جدید مالیات اور کاروبار

CAPM Expected Return

Risk-Free Rate (%)

Beta (β)

Market Return (Rm, %)

کیا ہے CAPM Expected Return?

▾

کیپٹل ایسٹ پرائسنگ ماڈل (سی اے پی ایم) جدید فنانس میں ایک بنیادی مساوات ہے جو کسی بھی خطرناک اثاثے کے لیے منظم خطرے اور متوقع واپسی کے درمیان تعلق کو بیان کرتی ہے۔ ولیم شارپ (1964)، جان لِنٹنر (1965) اور جان موسین (1966) کے ذریعے آزادانہ طور پر تیار کیا گیا، یہ براہِ راست ہیری مارکوِٹز کے درمیانی تغیراتی پورٹ فولیو تھیوری پر بنا اور شارپ کو 1990 کا معاشیات کا نوبل انعام ملا۔ CAPM ایک دھوکے سے سادہ سوال کا جواب دیتا ہے: یہ دیکھتے ہوئے کہ اسٹاک متنوع پورٹ فولیو میں کتنا خطرہ بڑھاتا ہے، سرمایہ کاروں کو اسے رکھنے کے لیے کیا واپسی کی ضرورت ہوتی ہے؟ ماڈل اس خیال پر قائم ہے کہ صرف منظم خطرہ — خطرے کو متنوع نہیں کیا جا سکتا کیونکہ یہ پوری مارکیٹ سے منسلک ہے — ایک رسک پریمیم کا حکم دیتا ہے۔ کمپنی کے مخصوص خطرات (انتظام کی ناکامی، پروڈکٹ کی واپسی، قانونی چارہ جوئی کا نقصان) بہت سارے سٹاک رکھ کر ختم کیے جا سکتے ہیں، اس لیے عقلی سرمایہ کاروں کو ان کو برداشت کرنے کا معاوضہ نہیں دیا جائے گا۔ بیٹا (β) CAPM کا منظم خطرے کا پیمانہ ہے: مارکیٹ کے مقابلے میں اثاثہ کتنا حرکت کرتا ہے۔ β = 1.5 والا اسٹاک مارکیٹ کے جھولوں کو 50% بڑھا دیتا ہے۔ ایک β = 0.5 کے ساتھ مارکیٹ کی نصف رفتار سے حرکت کرتا ہے۔ عملی طور پر، CAPM کو تین بڑے طریقوں سے استعمال کیا جاتا ہے: DCF قیمتوں کے لیے سرمائے کی وزنی اوسط لاگت (WACC) میں ایکویٹی ان پٹ کے طور پر؛ الفا کا پتہ لگانے کے لیے ایک معیار کے طور پر (CAPM کی پیشن گوئی سے زائد واپسی)؛ اور سرمائے کے بجٹ کے فیصلوں میں رکاوٹ کی شرح کے طور پر۔ اس کی خوبصورتی کے باوجود، CAPM کے مفروضے — بغیر رگڑ کے بازار، ایک جیسی سرمایہ کار کی توقعات، کوئی ٹیکس یا لین دین کے اخراجات — کی حقیقی دنیا میں خلاف ورزی ہوتی ہے، اور Fama اور فرانسیسی (1992) نے دکھایا کہ یہ کراس سیکشنل اسٹاک ریٹرن کی مکمل وضاحت کرنے میں ناکام ہے۔ فاما-فرانسیسی تھری فیکٹر اور فائیو فیکٹر ماڈل جیسی ایکسٹینشنز ان خلا کو دور کرنے کے لیے سائز، قدر، منافع اور سرمایہ کاری کے عوامل کو شامل کرتی ہیں۔ اس کے باوجود، CAPM دنیا بھر میں فنانس پروگراموں میں پڑھایا جانے والا غالب ماڈل ہے اور پریکٹیشنرز کے درمیان لاگت کے ایکویٹی تخمینے کا سب سے عام نقطہ آغاز ہے۔

Calkulon makes complex calculations simple — built for students and everyday problem-solvers.

