Що таке Post-Money Valuation Calculator?
▾
Оцінка після отримання грошей — це оцінка стартапу одразу після завершення нового інвестиційного раунду. Вона розраховується шляхом додавання нової суми інвестицій до попередньої оцінки (узгодженої вартості компанії до інвестицій). Формула проста: оцінка після отримання грошей = оцінка до отримання грошей + сума інвестицій. Оцінка після отримання грошей є найважливішим числом у раунді фінансування стартапу, оскільки воно визначає відсоток власності інвестора. Якщо інвестори вкладають 5 мільйонів доларів США в компанію за оцінкою в 20 мільйонів доларів після внесення грошей, вони володіють 5 мільйонами доларів / 20 мільйонами доларів = 25% компанії. Якщо ті самі інвестиції в розмірі 5 мільйонів доларів США оцінюються після отримання грошей у 25 мільйонів доларів, інвесторам належить 20%. Різниця лише в 5 процентних пунктів власності може означати мільйони доларів на виході. Розрізнення до грошей і після грошей є фундаментальним, але його часто плутають. До грошової оцінки — це договірна вартість компанії до додавання нового капіталу — вона відображає сукупну вартість усіх наявних акціонерних акцій до розведення. Оцінка після отримання грошей — це оцінка до грошей плюс нова інвестиція — вона представляє загальну капіталізацію компанії, включаючи капітал нового інвестора. Відсоток власності інвестора завжди розраховується за допомогою оцінки після отримання грошей, а не до отримання грошей. Порівняльні показники оцінки після отримання грошей значно відрізняються залежно від етапу, сектора та ринкових умов. Згідно з даними PitchBook, середня оцінка стартапів у США після отримання грошей у 2023 році становила приблизно 10-25 мільйонів доларів США на початковій стадії, 30-60 мільйонів доларів США на етапі серії A, 80-150 мільйонів доларів США на серії B і 200-500 мільйонів доларів США на стадії C. Ці цифри значно знизилися порівняно з піками 2021 року, коли пікові оцінки були на 50-100% вищими через середовище нульової процентної ставки. У пост-грошовому SAFE, представленому Y Combinator у 2018 році, використовується термінологія пост-грошового оцінювання, щоб надати інвесторам SAFE чіткий відсоток власності під час підписання. СЕЙФ вартістю 250 000 доларів США з максимальною оцінкою в 5 мільйонів доларів США забезпечує приблизно 5% власності (250 тисяч доларів США / 5 мільйонів доларів США) на повністю розбавленій основі, незалежно від інших сейфів або пулів опціонів. Ця прозорість є основною інновацією пост-грошового SAFE порівняно зі старим pre-money SAFE, де право власності було невизначеним під час підписання.
Calkulon makes complex calculations simple — built for students and everyday problem-solvers.
Формула
▾
Розрахунок оцінки за постом:
Крок 1: узгодьте оцінку до отримання грошей шляхом переговорів між засновниками та інвесторами на основі порівнянних транзакцій, коефіцієнтів прибутку та очікувань інвесторів.
Крок 2: Визначте суму інвестицій — скільки капіталу інвестовано в цьому раунді.
Крок 3: Розрахуйте оцінку після отримання грошей: оцінка до отримання грошей + сума інвестицій.
Крок 4: Обчисліть право власності інвестора: Сума інвестицій / Оцінка після отримання грошей.
Крок 5: Перевірте кількість повністю розбавлених акцій (включно з усіма опціонами, сейфами, конвертованими банкнотами на основі конвертації), щоб розрахувати ціну за акцію.
Крок 6: Розрахуйте нові випущені акції: сума інвестицій / ціна за акцію.
Крок 7: Оновіть таблицю повністю розбавленої капіталізації новими акціями інвестора та перевірте, щоб сума відсотків власності дорівнювала 100%.
