Information Ratio Calculator

Profesionáli v oblasti financií a investícií používajú Information Ratio ako súčasť svojho štandardného analytického pracovného toku na overenie výpočtov, zníženie aritmetických chýb a vytváranie konzistentných výsledkov, ktoré možno zdokumentovať, skontrolovať a zdieľať s kolegami, klientmi alebo regulačnými orgánmi na účely dodržiavania predpisov.

Univerzitní profesori a inštruktori začleňujú Information Ratio do učebných materiálov, domácich úloh a zdrojov na prípravu na skúšky, čo umožňuje študentom kontrolovať manuálne výpočty, budovať intuíciu o vzťahoch medzi vstupmi a výstupmi a zamerať sa skôr na koncepčné chápanie ako na aritmetiku.

Konzultanti a poradcovia používajú Information Ratio na rýchle modelovanie rôznych scenárov počas stretnutí s klientmi, čo umožňuje v reálnom čase skúmať otázky typu what-if, ktoré by si inak vyžadovali návrat do kancelárie kvôli podrobnej tabuľkovej analýze a reportovaniu.

Jednotliví používatelia sa spoliehajú na Information Ratio pri rozhodovaní o osobnom plánovaní – porovnávanie možností, overovanie cenových ponúk od poskytovateľov služieb, kontrola výpočtov tretích strán a budovanie dôvery, že čísla stojace za dôležitým rozhodnutím boli vypočítané správne a konzistentne.

Čo je dobrý pomer informácií?

Približné pravidlo: Informačný pomer pod 0,0 je negatívny (nedostatočný výkon na základe rizika), 0,0 až 0,5 je zlý až priemerný, 0,5 až 1,0 je dobrý, 1,0 až 2,0 je veľmi dobrý a nad 2,0 je výnimočný. Grinold a Kahn naznačujú, že trvalé IR nad 0,5 predstavuje skutočnú investičnú zručnosť. V praxi je dosiahnutie IR nad 1,0 konzistentne počas 5+ rokov mimoriadne ťažké na konkurenčných a efektívnych trhoch. Kvantitatívne stratégie s veľkou šírkou (veľa nezávislých stávok) s väčšou pravdepodobnosťou dosiahnu vysoké IR ako koncentrovaní manažéri podľa vlastného uváženia.

Ako sa informačný pomer líši od ostrého pomeru?

Sharpe Ratio meria nadmerný výnos nad bezrizikovou mierou na jednotku celkovej volatility portfólia. Informačný pomer meria nadmerný výnos nad referenčnou hodnotou na jednotku chyby sledovania (aktívna volatilita výnosu). Kľúčovým rozdielom je referenčný bod (bezriziková sadzba vs. benchmark) a miera rizika (celková volatilita vs. chyba sledovania). Informačný pomer je špeciálne navrhnutý na hodnotenie aktívneho riadenia vo vzťahu k benchmarku, zatiaľ čo Sharpe Ratio hodnotí absolútnu rizikovo upravenú výkonnosť. Pasívny indexový fond má nulovú chybu sledovania a nedefinovaný informačný pomer; má zmysluplný Sharpe Ratio.

Čo je chyba sledovania a aký je normálny rozsah?

Chyba sledovania je ročná štandardná odchýlka aktívneho výnosu portfólia (výnos portfólia mínus výnos benchmarku) v priebehu času. Meria, ako presne alebo voľne manažér sleduje benchmark. Indexový fond zameraný na svoj benchmark bude mať chybu sledovania blízko 0,05 % – 0,20 % ročne. Rozšírené indexové fondy sa môžu zamerať na 0,5 % – 1,5 %. Mierne aktívne prostriedky majú zvyčajne 2–5 % chybu sledovania. Vysoko aktívne alebo koncentrované fondy môžu mať chybu sledovania 8–15 %+. Veľmi vysoká chyba sledovania môže byť vhodná pre skutočne aktívne stratégie s vysokým presvedčením, ale vyžaduje úmerne vyššie aktívne výnosy, aby sa zachoval pozitívny pomer informácií.

