Доходность облигаций является важнейшим показателем доходности инвестиций, который помогает инвесторам оценивать и сравнивать инвестиции в облигации. Существуют различные типы доходности — купонная доходность, текущая доходность и доходность к погашению — каждый из которых предоставляет различную информацию о потенциальной доходности облигации. Понимание этих расчетов позволяет принимать обоснованные инвестиционные решения с фиксированным доходом.
Что такое доходность облигаций?
Доходность облигаций представляет собой годовой доход, который инвестор получает от инвестиций в облигации, обычно выражаемый в процентах. Он учитывает купонные выплаты, цену облигации и время до погашения.
Yield = Annual Income ÷ Bond Price (or Par Value)
Купонная доходность (номинальная доходность)
Купонный доход представляет собой годовую процентную ставку, установленную по облигации, рассчитанную в процентах от номинальной стоимости облигации (номинальной стоимости).
Coupon Yield = Annual Coupon Payment ÷ Par Value × 100%
Пример:
Par value (face value): $1,000
Coupon rate: 5% (stated when bond is issued)
Annual coupon payment: $1,000 × 5% = $50
Coupon yield = $50 ÷ $1,000 × 100% = 5%
Текущая доходность
Текущая доходность измеряет годовой доход, основанный на текущей рыночной цене облигации, а не на номинальной стоимости. Ситуация меняется по мере изменения цен на облигации.
Current Yield = Annual Coupon Payment ÷ Current Bond Price × 100%
Пример 1: Торговля облигациями со скидкой
Par value: $1,000
Annual coupon: $50
Current price: $900
Current Yield = $50 ÷ $900 × 100% = 5.56%
(Higher than coupon yield because you bought at a discount)
Пример 2: Торговля облигациями с премией
Par value: $1,000
Annual coupon: $50
Current price: $1,100
Current Yield = $50 ÷ $1,100 × 100% = 4.55%
(Lower than coupon yield because you paid a premium)
Доходность к погашению (YTM)
Доходность к погашению является наиболее полным показателем доходности. Он рассчитывает общий годовой доход, если вы держите облигацию до погашения, учитывая все купонные выплаты и любые прибыли или убытки от текущей цены до номинальной стоимости.
Approximate YTM = (Annual Coupon + (Par - Current Price) ÷ Years to Maturity) ÷ ((Par + Current Price) ÷ 2) × 100%
Пример:
Par value: $1,000
Current price: $950
Annual coupon: $50
Years to maturity: 5
Numerator: $50 + ($1,000 - $950) ÷ 5 = $50 + $10 = $60
Denominator: ($1,000 + $950) ÷ 2 = $975
YTM ≈ $60 ÷ $975 × 100% = 6.15%
Сравнительная таблица доходности облигаций
| Метрика облигаций | Расчет | Использовать |
|---|---|---|
| Купонная доходность | Ежегодный платеж ÷ номинал | Исправлено, поставлено под сомнение |
| Текущая доходность | Ежегодный платеж ÷ Цена | Рыночное сравнение |
| доходность к погашению | Формула совокупного дохода | Самый полный |
| Спред доходности | Облигация YTM – безрисковая ставка | Премия за риск |
Практические примеры облигаций
Пример 1: казначейские облигации
Par value: $1,000
Coupon rate: 3% ($30 annual payment)
Current market price: $1,020
Years to maturity: 10
Coupon Yield: $30 ÷ $1,000 = 3%
Current Yield: $30 ÷ $1,020 = 2.94%
YTM: Approximately 2.85% (would need financial calculator for exact)
Пример 2: Корпоративная облигация
Par value: $1,000
Coupon rate: 6% ($60 annual payment)
Current price: $900
Years to maturity: 7
Coupon Yield: $60 ÷ $1,000 = 6%
Current Yield: $60 ÷ $900 = 6.67%
Approximate YTM: ($60 + $100÷7) ÷ $950 = 7.26%
Ключевая взаимосвязь ценообразования облигаций
Между ценой облигаций и доходностью существует обратная зависимость:
| Цена облигации | Текущая доходность | доходность к погашению |
|---|---|---|
| Паритет (100%) | Равно купон | Равно купон |
| Премиум (>100%) | Ниже купона | Ниже купона |
| Скидка (<100%) | Выше купон | Выше купон |
Изменения продолжительности и доходности
Цены на облигации движутся обратно пропорционально процентным ставкам. Длительность измеряет чувствительность:
Duration = Average time to receive cash flows (weighted by present value)
Price change ≈ -Duration × Change in Yield
Пример:
5-year duration bond
Yields increase 1%
Approximate price decline: -5 × 1% = -5%
Кривая доходности и информация о рынке
Кривая доходности показывает доходность облигаций с разными сроками погашения:
- Наклон вверх: обычные, более длинные облигации приносят больше прибыли.
- Плоский: короткие и длинные облигации имеют одинаковую доходность.
- Инвертированный: более длинные облигации дают меньшую доходность (индикатор рецессии).
Сравнение инвестиций в облигации
| Тип облигации | Типичный диапазон доходности |
|---|---|
| Казначейство США (10 лет) | 3-5% |
| Инвестиционный уровень Корпоративный | 4-6% |
| Высокая доходность (мусор) | 6-10% |
| Муниципальные облигации | 2-4% (часто не облагается налогом) |
| Международный | Зависит от страны |
Доходность после уплаты налогов
Муниципальные облигации часто имеют налоговые льготы:
Tax-Equivalent Yield = Tax-Free Yield ÷ (1 - Tax Rate)
Пример:
Municipal bond yield: 3%
Tax rate: 25%
Tax-equivalent: 3% ÷ (1 - 0.25) = 4%
(Equivalent to a 4% taxable bond for this investor)
Стратегии доходности облигаций
- Лестница: покупайте облигации с разными сроками погашения.
- Штанга: покупайте на краткосрочной и долгосрочной основе, избегайте средних
- Пункт: сосредоточьтесь на конкретной зрелости.
- Сопоставление продолжительности: согласовывайте продолжительность облигации с временным горизонтом.
Понимание доходности облигаций поможет вам сравнить инвестиции в различные типы облигаций и принять решения о распределении, соответствующие вашей толерантности к риску и финансовым целям.
Используйте наш Калькулятор доходности облигаций, чтобы мгновенно рассчитать купон, текущую доходность и доходность к погашению для ваших облигаций.