Кожен крок ґрунтується на попередньому, об’єднуючи обчислення компонентів у комплексний результат оцінки постгрошів. Формула враховує математичні співвідношення, що регулюють поведінку оцінки грошей.Опис змінних
▾
| Символ | Ім'я | Одиниця | Опис |
|---|---|---|---|
| PreMV | Попередня грошова оцінка | USD | Узгоджена вартість компанії до нових інвестицій; представляє загальну вартість акцій існуючих акціонерів. |
| Inv | Сума інвестицій | USD | Параметр Inv являє собою ключову кількісну вхідну інформацію в розрахунку оцінки постгрошів, виміряну в її стандартних одиницях і безпосередньо впливаючу обчислений результат через математичну формулу |
| PostMV | Оцінка після отримання грошей | USD | Параметр PostMV представляє ключову кількісну вхідну інформацію в обчисленні оцінки пост-грошу, виміряну в її стандартних одиницях і безпосередньо впливаючу обчислений результат через математичну формулу |
| InvOwn | Власність інвестора % | % | Сума інвестицій / Оцінка після отримання грошей x 100; частка нового інвестора. |
| PricePS | Ціна за акцію | USD/share | Оцінка до грошової оцінки / повністю розбавлені акції до грошової оцінки; визначає ціну нової емісії акцій. |
Як Post-Money Valuation Calculator
▾
- 1Узгодьте оцінку до отримання грошей шляхом переговорів між засновниками та інвесторами на основі порівнянних транзакцій, мультиплікаторів доходу та очікувань інвесторів.
- 2Визначте суму інвестицій — скільки капіталу інвестується в цьому раунді.
- 3Розрахуйте оцінку після отримання грошей: оцінка до отримання грошей + сума інвестиції.
- 4Розрахувати право власності інвестора: сума інвестиції / оцінка після отримання грошей.
- 5Перевірте кількість повністю розбавлених акцій (включаючи всі опціони, сейфи, конвертовані банкноти на конвертованій основі), щоб розрахувати ціну за акцію.
- 6Обчисліть нові випущені акції: Сума інвестицій / Ціна за акцію.
- 7Оновіть таблицю повністю розбавленої капіталізації новими акціями інвестора та перевірте, щоб сума відсотків власності становила 100%.
Розв'язані приклади
▾
Засновники та існуючі власники володіють рештою 80% від 10 мільйонів доларів США = 8 мільйонів доларів США вартості.
Арифметика чітка: 8 млн. доларів США перед грошима + 2 млн. доларів США інвестиції = 10 млн. доларів США після отримання грошей. Початковий інвестор заплатив 2 мільйони доларів за 2 мільйони доларів / 10 мільйонів доларів = 20% компанії. Непряма вартість засновників: їхні акції зараз коштують 10 мільйонів доларів США x 80% = загальна сума 8 мільйонів доларів США (розподіл між засновниками та будь-якими попередніми інвесторами). Якщо є 8 млн. повністю розбавлених акцій за 8 млн. дол. США передоплати, ціна за акцію становить 8 млн. дол. США / 8 млн. = 1,00 дол. США за акцію. Акції нових інвесторів: 2 мільйони доларів США / 1,00 доларів США = 2 мільйони нових акцій. Загалом після раунду: 10 млн акцій, інвестори володіють 2 млн (20%), а існуючі акціонери – 8 млн (80%). Це типовий чистий раундовий розрахунок без конвертованих банкнот або сейфів, що конвертуються одночасно.
SAFE конвертує попередні гроші; 1 млн акцій SAFE + акції серії А додаються до наявних 10 млн акцій.
БЕЗПЕЧНА конвертація в серії A ускладнює розрахунок після грошових коштів. Передоплата: 18 мільйонів доларів. Повністю розбавлені акції до отримання грошей: 10 мільйонів існуючих + 1 млн акцій SAFE конвертації (500 тис. доларів США / 0,50 доларів США) = 11 мільйонів акцій до отримання грошей. Ціна серії A: 18 мільйонів доларів США / 11 мільйонів доларів США = 1,636 доларів США за акцію. Акції серії A: $7 млн / $1,636 = 4,28 млн акцій. Акції після отримання грошей: 11 млн + 4,28 млн = 15,28 млн. Оцінка після отримання грошей: $18 млн + $7 млн = $25 млн. Інвестор серії A: 4,28 млн / 15,28 млн = 28%. БЕЗПЕЧНИЙ інвестор: 1 млн. / 15,28 млн. = 6,5%... зачекайте — БЕЗПЕЧНА кількість акцій уже входить до 11 млн. перед грошовими коштами. БЕЗПЕЧНО: 1M / 15,28M = 6,5%. Але 25 мільйонів доларів після отримання грошей є остаточною відповіддю: 100% від 25 мільйонів доларів = 25 мільйонів доларів вартості підприємства після інвестування.
