资挂钩的福利计划）以及未来的利率。养老金精算师必须使用根据计划的实际经验和适用的监管指导进行校准的复杂模型，对所有这些因素做出假设。精算值是以下各项的基础：确定所需的雇主缴款（资金）、在财务报表中报告计划的资助状况（ASC 715 下的 GAAP、ERISA/IRS 下的法定）、谈判计划设计变更以及评估公共养老金计划的财务健康状况。了解精算养老金估值对于金融专业人士、公共政策分析师、政府官员、工会代表和规划自己退休保障的个人至关重要。
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公式
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养老金精算值计算：
步骤1：确定福利公式：通常表示为服务年限×福利系数（0.5-2.5%）×最终平均工资（FAS），产生每个参与者的年度养老金福利。
步骤 2：对于每个计划参与者，根据当前的服务和工资、假设的未来工资增长和预期退休年龄，预测预期的未来福利。
步骤 3：从预计退休日期开始，使用死亡率表计算预期每月付款流 - 每笔未来付款乘以参与者活着收到付款的概率。
步骤 4：使用选定的贴现率将所有概率加权的未来付款贴现至当前评估日期。
步骤 5：对从每个参与者的预期退休日期到其可能的最高年龄的所有未来期间的贴现预期付款进行求和。
步骤 6：将所有在职员工、递延既得参与者和当前退休人员的个人参与者 APV 相加，以获得总计划义务。
第 7 步：将总 APV 与计划的当前资产价值进行比较，以确定资金到位率和非资金到位负债或盈余，从而推动所需缴款计算。
每个步骤都建立在前一个步骤的基础上，将各个组成部分的计算结合成综合的养老金精算值结果。该公式捕捉了管理养老金精算价值行为的数学关系。变量说明
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| 符号 | 名称 | 单位 | 描述 |
|---|---|---|---|
| APV | 精算现值 | dollars ($) | 所有未来养老金福利支付的概率加权贴现现值——该计划的总义务。 |
| B | 每月养老金福利 | dollars ($/month) | 每月支付给退休人员的福利金额，通常计算为服务年限 × 最终平均工资 × 福利乘数。 |
| i | 贴现率 | percent (%/year) | 用于将未来养老金支付贴现至现值的利率；通常基于预期计划资产回报（公共计划）或高质量公司债券收益率（GAAP/ERISA）。 |
| qx | 死亡率 | probability | 精算生命表中特定年龄的死亡概率；用于计算每个未来付款日期的生存概率。 |
| FS | 资助状况 | dollars ($) | 按市场价值减去债务的精算现值来计划资产；正=有资金筹措的盈余，负=无资金筹措的负债。 |
如何 Pension Actuarial Value Calculator
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- 1确定福利公式：通常表示为服务年限×福利系数（0.5-2.5%）×最终平均工资（FAS），产生每个参与者的年度养老金福利。
- 2对于每个计划参与者，根据当前的服务和工资、假设的未来工资增长和预期退休年龄来预测预期的未来福利。
- 3从预计退休日期开始，使用死亡率表计算预期每月付款流 - 每笔未来付款乘以参与者活着收到付款的概率。
- 4使用选定的贴现率将所有概率加权的未来付款贴现至当前评估日期。
- 5将从每个参与者的预期退休日期到其可能的最高年龄的所有未来期间的贴现预期付款相加。
- 6将所有在职员工、递延既得参与者和当前退休人员的个人参与者 APV 相加，以获得总计划义务。
- 7将总 APV 与计划的当前资产价值进行比较，以确定资助比率和无资助负债或盈余，从而推动所需缴款计算。
例题解析
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年金系数 13.24 反映了大约 22 年以上的预期寿命，折现率为 4%
该退休人员养老金的精算现值等于年度福利（38,400 美元）乘以终身年金系数——女性 65 岁时每年支付 1 美元的现值，折扣 4%。大约 13.24 的系数（源自带有改进量表的 RP-2014 死亡率表）反映了 22 年预期寿命和 4% 折扣的组合。 508,416 美元的总债务金额按 4% 投资，正好可以满足该退休人员预期的终身养老金支付。
