Ano ang Futures Fair Value Calculator?
▾
Ang isang futures contract ay isang standardized, exchange-traded na kasunduan upang bumili o magbenta ng isang pinagbabatayan na asset sa isang paunang natukoy na presyo sa isang tinukoy na petsa sa hinaharap. Ang patas na halaga ng isang futures contract ay tinutukoy ng cost-of-carry model, na nagpepresyo sa futures bilang ang kasalukuyang presyo ng spot ay pinagsama sa rate na walang panganib, na inaayos para sa anumang kita na nabuo sa pamamagitan ng paghawak ng asset (mga dibidendo, mga kupon, convenience yield) at mga gastos na natamo (imbakan, insurance, transportasyon). Ang pangunahing formula sa pagpepresyo ay: F = S × e^(r-q)T para sa patuloy na pinagsama-samang mga rate, o F = S × (1+r-q)^T para sa discrete compounding, kung saan ang S ay ang spot price, r ay ang risk-free rate, q ay ang tuluy-tuloy na ani ng dibidendo o net convenience yield, at T ang oras ng expiration sa mga taon. Para sa pisikal na inihatid na mga kalakal tulad ng langis at ginto, ang formula ay nagsasama ng mga gastos sa pag-iimbak (u) at kaginhawaan na ani (c): F = S × e^(r+u-c)T. Ang convenience yield ay ang implicit na benepisyo ng paghawak ng pisikal na imbentaryo — pinahahalagahan ng mga refiner ang pagkakaroon ng krudo sa kamay upang maiwasan ang magastos na pagsasara — at ipinapaliwanag kung bakit ang mga merkado ng futures ng kalakal ay maaaring magpakita ng backwardation (mga futures below spot) kahit na sa isang mundong walang panganib. Kung ang mga presyo ng futures ay lumihis mula sa patas na halaga, ang cash-and-carry arbitrage o reverse cash-and-carry arbitrage ay magpapanumbalik ng ekwilibriyo. Ang CME Group at ICE ay nag-publish ng mga pang-araw-araw na presyo ng settlement para sa mga futures contract sa mga equity index, mga rate ng interes, foreign exchange, enerhiya, metal, at mga kalakal na pang-agrikultura. Ang pag-unawa sa patas na halaga ay mahalaga para sa mga pangunahing mangangalakal na sinasamantala ang agwat sa pagitan ng mga futures at patas na halaga, para sa mga risk manager na nagko-compute ng mga ratio ng hedge, at para sa mga mamumuhunan na tinatasa ang mga gastos sa roll kapag pinapanatili ang pangmatagalang pagkakalantad ng kalakal sa pamamagitan ng mga rolling futures na posisyon.
Calkulon makes complex calculations simple — built for students and everyday problem-solvers.
Pormula
▾
F = S × e^(r-q)T para sa patuloy na pinagsama-samang mga rate, o F = S × (
Kung saan ang bawat variable ay kumakatawan sa isang tiyak na masusukat na dami sa domain ng pananalapi at pagpapautang. Palitan ang mga kilalang halaga at lutasin ang hindi alam. Para sa mga multi-step na kalkulasyon, suriin muna ang mga panloob na expression, pagkatapos ay pagsamahin ang mga resulta gamit ang karaniwang pagkakasunud-sunod ng mga operasyon.Paliwanag ng variable
▾
| Simbolo | Pangalan | Yunit | Paglalarawan |
|---|---|---|---|
| F | Patas na Halaga ng Futures | price | Ang hinaharap na halaga o target na halaga sa pagtatapos ng panahon ng pagkalkula, na kumakatawan sa naipon na halaga pagkatapos mailapat ang lahat ng compounding, kontribusyon, at paglago |
| S | Spot Price | price | Kasalukuyang presyo sa merkado ng pinagbabatayan na asset para sa agarang paghahatid. |
| r | Rate na Walang Panganib | percent per year | Ang taunang rate ng interes o rate ng return na ipinahayag bilang isang decimal o porsyento, na kumakatawan sa halaga ng paghiram o ang ani sa isang pamumuhunan sa loob ng isang taon bago pinagsama ang mga pagsasaayos |
| q | Kita / Convenience Yield | percent per year | Patuloy na ani ng dibidendo (equities), rate ng kupon (bond), o net convenience yield (mga kalakal). |
| u | Gastos sa Pag-iimbak | percent per year | Taunang halaga ng pag-iimbak ng pisikal na kalakal (mga bayarin sa bodega, insurance). |
| T | Oras ng Expiration | years | Oras na natitira hanggang sa mag-expire ang kontrata sa futures, sa mga taon o mga bahagi nito. |
Paano Futures Fair Value Calculator
▾
- 1Tukuyin ang spot price (S) ng pinagbabatayan na asset at ang oras ng expiration (T) sa mga taon.
