Den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden (WACC) är den kurs ett företag förväntas betala för att finansiera sina tillgångar. Det representerar den lägsta avkastning ett företag måste tjäna för att tillfredsställa både skuld- och aktieinvesterare.
WACC-formeln
WACC = (E/V × Re) + (D/V × Rd × (1 − Tc))
Där:
- E = Marknadsvärdet på eget kapital
- D = Marknadsvärdet på skulden
- V = E + D (totalt företagsvärde)
- Re = Kostnad för eget kapital
- Rd = Kostnad för skuld (före skatt)
- Tc = Företagsskattesats
Steg-för-steg-beräkning
Steg 1: Hitta huvudstadsstrukturen
Ett företag har:
- Eget kapital: 600 miljoner pund (marknadsvärde)
- Skulder: 400 miljoner pund (marknadsvärdet på obligationer)
- Totalt: 1 000 miljoner pund
- E/V = 60 %, D/V = 40 %
Steg 2: Cost of Equity (Re)
Använd Capital Asset Pricing Model (CAPM):
Re = Rf + β × (Rm − Rf)
- Rf = Riskfri ränta (t.ex. avkastning i brittisk guld = 4,2 %)
- β = Beta (t.ex. 1,3)
- Rm − Rf = Marknadsriskpremie (t.ex. 5 %)
Re = 4.2% + 1.3 × 5% = 4.2% + 6.5% = 10.7%
Steg 3: Kostnad för skuld (Rd)
Avkastningen före skatt på bolagets skuld, t.ex. 5,5 %.
Steg 4: Tillämpa skatteskyddet
Ränta är avdragsgill, så den effektiva kostnaden för skuld är lägre:
After-tax cost of debt = 5.5% × (1 − 0.25) = 4.125%
(Antar 25 % bolagsskattesats)
Steg 5: Beräkna WACC
WACC = (60% × 10.7%) + (40% × 4.125%)
WACC = 6.42% + 1.65% = 8.07%
Vad WACC används för
- Discounted Cash Flow (DCF) värdering — WACC är diskonteringsräntan
- Investeringsbeslut — projekt måste ge mer än WACC för att ge mervärde
- Kapitalstrukturoptimering — hitta den skuld/equity-mix som minimerar WACC
Känslighetstabell
| Beta | Skuld/Eget kapital | WACC |
|---|---|---|
| 0.8 | 20% | 8.1% |
| 1.0 | 40% | 8.6% |
| 1.3 | 40% | 9.7% |
| 1.5 | 60% | 10.8% |
Begränsningar av WACC
- Utgår från konstant kapitalstruktur över tid
- CAPM har sina egna antaganden (linjärt riskförhållande, effektiva marknader)
- Svårt att ansöka till privata företag utan en noterad beta
- Redogör inte för asymmetrisk information mellan skuld- och aktieägare