PBO 代表全部预计福利的现值，在员工的工作生涯中折算 20 年
假设退休时年薪增长 2% 至 120,000 美元，总服务年限为 35 年，预计年养老金为 1.5% × 120,000 美元 × 35 = 63,000 美元/年（5,250 美元/月）。男性退休人员在 65 岁时按 4% 折扣率计算的年金 APV 约为 63,000 美元 × 12.8 = 806,400 美元。按 4% 折算 20 年后至 45 岁：806,400 美元 × (1/1.04)^20 = 806,400 美元 × 0.4564 = 368,000 美元。然而，到目前为止，仅获得了 15/35 的福利 — 累积福利义务 (ABO) 承认 15/35 × 该值 ≈ 157,700 美元，而全部 PBO 承认贴现后的全部未来福利。
ERISA 要求在 7 年摊销期内为私人养老金计划中无资金准备的负债提供资金
该计划的资金到位率为 80.8%——这对于许多企业养老金计划来说很常见，特别是那些在 2010 年至 2021 年低利率环境下经历了严重资金不足的计划。根据 ERISA 最低融资规则，9300 万美元的无资金准备负债必须在 7 年内摊销，每年需要大约 13-1500 万美元的无资金准备负债摊销付款加上大约 5-700 万美元的正常成本（当年应计福利的现值）。计划发起人还必须考虑超出最低限度的缴款策略，因为利率、资产回报和应计福利将继续影响资金状况。
贴现率下降 1% 会使债务增加约 14%——增加 4900 万美元，这将显着恶化资金状况
这种敏感性分析证明了贴现率假设对养老金估值的巨大影响。贴现率每降低 1 个百分点（从 5.5% 降至 4.5%），养老金义务就会增加约 4,900 万美元——在计划资产没有任何变化的情况下，同样数额的资金状况也会恶化。这正是为什么GAAP下的养老金会计和ERISA下的融资都需要使用优质公司债券收益率作为贴现率——这些收益率直接反映当前的市场利率，导致养老金负债随着利率环境的变化而波动。
实际应用
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公司财务报告：计划发起人每年根据 ASC 715 计算 PBO，以便在 GAAP 财务报表和资产负债表确认中披露，这是养老金精算值在专业和分析环境中的一个重要应用领域，其中准确的养老金精算值计算直接支持明智的决策、战略规划和绩效优化
ERISA 最低资金：精算师使用分段费率和 ERISA 资金规则计算所需的最低缴款，以确定雇主年度缴款要求，这是养老金精算值在专业和分析环境中的一个重要应用领域，其中准确的养老金精算值计算直接支持明智的决策、战略规划和绩效优化
公共养老金计划监督：州和地方政府受托人、立法者和纳税人使用精算估值来评估养老金计划的可持续性和缴款充足性，这是养老金精算值在专业和分析环境中的一个重要应用领域，其中准确的养老金精算值计算直接支持明智的决策、战略规划和绩效优化
养老金风险转移：考虑购买年金以将养老金负债转移给保险公司的企业使用 APV 计算来评估去风险交易的成本和经济性，这是养老金精算值在专业和分析环境中的一个重要应用领域，其中准确的养老金精算值计算直接支持明智的决策、战略规划和绩效优化
并购尽职调查：收购方评估目标公司养老金义务和资金状况，将其作为交易定价和谈判中的关键责任，代表了养老金精算值在专业和分析环境中的重要应用领域，其中准确的养老金精算值计算直接支持明智的决策、战略规划和绩效优化
特殊情况
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一次性付清与退休时年金
许多养老金计划为参与者提供终身年金或退休时一次性支付之间的选择。一次性总付是使用 IRS 分段费率（对于私人计划）计算为年金的现值。当公司债券收益率较高时，一次性支付金额较小（福利折现幅度较大），从而使年金相对更具吸引力。当利率较低时，一次性付款较多。健康状况不佳或有其他经济需要的参与者可能更喜欢一次性付款；那些期望长寿或寻求长寿保护的人通常会从年金中受益更多。
多雇主养老金计划