- 2Tukuyin ang patuloy na pinagsama-samang risk-free rate (r) mula sa Treasury bill o mga rate ng OIS na tumutugma sa maturity.
- 3Para sa mga equities/index, tukuyin ang tuloy-tuloy na ani ng dibidendo (q); para sa mga kalakal, tantyahin ang mga gastos sa pag-iimbak (u) at kaginhawaan na ani (c).
- 4Ilapat ang cost-of-carry formula: F = S × e^(r + u − c − q)T.
- 5Ihambing ang kinakalkula na patas na halaga sa aktwal na presyo ng market futures upang matukoy ang batayan: Batayan = F_market − F_fair.
- 6Kung F_market > F_fair, posible ang cash-and-carry arbitrage (bumili ng spot, magbenta ng futures).
- 7Kung ang F_market < F_fair, ang reverse cash-and-carry arbitrage ay posible (sell spot, buy futures) — limitado sa mga makakapagbenta ng short.
Mga Nalutas na Halimbawa
▾
Fair value premium = 42 puntos; Ang ES futures trading malapit sa 5242-5248 ay normal
Ang patas na halaga ng S&P 500 futures (ES) sa 5242 ay sumasalamin sa netong dala: ang walang panganib na rate na 5.30% ay dapat bayaran upang tustusan ang posisyon sa lugar, na bahagyang na-offset ng 1.35% na ani ng dibidendo na nakolekta. Ang netong halaga ng pagdala ay 3.95% annualized, isinalin sa humigit-kumulang 42 index point para sa 75-araw na panahon. Kung ang ES ay nakikipagkalakalan sa 5248, 6 na puntos lamang ang mas mataas sa patas na halaga, ito ay nasa loob ng normal na bid-ask spread at hindi kumakatawan sa isang makabuluhang pagkakataon sa arbitrage.
Market ng langis sa moderate contango; futures above spot ng $1.88
Sa financing cost (5.3%) at storage (6%) na lumampas sa convenience yield (2%), ang 3-buwang WTI futures fair value na $81.88 ay lumampas sa spot price na $80.00. Ang $1.88 contango na ito ay sumasalamin sa halaga ng pagdadala ng pisikal na imbentaryo ng langis. Ang mga mamumuhunan na nagpapanatili ng pagkakalantad sa langis sa pamamagitan ng pag-roll ng mga long futures na posisyon ay nagbabayad ng humigit-kumulang $1.88 bawat bariles bawat 3-buwan na roll — isang makabuluhang drag sa matarik na contango environment.
Ang ginto ay halos purong gastos sa financing; laging nasa contango maliban sa sobrang stress
Ang ginto ay hindi nagbabayad ng kita at may napakababang mga gastos sa pag-iimbak, kaya ang mga futures ng ginto ay halos napresyuhan sa pamamagitan ng halaga ng pagpopondo sa posisyon ng lugar. Sa 5.3% risk-free rate at 0.25% storage sa loob ng 6 na buwan, ang patas na halaga ay $2,261.3. Ang mga gold futures ay halos palaging nasa contango, na ang slope ng forward curve ay direktang sumasalamin sa umiiral na antas ng rate ng interes. Noong malapit sa zero ang mga rate (2010-2022), maliit ang gold contango; ang tumataas na mga rate ay tumaas ito nang malaki.
Ang 20-point richness ay lumampas sa karaniwang halaga ng transaksyon na ~5 pts; arbitrage na posibleng mabubuhay
Ang FTSE 100 December futures fair value ay 7,875, ngunit ang kontrata ay nakikipagkalakalan sa 7,895 — 20 puntos sa itaas ng patas na halaga. Maaaring bilhin ng isang arbitrageur ang basket ng FTSE 100 shares sa 7,850, ibenta ang futures sa Disyembre sa 7,895, mangolekta ng mga dibidendo na humigit-kumulang 19 puntos (3.8% × 75/365 × 7850), at tustusan ang pagbili ng spot sa 5.1%. Pagkatapos ng mga gastos, ang diskarte ay nakakandado sa humigit-kumulang 15 puntos ng walang panganib na tubo, na nag-uudyok sa mga institusyonal na desk na isagawa ang kalakalan at isara ang maling pagpepresyo.
