વેઇટેડ એવરેજ કોસ્ટ ઓફ કેપિટલ (ડબ્લ્યુએસીસી) એ દર છે જે કંપનીએ તેની અસ્કયામતોને નાણાં આપવા માટે ચૂકવવાની અપેક્ષા રાખવામાં આવે છે. તે દેવું અને ઇક્વિટી રોકાણકારો બંનેને સંતુષ્ટ કરવા માટે વ્યવસાયે કમાવવા જોઈએ તે ન્યૂનતમ વળતરનું પ્રતિનિધિત્વ કરે છે.
WACC ફોર્મ્યુલા
WACC = (E/V × Re) + (D/V × Rd × (1 − Tc))
ક્યાં:
- E = ઇક્વિટીનું બજાર મૂલ્ય
- D = દેવાનું બજાર મૂલ્ય
- V = E + D (કુલ પેઢી મૂલ્ય)
- પુનઃ = ઇક્વિટીની કિંમત
- Rd = દેવાની કિંમત (કર પૂર્વે)
- Tc = કોર્પોરેટ ટેક્સ દર
સ્ટેપ-બાય-સ્ટેપ ગણતરી
પગલું 1: મૂડીનું માળખું શોધો
કંપની પાસે છે:
- ઇક્વિટી: £600 મિલિયન (માર્કેટ કેપ)
- દેવું: £400 મિલિયન (બોન્ડનું બજાર મૂલ્ય)
- કુલ: £1,000 મિલિયન
- E/V = 60%, D/V = 40%
પગલું 2: ઈક્વિટીની કિંમત (ફરી)
કેપિટલ એસેટ પ્રાઇસિંગ મોડલ (CAPM) નો ઉપયોગ કરો:
Re = Rf + β × (Rm − Rf)
- Rf = જોખમ-મુક્ત દર (દા.ત. UK ગિલ્ટ યીલ્ડ = 4.2%)
- β = બીટા (દા.ત. 1.3)
- Rm − Rf = બજાર જોખમ પ્રીમિયમ (દા.ત. 5%)
Re = 4.2% + 1.3 × 5% = 4.2% + 6.5% = 10.7%
પગલું 3: દેવાની કિંમત (Rd)
કંપનીના દેવા પર કર પૂર્વેની ઉપજ, દા.ત. 5.5%.
પગલું 4: ટેક્સ શિલ્ડ લાગુ કરો
વ્યાજ કર-કપાતપાત્ર છે, તેથી દેવાની અસરકારક કિંમત ઓછી છે:
After-tax cost of debt = 5.5% × (1 − 0.25) = 4.125%
(25% કોર્પોરેટ ટેક્સ રેટ ધારીને)
પગલું 5: WACC ની ગણતરી કરો
WACC = (60% × 10.7%) + (40% × 4.125%)
WACC = 6.42% + 1.65% = 8.07%
WACC શા માટે વપરાય છે
- ડિસ્કાઉન્ટેડ કેશ ફ્લો (DCF) મૂલ્યાંકન — WACC એ ડિસ્કાઉન્ટ દર છે
- રોકાણના નિર્ણયો — મૂલ્ય ઉમેરવા માટે પ્રોજેક્ટ્સે WACC કરતાં વધુ વળતર આપવું આવશ્યક છે
- કેપિટલ સ્ટ્રક્ચર ઑપ્ટિમાઇઝેશન — ડેટ/ઇક્વિટી મિક્સ શોધવું જે WACC ને ઓછું કરે
સંવેદનશીલતા કોષ્ટક
| બેટા | દેવું/ઇક્વિટી | WACC |
|---|---|---|
| 0.8 | 20% | 8.1% |
| 1.0 | 40% | 8.6% |
| 1.3 | 40% | 9.7% |
| 1.5 | 60% | 10.8% |
WACC ની મર્યાદાઓ
- સમય સાથે સતત મૂડી માળખું ધારે છે
- CAPM ની પોતાની ધારણાઓ છે (રેખીય જોખમ સંબંધ, કાર્યક્ષમ બજારો)
- ટાંકેલા બીટા વિના ખાનગી કંપનીઓને અરજી કરવી મુશ્કેલ છે
- દેવું અને ઇક્વિટી ધારકો વચ્ચે અસમપ્રમાણ માહિતી માટે જવાબદાર નથી