涵盖卡车运输、建筑和零售等行业工会工人的多雇主 (Taft-Hartley) 养老金计划面临着独特的精算挑战 - 雇主提款可能引发昂贵的提款责任，资金不足的计划可能处于“严重”或“严重且下降”状态，需要根据 2014 年《多雇主养老金改革法案》减少福利。 美国救援计划2021 年法案为陷入困境的多雇主计划提供了大量联邦拨款。
冻结养老金计划
当发起人冻结固定福利计划时，不会产生新的福利（硬冻结）或仅继续工资增长（软冻结）。冻结计划的精算价值仅代表冻结日期之前赚取的福利的义务，这使得估值更简单，但随着计划进入径流模式，资产管理变得更加重要。随着雇主转向固定缴款计划，冻结计划越来越常见。
按年龄、性别和贴现率划分的养老金年金因素（RP-2014 表，每月福利）
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| 退休年龄 | 男性因素 (4%) | 女性因素（4%） | 男性因素 (6%) | 女性因素（6%） |
|---|---|---|---|---|
| 55 | 16.42 | 18.24 | 13.08 | 14.36 |
| 60 | 14.87 | 16.52 | 12.10 | 13.28 |
| 65 | 13.24 | 14.80 | 11.05 | 12.19 |
| 70 | 11.38 | 12.92 | 9.71 | 10.87 |
| 75 | 9.34 | 10.82 | 8.13 | 9.32 |
| 80 | 7.28 | 8.65 | 6.47 | 7.64 |
常见问题
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预计福利义务 (PBO) 和累积福利义务 (ABO) 之间有什么区别？
PBO 和 ABO 是根据美国 GAAP 会计 (ASC 715) 规定的固定福利养老金计划负债的两种不同衡量标准。累积福利义务 (ABO) 是基于当前薪酬迄今为止赚取的未来福利的现值 - 它在福利计算中使用当前（而非预计的未来）工资水平。预计福利义务 (PBO) 是根据预计的未来退休薪酬计算的迄今为止获得的未来福利的现值，它包含了对未来工资增长的假设。对于福利与最终或职业平均工资挂钩的计划，PBO 始终大于 ABO，因为预计工资高于当前工资。 GAAP 要求将 PBO 作为该计划在资产负债表上的主要负债指标进行报告。 ABO 用作确定在某些情况下何时必须确认最低负债的衡量标准，并且是 PBGC 保费计算的基础。既得福利义务 (VBO) 是第三个衡量标准——仅是既得福利的现值——这对于 ERISA 融资目的很重要。
养老金估值应使用什么贴现率？
养老金估值的适当贴现率取决于监管和会计框架。根据美国公认会计原则 (ASC 715)，私营部门养老金计划必须使用基于高质量（AA 级或更高）企业债券收益率的利率，且期限适当，与养老金现金流相匹配——截至 2023-2024 年，典型计划的利率约为 4.5-5.5%。根据《雇员退休收入保障法案》（ERISA），私人计划也使用公司债券利率，但美国国税局公布了分别适用于近期、中期和长期福利支付的具体每月分段利率。对于公共（政府）养老金计划，州和地方政府通常使用预期资产回报率作为贴现率（通常为 7.0-7.5%），而不是债券收益率——这种做法更有利（较低的义务），但被经济学家批评为通过低估负债来夸大融资比率。政府会计准则委员会 (GASB) 允许公共计划对资助部分使用预期资产回报，但要求对未资助部分采用市政债券利率，从而产生混合贴现率。
资助比率是多少？如何解释？
资助比率的计算方式为计划资产除以计划义务 (APV)，以百分比表示。 100% 的资金比率意味着，如果根据当前精算假设支付的话，该计划拥有足够的资产来支付所有承诺的福利。 100%以上表示资金盈余；低于 100% 表示资金不足。对于 ERISA 下的私人计划，低于 80% 的资助比例会触发福利限制规则（无一次性支付，无福利改善）和加速资助要求。对于公共计划而言，融资比例是评级机构和纳税人关注的一个关键指标——融资比例低于 60-70% 的计划被视为严重陷入困境，可能面临信用评级下调。重要警告：资助比率仅与所使用的假设一样有意义 - 具有相同福利承诺的两个计划可能仅基于所使用的贴现率假设而显示出截然不同的资助比率。
养老金精算估值的正常成本是多少？