فارمولا

▾

f(x)

متوقع واپسی = Rf + β × (Rm − Rf)

مساوی طور پر: E(Ri) = Rf + βi × ERP
جہاں ERP (ایکویٹی رسک پریمیم) = Rm − Rf

الفا (جینسن کا α) = اصل واپسی − [Rf + β(Rm − Rf)]

متغیر کی تشریح

▾

علامت	نام	اکائی	تفصیل
E(Ri)	متوقع واپسی۔	%	واپسی ایک سرمایہ کار کو اثاثہ i رکھنے کی ضرورت ہوتی ہے، اس کے منظم خطرے کے پیش نظر
Rf	خطرے سے پاک شرح	%	صفر خطرے والی سرمایہ کاری پر واپسی؛ عام طور پر 10 سالہ سرکاری بانڈ کی پیداوار
β	بیٹا	dimensionless	مارکیٹ کی نقل و حرکت کے لیے اثاثہ کی حساسیت؛ β=1 مارکیٹ کے ساتھ حرکت کرتا ہے، β>1 بڑھاتا ہے، β<1 نم ہوتا ہے۔
Rm	متوقع مارکیٹ ریٹرن	%	وسیع مارکیٹ انڈیکس کی متوقع سالانہ واپسی (مثال کے طور پر، S&P 500 تاریخی ~10% برائے نام)
ERP	ایکویٹی رسک پریمیم	%	Rm − Rf; معاوضے کے سرمایہ کار مارکیٹ کے خطرے کو برداشت کرنے کا مطالبہ کرتے ہیں۔ تاریخی طور پر عالمی سطح پر 4–7٪

کیسے CAPM Expected Return

▾

1موجودہ خطرے سے پاک شرح حاصل کریں: اپنے تجزیے کی کرنسی میں 10 سالہ سرکاری بانڈ کی پیداوار کا استعمال کریں (مثلاً 10 سالہ یو ایس ٹریژری USD سے متعین اسٹاکس کے لیے)۔ طویل مدتی ایکویٹی ویلیو ایشن کے لیے قلیل مدتی ٹی بلز سے پرہیز کریں - دورانیہ کی مماثلت نتیجہ کو بگاڑ دیتی ہے۔
2مالیاتی ڈیٹا فراہم کرنے والے (بلومبرگ، رائٹرز، یاہو فنانس) سے اسٹاک کا بیٹا تلاش کریں۔ زیادہ تر فراہم کنندگان مقامی مارکیٹ انڈیکس کے مقابلے میں 60 ماہ کے ماہانہ ریٹرن کا استعمال کرتے ہیں۔ اس بات سے آگاہ رہیں کہ مختلف فراہم کنندگان کے بیٹا میں استعمال شدہ اشاریہ اور دیکھنے کی مدت کے لحاظ سے نمایاں طور پر فرق ہو سکتا ہے۔
3ایکویٹی رسک پریمیم (ERP) کا تخمینہ لگائیں۔ مارکیٹ کی قیمتوں سے مضمر ERP (دامودرن کا نقطہ نظر) تاریخی اوسط سے زیادہ منتظر ہے۔ امریکی مارکیٹ کے لیے، 4.5–6% کا موجودہ مضمر ERP عام ہے۔ ابھرتی ہوئی منڈیوں کے لیے، کنٹری رسک پریمیم شامل کریں۔
4فارمولا لاگو کریں: E(Ri) = Rf + β × ERP۔ یہ کم از کم واپسی دیتا ہے ایک سرمایہ کار کو متنوع پورٹ فولیو میں اسٹاک رکھنے کی ضرورت ہوتی ہے۔
5نتیجہ کی تشریح کریں: اگر ایک تجزیہ کار آزادانہ طور پر اسٹاک کی متوقع واپسی کی پیشن گوئی کرتا ہے (مثال کے طور پر، DCF یا آمدنی کے ماڈل سے) اور اسے CAPM کی متوقع واپسی سے زیادہ پایا جاتا ہے، تو اسٹاک مثبت الفا پیش کر سکتا ہے — ممکنہ بہتر کارکردگی۔ اگر نیچے ہے تو، اسٹاک اپنے خطرے کے مقابلے میں مہنگا لگتا ہے۔
6کارپوریٹ فنانس میں ایکویٹی کی لاگت کے لیے، WACC کے Re component کو آباد کرنے کے لیے CAPM کا استعمال کریں۔ اگر کمپنی کا لیوریج تقابلی فرموں سے مختلف ہو تو Hamada مساوات کا استعمال کرتے ہوئے کمپنی کے ٹارگٹ کیپیٹل ڈھانچے کے لیے بیٹا کو ایڈجسٹ کریں۔

