WACC(가중 평균 자본 비용)는 회사가 자산 조달을 위해 지불할 것으로 예상되는 비율입니다. 이는 기업이 부채 및 주식 투자자를 모두 만족시키기 위해 벌어야 하는 최소 수익을 나타냅니다.
WACC 공식
WACC = (E/V × Re) + (D/V × Rd × (1 − Tc))
어디:
- E = 자기자본의 시장 가치
- D = 부채의 시장 가치
- V = E + D(총 기업 가치)
- Re = 자기자본비용
- Rd = 부채비용(세전)
- Tc = 법인세율
단계별 계산
1단계: 자본 구조 찾기
회사에는 다음이 있습니다.
- 자기자본: £6억(시가총액)
- 부채: 4억 파운드(채권의 시장 가치)
- 총액: £1,000백만
- E/V = 60%, D/V = 40%
2단계: 자기자본비용(Re)
CAPM(자본 자산 가격 책정 모델)을 사용하십시오.
Re = Rf + β × (Rm − Rf)
- Rf = 무위험 금리(예: 영국 금채 수익률 = 4.2%)
- β = 베타(예: 1.3)
- Rm − Rf = 시장 위험 프리미엄(예: 5%)
Re = 4.2% + 1.3 × 5% = 4.2% + 6.5% = 10.7%
3단계: 부채 비용(Rd)
회사 부채에 대한 세전 수익률입니다. 5.5%.
4단계: 세금 면제 적용
이자는 세금 공제가 가능하므로 부채의 유효 비용은 더 낮습니다.
After-tax cost of debt = 5.5% × (1 − 0.25) = 4.125%
(법인세율 25% 가정)
5단계: WACC 계산
WACC = (60% × 10.7%) + (40% × 4.125%)
WACC = 6.42% + 1.65% = 8.07%
WACC의 용도
- 할인현금흐름(DCF) 가치 — WACC는 할인율입니다.
- 투자 결정 — 가치를 추가하려면 프로젝트가 WACC보다 더 많은 수익을 창출해야 합니다.
- 자본 구조 최적화 — WACC를 최소화하는 부채/자본 혼합 찾기
민감도 표
| 베타 | 부채/자본 | WACC |
|---|---|---|
| 0.8 | 20% | 8.1% |
| 1.0 | 40% | 8.6% |
| 1.3 | 40% | 9.7% |
| 1.5 | 60% | 10.8% |
WACC의 한계
- 시간이 지남에 따라 일정한 자본 구조를 가정합니다.
- CAPM에는 자체 가정이 있습니다(선형 위험 관계, 효율적인 시장).
- 견적 베타가 없으면 민간 기업에 적용하기 어려움
- 부채 보유자와 지분 보유자 간의 비대칭 정보를 고려하지 않습니다.