Ni nini Financial Leverage Calculator?
▾
Kiwango cha kifedha hupima ni kiasi gani kampuni huongeza mapato yake kwa kila hisa (EPS) kwa kutumia deni (au ada nyinginezo zisizobadilika za kifedha) katika muundo wake mkuu. Kampuni inapokopa pesa ili kufadhili shughuli au uwekezaji, inachukua malipo ya riba isiyobadilika. Mara tu mapato ya uendeshaji (EBIT) yanapozidi gharama hizi za riba, ziada hutiririka kwa wamiliki wa hisa - na kutengeneza faida iliyokuzwa ya usawa ikilinganishwa na kampuni inayofadhiliwa na usawa wote. Hiki ndicho kiini cha manufaa ya kifedha: kutumia deni la gharama zisizobadilika ili kukuza mapato ya usawa. Kiwango cha uboreshaji wa kifedha (DFL) kinathibitisha ukuzaji huu: DFL = EBIT / (EBIT - Riba). DFL ya 2.0 inamaanisha kuwa ongezeko la 10% katika EBIT hutoa ongezeko la 20% katika EPS. Kinyume chake, kushuka kwa EBIT kwa 10% hutoa kushuka kwa EPS 20%. Kwa hivyo uwezo wa kifedha huongeza faida na hasara za utendaji wa uendeshaji kwa wamiliki wa hisa. Kwa nini makampuni yanatumia uwezo wa kifedha? Kimsingi kwa sababu deni ni nafuu kuliko usawa - viwango vya riba kwa deni ni chini kuliko mapato yanayohitajika ya wawekezaji, na riba inaweza kukatwa kodi (ngao ya kodi ya riba). Nadharia ya Modigliani-Miller inaonyesha kuwa katika ulimwengu ulio na kodi, muundo bora wa mtaji unahusisha baadhi ya deni ili kunasa ngao ya kodi ya riba. Kwa kweli, makampuni yanasawazisha faida za kodi ya deni dhidi ya gharama za shida za kifedha za kujiinua sana. Nadharia za muundo wa mtaji - nadharia ya biashara (kusawazisha faida za ushuru dhidi ya gharama za dhiki), nadharia ya mpangilio (ikipendelea ufadhili wa ndani, kisha deni, kisha usawa), na nadharia ya wakati wa soko - zote zinashughulikia vipengele tofauti vya kwa nini kampuni huchagua viwango mahususi vya deni. Kiutendaji, kanuni za sekta, uthabiti wa mali, uthabiti wa mapato, na malengo ya ukadiriaji wa mikopo huathiri pakubwa maamuzi ya muundo wa mtaji. Uwezo wa kifedha ni sababu kuu ya hatari kwa wawekezaji wa usawa. Makampuni yenye faida kubwa (DFL ya juu) yana EPS tete - yanaweza kuleta faida ya kuvutia katika miaka nzuri lakini kupata hasara kubwa katika miaka mbaya. Katika hali mbaya zaidi, faida kubwa ya kifedha husababisha dhiki ya kifedha au kufilisika wakati EBIT iko chini ya majukumu ya riba. Hatari hii ya kifedha iliyowekwa juu ya hatari ya kufanya kazi (DOL) huleta tete ya jumla ya mapato kwa wanahisa.
Calkulon makes complex calculations simple — built for students and everyday problem-solvers.
Fomula
▾
DFL = EBIT / (EBIT − Gharama ya Riba)
% Badilisha katika EPS = DFL × % Badilisha katika EBIT
Ngao ya Ushuru wa Riba = Gharama ya Riba × Kiwango cha Ushuru wa BiasharaMaelezo ya kigezo
▾
| Ishara | Jina | Kitengo | Maelezo |
|---|---|---|---|
| EBIT | Mapato Kabla ya Riba na Kodi | USD | Mapato ya uendeshaji kabla ya ada zisizobadilika za kifedha; mahali pa kuanzia kwa hesabu ya faida ya kifedha. |
| INT | Gharama ya Riba | USD | Malipo ya riba ya kila mwaka kwa deni; malipo ya msingi ya kudumu ya kifedha katika hesabu ya faida ya kifedha. |
| DFL | Shahada ya Uwezo wa Kifedha | ratio | EBIT / (EBIT - Riba); hupima mabadiliko ya % katika EPS kwa mabadiliko ya 1% katika EBIT. Juu = hatari zaidi ya kifedha. |
| DTL | Shahada ya Kiwango cha Jumla | ratio | DOL × DFL; hupima upanuzi wa pamoja wa mabadiliko ya mauzo kwenye EPS, na kukamata hatari za uendeshaji na kifedha. |
| ITC | Ngao ya Ushuru ya Riba | USD | Riba × Kiwango cha Ushuru; akiba ya kodi ya kila mwaka kutokana na makato ya riba ya deni; faida kuu ya faida ya kifedha. |
Jinsi ya Financial Leverage Calculator
▾
- 1Amua EBIT (mapato kabla ya riba na ushuru) kutoka kwa taarifa ya mapato.