حل شدہ مثالیں

▾

مثال 1ہائی بیٹا ٹیکنالوجی اسٹاک

دیا گیا:Rf = 4.3% (US 10 سالہ ٹریژری)، β = 1.45، ERP = 5.5%

نتیجہ:متوقع واپسی = 4.3 + 1.45 × 5.5 = 4.3 + 7.975 = 12.3%

سرمایہ کاروں کو کم از کم 12.3% کی ضرورت ہوتی ہے تاکہ اس ٹیک اسٹاک کو اس کے بلند منظم خطرے کے پیش نظر رکھا جائے۔

1.45 کے بیٹا کا مطلب ہے کہ یہ اسٹاک تاریخی طور پر مارکیٹ سے اوسطاً 45% زیادہ حرکت کرتا ہے۔ 10% مارکیٹ ریلی کے دوران اس میں 14.5% کا اضافہ ہو سکتا ہے۔ 10% سیل آف کے دوران یہ ~14.5% گر سکتا ہے۔ یہ اضافی اتار چڑھاؤ زیادہ مطلوبہ واپسی کا جواز پیش کرتا ہے — 12.3% بمقابلہ 9.8% مارکیٹ کے اوسط اسٹاک (β=1)۔

مثال 2دفاعی یوٹیلیٹی اسٹاک

دیا گیا:Rf = 4.3%، β = 0.52، ERP = 5.5%

نتیجہ:متوقع واپسی = 4.3 + 0.52 × 5.5 = 4.3 + 2.86 = 7.2%

کم منظم خطرے کے ساتھ دفاعی اسٹاک کم مطلوبہ منافع کماتا ہے - پورٹ فولیو اسٹیبلائزر کے طور پر اس کے کردار کے مطابق۔

یوٹیلیٹی کمپنیوں نے محصولات اور اعلی ڈیویڈنڈ کی ادائیگی کے تناسب کو کنٹرول کیا ہے، جس سے انہیں اقتصادی سائیکل میں کم حساسیت ملتی ہے۔ سرمایہ کار کم متوقع واپسی کو قبول کرتے ہیں کیونکہ اسٹاک متنوع پورٹ فولیو میں بہت کم اتار چڑھاؤ کا اضافہ کرتا ہے۔ یوٹیلیٹی کے ریگولیٹڈ اثاثہ کی بنیاد کی قدر کرتے وقت 7.2% مطلوبہ واپسی ایکویٹی کی لاگت کے طور پر مفید ہے۔

مثال 3منفی بیٹا - گولڈ ETF

دیا گیا:Rf = 4.3%، β = −0.15، ERP = 5.5%

نتیجہ:متوقع واپسی = 4.3 + (−0.15) × 5.5 = 4.3 − 0.825 = 3.5%

CAPM منفی طور پر منسلک اثاثوں کے لیے خطرے سے پاک شرح سے کم متوقع واپسی کی پیشین گوئی کرتا ہے - وہ پورٹ فولیو انشورنس فراہم کرتے ہیں جس کے لیے ادائیگی کی جاتی ہے۔

