Founder Equity Value Calculator

资产管理公司的投资组合经理使用 Founder Equity Calc 来预测不同资产配置的预期回报，根据历史市场情景对投资组合进行压力测试，并向机构客户和养老基金受托人传达业绩预期。

个人投资者和退休规划者应用 Founder Equity Calc 来确定他们当前的储蓄率和投资回报是否能够产生足够的财富来资助 25 至 30 年的退休支出，同时考虑到通货膨胀和所需的最低分配。

风险投资和私募股权公司使用 Founder Equity Calc 来计算基金投资的内部回报率、为投资组合公司的退出场景建模，并根据 Cambridge Associates 指数等行业标准来衡量绩效。

财务顾问在客户审查期间使用 Founder Equity Calc 来说明尽早开始的复合效益、费用拖累对长期财富积累的影响，以及多元化投资组合中风险与预期回报之间的权衡。

创始人在退出时通常拥有公司的多少百分比？

创始人退出时的所有权差异很大，具体取决于筹集的资金数量、公司在每个阶段的资本化程度以及期权池规模的积极程度。根据 Carta 数据和 NVCA 研究，典型的风投支持创始人团队在 B 轮融资中持股 20-35%，在 C 轮融资中持股 12-25%，在 IPO 或后期收购中持股 10-20%。这些范围很广——资本效率极高、积极谈判并以高估值筹集资金的创始人在退出时可以保留 30-40% 的股份；使用大型期权池进行多轮大额融资的创始人可能拥有不到 10% 的股份。员工期权池通常消耗总资本的 15-20%，进一步减少了创始人可用的份额。

QSBS 第 1202 条的排除是什么？它如何影响创始人税？

《国内税收法》第 1202 条规定，合格投资者的合格小型企业股票 (QSBS) 收益可享受联邦所得税豁免。关键要求是： 公司必须是 C 型企业；公司在发行股票时必须是合格的小型企业（总资产低于 5000 万美元）；股票必须是在初次发行时获得的（不是二次购买）；持有人持有该股票必须超过5年；并且卖方必须满足特定的活跃业务要求。排除金额为 1000 万美元或原始投资基础的 10 倍，以较高者为准。对于以接近于零的价格购买股票并在退出前持有 5 年以上的创始人来说，这项排除可以免除高达 1000 万美元收益的联邦税。 5 年的持有期是 83(b) 选举如此重要的原因——尽早开始计时可以最大限度地提高退出前满足 QSBS 持有期的机会。

什么是 83(b) 选择以及何时必须提交？

83(b) 选择是在收到限制性股票（未归属股票）后 30 天内向 IRS 提交的通知，告知 IRS 接收者希望在授予时（而不是归属时）根据股票当前的公平市场价值纳税。对于创始人以名义价格（例如，每股 0.0001 美元）接收股票而公司基本上一文不值的人来说，提交 83(b) 选择意味着在授予时缴纳基本上为零的税。如果没有 83(b) 选择，每批归属股票均按归属日的公平市场价值作为普通收入征税——如果公司的价值在股票归属时已大幅增加，那么这可能是一笔巨款。 30 天的窗口期是绝对的——错过它就会永久取消选举的机会。每一位收到限制性股票并附有兑现计划的创始人都应立即提交 83(b) 选择，无论当前公司价值如何。

创始人归属如何运作以及如果联合创始人离开会发生什么？

大多数风险投资支持的初创公司都会将创始人股份纳入兑现时间表——通常为 4 年，其中 1 年为悬崖。大多数风险投资人都要求这样做，以在联合创始人提前离职时保护公司。如果联合创始人在一年悬崖之前离开，他们可能会丧失所有未归属的股票（如果完全按面值回购）。如果他们在悬崖之后但在完全归属之前离开，他们将保留既得股份但放弃未归属股份。公司通常有权以公平市场价值或原始购买价格中的较低者回购未归属的股票。归属权可以确保即将离任的联合创始人不会因为他们不会继续贡献的工作而保留大量股权，从而保护剩余的创始人和投资者。在投资者要求标准条款之前，创始人可以根据自己的具体情况协商反向兑现条款（更短的悬崖、更快的兑现）。

账面价值和创始人实现的价值有什么区别？

账面价值是创始人的股份乘以当前公司估值——这个理论数字假设创始人可以按照今天的估值出售所有股票。实际上，私营公司的创始人不能自由出售股票：私营公司股票没有流动性市场，而且投资者协议通常会限制股份转让。已实现价值是创始人在考虑清算优惠、税收和实际实现价格后在特定退出事件（IPO、收购）中收到的实际现金。账面价值和实现价值之间的差距可能巨大：在最后一轮融资后估值中拥有 5000 万美元账面股权的创始人可能会在优先权后的 4000 万美元收购中获得 1200 万美元的实际收益，或者在 8 亿美元的 IPO 中获得 3500 万美元的节税收益。现实的财务规划应始终关注多种退出场景，而不是针对账面估值进行优化。

创始人应该在退出前二次出售其股票吗？

二次销售允许创始人将部分现有股份出售给投资者（通常与新一轮的主要融资相结合），以实现个人流动性，而无需公司退出。该决定取决于：个人财务需求（如果创始人的全部净资产都在非流动性的公司股权中，多元化具有真正的价值）、潜在的退出时间表（如果退出时间为 5 年以上，较早的流动性可能值得一些估值折扣）以及投资者情绪（投资者通常支持 10-20% 持股的适度创始人二级股权；大型二级股权可能表明信念减弱并引起投资者的担忧）。二次销售通常会比上一轮价格打折（20-30% 的折扣很常见），并且可能会产生税务影响，应由税务顾问进行审查。

资本结构如何影响收购中创始人的股权价值？

资本结构——特别是总清算优先权堆栈以及优先权是参与还是不参与——深刻影响创始人在收购中获得的收益。在一项价值 5000 万美元的收购中，其中 3000 万美元为非参与 1x 优先股：优先股需要 3000 万美元，普通股分成 2000 万美元，创始人（拥有 35% 的股份）获得 700 万美元。在同一笔收购中，2x 参与优先股的金额为 3000 万美元：优先股仅在优先股中就获得了 6000 万美元（超过退出价格），创始人获得的收益为零。这个极端的例子说明了为什么在每轮谈判时偏好结构与估值上限一样重要。创始人应该在每一轮中模拟现实的收购场景（而不仅仅是乐观的场景），以了解在从公司的成功中获益之前所需的最低退出估值。