ওয়েটেড এভারেজ কস্ট অফ ক্যাপিটাল (WACC) হল সেই হার যা একটি কোম্পানিকে তার সম্পদের অর্থায়নের জন্য দিতে হবে। এটি ঋণ এবং ইক্যুইটি উভয় বিনিয়োগকারীদের সন্তুষ্ট করার জন্য একটি ব্যবসার অবশ্যই ন্যূনতম আয়ের প্রতিনিধিত্ব করে।
WACC সূত্র
WACC = (E/V × Re) + (D/V × Rd × (1 − Tc))
কোথায়:
- E = ইকুইটির বাজার মূল্য
- D = ঋণের বাজার মূল্য
- V = E + D (মোট দৃঢ় মান)
- Re = ইক্যুইটির খরচ
- Rd = ঋণের খরচ (প্রি-ট্যাক্স)
- Tc = কর্পোরেট করের হার
ধাপে ধাপে গণনা
ধাপ 1: মূলধনের কাঠামো খুঁজুন
একটি কোম্পানি আছে:
- ইক্যুইটি: £600 মিলিয়ন (মার্কেট ক্যাপ)
- ঋণ: £400 মিলিয়ন (বন্ডের বাজার মূল্য)
- মোট: £1,000 মিলিয়ন
- E/V = 60%, D/V = 40%
ধাপ 2: ইক্যুইটির খরচ (পুনরায়)
ক্যাপিটাল অ্যাসেট প্রাইসিং মডেল ব্যবহার করুন (CAPM):
Re = Rf + β × (Rm − Rf)
- Rf = ঝুঁকিমুক্ত হার (যেমন UK গিল্ট ফলন = 4.2%)
- β = বিটা (যেমন 1.3)
- Rm − Rf = বাজার ঝুঁকি প্রিমিয়াম (যেমন 5%)
Re = 4.2% + 1.3 × 5% = 4.2% + 6.5% = 10.7%
ধাপ 3: ঋণের খরচ (Rd)
কোম্পানির ঋণের উপর প্রি-ট্যাক্স ফলন, যেমন ৫.৫%।
ধাপ 4: ট্যাক্স শিল্ড প্রয়োগ করুন
সুদ কর-ছাড়যোগ্য, তাই ঋণের কার্যকরী খরচ কম:
After-tax cost of debt = 5.5% × (1 − 0.25) = 4.125%
(অনুমান করে 25% কর্পোরেট করের হার)
ধাপ 5: WACC গণনা করুন
WACC = (60% × 10.7%) + (40% × 4.125%)
WACC = 6.42% + 1.65% = 8.07%
WACC কি জন্য ব্যবহার করা হয়
- ডিসকাউন্টেড ক্যাশ ফ্লো (DCF) মূল্যায়ন — WACC হল ডিসকাউন্ট রেট
- বিনিয়োগের সিদ্ধান্ত — মূল্য যোগ করতে প্রকল্পগুলিকে অবশ্যই WACC থেকে বেশি ফেরত দিতে হবে
- পুঁজি কাঠামো অপ্টিমাইজেশন — ঋণ/ইকুইটি মিশ্রণ খুঁজে বের করা যা WACC কমিয়ে দেয়
সংবেদনশীলতা টেবিল
| বেটা | ঋণ/ইক্যুইটি | WACC |
|---|---|---|
| 0.8 | 20% | 8.1% |
| 1.0 | 40% | 8.6% |
| 1.3 | 40% | 9.7% |
| 1.5 | 60% | 10.8% |
WACC এর সীমাবদ্ধতা
- সময়ের সাথে ধ্রুবক মূলধন কাঠামো অনুমান করে
- CAPM এর নিজস্ব অনুমান রয়েছে (রৈখিক ঝুঁকি সম্পর্ক, দক্ষ বাজার)
- একটি উদ্ধৃত বিটা ছাড়া ব্যক্তিগত কোম্পানিতে আবেদন করা কঠিন
- ঋণ এবং ইক্যুইটি হোল্ডারদের মধ্যে অসমমিত তথ্যের জন্য অ্যাকাউন্ট করে না