Výnos do splatnosti (YTM) je anualizovaný výnos, ktorý získate, ak kúpite dlhopis za jeho aktuálnu cenu, dostanete všetky kuponové platby a budete ho držať do splatnosti. Je to najkomplexnejší ukazovateľ výnosu dlhopisu, pretože zohľadňuje aktuálnu cenu, kuponovú sadzbu, nominálnu hodnotu a čas do splatnosti v jedinom čísle.

Vzorec

YTM je diskontná sadzba, pri ktorej sa súčasná hodnota všetkých budúcich peňažných tokov rovná aktuálnej cene dlhopisu:

Cena dlhopisu = Σ [Kupón / (1 + YTM)^t] + Nominálna hodnota / (1 + YTM)^n

Kde:

  • Kupón = ročná kuponová platba
  • Nominálna hodnota = nominálna hodnota (zvyčajne $1 000)
  • n = roky do splatnosti
  • YTM = diskontná sadzba (čo hľadáme)

Táto rovnica vyžaduje číselné riešenie (metóda pokus-omyl alebo Newtonova-Raphsonova metóda), pretože YTM sa vyskytuje v menovateli.

Príklad výpočtu

5-ročný dlhopis s nominálnou hodnotou $1 000, kupón 5 % (platí $50 ročne), obchodovaný za $950:

Musíme nájsť YTM taký, aby:

950 = 50/(1+YTM)¹ + 50/(1+YTM)² + 50/(1+YTM)³ + 50/(1+YTM)⁴ + 1050/(1+YTM)⁵

Číselné riešenie: YTM ≈ 5,72 %

Dlhopis sa obchoduje so zľavou ($950 < $1 000), takže jeho YTM (5,72 %) prevyšuje kuponovú sadzbu (5 %).

Kľúčové pojmy

Bežný výnos = Ročný kupón / Aktuálna cena. Pre príklad: $50 / $950 = 5,26 %. To je jednoduchšie, ale ignoruje kapitálové zisky/straty.

YTM vs. bežný výnos: YTM zahŕňa vplyv nákupu so zľavou alebo prémiou. Dlhopisy so zľavou (cena < nominál) majú YTM > kupón. Dlhopisy s prémiou (cena > nominál) majú YTM < kupón.

Predpoklady YTM

YTM predpokladá:

  • Držíte do splatnosti (bez predčasného predaja)
  • Kuponové platby sa reinvestujú pri sadzbe YTM (často nerealistické)
  • Emitent nesplácí
  • Dlhopis nie je predčasne splatený (pre callable dlhopisy)

Ak je akýkoľvek predpoklad porušený, skutočný výnos sa bude líšiť od YTM.

Kedy použiť YTM

Porovnajte YTM rôznych dlhopisov a zistite, ktorý ponúka najlepšiu hodnotu. Vyšší YTM priťahuje kupujúcich, ale pochopte prečo — je to kreditné riziko, dlhšia durácia alebo len trhové podmienky? Použite YTM aj na rozhodnutie, či stojí za to kúpiť dlhopis v porovnaní s inými aktívami.

Tipy

YTM je uvádzaný ako ročné percento. Pre dlhopisy s polročnými platbami vynásobte polročnú sadzbu 2. Pamätajte tiež, že rastúce úrokové sadzby tlačia ceny dlhopisov nadol (a YTM nahor), zatiaľ čo klesajúce sadzby tlačia ceny nahor. Čím dlhšia je splatnosť dlhopisu, tým citlivejší je na zmeny sadzieb.

Použite našu kalkulačku YTM dlhopisu na okamžitý výpočet výnosu do splatnosti.