- 2Tambua gharama ya jumla ya riba kwa majukumu yote ya deni kwa kipindi hicho.
- 3Kokotoa DFL = EBIT / (EBIT − Riba). Ikiwa gawio linalopendelewa lipo, pia toa gawio linalopendekezwa likigawanywa na (1 - kiwango cha kodi) kutoka kwa denominator.
- 4Zidisha DFL kwa mabadiliko ya asilimia inayotarajiwa katika EBIT ili kutabiri mabadiliko ya asilimia katika EPS.
- 5Piga hesabu ya kiwango cha pamoja (jumla): DTL = DOL × DFL.
- 6Tathmini uwiano wa malipo ya riba (EBIT / Riba) - uwiano wa malipo chini ya 1.5-2.0x huashiria hatari kubwa ya dhiki ya kifedha.
- 7Thibitisha ngao ya kodi ya riba: Riba × Kiwango cha Kodi = uokoaji wa gharama ya kila mwaka baada ya kodi kutokana na kutumia deni dhidi ya usawa.
Mifano Iliyotatuliwa
▾
Chanjo ya afya; ukuzaji wa kawaida wa kifedha
DFL = $5,000,000 / ($5,000,000 − $1,000,000) = 5/4 = 1.25x. Uboreshaji wa 10% wa EBIT hutoa faida ya 12.5%. Chanjo ya riba = EBIT/Riba = 5.0x - vizuri sana. Ngao ya kodi ya kila mwaka = $1,000,000 × 25% = $250,000 - kampuni huokoa $250,000 kila mwaka kwa kutumia deni badala ya ufadhili wa usawa. Wasifu huu wa wastani wa faida ni wa kawaida katika makampuni ya viwanda ya daraja la uwekezaji ambayo yanataka manufaa ya kodi ya deni bila hatari nyingi za kifedha.
Upeo wa kiwango cha LBO: uwezo wa juu wa kurudi lakini chanjo nyembamba
Riba = $9,600,000. DFL = $20,000,000 / ($20,000,000 − $9,600,000) = 20/10.4 = 1.92x. Ongezeko la 10% la EBIT hutoa ukuaji wa EPS wa 19.2%. Uwiano wa chanjo = 2.08x - inakubalika lakini inabana. Katika ununuzi wa faida, hisa za kibinafsi hupakia kampuni iliyonunuliwa na deni ili kukuza mapato ya usawa. Ikiwa EBIT itakua kama ilivyopangwa (kutoka kwa uboreshaji wa utendakazi), urejeshaji wa usawa ni wa kuvutia. Ikiwa EBIT itapungua kwa 15%, itashuka hadi $17M: Hali ya DFL inaonyesha EBT = $17M - $9.6M = $7.4M - punguzo la 29% la mapato ya kabla ya kodi kutoka kwa kupungua kwa EBIT kwa 15%.
Uboreshaji wa kuzidisha hujenga usikivu uliokithiri
DTL = DOL × DFL = 4.0 × 2.5 = 10.0x. Ongezeko la 10% la mauzo hutoa ongezeko la 40% katika EBIT (kutoka DOL), ambayo inazalisha ongezeko la 100% katika EPS (kutoka DFL kutumika kwa faida ya 40% EBIT: 40% × 2.5 = 100%). Usikivu huu uliokithiri ni wa kawaida kwa kampuni kama mashirika ya ndege au watengenezaji wa hali ya juu. Kupungua kwa mapato kwa 10% kunaweza kuondoa 100% ya EPS. Usimamizi katika kampuni kama hizo lazima udumishe utabiri thabiti wa mapato na akiba ya ukwasi.
Deni huongeza thamani kupitia ngao ya kodi na kupunguza hisa
Usawa wote: EBT = $ 10M; Kodi = $3M; NI = $7M; EPS = $7.00. Ukiwa na deni (chukulia kuwa ununuzi unapunguza hisa hadi 700,000): EBT = $10M - $3M = $7M; Kodi = $2.1M; NI = $4.9M; EPS = $4.9M / 700K = $7.00 - sawa! Lakini tukiiga uchumi wa hisa tofauti kidogo (hisa 700K, NI sawa baada ya uokoaji wa ngao ya kodi): EPS = $7.00. Faida halisi ya manufaa ni ngao ya kodi: ngao ya kila mwaka = $3M × 30% = $900K. Thamani ya sasa ya ngao ya kodi ya kudumu = $900K / gharama ya deni - thamani iliyoongezwa kwa wanahisa.