Mga praktikal na gamit
▾
Ang mga nagpapahiram ng mortgage at mga opisyal ng pautang ay gumagamit ng Futures Pricing Calc upang buuin ang mga iskedyul ng pagbabayad, ihambing ang mga fixed versus adjustable rate na mga opsyon, at kalkulahin ang kabuuang halaga ng paghiram para sa mga transaksyon sa tirahan at komersyal na real estate sa iba't ibang haba ng termino.
Ang mga personal na tagapayo sa pananalapi ay naglalapat ng Futures Pricing Calc kapag nagpapayo sa mga kliyente sa mga diskarte sa pagbabawas ng utang, na inihahambing ang mathematical na benepisyo ng pinabilis na mga pagbabayad laban sa mga alternatibong pagbabalik ng pamumuhunan upang matukoy ang pinakamainam na paglalaan ng sobrang daloy ng salapi.
Ang mga unyon ng kredito at mga bangko ng komunidad ay umaasa sa Futures Pricing Calc upang makabuo ng tumpak na pagsisiwalat ng Truth in Lending, tiyakin ang pagsunod sa regulasyon sa mga kinakailangan ng TILA at RESPA, at magbigay sa mga borrower ng standardized na paghahambing ng gastos sa mga nakikipagkumpitensyang produkto ng pautang.
Ginagamit ng mga departamento ng treasury ng korporasyon ang Futures Pricing Calc upang imodelo ang halaga ng mga revolving credit facility, term loan, at komersyal na mga programa sa papel, pag-optimize sa istruktura ng kapital ng kumpanya at pagliit ng weighted average na gastos ng pagpopondo sa utang.
Mga espesyal na kaso
▾
Sa pagsasagawa, ang edge case na ito ay nangangailangan ng maingat na pagsasaalang-alang dahil ang mga karaniwang pagpapalagay ay maaaring hindi hawakan. Kapag nakakaharap ang sitwasyong ito sa mga kalkulator ng patas na halaga ng futures, dapat i-verify ng mga practitioner ang mga kundisyon sa hangganan, suriin ang mga dibisyon-by-zero na mga panganib, at isaalang-alang kung ang mga pagpapalagay ng modelo ay mananatiling wasto sa ilalim ng mga matinding kundisyong ito.
Sa pagsasagawa, ang edge case na ito ay nangangailangan ng maingat na pagsasaalang-alang dahil ang mga karaniwang pagpapalagay ay maaaring hindi hawakan. Kapag nakakaharap ang sitwasyong ito sa mga kalkulator ng patas na halaga ng futures, dapat i-verify ng mga practitioner ang mga kundisyon sa hangganan, suriin ang mga dibisyon-by-zero na mga panganib, at isaalang-alang kung ang mga pagpapalagay ng modelo ay mananatiling wasto sa ilalim ng mga matinding kundisyong ito.
Sa pagsasagawa, ang edge case na ito ay nangangailangan ng maingat na pagsasaalang-alang dahil ang mga karaniwang pagpapalagay ay maaaring hindi hawakan. Kapag nakakaharap ang sitwasyong ito sa mga kalkulator ng patas na halaga ng futures, dapat i-verify ng mga practitioner ang mga kundisyon sa hangganan, suriin ang mga dibisyon-by-zero na mga panganib, at isaalang-alang kung ang mga pagpapalagay ng modelo ay mananatiling wasto sa ilalim ng mga matinding kundisyong ito.
CME Group Key Futures Contracts — Mga Detalye
▾
| Kontrata | Ticker | Palitan | Laki ng Kontrata | Uri ng Settlement | Karaniwang Margin % |
|---|---|---|---|---|---|
| S&P 500 E-mini | ES | CME | $50 × Index | Cash | 5-8% |
| WTI Crude Oil | CL | NYMEX | 1,000 bbls | Pisikal | 4-8% |
| Gintong 100oz | GC | COMEX | 100 troy oz | Pisikal | 3-5% |
| mais | ZC | CBOT | 5,000 bushel | Pisikal | 3-6% |
| 10Y Treasury Note | ZN | CBOT | $100,000 mukha | Pisikal (buklod) | 1-3% |
| EUR/USD | 6E | CME | EUR 125,000 | Pisikal (FX) | 2-4% |
| Henry Hub Nat Gas | NG | NYMEX | 10,000 MMBtu | Pisikal | 5-12% |
Mga madalas itanong
▾
Ano ang cost-of-carry model?