TS-B дає більше капіталу (на 3 мільйони доларів), але з більшим розведенням (30,8% проти 25%). Що краще, залежить від ефективності капіталу.
Порівняння термінів вимагає розгляду як оцінки після отримання грошей, так і суми інвестицій. Терміновий лист A: 15 мільйонів доларів США + 5 мільйонів доларів США = 20 мільйонів доларів США після оплати. Інвестору належить 25%. Засновники залишають 75%. Термін B: 18 мільйонів доларів США + 8 мільйонів доларів США = 26 мільйонів доларів США після оплати. Інвестору належить 30,8%. Засновники зберігають 69,2%. Термін B надає 3 мільйони доларів США більше капіталу, але за рахунок додаткового розведення на 5,8%. Якщо компанії потрібні додаткові 3 мільйони доларів, щоб досягти рубежу серії B, таблиця умов B може бути кращою, незважаючи на більш високе розведення. Якщо компанія може досягти наступної віхи з 5 млн. доларів США, то умова А є кращою, оскільки засновники зберігають більше прав власності. Сама по собі оцінка після отримання грошей не розповість усієї історії — не менш важлива сума капіталу та його достатність для віхи.
Статус «Єдиноріг» (1 мільярд доларів США + оцінка після отримання грошей) є помітною віхою, але став набагато більш поширеним — понад 1200 у всьому світі у 2024 році.
Ця компанія досягає статусу «єдинорога» (1 мільярд доларів США + оцінка) у своїй серії C. 820 мільйонів доларів США на передоплаті + 180 мільйонів доларів США на інвестиціях = 1,0 мільярда доларів США на пошті. Інвестори серії C разом володіють 18% (180 мільйонів доларів США / 1,0 мільярда доларів США). Віха «Єдиноріг», хоч і психологічно значуща, відображає оцінку після отримання грошей, зумовлену очікуванням інвесторів щодо можливого виходу за поточною оцінкою, яка в декілька разів перевищує поточну. Оцінка в 1 млрд доларів США означає, що інвестори очікують, що компанія в кінцевому підсумку коштуватиме 2-5 млрд доларів США на виході, щоб отримати прийнятну віддачу від своїх інвестицій серії С. Бульбашка «Єдинорогів» у 2021 році та подальше падіння ринку у 2022-2023 роках показали, що оцінки «Єдинорогів» не гарантовано будуть реалізовані на виході — багато «Єдинорогів» зіткнулися з раундами провалу або важко вийшли на IPO під час останньої приватної оцінки.
Практичне застосування
▾
Розрахунок відсотка власності інвестора на основі термінів, що представляє важливу область застосування для Post Money Valuation у професійному та аналітичному контексті, де точні розрахунки оцінки post money безпосередньо сприяють прийняттю обґрунтованих рішень, стратегічному плануванню та оптимізації ефективності
Порівняння конкуруючих термінів з різними оцінками до отримання грошей та сумами інвестицій, що представляє важливу область застосування для оцінки Post Money у професійному та аналітичному контексті, де точні розрахунки оцінки post money безпосередньо сприяють прийняттю обґрунтованих рішень, стратегічному плануванню та оптимізації ефективності
Визначення ціни за акцію для нової емісії акцій за раундом оцінки, що представляє важливу область застосування для Post Money Valuation у професійному та аналітичному контексті, де точні розрахунки оцінки post money безпосередньо сприяють прийняттю обґрунтованих рішень, стратегічному плануванню та оптимізації ефективності.