Matumizi ya vitendo
▾
Uchambuzi wa mkopo na tathmini ya ukadiriaji wa dhamana
Uboreshaji wa muundo wa mtaji kwa CFOs na timu za hazina
Usawa wa kibinafsi wa LBO na uchanganuzi wa mapato
Maamuzi ya muundo wa ufadhili wa M&A (deni dhidi ya kuzingatia usawa)
Utafiti wa usawa - kukadiria athari ya manufaa kwa unyeti wa EPS kwa mizunguko ya kiuchumi
Hali maalum
▾
Kwa mazoezi, kesi hii ya makali inahitaji kuzingatiwa kwa uangalifu kwa sababu mawazo ya kawaida hayawezi kushikilia. Wakati wa kukumbana na hali hii katika hesabu za kikokotoo cha manufaa ya kifedha, watendaji wanapaswa kuthibitisha masharti ya mipaka, kuangalia hatari za mgawanyiko kwa sifuri, na kuzingatia kama mawazo ya modeli yanasalia kuwa halali chini ya hali hizi mbaya.
Kwa mazoezi, kesi hii ya makali inahitaji kuzingatiwa kwa uangalifu kwa sababu mawazo ya kawaida hayawezi kushikilia. Wakati wa kukumbana na hali hii katika hesabu za kikokotoo cha manufaa ya kifedha, watendaji wanapaswa kuthibitisha masharti ya mipaka, kuangalia hatari za mgawanyiko kwa sifuri, na kuzingatia kama mawazo ya modeli yanasalia kuwa halali chini ya hali hizi mbaya.
Kwa mazoezi, kesi hii ya makali inahitaji kuzingatiwa kwa uangalifu kwa sababu mawazo ya kawaida hayawezi kushikilia. Wakati wa kukumbana na hali hii katika hesabu za kikokotoo cha manufaa ya kifedha, watendaji wanapaswa kuthibitisha masharti ya mipaka, kuangalia hatari za mgawanyiko kwa sifuri, na kuzingatia kama mawazo ya modeli yanasalia kuwa halali chini ya hali hizi mbaya.
Tumia Vipimo kwa Kitengo cha Ukadiriaji wa Mikopo (S&P / Moody's)
▾
| Aina ya Ukadiriaji | Deni/EBITDA | Chanjo ya Maslahi | Deni/Mtaji | Maelezo |
|---|---|---|---|---|
| AAA/Aaa | <1.0x | > 15x | < 15% | Kiwango cha chini, chanjo ya kipekee |
| AA/Aa | 1.0–1.5x | 10–15x | 15-25% | Kihafidhina sana, nguvu ya kifedha |
| A/A | 1.5–2.5x | 6–10x | 25-35% | Kiwango cha uwekezaji, bafa thabiti |
| BBB/Baa | 2.5–4.0x | 3–6x | 35-50% | Kiwango cha uwekezaji, kiwango cha wastani |
| BB/Ba | 4.0–5.5x | 2–3x | 50-65% | Daraja la kubahatisha (mavuno ya juu) |
| B/B | 5.5–7.0x | 1.5–2x | 65-80% | Mavuno ya juu, hatari ya dhiki iliyoinuliwa |
| CCC na chini | > 7.0x | <1.5x | > 80% | Kufadhaika - karibu au katika hatari chaguomsingi |
Maswali yanayoulizwa mara kwa mara
▾
Uwiano wa chanjo ya riba ni nini na kwa nini ni muhimu?
Uwiano wa malipo ya riba (ICR) = EBIT / Gharama ya Riba. Hupima ni mara ngapi kampuni inaweza kulipa riba yake kutokana na mapato ya uendeshaji. Uwiano wa 1.0 unamaanisha EBIT inashughulikia riba haswa - upungufu wowote husababisha chaguomsingi. Wakopeshaji kwa kawaida huhitaji ICR zaidi ya 1.5–2.0x kama kizingiti cha agano; makampuni ya kiwango cha uwekezaji kwa kawaida hudumisha mara 3–5 au zaidi. ICR inahusiana kwa karibu na DFL: DFL = ICR / (ICR - 1). ICR ya chini inamaanisha DFL kubwa na hatari kubwa ya dhiki ya kifedha. Mashirika ya ukadiriaji wa mikopo yana uzito wa ICR katika kubainisha ukadiriaji wa deni, kwani hupima moja kwa moja uwezo wa mtoaji kulipa deni kutokana na shughuli zinazoendelea.
