ผลตอบแทนจนครบกำหนด (YTM) คือผลตอบแทนรายปีที่คุณได้รับหากซื้อพันธบัตรในราคาปัจจุบัน รับการจ่ายดอกเบี้ยทั้งหมด และถือไว้จนครบกำหนด เป็นตัววัดผลตอบแทนพันธบัตรที่ครอบคลุมที่สุด เพราะรวมราคาปัจจุบัน อัตราคูปอง มูลค่าตามหน้าตั๋ว และระยะเวลาจนครบกำหนดไว้ในตัวเลขเดียว

สูตร

YTM คืออัตราคิดลดที่ทำให้มูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดในอนาคตทั้งหมดเท่ากับราคาพันธบัตรปัจจุบัน:

ราคาพันธบัตร = Σ [คูปอง / (1 + YTM)^t] + มูลค่าหน้าตั๋ว / (1 + YTM)^n

โดยที่:

  • คูปอง = การจ่ายดอกเบี้ยรายปี
  • มูลค่าหน้าตั๋ว = มูลค่าที่ตราไว้ (ปกติ $1,000)
  • n = จำนวนปีจนครบกำหนด
  • YTM = อัตราคิดลด (ค่าที่เราหา)

สมการนี้ต้องการการแก้แบบตัวเลข (ลองผิดลองถูก หรือวิธีนิวตัน-ราฟสัน) เนื่องจาก YTM อยู่ในตัวหาร

ตัวอย่างการคำนวณ

พันธบัตรอายุ 5 ปี มูลค่าหน้าตั๋ว $1,000 คูปอง 5% (จ่าย $50 ต่อปี) ซื้อขายที่ $950:

เราต้องหา YTM ที่ทำให้:

950 = 50/(1+YTM)¹ + 50/(1+YTM)² + 50/(1+YTM)³ + 50/(1+YTM)⁴ + 1050/(1+YTM)⁵

คำตอบเชิงตัวเลข: YTM ≈ 5.72%

พันธบัตรซื้อขายในราคาต่ำกว่ามูลค่า ($950 < $1,000) ดังนั้น YTM (5.72%) จึงสูงกว่าอัตราคูปอง (5%)

แนวคิดสำคัญ

ผลตอบแทนปัจจุบัน = คูปองรายปี / ราคาปัจจุบัน สำหรับตัวอย่าง: $50 / $950 = 5.26% วิธีนี้ง่ายกว่าแต่ไม่รวมกำไร/ขาดทุนจากทุน

YTM กับผลตอบแทนปัจจุบัน: YTM รวมผลกระทบของการซื้อในราคาต่ำกว่ามูลค่าหรือสูงกว่ามูลค่า พันธบัตรที่ซื้อขายต่ำกว่ามูลค่า (ราคา < มูลค่าหน้าตั๋ว) มี YTM > คูปอง พันธบัตรที่ซื้อขายสูงกว่ามูลค่า (ราคา > มูลค่าหน้าตั๋ว) มี YTM < คูปอง

สมมติฐานของ YTM

YTM สมมติว่า:

  • คุณถือจนครบกำหนด (ไม่ขายก่อน)
  • การจ่ายคูปองถูกนำกลับมาลงทุนในอัตรา YTM (มักไม่สมจริง)
  • ผู้ออกพันธบัตรไม่ผิดนัดชำระหนี้
  • พันธบัตรไม่ถูกไถ่ถอนก่อนกำหนด (สำหรับพันธบัตรที่ไถ่ถอนได้)

หากสมมติฐานใดถูกละเมิด ผลตอบแทนจริงจะแตกต่างจาก YTM

เมื่อไหร่ควรใช้ YTM

เปรียบเทียบ YTM ของพันธบัตรต่างๆ เพื่อหาว่าอันไหนให้มูลค่าดีที่สุด YTM สูงกว่าดึงดูดผู้ซื้อ แต่ต้องเข้าใจว่าทำไม — ความเสี่ยงด้านเครดิต ระยะเวลานานกว่า หรือแค่สภาวะตลาด? ใช้ YTM ในการตัดสินใจว่าพันธบัตรคุ้มค่าที่จะซื้อเมื่อเปรียบกับสินทรัพย์อื่นหรือไม่

เคล็ดลับ

YTM อ้างอิงเป็นอัตราร้อยละต่อปี สำหรับพันธบัตรที่จ่ายทุกครึ่งปี ให้คูณอัตราครึ่งปีด้วย 2 จำไว้ว่าอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นกดราคาพันธบัตรลง (และ YTM ขึ้น) ในขณะที่อัตราที่ลดลงดันราคาขึ้น ยิ่งครบกำหนดนานก็ยิ่งไวต่อการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ย

ใช้ เครื่องคำนวณ YTM พันธบัตร เพื่อคำนวณผลตอบแทนจนครบกำหนดได้ทันที