Founder Equity Value Calculator

Менеджери портфелів у компаніях з управління активами використовують Founder Equity Calc для прогнозування очікуваної прибутковості за різними розподілами активів, стрес-тестування портфелів на історичні ринкові сценарії та інформування інституційних клієнтів і довірених осіб пенсійних фондів про очікувані результати.

Індивідуальні інвестори та особи, які планують вийти на пенсію, застосовують Founder Equity Calc, щоб визначити, чи забезпечать їхні поточні заощадження та прибутки від інвестицій достатній капітал для фінансування витрат на пенсію протягом 25–30 років, враховуючи інфляцію та необхідні мінімальні розподіли.

Фірми венчурного капіталу та приватного капіталу використовують Founder Equity Calc для розрахунку внутрішньої ставки прибутку на інвестиції фондів, моделювання сценаріїв виходу для портфельних компаній і порівняння ефективності з галузевими стандартами, такими як індекс Cambridge Associates.

Фінансові консультанти використовують Founder Equity Calc під час оглядів клієнтів, щоб проілюструвати сукупні переваги раннього старту, вплив гальмування гонорарів на довгострокове накопичення багатства та компроміс між ризиком і очікуваним прибутком у диверсифікованих портфелях.

Яким відсотком компанії засновники зазвичай володіють на момент виходу?

Власність засновника на момент виходу різко різниться залежно від того, скільки капіталу було залучено, наскільки добре була капіталізована компанія на кожному етапі та наскільки агресивний розмір пулів опціонів. Згідно з даними Carta та дослідженнями NVCA, типова команда засновників, що підтримується венчурним підприємством, володіє 20-35% у серії B, 12-25% у серії C і 10-20% на IPO або на пізній стадії придбання. Ці діапазони широкі — засновники з винятковою ефективністю капіталу, які вели агресивні переговори та підвищували високі оцінки, можуть зберегти 30-40% при виході; засновники, які зібрали кілька великих раундів із великими пулами опціонів, можуть володіти менше 10%. Пули опціонів для працівників зазвичай займають 15-20% загальної капіталізації, що ще більше зменшує частку, доступну засновникам.

Що таке виняток із розділу 1202 QSBS і як це впливає на податки засновників?

Розділ 1202 Кодексу внутрішніх доходів передбачає виключення з федерального податку на прибуток доходів від кваліфікованих акцій малого бізнесу (QSBS) для відповідних інвесторів. Основні вимоги: компанія має бути С-корпорацією; компанія має бути кваліфікованим малим підприємством на момент випуску акцій (сукупні валові активи менше 50 мільйонів доларів США); акції повинні бути придбані під час первинної емісії (а не під час вторинної покупки); власник повинен мати акцію більше 5 років; і продавець повинен відповідати конкретним вимогам активного бізнесу. Сума виключення є більшою з двох величин: 10 мільйонів доларів США або 10-кратна сума початкової інвестиційної бази. Для засновників, які заплатили майже нуль за свої акції та утримували понад 5 років до виходу, виключення може скасувати федеральні податки на прибуток до 10 мільйонів доларів. 5-річний період утримування — це те, чому вибори 83(b) є такими важливими — запуск годинника якомога раніше збільшує шанси досягти періоду утримування QSBS перед виходом.

Що таке вибори 83(b) і коли їх потрібно подавати?

Вибори 83(b) — це повідомлення, подане до IRS протягом 30 днів після отримання обмежених акцій (незакріплених акцій), у якому повідомляється IRS, що одержувач хоче оподатковуватись на основі поточної справедливої ​​ринкової вартості акцій під час надання, а не при передачі. Для засновників, які отримують акції за номінальною ціною (наприклад, 0,0001 дол. США за акцію), коли компанія фактично нічого не коштує, подання заяви про вибори 83(b) означає сплату фактично нульового податку при наданні. Без виборів 83(b) кожен транш перехідних акцій оподатковується як звичайний дохід за справедливою ринковою вартістю на дату набуття прав — що може бути суттєвим, якщо вартість компанії суттєво зросла до моменту передачі акцій. 30-денне вікно є абсолютним — якщо його пропустити, вибори закриваються назавжди. Кожен засновник, який отримує обмежені акції з графіком набуття прав, повинен негайно подати заяву про вибори 83(b), незалежно від поточної вартості компанії.