Ang mga presyo ng cost-of-carry na modelo ay nakikipag-ugnayan sa futures batay sa ideya na ang presyo sa futures ay dapat na katumbas ng presyo sa lugar kasama ang lahat ng gastos sa paghawak ng pisikal na asset (financing, storage, insurance) na binawasan ang anumang mga benepisyo (dividends, convenience yield) sa buhay ng kontrata. If futures were priced differently, riskless arbitrage profits would be available by simultaneously trading futures and the underlying spot. Ang kumpetisyon sa mga arbitrageur ay nagpapatupad ng kaugnayan sa pagpepresyo na ito sa mga likidong merkado na may mababang gastos sa transaksyon.
Ano ang batayan at bakit ito mahalaga?
Ang batayan ay ang pagkakaiba sa pagitan ng presyo ng spot at ng presyo ng futures (o kung minsan ang futures minus spot, depende sa convention). Para sa mga futures sa pananalapi, ang batayan ay nagtatagpo sa zero sa pag-expire - ang mga presyo ng cash at futures ay dapat na pantay sa paghahatid. Ang batayan ay sumasalamin din sa sentimento sa merkado: sa mga pamilihan ng kalakal, ang lumalawak na batayan (tumataas ang mga hinaharap na may kaugnayan sa lugar) ay nagpapahiwatig ng pagpapabuti ng pasulong na demand, habang ang pagpapaliit na batayan ay nagpapahiwatig ng malapit na pisikal na higpit. Basis risk — the uncertainty about the basis at the time a hedge is closed — is a key remaining risk for hedgers using futures.
Ano ang convergence at bakit ito ginagarantiyahan?
Habang lumalapit ang isang futures contract sa petsa ng pag-expire nito, ang presyo ng futures ay dapat mag-converge sa spot price dahil sa expiration, ang futures buyer ay kukuha ng delivery (o cash settles) sa futures price at dapat makatanggap ng mga kalakal na katumbas ng spot price. Kung ang futures ay nasa itaas ng spot sa expiration, lahat ay magbebenta ng futures at bumili ng spot para sa paghahatid, na pinipilit ang mga presyo na magkasama. Ang garantisadong convergence na ito ay ginagawang isang epektibong instrumento sa hedging ang futures: alam ng mga hedger na ang kanilang hedge ay gagana nang perpekto sa expiration kahit na ang batayan ay nagbabago sa panahon ng hedge.
Ano ang roll return at paano ito nakakaapekto sa pangmatagalang pamumuhunan sa kalakal?
Ang roll return ay ang pakinabang o pagkalugi na naranasan kapag ang isang malapit na buwang futures na kontrata ay nabili at isang kontrata na may karagdagang petsa ay binili upang mapanatili ang tuluy-tuloy na pagkakalantad (rolling). Sa isang contango market, ang malayong kontrata ay mas mahal kaysa sa malapit na kontrata, na nagdudulot ng negatibong roll yield habang ang mga mamumuhunan ay bumibili ng mataas at paulit-ulit na nagbebenta ng mababa. Sa backwardation, ang kabaligtaran ay nangyayari - ang mga mamumuhunan ay nagbebenta ng mahal na malapit na kontrata at bumili ng mas murang malayong kontrata, na nakakuha ng positibong ani ng roll. Ang roll return ay makabuluhang nakakaapekto sa pangmatagalang pagbabalik ng commodity investment: S&P GSCI commodity index ay nawawalan ng humigit-kumulang 3-5% taun-taon sa negatibong roll sa mga normal na contango market.
Paano naaapektuhan ng convenience yield ang pagpepresyo sa futures ng kalakal?
Kinakatawan ng convenience yield ang implicit na benepisyo ng pagkakaroon ng pisikal na imbentaryo — ang kakayahang mapanatili ang pagpapatuloy ng produksyon, tumugon sa mga pagtaas ng demand, at maiwasan ang magastos na pagsasara. Ang isang mataas na ani ng kaginhawaan ay nangyayari kapag ang mga pisikal na supply ay kakaunti kaugnay sa demand, dahil ang mga may hawak ng imbentaryo ay nag-uutos ng isang premium para sa pagbibigay ng pagkatubig sa merkado. Ang mataas na kaginhawaan ay nagtutulak sa mga futures ng kalakal sa pag-atras (mga futures below spot). Para sa langis, nagbabago ang ani ng kaginhawahan sa mga antas ng imbentaryo at mga panganib sa geopolitical na supply.
Ano ang pagkakaiba sa pagitan ng financial futures at commodity futures settlement?