Ni nini nadharia ya Modigliani-Miller kuhusu muundo wa mtaji?
Nadharia ya Modigliani-Miller (MM) (1958) inasema kwamba katika soko kamili la mtaji bila kodi, thamani ya kampuni haitegemei muundo wake mkuu - kutumia deni dhidi ya usawa hakubadilishi thamani ya jumla ya kampuni. Hata hivyo, katika ulimwengu wa kweli wenye kodi za kampuni, nyongeza ya MM ya 1963 inaonyesha kuwa deni huunda thamani kupitia ngao ya kodi ya riba (riba inakatwa, mgao hautozwi). Thamani ya kampuni iliyoelekezwa = Thamani Isiyohamishika + PV ya Ngao ya Ushuru. Matokeo haya yanapendekeza kiwango cha juu cha upatanishi ni bora, ambacho kwa hakika kinashindikana kiutendaji kutokana na gharama za dhiki ya kifedha, migogoro ya wakala, na hatari ya kufilisika - na kusababisha nadharia ya biashara ya muundo bora wa mtaji.
Je, uboreshaji unaathiri vipi kurudi kwa usawa (ROE)?
Ufanisi wa kifedha huongeza ROE kupitia mtengano wa DuPont: ROE = Upeo wa Faida Halisi × Mauzo ya Mali × Kizidishi cha Usawa. Kizidishi cha usawa = Jumla ya Raslimali / Jumla ya Usawa, ambayo huongezeka kwa nguvu. Kuongeza deni kuchukua nafasi ya usawa huongeza kizidishi cha usawa, hivyo kuongeza ROE mradi ROIC (rejesho la mtaji uliowekezwa) inazidi gharama ya deni baada ya kodi. Ikiwa kampuni itapata 12% ROIC na kukopa kwa 6% baada ya kodi, uenezi wa 6% hunufaisha wamiliki wa usawa. Lakini ikiwa ROIC iko chini ya gharama ya kukopa, uimarishwaji huharibu ROE - hii inaitwa 'negative leverage' au 'leverage trap.'
Je, ni uwiano gani wa kifedha ambao wachambuzi wa mikopo hutumia kutathmini uwezo wa kifedha?
Wachanganuzi wa mikopo hutumia vipimo vingi vya upatanishi: Deni/EBITDA (kawaida zaidi - daraja la uwekezaji kwa kawaida <3x; daraja la kubahatisha 3–6x; dhiki > 6x); Ufikiaji wa Riba (EBIT/Riba — daraja la uwekezaji kwa kawaida> 3x); Uwiano wa deni/Equity (jumla ya deni dhidi ya usawa wa kitabu); Deni Halisi/EBITDA (deni ukiondoa pesa taslimu - linafaa zaidi kwa kampuni zilizo na salio kubwa la pesa); Gharama Isiyobadilika ya Malipo (inajumuisha malipo ya kukodisha pamoja na riba). Mashirika ya ukadiriaji (Moody's, S&P, Fitch) hutumia vipimo hivi pamoja na vipengele vya ubora ili kubaini ukadiriaji wa mikopo, ambayo nayo huamua gharama za kukopa.
Kuna tofauti gani kati ya kiwango cha uendeshaji na hatari ya faida ya kifedha?
Hatari ya uboreshaji wa uendeshaji (hatari ya biashara) inatokana na muundo wa gharama isiyobadilika ya shughuli: EBIT inabadilika, inayoendeshwa na uhusiano wa DOL na mauzo. Hatari ya manufaa ya kifedha (hatari ya kifedha) inatokana na gharama zisizobadilika za riba: EPS inabadilika, inaendeshwa na uhusiano wa DFL na EBIT. Hatari ya biashara huathiri watoa mtaji wote kwa usawa (deni na usawa). Hatari ya manufaa ya kifedha hubebwa na wamiliki wa hisa, kwa vile wenye deni wana madai ya kipaumbele juu ya mapato. Kampuni yenye faida kubwa (DFL ya juu) inaweza kulipa deni hata kwa EBIT inayobadilika-badilika - lakini wamiliki wa usawa ndio wanaobeba hali tete iliyoimarishwa. Wakati EBIT iko chini ya riba, thamani ya usawa husogea hadi sufuri wakati deni bado ni kubwa.
Je, makampuni huamua kiasi gani cha deni la kutumia?