Як працює засновник і що станеться, якщо співзасновник піде?

Більшість стартапів, які підтримуються венчурними підприємствами, розміщують акції засновників у графіку передачі прав — зазвичай 4 роки з 1-річним падінням. Це потрібно більшості венчурних інвесторів, щоб захистити компанію, якщо співзасновник покине її раніше. Якщо співзасновник піде до закінчення 1-річного обриву, він може втратити всі ненадані акції (якщо вони повністю підлягають викупу за номінальною вартістю). Якщо вони йдуть після обриву, але до повного набуття прав, вони зберігають надані акції, але втрачають ненадані акції. Компанія, як правило, має право викупити ненадані акції за нижчою з двох оцінок: справедлива ринкова вартість або початкова ціна придбання. Передача прав захищає решту засновників та інвесторів, гарантуючи, що співзасновники, що відходять, не збережуть великі позиції в капіталі для роботи, яку вони не будуть продовжувати робити. Засновники можуть узгодити умови зворотного набуття прав (коротша скеля, швидше набуття) для своєї конкретної ситуації, перш ніж інвестори вимагатимуть стандартних умов.

Яка різниця між паперовою вартістю та реалізованою вартістю засновника?

Паперова вартість — це частка акцій засновника, помножена на поточну оцінку компанії — теоретичне число, яке передбачає, що засновник може продати всі акції за цією оцінкою сьогодні. На практиці засновники приватних компаній не можуть вільно продавати акції: для акцій приватних компаній немає ліквідного ринку, а угоди з інвесторами зазвичай обмежують передачу акцій. Реалізована вартість — це фактична готівка, яку засновник отримує під час певної події виходу (IPO, придбання) після врахування преференцій ліквідації, податків і фактично досягнутої ціни. Розрив між паперовою вартістю та реалізованою вартістю може бути величезним: засновник із 50 мільйонами доларів паперового капіталу в останньому раунді фінансування після оцінки грошей може отримати 12 мільйонів доларів США фактичних надходжень від придбання в розмірі 40 мільйонів доларів США після преференцій або 35 мільйонів доларів США ефективних з точки зору оподаткування доходів від IPO у розмірі 800 мільйонів доларів США. Реалістичне фінансове планування має завжди зосереджуватися на кількох сценаріях виходу, а не на оптимізації паперової оцінки.

Чи повинні засновники здійснювати вторинний продаж своїх акцій перед виходом?

Вторинний продаж дозволяє засновникам продати частину своїх існуючих акцій інвесторам (зазвичай у поєднанні з новим первинним раундом фінансування) для досягнення особистої ліквідності без необхідності виходу з компанії. Рішення залежить від: особистих фінансових потреб (якщо вся чиста вартість засновника знаходиться в неліквідному капіталі компанії, диверсифікація має реальну цінність), потенційного терміну виходу (якщо виходу залишилося 5+ років, більш рання ліквідність може коштувати певної знижки при оцінці) та настроїв інвестора (інвестори зазвичай підтримують помірні вторинні засновники, що становлять 10-20% холдингів; великі вторинні компанії можуть сигналізувати про зниження переконань і занепокоєння інвесторів). Вторинні продажі зазвичай відбуваються зі знижкою до ціни останнього раунду (знижка 20-30% є типовою) і може мати податкові наслідки, які слід розглянути з податковим радником.

Як структура капіталізації впливає на вартість капіталу засновника при придбанні?

Структура капіталізації — зокрема, загальний пакет преференцій ліквідації та те, чи є перевагою участь чи не участь — суттєво впливає на те, скільки засновники отримують від придбання. При придбанні на суму 50 мільйонів доларів із 30 мільйонами доларів у неучасниках 1x привілейований: привілейований бере 30 мільйонів доларів, звичайний розподіл 20 мільйонів доларів, засновник (володіє 35%) отримує 7 мільйонів доларів. У такому ж придбанні з 30 млн. дол. США у 2-кратній кількості привілейованих акцій: привілейована компанія отримує 60 млн. дол. Цей надзвичайний приклад показує, чому під час переговорів у кожному раунді структура переваг має таке ж значення, як і обмеження оцінки. Засновники повинні моделювати реалістичні сценарії придбання (а не лише оптимістичні) у кожному раунді, щоб зрозуміти мінімальну необхідну оцінку виходу, перш ніж вони отримають значну вигоду від успіху компанії.