Обчислення БЕЗПЕЧНОГО відсотка володіння конверсією з використанням пост-грошового обмеження, що представляє важливу область застосування для оцінки пост-грошів у професійному та аналітичному контексті, де точні розрахунки оцінки пост-грошів безпосередньо сприяють прийняттю обґрунтованих рішень, стратегічному плануванню та оптимізації ефективності
Моделювання вартості частки засновника при різних вихідних оцінках після розведення, що представляє важливу область застосування оцінки Post Money у професійному та аналітичному контексті, де точні розрахунки оцінки post money безпосередньо сприяють прийняттю обґрунтованих рішень, стратегічному плануванню та оптимізації ефективності.
Особливі випадки
▾
Внутрішні та плоскі круглі
Внутрішній раунд — це нове фінансування, яке здійснюється переважно існуючими інвесторами, а не новим зовнішнім інвестором. Внутрішні раунди з такою ж або дещо вищою оцінкою після отримання грошей, як і в попередньому раунді (плоскі раунди), є звичайними, коли компанія працює адекватно, але недостатньо добре, щоб привернути інтерес зовнішніх інвесторів за вищої оцінки. Вони надають злітно-посадкову смугу без зовнішньої перевірки вищої оцінки.
Equity Crowdfunding Valuations
Стартапи, які залучають кошти від роздрібних інвесторів через платформи краудфандингу акцій (Wefunder, Republic, SeedInvest), часто самостійно встановлюють оцінку після отримання грошей без суворого процесу переговорів інституційних раундів венчурного капіталу. Ці самостійно встановлені оцінки можуть не відображати справжню ринкову вартість і можуть створити ускладнення для наступних інституційних раундів, якщо краудфандингова оцінка була занадто високою.
Обмеження оцінки на основі доходу в SAFE
У оцінці Post Money цей сценарій вимагає додаткової обережності під час інтерпретації результатів оцінки Post Money. Стандартна формула може не повністю врахувати всі чинники, наявні в цьому крайньому випадку, і може знадобитися додатковий аналіз або консультація експерта. Професійні найкращі практики включають документування припущень, виконання аналізу чутливості та перехресне посилання на результати з альтернативними методами, коли розрахунки оцінки після отримання грошей потрапляють на нестандартну територію.
Медіана оцінки після отримання грошей за етапами (США, 2023 р.)
▾
| етап | Медіана Post-Money | Середня інвестиція | Типова форма власності інвестора |
|---|---|---|---|
| Попереднє насіння | 5-15 мільйонів доларів США | $250 тис.-$1,5 млн | 5-15% |
| насіння | 10-25 мільйонів доларів США | 1-4 мільйони доларів США | 10-20% |
| Серія А | 30-60 мільйонів доларів США | 5-15 мільйонів доларів США | 15-25% |
| Серія Б | 80-180 мільйонів доларів США | 20-50 мільйонів доларів США | 18-28% |
| Серія С | 200-500 мільйонів доларів | 50-150 мільйонів доларів | 15-25% |
| Пізня стадія/перед IPO | 500 мільйонів доларів США – понад 2 мільярди доларів США | 100 мільйонів доларів США + | 10-20% |
Часті запитання
▾
Яка різниця між оцінкою до грошей і після них?
Попередня грошова оцінка — це погоджена вартість компанії до додавання нового інвестиційного капіталу. Оцінка після отримання грошей – це вартість компанії після інвестицій: до грошей + інвестиції = після грошей. Ця різниця має значення, оскільки право власності інвестора розраховується за допомогою оцінки після отримання грошей. Інвестиції в 10 мільйонів доларів США при оцінці після отримання грошей у 40 мільйонів доларів дають інвесторам 25%. Ті самі 10 мільйонів доларів США при оцінці після отримання грошей у 50 мільйонів доларів дають інвесторам 20%. Коли засновники чують високу оцінку до отримання грошей, вони завжди повинні розраховувати вартість після отримання грошей, щоб зрозуміти розмивання. Найкращий спосіб порівняти умови – це завжди обчислювати та порівнювати як оцінку після отримання грошей, так і отримані відсотки власності поруч.