یہ متضاد نتیجہ نظریاتی طور پر درست ہے: ایک ایسا اثاثہ جو مارکیٹ کے گرنے پر حاصل ہوتا ہے ایک متنوع پورٹ فولیو کو قیمتی انشورنس فراہم کرتا ہے۔ سرمایہ کار اس تحفظ کے بدلے میں خطرے سے پاک شرح سے کم واپسی کو قبول کرنے کے لیے تیار ہیں - جیسا کہ انشورنس پریمیم 'منفی' متوقع قدر ہیں لیکن پھر بھی ادائیگی کرنا معقول ہے۔

مثال 4DCF کے لیے ایکویٹی کی CAPM پر مبنی لاگت

دیا گیا:کمپنی: مڈ کیپ خوردہ فروش۔ Rf = 4.3%، unlevered β from peers = 0.85، قرض/ایکویٹی = 0.4، ٹیکس = 25%۔ ری لیور بیٹا: β_levered = 0.85 × (1 + (1−0.25) × 0.4) = 1.105۔ ERP = 5.5%

نتیجہ:ایکویٹی کی لاگت = 4.3 + 1.105 × 5.5 = 10.38%

یہ خوردہ فروش کے DCF کی تشخیص کے لیے WACC میں دوبارہ ان پٹ بن جاتا ہے۔

پریکٹیشنرز ہمدا مساوات کا استعمال کرتے ہوئے ہدف کمپنی کے سرمائے کے ڈھانچے سے مماثل ہونے کے لیے انڈسٹری کے پیر بیٹا کو دوبارہ لیور کرتے ہیں۔ یہ قرض کی وجہ سے اضافی مالیاتی خطرے کا سبب بنتا ہے۔ ایک اعلی D/E تناسب β_levered میں اضافہ کرتا ہے، جس سے ایکویٹی کی لاگت میں اضافہ ہوتا ہے — جو کہ لیوریج سے ایکویٹی ہولڈرز کے لیے زیادہ خطرے کی عکاسی کرتا ہے۔

عملی استعمال

▾

🏗️

سرکاری اور نجی کمپنیوں کے DCF کی تشخیص کے لیے WACC میں شمولیت کے لیے ایکویٹی کی لاگت کا تخمینہ لگانا، پریکٹیشنرز کو تصدیق شدہ کمپیوٹیشنل طریقوں اور صنعت کے معیاری طریقوں کی بنیاد پر اچھی طرح سے باخبر مقداری فیصلے کرنے کے قابل بنانا

🔬

کارکردگی کا انتساب: CAPM بینچ مارک کے نسبت پورٹ فولیو مینیجر الفا کی پیمائش کرنا، تجزیہ کاروں کو درست نتائج پیدا کرنے میں مدد کرنا جو تمام تنظیموں میں اسٹریٹجک منصوبہ بندی، وسائل کی تقسیم، اور کارکردگی کے بینچ مارکنگ کو سپورٹ کرتے ہیں، جہاں درست عددی حساب کتاب قابل اعتماد نتائج پیدا کرنے کے لیے ضروری ہے جو منصوبہ بندی، تشخیص اور انفرادی ترتیب دونوں میں مسلسل بہتری کی اطلاع دیتے ہیں۔

📊

کارپوریٹ کیپٹل بجٹنگ میں پروجیکٹ کی رکاوٹ کی شرحوں کا تعین، پیشہ ور افراد کو قابل اعتماد ریاضیاتی فریم ورک اور قائم کردہ فارمولوں کا استعمال کرتے ہوئے منظم طریقے سے نتائج کی مقدار کا تعین کرنے اور منظرناموں کا موازنہ کرنے کی اجازت دیتا ہے، منظم حساب کے طریقوں کا مطالبہ کرتا ہے جو خام ان پٹ ڈیٹا کو اسٹیک ہولڈرز کے لیے قابل عمل بصیرت میں ترجمہ کرتے ہیں جو اپنی روزانہ کی مقداری سرگرمیوں پر انحصار کرتے ہیں۔