正常成本（GAAP 下也称为服务成本）是在职员工当年赚取的养老金福利的现值。它代表了员工服务一年后计划义务的增量增加。对于福利系数为 1.5% 的计划，在职员工的正常成本将 1.5% × 每年服务年最终平均工资加到最终福利上，从预计退休日期贴现到当前评估日期。所需的雇主缴款总额包括正常成本（为当前应计费用提供资金）加上任何未提供资金的负债或前几年盈余的摊销。正常成本通常占工资总额的 5-15%，具体取决于计划设计、员工年龄和福利慷慨程度。了解正常成本对于计划发起人评估固定福利计划是否随着劳动力特征的变化仍然可以负担得起至关重要。
提前退休如何影响养老金精算值？
提前退休条款显着增加了养老金精算值，因为它们增加了福利金额（最终工资的年限更长，可能还有提前退休补助）和福利支付期限（付款开始更早，覆盖更长的退休年限）。允许在 55 岁而不是 65 岁退休的计划可能会使典型参与者福利的精算价值翻倍，因为福利的支付期限预计为 30 年而不是 20 年。精算师必须根据计划的历史经验和未来预期，对提前退休的可能性（按年龄划分的退休率）做出假设。考虑增加提前退休激励的计划必须在实施之前计算变更的精算成本——额外的义务可能是巨大的。作为成本管理策略，许多面临资金挑战的公共养老金计划已推迟正常退休年龄（从 60 岁至 65 岁）并减少提前退休补贴。
什么是养老金福利担保公司 (PBGC)？它如何保护参与者？
PBGC 是 ERISA 于 1974 年成立的一个联邦机构，旨在保护私营部门固定福利养老金计划的参与者，如果他们的计划终止而没有足够的资产来支付承诺的福利。 PBGC 为单一雇主计划（涵盖大多数私人 DB 计划参与者）和多雇主计划（涵盖行业内多个雇主的集体谈判计划）提供保险。如果一家公司的养老金计划因资金短缺而终止（这种情况在计划发起人申请破产时最常见），PBGC 将接管该计划并支付法定最高限额的福利。到 2024 年，单一雇主计划中 65 岁退休人员的 PBGC 担保最高额约为每月 7,108 美元（每年 85,296 美元）。接受高于此水平的福利的参与者可能会获得减少的福利。 PBGC 自身的财务状况历来不稳定——多年来一直存在赤字，随着企业养老金计划资金状况的改善以及 PBGC 保费的增加，赤字已大幅改善。
通货膨胀如何影响养老金义务和福利？
通货膨胀以两种不同的方式影响固定福利养老金。在积极就业期间，工资通胀会增加福利公式中使用的预计最终平均工资，从而直接增加预计福利义务（PBO）。对于长期员工计划，年薪增长 2% 的假设与 3% 的假设相比，可以将 PBO 增加 10-15%。在退休期间，大多数美国私营部门养老金支付固定的名义福利，没有生活成本调整（COLA），这意味着通货膨胀会随着时间的推移侵蚀养老金收入的实际购买力——如果不应用 COLA，2000 年每月 3,000 美元的养老金到 2023 年的购买力约为 1,800 美元/月。大多数公共部门养老金包括有保证的 COLA（通常每年 2-3%）或与 CPI 挂钩的通胀指数 COLA。这些COLA条款显着增加了公共养老金相对于私人固定支付养老金的精算价值，并且是公共养老金资金挑战的主要驱动力。
常见错误注意事项
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- !使用预期资产回报率作为私人计划 GAAP 报告的贴现率 — GAAP 要求高质量的公司债券收益率，而不是预期资产回报率。
- !将资助比率与计划财务状况混淆——如果采用更保守的利率，基于乐观的 8% 折扣率的 100% 资助比率可能会严重不足。
- !在评估长期养老金义务时忽略死亡率的改善——未能系统地应用改善量表会低估义务，因为参与者的寿命比历史表格预测的要长。
- !将精算值视为一个精确的数字而不是一个范围——养老金估值对假设高度敏感，并且具有很大的估计不确定性，特别是对于主动员工福利而言。
- !不定期更新假设（死亡率表、工资表、退休率）——使用不再反映计划经验或新兴趋势的过时假设会导致估值越来越不准确。
专业提示
养老金的精算价值对所使用的贴现率高度敏感。对于典型计划来说，贴现率降低 1% 会使养老金义务增加 10-15%。这种利率敏感性就是为什么当利率下降时养老金资金状况会急剧恶化。
你知道吗？
截至 2023 年，根据某些衡量标准，美国州和地方政府养老金计划的无资金准备养老金负债总额估计为 4-5 万亿美元，相当于几乎每个州政府都额外借用了一年的全部预算。这代表了对尚未全额资助的公共雇员的承诺。
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