Maamuzi ya muundo wa mtaji yanahusisha mambo mengi ya kuzingatia: manufaa ya kodi (ngao ya kodi ya riba), unyumbufu wa kifedha (kuweka deni chini huhifadhi uwezo wa kukopa kwa mahitaji ya siku zijazo), shabaha za ukadiriaji wa mikopo (hali ya daraja la uwekezaji hupunguza gharama za kukopa na kupanua ufikiaji wa mwekezaji), vikwazo vya maagano (maagano ya madeni yanazuia ubadilikaji wa uendeshaji), uthabiti wa mali (mapato yanayoweza kushikika), uthabiti wa mali (mapato yanayoweza kushikika), uthabiti wa mali. mapato yanayoweza kutabirika yanaunga mkono uboreshaji zaidi), na kanuni za tasnia (sekta zinazotumia mtaji mkubwa na mtiririko wa pesa dhabiti, kama vile huduma na mabomba, inasaidia kiwango cha juu cha faida; tasnia tete au zinazotumia sana R&D hutumia kidogo). Katika mazoezi, usimamizi huwa na kudumisha safu ya uboreshaji unaolengwa.
EBITDA ni nini na kwa nini Deni/EBITDA inatumika sana?
EBITDA (Mapato Kabla ya Riba, Kodi, Kushuka kwa Thamani na Madeni) ni wakala wa uzalishaji wa mtiririko wa pesa, kwa kuwa kushuka kwa thamani na upunguzaji wa mapato ni ada zisizo za pesa. Deni/EBITDA ndicho kipimo cha nyongeza kinachotumika zaidi katika masoko ya mikopo kwa sababu kinaonyesha ni miaka mingapi ya kuzalisha pesa taslimu inahitajika ili kulipa deni. Kampuni za kiwango cha uwekezaji kwa kawaida hudumisha Deni/EBITDA chini ya mara 3. Miamala ya LBO mara nyingi hutumia Deni/EBITDA 5–7x wakati wa kufunga, kukiwa na mpango wa kulipa deni kupitia mtiririko wa pesa kwa zaidi ya miaka 3-5. EBITDA si kamilifu (inapuuza mahitaji ya matumizi ya mtaji na mabadiliko ya mtaji), lakini urahisi wake na umuhimu wa mtiririko wa pesa huifanya kuwa kipimo kikuu cha faida.
Makosa ya Kawaida ya Kuepuka
▾
- !Kutumia EBITDA kama EBIT katika fomula ya DFL - ngao za kodi ya riba zinahitaji kutumia EBIT (ambayo inajumuisha D&A).
- !Kupuuza uboreshaji wa karatasi isiyo na usawa (kukodisha kwa uendeshaji, majukumu ya pensheni, madeni ya kawaida).
- !Kutumia thamani ya kitabu cha deni wakati thamani ya soko (hasa kwa deni lililo na shida) itakuwa sahihi zaidi kwa tathmini ya sasa ya faida.
- !Kukokotoa DFL katika hatua moja bila kuzingatia jinsi nguvu inavyobadilika na hali ya kushuka kwa thamani ya EBIT.
- !Imeshindwa kutenganisha mgao unaopendekezwa kutoka kwa riba katika kiwango cha DFL - mgao unaopendelewa ni wa baada ya kodi na lazima ujumlishwe.
Kidokezo cha Pro
Fanya uchanganuzi wa maporomoko ya maji: jinsi riba ya kampuni na DFL zingeonekana chini ya 80%, 60%, na 40% ya EBIT ya sasa? Hii inafichua ni wakati gani kampuni ingekuwa na ugumu wa kuhudumia deni na kusaidia kuweka malengo yanayofaa ya upatanishi na bafa ya upande wa chini wa kutosha.
Je, ulijua?
Muundo wa leveraged buyout (LBO) ulipata umaarufu katika miaka ya 1980, ulitolewa na ununuzi wa $25 bilioni wa RJR Nabisco mwaka wa 1988. KKR ilifadhili takriban 90% ya mpango huo na deni - kiwango kikubwa cha fedha ambacho kilihitaji $1.5 bilioni katika malipo ya riba ya kila mwaka. Mkataba huo ukawa mada ya kitabu na filamu ya 'Barbarians at the Gate,' ikionyesha uwezekano na hatari ya kujiinua kifedha katika hali yake ya juu.
Regional Guides
▾
🇺🇸 US▾
🇬🇧 UK▾
🇪🇺 EU▾
Marejeo
Ratings & comments
Pata Vidokezo vya Hisabati vya Wiki
Jiunge na watumiaji 12,000+ wanaopata vidokezo vya kikokotoo kila wiki.