🏥

ریگولیٹری نے افادیت اور بنیادی ڈھانچے کے اثاثوں کے لیے ایکویٹی پر واپسی کی اجازت دی، ڈیٹا پر مبنی تشخیصی عمل کی حمایت کی جہاں تعمیل، رپورٹنگ، اور اصلاح کے مقاصد کے لیے عددی درستگی ضروری ہے، ایسے مضبوط کمپیوٹیشنل طریقوں کی ضرورت ہے جو رپورٹنگ، آڈیٹنگ، اور پیشہ ورانہ ماحول میں طویل مدتی ماحولیات کے لیے موزوں اور قابل تصدیق نتائج فراہم کرتے ہیں۔

⚙️

ملازمین کے اسٹاک کے اختیارات اور محدود اسٹاک گرانٹس کی قدر کرنا، جس کے لیے شواہد پر مبنی فیصلوں، اسٹریٹجک وسائل کی تقسیم، اور متنوع تنظیمی سیاق و سباق اور پیشہ ورانہ مضامین میں کارکردگی کی اصلاح کی حمایت کے لیے قطعی مقداری تجزیہ کی ضرورت ہوتی ہے۔

خاص صورتیں

▾

ابھرتی ہوئی مارکیٹ اسٹاک

ابھرتی ہوئی منڈیوں میں اسٹاک کے لیے، CAPM کی متوقع واپسی میں کنٹری رسک پریمیم (CRP) شامل کریں: E(Ri) = Rf + β × ERP_US + CRP۔ دامودرن نے خودمختار بانڈ اسپریڈز اور ایکویٹی مارکیٹ کے اتار چڑھاؤ کے تناسب سے CRPs کا تخمینہ لگایا ہے۔ مثال کے طور پر، برازیل میں درج کمپنی US ERP کے اوپر 2–4% کی CRP لے سکتی ہے۔

بیٹا عدم استحکام

5 سال سے زیادہ کی پیمائش شدہ بیٹا اگلے 5 سالوں میں نمایاں طور پر تبدیل ہو سکتا ہے، خاص طور پر ان کمپنیوں کے لیے جو تزویراتی تبدیلی سے گزر رہی ہیں، فائدہ اٹھا رہی ہیں، یا چکراتی صنعتوں میں کام کر رہی ہیں۔ Bayesian-adjusted betas (Vasicek ایڈجسٹمنٹ) خام بیٹا کو صنعت کے معنی کی طرف سکڑتا ہے اور خام تاریخی بیٹا کے مقابلے میں زیادہ مستحکم پیشین گوئیاں پیدا کرتا ہے۔

زیرو بیٹا پورٹ فولیوز

فشر بلیک نے ظاہر کیا کہ اگر خطرے سے پاک شرح پر قرض لینے پر پابندی ہے، تو صفر بیٹا پورٹ فولیو (مارکیٹ سے غیر منسلک) رسک فری ریٹ سے اوپر لیکن مارکیٹ سے نیچے منافع کماتا ہے۔ یہ 'بلیک CAPM' ایک چاپلوسی سیکیورٹی مارکیٹ لائن کی پیش گوئی کرتا ہے، جو تجرباتی اعداد و شمار سے بہتر میل کھاتا ہے جس میں دکھایا گیا ہے کہ کم بیٹا اسٹاکس CAPM کی پیش گوئیوں کو پیچھے چھوڑتے ہیں۔

CAPM متوقع واپسی بذریعہ بیٹا — یو ایس مارکیٹ (Rf=4.3%, ERP=5.5%)

▾

بیٹا (β)	تشریح	CAPM متوقع واپسی۔	اثاثہ کلاس کی مثال
-0.2	مضبوط معکوس ارتباط	3.2%	کچھ سونے / اتار چڑھاؤ کی مصنوعات
0.0	بازار سے غیر متعلق	4.3%	کیش، ٹی بلز
0.5	کم منظم خطرہ	7.1%	یوٹیلیٹی سٹاک، کنزیومر سٹیپلز
1.0	مارکیٹ کے ساتھ چلتا ہے۔	9.8%	S&P 500 انڈیکس فنڈ
1.3	اعتدال سے زیادہ خطرہ	11.5%	مڈ کیپ گروتھ اسٹاک
1.8	اعلی منظم خطرہ	14.2%	سمال کیپ ٹیکنالوجی، بائیوٹیک