Aký je základný zákon aktívneho manažmentu?

Základný zákon, ktorý vyvinul Richard Grinold (1989) a rozšírili Grinold a Kahn (2000), uvádza: IR ≈ IC × √BR, kde IC (informačný koeficient) je korelácia medzi manažérovými prognózami návratnosti a skutočnými výsledkami a BR (šírka) je počet nezávislých investičných rozhodnutí za rok. Zo zákona vyplýva, že manažér môže dosiahnuť vysokú IR buď prostredníctvom vysokej presnosti prognózy (vysoká IC, napr. makroobchodník uskutoční 5 až 10 vysoko presvedčivých hovorov) alebo prostredníctvom mnohých nezávislých, o niečo lepších než náhodných rozhodnutí (vysoká BR, napr. kvantitatívny kontrolór akcií, ktorý urobí viac ako 1 000 rozhodnutí za rok). Zákon poskytuje silný rámec na pochopenie toho, prečo systematické kvantitatívne stratégie často prekonávajú diskrečných manažérov na základe rizika.

Ako dlho je potrebný záznam na dôveryhodnosť informačného pomeru?

Štatistická významnosť informačného pomeru je prekvapivo nepolapiteľná. Rozlíšenie IR 0,5 od nuly na 95 % úrovni spoľahlivosti vyžaduje približne (1,645/0,5)² ≈ 11 rokov ročných údajov alebo ekvivalentne približne 130 mesiacov. Pre IR 1,0 sú dostatočné ročné údaje približne za 3 roky. To znamená, že väčšina 3- až 5-ročných rekordov, dokonca ani pre dobrých manažérov, nemožno štatisticky odlíšiť od šťastia na úrovni 95 %. Pre dôveru v aktívne manažérske schopnosti sú potrebné dlhšie záznamy v rámci viacerých trhových režimov. To je dôvod, prečo mnoho sofistikovaných alokátorov vyžaduje 7 až 10-ročné záznamy pred vykonaním veľkých alokácií.

Dá sa informačný pomer hrať?

Áno – pomer informácií možno upravovať niekoľkými spôsobmi. Manažér môže umelo znížiť chybu sledovania objatím benchmarku (indexovanie skrine), pričom tvrdí, že prevádzkuje aktívne riadenie – to vytvára vysoké IR na malej kladnej hodnote alfa, ale investori platia aktívne poplatky za takmer pasívnu expozíciu. Alternatívne si manažér môže vybrať benchmark, voči ktorému má štrukturálnu výhodu. Vyhladzovanie návratnosti (ako v súkromných kapitálových fondoch alebo hedžových fondoch s nelikvidnými držbami) znižuje zjavnú chybu sledovania a zvyšuje IR. Investori by mali preskúmať veľkosť chyby sledovania spolu s IR, aby sa ubezpečili, že aktívny výnos je zmysluplný vzhľadom na zaplatené poplatky a podstupované riziko.

Ako poplatky ovplyvňujú pomer informácií?

Poplatky za správu a výkonnostné poplatky priamo znižujú čitateľa aktívnej návratnosti informačného pomeru. Fond s predplatným IR 0,8 a 100 bps ročnými poplatkami za správu bude mať IR po poplatku približne (aktívny výnos − 1,0 %) / chyba sledovania. Ak bola aktívna návratnosť pred poplatkom 4,0 % s 5,0 % chybou sledovania (IR = 0,80), aktívna návratnosť po zaplatení bude 3,0 % a IR po zaplatení = 3,0 % / 5,0 % = 0,60. Poplatky za výkon ďalej znižujú IR v pomere k sadzbe poplatku za výkon a frekvencii prekračovania hraníc. Väčšina štúdií zistila, že distribúcia IR po zaplatení aktívnych manažérov je sústredená mierne pod nulou, čo znamená, že v priemere aktívne riadenie ničí hodnotu po poplatkoch na efektívnych trhoch.