Як оцінка після отримання грошей використовується для розрахунку ціни за акцію?
Ціна за акцію розраховується на основі оцінки до отримання грошей, а не після оцінки: Ціна за акцію = оцінка до отримання грошей / Повністю розбавлені акції до отримання грошей. Підрахунок акцій до отримання грошей включає всі існуючі акції, а також усі опціони, варранти та конвертовані інструменти (SAFE, ноти) на основі конвертації. Після встановлення ціни за акцію нові акції інвестора розраховуються як: Нові акції = Сума інвестицій / Ціна за акцію. Повністю розбавлені акції після отримання грошей = акції до отримання грошей + акції нового інвестора. Перевірка права власності: акції нових інвесторів / акції після отримання грошей повинні дорівнювати оцінці інвестицій / оцінки після отримання грошей.
Яка типова оцінка після отримання грошей для стартапу Серії А?
Згідно з даними PitchBook, середня оцінка після отримання грошей для раундів серії A у США становила приблизно 35-55 мільйонів доларів у 2023 році, порівняно з 60-90 мільйонами доларів у піковий період 2021 року. Типові характеристики серії A: 3-10 мільйонів доларів США ARR для SaaS, зростання на 80-150% порівняно з минулим роком, чітка відповідність продукту ринку та чіткий вихід на ринок. З інвестиціями серії А в розмірі 5-15 мільйонів доларів США за такими оцінками після отримання грошей інвестори зазвичай отримують 15-25% власності. SaaS-компанії з винятковими показниками (120%+ NRR, 150%+ зростання) можуть отримати оцінку серії A на суму 60-100 млн. доларів США після отримання грошей. B2B-ринки, фінтех-компанії та компанії штучного інтелекту часто мають преміальні оцінки порівняно з порівнянними SaaS-компаніями через додаткове хвилювання ринку.
Чи може оцінка після отримання грошей зменшуватися між раундами?
Так — коли це відбувається, наступний раунд називається нижнім. Понижуючий раунд відбувається, коли оцінка після отримання грошей у новому раунді нижча, ніж оцінка після отримання грошей у попередньому раунді. Наприклад, якщо компанія залучила серію A на суму 30 мільйонів доларів після отримання грошей, а потім залучила серію B на суму 25 мільйонів доларів після отримання грошей, це є раундом зниження зі зниженням оцінки після отримання грошей на 17%. Раунди зменшення активують положення проти розведення, які можуть спричинити значне додаткове розведення для звичайних акціонерів (засновників і співробітників). Недоліки завдають психологічної шкоди, сигналізують про невиконання плану та ускладнюють майбутній набір персоналу, відносини з клієнтами та збір коштів. Багато стартапів, які підвищили оцінку на піку 2021 року, зіткнулися з падінням у 2022-2024 роках, коли ринок відкоригувався.
Як пул опціонів впливає на розрахунки оцінки після отримання грошей?
Сам пул опціонів безпосередньо не змінює формулу оцінки після отримання грошей (Пост-гроші = Попередні гроші + Інвестиції). Однак, якщо пул опціонів створюється до отримання грошей (до встановлення ціни інвестора), це збільшує кількість повністю розбавлених акцій до отримання грошей, що зменшує ціну за акцію, яку сплачують інвестори. Це фактично передає цінність від засновників до інвесторів — інвестори платять нижчу ціну за акцію, тому що існує більше акцій у номіналах до грошової номінації. Оцінка після отримання грошей залишається незмінною, але оскільки ціна за акцію є нижчою, інвестори отримують більше акцій за ту саму доларову інвестицію, що дає їм вищий фактичний відсоток власності, ніж це передбачає створення пулу опціонів після отримання грошей.
Що говорить інвесторам оцінка після отримання грошей?