اکثر پوچھے جانے والے سوالات

▾

بیٹا کیا ہے اور اس کی پیمائش کیسے کی جاتی ہے؟

بیٹا ایک تاریخی مدت (عام طور پر 60 ماہ) کے دوران مارکیٹ کے اضافی منافع پر اثاثہ کے اضافی منافع کی لکیری ریگریشن سے ڈھلوان کا گتانک ہے۔ 1.3 کی ڈھلوان کا مطلب ہے کہ ہر 1% کے لیے مارکیٹ حرکت کرتی ہے، اسٹاک تاریخی طور پر اوسطاً اسی سمت میں 1.3% منتقل ہوا ہے۔ مختلف ڈیٹا فراہم کرنے والے مختلف بیٹا پیدا کرتے ہیں کیونکہ وہ مختلف مارکیٹ انڈیکس، مختلف لک بیک پیریڈز، اور واپسی کی مختلف تعدد (روزانہ، ہفتہ وار یا ماہانہ) استعمال کرتے ہیں۔

10 سالہ ٹریژری کی پیداوار کو خطرے سے پاک شرح کے طور پر کیوں استعمال کریں؟

ایکویٹی تجزیہ طویل مدتی ہے - کمپنیوں سے کئی سالوں تک نقد بہاؤ پیدا کرنے کی توقع کی جاتی ہے۔ طویل مدتی بانڈ کی شرح کا استعمال کرتے ہوئے مماثلت کی مدت ایک مصنوعی مماثلت سے بچ جاتی ہے۔ 3 ماہ کے ٹی بل کی شرح، ڈیفالٹ سے پاک ہونے کے دوران، ایکویٹی سرمایہ کاری کے فیصلوں کے لیے متعلقہ سرمائے کی طویل مدتی موقع کی لاگت کی بجائے مختصر مدت کی مانیٹری پالیسی کی عکاسی کرتی ہے۔

جینسن کا الفا کیا ہے اور CAPM اسے کیسے بناتا ہے؟

جینسن کا الفا (α) ایک پورٹ فولیو کی اصل واپسی اور اس کی CAPM کی پیش گوئی شدہ واپسی کے درمیان فرق ہے: α = اصل واپسی − [Rf + β(Rm − Rf)]۔ ایک مثبت الفا تجویز کرتا ہے کہ مینیجر نے اس سے بڑھ کر واپسی پیدا کی کہ اکیلے کس خطرے کی پیش گوئی کرے گا۔ تیز تناسب کل خطرہ کو شامل کرتا ہے۔ الفا صرف منظم خطرہ کا استعمال کرتا ہے۔ موثر مارکیٹوں میں، زیادہ تر مینیجرز کے لیے مستقل مثبت الفا صفر کے قریب ہونا چاہیے۔

کیا CAPM عملی طور پر کام کرتا ہے؟

CAPM کا بڑے پیمانے پر تجربہ کیا گیا ہے اور اس میں نمایاں تجرباتی کوتاہیاں پائی گئی ہیں۔ فاما اور فرانسیسی (1992) نے دکھایا کہ سائز (سمال کیپ پریمیم) اور قدر (بک ٹو مارکیٹ پریمیم) کراس سیکشنل واپسی کے فرق کی وضاحت کرتے ہیں جو صرف بیٹا نہیں کر سکتا۔ رفتار، معیار، منافع، اور سرمایہ کاری کے عوامل کو بھی دستاویز کیا گیا ہے۔ اس کے باوجود، CAPM کا وسیع پیمانے پر استعمال رہتا ہے کیونکہ یہ ایک قابل عمل، بدیہی فریم ورک فراہم کرتا ہے اور متبادلات (ملٹی فیکٹر ماڈل) کو مزید ڈیٹا اور فیصلے کی ضرورت ہوتی ہے۔