Karamihan sa mga financial futures (equity index, interest rate) ay naninirahan sa cash — ang pakinabang o pagkawala kumpara sa paunang presyo ng futures ay binabayaran ng cash sa pag-expire, nang walang pisikal na paghahatid ng pinagbabatayan. Ang mga futures ng kalakal ay maaaring bayaran alinman sa pamamagitan ng pisikal na paghahatid (ang may hawak ng mahabang posisyon sa expiration ay tumatanggap ng mga aktwal na bariles ng langis, bushel ng trigo, o onsa ng ginto) o sa pamamagitan ng cash settlement (para sa ilang kontrata tulad ng VIX, natural gas, o ilang partikular na kontrata sa agrikultura). Ang pisikal na paghahatid ay lumilikha ng mga obligasyong pang-logistik na iniiwasan ng karamihan sa mga namumuhunan sa pananalapi sa pamamagitan ng pag-roll o pag-offset ng mga posisyon bago mag-expire.
Ano ang pang-araw-araw na mark-to-market at variation margin?
Hindi tulad ng mga forward contract, ang exchange-traded futures ay minarkahan sa market araw-araw — ang mga dagdag at pagkalugi ay binabayaran sa cash bawat araw ng negosyo. Kung mawalan ng halaga ang iyong posisyon sa futures, makakatanggap ka ng margin call na nangangailangan sa iyong magdeposito ng karagdagang variation margin sa susunod na umaga. Kung ito ay makakuha, ang labis na margin ay ibabalik. Ang pang-araw-araw na pag-areglo na ito ay nag-aalis ng naipon na panganib sa kredito sa pagitan ng mga katapat — alinmang partido ay hindi makakaipon ng malalaking hindi natanto na pagkalugi na maaaring hindi nila mabayaran. Ang clearinghouse ng exchange ay nakatayo sa pagitan ng lahat ng mga mamimili at nagbebenta, na ginagarantiyahan ang pagganap ng kontrata.
Mga Karaniwang Mali na Dapat Iwasan
▾
- !Gamit ang taunang rate ng interes nang hindi hinahati sa bahagi ng taon kapag kino-compute ang patas na halaga para sa mga maikling tenor — palaging ipahayag ang T bilang isang bahagi ng isang taon.
- !Nakakalimutang isama ang mga dibidendo/kita sa pagpepresyo sa equity futures — makabuluhang binabawasan ng ani ng dibidendo ang premium na patas na halaga.
- !Itinuturing ang lahat ng futures ng kalakal bilang katumbas ng pagpepresyo sa futures sa pananalapi — ang mga pisikal na kalakal ay nangangailangan ng mga pagsasaayos ng imbakan at kaginhawaan ng ani.
- !Nakalilito ang presyo ng futures sa inaasahang presyo ng spot sa hinaharap — ang patas na halaga ng futures ay isang kondisyon na walang arbitrage, hindi isang pagtataya ng presyo.
- !Hindi pinapansin ang pang-araw-araw na mark-to-market na mga implikasyon ng cash flow kapag gumagamit ng futures sa mga pangmatagalang hedge — ang mga kinakailangan sa variation margin ay maaaring lumikha ng pressure sa pagpopondo.
Pro Tip
Para sa mga futures ng equity index, kalkulahin ang patas na halaga tuwing umaga bago magbukas ang merkado gamit ang magdamag na pagbabago sa rate ng interes at tinantyang mga dibidendo na magiging ex-date sa panahon ng kontrata. Ang mga programang trading desk ay bumibili o nagbebenta ng mga futures kumpara sa basket kapag ang presyo sa merkado ay lumihis mula sa patas na halaga nang higit pa sa bid-ask spread kasama ang mga gastos sa transaksyon.
Alam mo ba?
Ang kontrata ng futures ng krudo ng WTI na ipinagpalit sa NYMEX (ngayon ay CME) ay ipinakilala noong 1983 at sa loob ng 10 taon ay naging pinaka-aktibong ipinagkalakal na kontrata ng futures ng kalakal sa mundo. Ang nag-iisang karaniwang kontrata ay sumasaklaw sa 1,000 bariles ng langis — sapat na para mapuno ang humigit-kumulang 42,000 galon o magpainit ng isang sambahayan sa US nang humigit-kumulang 3 taon.
Regional Guides
▾
🇺🇸 US▾
🇬🇧 UK▾
🇪🇺 EU▾
Mga Sanggunian
Read the full guide on how to use this calculator effectively
Magbasa pa →Kumuha ng Lingguhang Mga Tip sa Math
Sumali sa 12,000+ subscriber na nakakakuha ng mga tip sa calculator bawat linggo.