Biaya Modal Rata-Rata Tertimbang (WACC) adalah tingkat yang diharapkan perusahaan bayar untuk membiayai asetnya. Ini mewakili pengembalian minimum yang harus diperoleh bisnis untuk memuaskan investor utang dan ekuitas.
Rumus WACC
WACC = (E/V × Re) + (D/V × Rd × (1 − Tc))
Di mana:
- E = Nilai pasar ekuitas
- D = Nilai pasar utang
- V = E + D (total nilai perusahaan)
- Re = Biaya ekuitas
- Rd = Biaya utang (sebelum pajak)
- Tc = Tarif pajak perusahaan
Perhitungan Langkah demi Langkah
Langkah 1: Temukan Struktur Modal
Sebuah perusahaan memiliki:
- Ekuitas: £600 juta (kapitalisasi pasar)
- Hutang: £400 juta (nilai pasar obligasi)
- Total: £1.000 juta
- E/V = 60%, D/V = 40%
Langkah 2: Biaya Ekuitas (Ulang)
Gunakan Model Penetapan Harga Aset Modal (CAPM):
Re = Rf + β × (Rm − Rf)
- Rf = Suku bunga bebas risiko (misalnya imbal hasil emas Inggris = 4,2%)
- β = Beta (misalnya 1.3)
- Rm − Rf = Premi risiko pasar (misalnya 5%)
Re = 4.2% + 1.3 × 5% = 4.2% + 6.5% = 10.7%
Langkah 3: Biaya Hutang (Rd)
Hasil sebelum pajak atas utang perusahaan, mis. 5,5%.
Langkah 4: Terapkan Perlindungan Pajak
Bunga dapat dikurangkan dari pajak, sehingga biaya utang efektif lebih rendah:
After-tax cost of debt = 5.5% × (1 − 0.25) = 4.125%
(Dengan asumsi tarif pajak perusahaan 25%)
Langkah 5: Hitung WACC
WACC = (60% × 10.7%) + (40% × 4.125%)
WACC = 6.42% + 1.65% = 8.07%
Untuk Apa WACC Digunakan
- Penilaian Arus Kas yang Didiskontokan (DCF) — WACC adalah tingkat diskonto
- Keputusan investasi — proyek harus menghasilkan lebih dari WACC untuk menambah nilai
- Optimalisasi struktur modal — menemukan komposisi utang/ekuitas yang meminimalkan WACC
Tabel Sensitivitas
| Beta | Hutang/Ekuitas | WACC |
|---|---|---|
| 0.8 | 20% | 8.1% |
| 1.0 | 40% | 8.6% |
| 1.3 | 40% | 9.7% |
| 1.5 | 60% | 10.8% |
Keterbatasan WACC
- Mengasumsikan struktur modal konstan dari waktu ke waktu
- CAPM mempunyai asumsi tersendiri (hubungan risiko linier, pasar efisien)
- Sulit untuk diterapkan pada perusahaan swasta tanpa beta yang dikutip
- Tidak memperhitungkan informasi asimetris antara pemegang utang dan ekuitas