میں ایکویٹی رسک پریمیم کا انتخاب کیسے کروں؟

دو اہم نقطہ نظر ہیں: تاریخی (ایک طویل تاریخی مدت کے دوران بانڈز پر اسٹاک کی اوسط اضافی واپسی - 1926 کے بعد سے امریکہ میں تقریباً 5–7%) اور مضمر (ERP کے لیے حل جو موجودہ مارکیٹ کی قیمتوں کو رعایتی مستقبل کے منافع/آمدنی کے ساتھ مساوی کرتا ہے)۔ Aswath Damodaran NYU میں ماہانہ مضمر ERP تخمینے شائع کرتے ہیں، جن کا بڑے پیمانے پر تشخیص کی مشق میں حوالہ دیا جاتا ہے۔ مضمر ERP زیادہ آگے نظر آنے والا ہے اور موجودہ مارکیٹ کے حالات کے لیے ایڈجسٹ کرتا ہے۔

لیورڈ اور غیر لیورڈ بیٹا میں کیا فرق ہے؟

لیورڈ بیٹا (ایکویٹی بیٹا) قرض سے کاروباری خطرہ اور مالی خطرہ دونوں کی عکاسی کرتا ہے۔ Unlevered beta (اثاثہ بیٹا) صرف بنیادی کاروباری خطرہ کو چھوڑ کر مالیاتی خطرہ کو ختم کرتا ہے۔ مختلف سرمائے کے ڈھانچے والے ساتھیوں کے خلاف کسی کمپنی کو بینچ مارک کرتے وقت، تجزیہ کار ہر ہم مرتبہ کے بیٹا کو غیر لیور کرتے ہیں، درمیانی غیر لیور بیٹا لیتے ہیں، پھر ہمدا مساوات: β_levered = β_unlevered × [1 + (1−T) × (D/E)] کا استعمال کرتے ہوئے اسے ہدف کمپنی کے سرمائے کے ڈھانچے پر دوبارہ لیور کرتے ہیں۔

کیا میں نجی کمپنیوں میں CAPM کا اطلاق کر سکتا ہوں؟

جی ہاں، ایڈجسٹمنٹ کے ساتھ. پرائیویٹ کمپنیوں میں قابل مشاہدہ مارکیٹ بیٹا کی کمی ہے، لہذا پریکٹیشنرز موازنہ عوامی کمپنیوں سے بیٹا کا تخمینہ لگاتے ہیں (اوپر کی طرح غیر لیور اور ری لیور)۔ ایک اضافی سائز کا پریمیم اکثر چھوٹی نجی کمپنیوں (Freeman-Reilly Small-stock premium) کے لیے شامل کیا جاتا ہے تاکہ غیرمعقولیت، مالکان کی محدود تنوع، اور اعلیٰ معلومات کی ہم آہنگی کو ظاہر کیا جا سکے۔ تعمیر کا طریقہ ایک متبادل ہے جو بیٹا تخمینہ کی ضرورت کے بغیر خطرے کے اجزاء کو شامل کرتا ہے۔

