Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) ist eine der am häufigsten verwendeten Bewertungskennzahlen bei Investitionen. Es vergleicht den Aktienkurs eines Unternehmens mit seinen Erträgen und hilft Anlegern so festzustellen, ob eine Aktie unter- oder überbewertet ist. Um fundierte Anlageentscheidungen treffen zu können, ist es wichtig zu verstehen, wie das KGV berechnet und interpretiert wird.
Wie hoch ist das KGV?
Das KGV misst, wie viel Dollar Anleger bereit sind, für jeden Dollar Gewinn eines Unternehmens zu zahlen. Ein niedrigeres KGV könnte auf eine Unterbewertung hinweisen, während ein höheres KGV auf Wachstumserwartungen oder eine Überbewertung hinweisen könnte.
P/E Ratio = Stock Price ÷ Earnings Per Share (EPS)
Grundlegende KGV-Berechnung
Beispiel 1: Einfaches KGV
Stock price: $100
Earnings per share: $5
P/E Ratio = $100 ÷ $5 = 20
Interpretation: Investors pay $20 for every $1 of earnings
Beispiel 2: Niedrigeres KGV
Stock price: $50
Earnings per share: $5
P/E Ratio = $50 ÷ $5 = 10
Interpretation: Investors pay $10 for every $1 of earnings
Beispiel 3: Höheres KGV
Stock price: $150
Earnings per share: $5
P/E Ratio = $150 ÷ $5 = 30
Interpretation: Investors pay $30 for every $1 of earnings
Berechnung des EPS, falls nicht verfügbar
Wenn Sie den Nettogewinn und die ausstehenden Aktien kennen:
EPS = Net Income ÷ Shares Outstanding
Beispiel:
Net income: $50 million
Shares outstanding: 10 million
EPS = $50 million ÷ 10 million = $5 per share
Stock price: $100
P/E = $100 ÷ $5 = 20
KGV-Beispieltabelle
| Unternehmen | Aktienkurs | EPS | KGV-Verhältnis | Interpretation |
|---|---|---|---|---|
| A | $50 | $5 | 10 | Niedrig (möglicherweise unterbewertet) |
| B | $100 | $5 | 20 | Mäßig |
| C | $150 | $5 | 30 | Hoch (möglicherweise überbewertet) |
| D | $80 | $8 | 10 | Niedrig |
| E | $200 | $10 | 20 | Mäßig |
Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) im Vergleich zum Vorwärts-KGV
Nachlaufendes KGV: Basierend auf den Erträgen der letzten 12 Monate
Trailing P/E = Current Stock Price ÷ Last 12 Months EPS
Voraussichtliches KGV: Basierend auf prognostizierten zukünftigen Erträgen
Forward P/E = Current Stock Price ÷ Expected Next Year EPS
Beispiel:
Stock price: $100
Last 12 months EPS: $4
Trailing P/E = $100 ÷ $4 = 25
Expected next year EPS: $5
Forward P/E = $100 ÷ $5 = 20
(Company expected to grow earnings)
Branchen-KGV-Vergleich
| Industrie | Durchschnittliches KGV | Typ |
|---|---|---|
| Dienstprogramme | 15-18 | Stabiles, geringes Wachstum |
| Finanzen | 12-15 | Zyklisch |
| Energie | 10-14 | Flüchtig |
| Gesundheitspflege | 18-25 | Wachstum |
| Technologie | 25-40+ | Hohes Wachstum |
| Verbraucher | 15-20 | Stabil |
PEG-Verhältnis (KGV zu Wachstum)
Das PEG-Verhältnis passt das KGV an die erwartete Wachstumsrate an:
PEG Ratio = P/E Ratio ÷ Expected Earnings Growth Rate (%)
Beispiel:
P/E Ratio: 30
Expected earnings growth: 15% per year
PEG = 30 ÷ 15 = 2.0
PEG < 1: Undervalued relative to growth
PEG = 1: Fairly valued
PEG > 1: Overvalued relative to growth
Bewertungen vergleichen
Beispiel: Auswahl zwischen zwei Aktien
| Metrisch | Lager A | Lager B |
|---|---|---|
| Aktienkurs | $80 | $150 |
| EPS (letzte 12 Monate) | $4 | $7 |
| Nachlaufendes KGV | 20 | 21.4 |
| Erwartetes Wachstum | 5% | 12% |
| PEG-Verhältnis | 4.0 | 1.78 |
Aktie B erscheint auf wachstumsbereinigter Basis trotz des höheren absoluten KGV attraktiver.
KGV-Verhältnisse interpretieren
Niedriges KGV (< 15):
- Die Aktie ist möglicherweise unterbewertet
- Reifes/stabiles Unternehmen
- Aufgrund von Bedenken möglicherweise mit Abschlag gehandelt
- Value-Investing-Möglichkeit
Moderates KGV (15-25):
- Im Allgemeinen fair bewertet
- Spiegelt die Markterwartungen wider
- Normale Wachstumsaussichten
- Ausgewogenes Risiko/Ertragsverhältnis
Hohes KGV (> 25):
- Wachstumsunternehmen mit hohen Erwartungen
- Möglicherweise überbewertet
- Volatilatorischer
- Höheres Enttäuschungsrisiko
Vergleich mit der realen Welt
Beispiel: Technologieunternehmen
| Unternehmen | Preis | EPS | KGV | Geschäftsphase |
|---|---|---|---|---|
| Ausgereifte Technik | $100 | $8 | 12.5 | Gegründet |
| Wachstumstechnologie | $150 | $3 | 50 | Hohes Wachstum |
| Value Tech | $50 | $5 | 10 | Unterbewertet |
Einschränkungen des KGV-Verhältnisses
- Berücksichtigt nicht die Kapitalstruktur: Unternehmen mit hoher Verschuldung haben möglicherweise überhöhte Gewinne
- Buchhaltungsmethoden variieren: Unterschiedliche Abschreibungsrichtlinien wirken sich auf das Ergebnis aus
- Einmaleffekte: Sonderposten können das Ergebnis verzerren
- Negative Gewinne: Das KGV für unrentable Unternehmen kann nicht berechnet werden
- Zyklische Branchen: Kann auf dem Höhepunkt oder Tiefpunkt des Zyklus irreführend sein
Verwendung des KGV bei der Investitionsentscheidung
- Im Vergleich zum Branchendurchschnitt: Liegt es darüber oder darunter?
- Sehen Sie sich den Trend an: Steigt das KGV oder sinkt es?
- Wachstum berücksichtigen: Spiegelt sich das Wachstum im KGV wider?
- PEG prüfen: Ist das KGV durch das Wachstum gerechtfertigt?
- Ertragsqualität analysieren: Wie nachhaltig sind die Erträge?
Durchschnittliches Markt-KGV
Das historische durchschnittliche KGV des S&P 500 liegt bei etwa 16-18. Wenn das Markt-KGV ist:
- Unter 15: Der Markt ist möglicherweise unterbewertet
- 15-20: Markt zum beizulegenden Zeitwert
- Über 25: Der Markt ist möglicherweise überbewertet
Echte Beispielrechnung
Firmen-ABC:
Stock price: $120
Shares outstanding: 50 million
Net income (last 12 months): $250 million
EPS = $250M ÷ 50M = $5
P/E = $120 ÷ $5 = 24
Expected earnings growth: 18% per year
PEG = 24 ÷ 18 = 1.33
Interpretation: Reasonably valued for growth profile
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