Оцінка після отримання грошей повідомляє інвесторам про загальну вартість компанії, включно з інвестиціями. Він визначає: відсоток їхнього володіння (інвестиції/пост-гроші), передбачуваний прибуток, необхідний для успішного результату (цільова оцінка виходу/пост-гроші оцінка = необхідна кратність), а також поточну ринкову оцінку потенціалу компанії. Інвестори використовують оцінку після отримання грошей, щоб оцінити, чи зможуть вони отримати потрібний прибуток: венчурному капіталу, який інвестує 10 мільйонів доларів США за оцінкою після отримання грошей у 50 мільйонів доларів (володіючи 20%), потрібно, щоб компанія вийшла за ціною 250 мільйонів доларів, щоб досягти 5-кратного прибутку від своїх інвестицій (10 мільйонів доларів США x 5 = 50 мільйонів доларів США, що становить 20% від 250 мільйонів доларів США). Якщо максимальна реалістична оцінка виходу становить 100 мільйонів доларів США, 50 мільйонів доларів після отримання надто дорогих — інвестор може досягти лише 2x (20% x 100 мільйонів доларів / інвестованих 10 мільйонів доларів = 2x).
Що таке post-money SAFE і як працює його обмеження оцінки?
Пост-моні SAFE (стандарт YC 2018) визначає граничну оцінку як пост-моні оцінку — загальну вартість компанії, включаючи саму інвестицію SAFE. Це дає інвесторам чіткий, обчислюваний відсоток власності під час підписання: SAFE Principal / Post-Money Cap = % власності. Для Сейфа на суму 200 тис. Доларів США з обмеженням у розмірі 5 млн. Доларів після надходження грошей інвестор відразу знає, що він володітиме приблизно 4% на повністю розбавленій основі під час конвертації, незалежно від інших СЕЙФів. Це контрастує з SAFE до отримання грошей (версія YC до 2018 року), де обмеження встановлювалося перед грошовою оцінкою, що робило право власності залежним від кількості акцій в обігу на момент конвертації — яка була невідома під час підписання. Прозорість post-money SAFE є причиною того, що він став домінуючим інструментом попереднього та початкового фінансування в США.
Поширені помилки
▾
- !Плутання оцінки до грошей і після них під час розрахунку власності інвестора — завжди розділяйте інвестиції на пост-гроші, а не до грошей.
- !Не оновлювати модель оцінки після отримання грошей, коли змінюється розмір пулу опціонів, що змінює ціну за акцію та відповідні відсотки власності.
- !Використання оцінки після отримання грошей як вимірювання цінності компанії для працівників — оцінка після отримання грошей включає новий інвестиційний капітал, тому частка засновників оцінюється до отримання грошей, а не після отримання грошей.
- !Ігнорування преференцій ліквідації під час перекладу оцінки після отримання грошей у вартість власного капіталу співробітників — за помірних оцінок виходу власники привілейованих акцій отримують значно більше, ніж передбачає їх відсоток власності після отримання грошей.
- !Порівняння оцінок після отримання грошей на різних етапах чи галузях без коригування різко різних профілів ризику, очікувань зростання та ринкових умов, які пояснюють варіації.
Порада профі
Порівнюючи описи умов, завжди порівнюйте оцінку після отримання грошей (а не до отримання грошей), щоб зрозуміти фактичне розмивання: дві умови з однаковою оцінкою до отримання грошей, але різними сумами інвестицій дають дуже різні результати власності для засновників.
Чи знаєте ви?
У 2013 році Ейлін Лі з Cowboy Ventures визначила перший у світі стартап-єдиноріг — компанію, оцінену в 1 мільярд доларів або більше. Вона виявила, що з 2003 року лише 39 технологічних стартапів у США досягли оцінки понад 1 мільярд доларів. До 2024 року в усьому світі налічується понад 1200 єдинорогів, що ілюструє як поширення цієї концепції, так і те, як пост-гроші. віхи оцінки стали основою культури стартапів.
Regional Guides
▾
🇺🇸 US▾
🇬🇧 UK▾
🇪🇺 EU▾
Джерела
Ratings & comments
Отримуйте щотижневі поради з математики
Приєднуйтеся до 12 000+ підписників, які щотижня отримують поради щодо калькулятора.