عام غلطیاں جن سے بچنا ہے

▾

!ایکویٹی ویلیو ایشن کے لیے 3 ماہ کے T-بل کی شرح کو Rf کے طور پر استعمال کرنا — اس سے دورانیہ میں مماثلت پیدا ہوتی ہے۔ ایکویٹی کیش فلو کی طویل مدتی نوعیت سے ملنے کے لیے 10 سالہ (یا 20 سالہ) سرکاری بانڈ کی پیداوار کا استعمال کریں۔
!تمام ممالک اور وقت کے ادوار کے لیے ایک ہی تاریخی ERP (مثلاً، 6% امریکی تاریخ کی نصابی کتاب سے) استعمال کرنا — ERP ملک، اقتصادی نظام، اور موجودہ مارکیٹ کی سطح کے لحاظ سے مختلف ہوتی ہے۔ ملک کے لیے مخصوص اور موجودہ تخمینہ استعمال کریں۔
!لک بیک پیریڈ یا انڈیکس کے انتخاب پر غور کیے بغیر خام (غیر ایڈجسٹ) بیٹا کا اطلاق کرنا — چیک کریں کہ بیٹا فراہم کنندہ مقامی مارکیٹ انڈیکس یا عالمی انڈیکس استعمال کرتا ہے، اور Blume ایڈجسٹمنٹ کو 1.0 کی طرف غور کریں۔
!پرائیویٹ کمپنی کی تشخیص کے لیے صنعت کے موازنہ کا استعمال کرتے وقت دوبارہ لیور بیٹا کو بھول جانا — بغیر لیور والے پیئر بیٹا کو ہدف کے اپنے سرمائے کے ڈھانچے میں دوبارہ لیور کیا جانا چاہیے۔
!CAPM کی متوقع واپسی کو واپسی کی پیشن گوئی کے طور پر علاج کرنا - یہ ایک مطلوبہ واپسی (رعایت کی شرح) ہے، اس بات کی پیشین گوئی نہیں کہ کسی بھی دی گئی ہولڈنگ مدت میں اسٹاک اصل میں کیا واپس کرے گا۔

💡

پرو ٹپ

DCF ماڈل بناتے وقت، CAPM ان پٹ کے لیے اپنی تشخیص کی حساسیت کی جانچ کریں: خطرے سے پاک شرح یا ERP میں 1% تبدیلی طویل مدتی اثاثوں کے لیے مضمر اسٹاک ویلیو کو 15-25% تک منتقل کر سکتی ہے۔ اپنے DCF کو مختلف Rf اور ERP کے امتزاج کے تحت قیمت ظاہر کرنے والی حساسیت کی میز کے ساتھ پیش کریں - یہ قدر کی غیر یقینی صورتحال کو ایمانداری سے بتاتا ہے اور سرمایہ کاری بینکنگ میں معیاری مشق ہے۔

⭐

کیا آپ جانتے ہیں؟

ولیم شارپ نے ابتدائی طور پر سی اے پی ایم کو شائع کرنے کے لیے جدوجہد کی۔ جرنل آف فنانس نے اس کی اصل جمع آوری کو مسترد کر دیا، اور اسے تب ہی قبول کیا گیا جب اس نے ریفری کی تجاویز کی بنیاد پر اس پر نظر ثانی کی۔ اسے ایک مقالہ سپروائزر تلاش کرنے میں بھی دشواری کا سامنا کرنا پڑا جو اس موضوع پر کام کرنے کے لیے تیار تھا - اس کے حتمی مشیر، آرمین ایلچیان نے اعتراف کیا کہ وہ ریاضی کو پوری طرح سے نہیں سمجھتے تھے۔ یہ مقالہ 1964 میں شائع ہوا تھا اور اب یہ معاشیات کے سب سے زیادہ حوالہ جات میں سے ایک ہے۔

Regional Guides

▾

🇺🇸 US▾

جہاں قابل اطلاق ہو وہاں امریکی روایتی یونٹس اور معیارات استعمال کرتا ہے۔

🇬🇧 UK▾

میٹرک یونٹس یا برطانوی معیارات میں تبدیلی کی ضرورت ہو سکتی ہے۔

🇪🇺 EU▾

جہاں قابل اطلاق ہو وہاں EU کنونشنز اور SI یونٹس کی پیروی کرتا ہے۔

حوالہ جات

📖مشکل:درمیانی

صرف معلوماتی مقاصد کے لیے۔ یہ ٹول مالی مشورہ نہیں ہے۔ سرمایہ کاری یا مالی فیصلے کرنے سے پہلے ایک اہل مالی مشیر سے مشورہ کریں۔

Deep Dive

Read the full guide on how to use this calculator effectively