O Custo Médio Ponderado de Capital (WACC) é a taxa que uma empresa deve pagar para financiar seus ativos. Representa o retorno mínimo que uma empresa deve obter para satisfazer os investidores em dívida e em ações.
A Fórmula WACC
WACC = (E/V × Re) + (D/V × Rd × (1 − Tc))
Onde:
- E = Valor de mercado do patrimônio
- D = Valor de mercado da dívida
- V = E + D (valor total da empresa)
- Re = Custo de capital próprio
- Rd = Custo da dívida (antes de impostos)
- Tc = Taxa de imposto corporativo
Cálculo passo a passo
Etapa 1: Encontre a estrutura de capital
Uma empresa tem:
- Patrimônio líquido: £ 600 milhões (valor de mercado)
- Dívida: £ 400 milhões (valor de mercado dos títulos)
- Total: £ 1.000 milhões
- E/V = 60%, D/V = 40%
Etapa 2: Custo do Patrimônio Líquido (Re)
Use o modelo de precificação de ativos de capital (CAPM):
Re = Rf + β × (Rm − Rf)
- Rf = taxa livre de risco (por exemplo, rendimento de ouro do Reino Unido = 4,2%)
- β = Beta (por exemplo, 1,3)
- Rm − Rf = Prêmio de risco de mercado (por exemplo, 5%)
Re = 4.2% + 1.3 × 5% = 4.2% + 6.5% = 10.7%
Etapa 3: Custo da dívida (Rd)
O rendimento antes de impostos sobre a dívida da empresa, por ex. 5,5%.
Etapa 4: aplicar benefício fiscal
Os juros são dedutíveis nos impostos, portanto o custo efetivo da dívida é menor:
After-tax cost of debt = 5.5% × (1 − 0.25) = 4.125%
(Assumindo uma taxa de imposto corporativo de 25%)
Etapa 5: Calcular WACC
WACC = (60% × 10.7%) + (40% × 4.125%)
WACC = 6.42% + 1.65% = 8.07%
Para que serve o WACC
- Avaliação de fluxo de caixa descontado (DCF) — WACC é a taxa de desconto
- Decisões de investimento — os projetos devem retornar mais do que o WACC para agregar valor
- Otimização da estrutura de capital — encontrar o mix dívida/capital que minimize o WACC
Tabela de Sensibilidade
| Beta | Dívida/Patrimônio Líquido | WACC |
|---|---|---|
| 0.8 | 20% | 8.1% |
| 1.0 | 40% | 8.6% |
| 1.3 | 40% | 9.7% |
| 1.5 | 60% | 10.8% |
Limitações do WACC
- Assume estrutura de capital constante ao longo do tempo
- O CAPM tem suas próprias premissas (relação linear de risco, mercados eficientes)
- Difícil de aplicar a empresas privadas sem um beta cotado
- Não leva em conta informações assimétricas entre detentores de dívida e acionistas