Ni nini Sovereign Debt Sustainability?
▾
Uchanganuzi wa uhimilivu wa deni la taifa (DSA) ni mfumo unaotumiwa na serikali, IMF, Benki ya Dunia, na wawekezaji wa dhamana kutathmini kama mwelekeo wa deni la umma ni endelevu - ikimaanisha kuwa serikali inaweza kuendelea kutekeleza majukumu yake ya deni bila kuhitaji urekebishaji au kutolipa. Kiwango cha deni kinaweza kudumu wakati ziada ya msingi ya fedha (mapato ukiondoa matumizi yasiyo ya riba) inatosha kuleta utulivu au kupunguza uwiano wa deni kwa Pato la Taifa kwa wakati, ikichukua ukuaji wa uchumi unaokubalika na makadirio ya kiwango cha riba. Nguvu kuu ni mlingano wa mkusanyiko wa deni: mabadiliko katika uwiano wa deni kwa Pato la Taifa ni sawa na kiwango cha riba kwa deni (r) ukiondoa kiwango cha ukuaji wa Pato la Taifa (g) kinachozidishwa na uwiano uliopo wa deni, ukiondoa uwiano wa msingi wa ziada. Wakati r > g (kiwango cha riba kinazidi kiwango cha ukuaji), deni hujitanua kiotomatiki isipokuwa likitozwa na ziada ya msingi. Wakati r < g, hata upungufu wa wastani unaweza kuendana na uwiano thabiti au unaopungua wa madeni. Uchunguzi wa mwanauchumi Thomas Piketty kwamba r > g kihistoria ina athari kwa uhimilivu wa deni kuu katika muda mrefu. Uchanganuzi wa uhimilivu wa deni unahusisha kuunda mwelekeo wa msingi wa deni na kupima mkazo dhidi ya hali mbaya: ukuaji wa chini, viwango vya juu vya riba, kushuka kwa thamani ya sarafu (ambayo huongeza thamani ya deni la fedha za kigeni) na gharama za uokoaji za sekta ya benki. Mfumo wa Uchambuzi wa Uhimilivu wa Madeni ya IMF kwa uchumi wa hali ya juu unatumia uwiano wa deni kwa Pato la Taifa na maeneo ya hatari (chini ya 60% = hatari ndogo, 60-90% = hatari ya wastani, zaidi ya 90% = hatari kubwa chini ya mfumo wake), wakati EM nchi DSA inahusisha viashiria vya ziada ikiwa ni pamoja na mahitaji ya jumla ya fedha, deni la nje, na hifadhi ya nje. Kuelewa uendelevu wa deni kuu ni muhimu kwa wawekezaji wa dhamana, mashirika ya ukadiriaji, na watunga sera wanaosimamia sera za fedha katika mazingira ya watu wanaozeeka, mahitaji ya uwekezaji wa hali ya hewa, na mabadiliko ya deni baada ya janga.
Calkulon makes complex calculations simple — built for students and everyday problem-solvers.
Fomula
▾
Hesabu ya Deni Kuu:
Hatua ya 1: Amua uwiano wa sasa wa deni kwa Pato la Taifa (d), kiwango cha riba kinachofaa kwa deni (r), na kiwango cha ukuaji wa Pato la Taifa (g).
Hatua ya 2: Kokotoa mienendo ya deni otomatiki: (r − g) / (1 + g) × d, inayowakilisha jinsi deni hubadilika bila salio la msingi.
Hatua ya 3: Bainisha salio la sasa la msingi (pb) kama asilimia ya Pato la Taifa.
Hatua ya 4: Kokotoa mabadiliko katika uwiano wa deni: Δd = (r − g) / (1 + g) × d - pb.
Hatua ya 5: Hesabu salio la msingi la kuleta utulivu wa deni: pb* = (r − g) / (1 + g) × d.
Hatua ya 6: Tengeneza njia ya deni zaidi ya miaka 5-10 chini ya msingi na hali mbaya.
Hatua ya 7: Tambua hitaji la jumla la ufadhili (kukomaa kwa deni + nakisi ya msingi) ili kutathmini hatari ya kulipia.
Kila hatua inajengwa juu ya ya awali, kuchanganya hesabu za sehemu katika matokeo ya kina ya deni kuu. Fomula hii inanasa uhusiano wa kihisabati unaosimamia tabia ya deni kuu.Maelezo ya kigezo
▾
| Ishara | Jina | Kitengo | Maelezo |
|---|---|---|---|
| d | Uwiano wa Deni kwa Pato la Taifa | percent | Jumla ya deni la umma kama asilimia ya Pato la Taifa; kiashirio cha msingi cha uendelevu. |
| r | Kiwango cha Riba kinachofaa | percent per year | Uzito wa wastani wa kiwango cha riba kwa hisa bora ya deni la serikali. |
| g | Kiwango cha Ukuaji wa Pato la Taifa | percent per year | Jumla ya ukuaji halisi wa Pato la Taifa na mfumuko wa bei; huathiri dhehebu (GDP) na msingi wa mapato. |
| pb | Mizani ya Msingi | percent of GDP | Ziada au nakisi ya kifedha bila kujumuisha malipo ya riba; chombo cha sera cha uimarishaji wa deni. |
| pb* | Salio la Msingi la Kuimarisha Deni | percent of GDP | Ziada ya msingi inahitajika ili kudumisha uwiano wa deni: pb* = (r − g) / (1 + g) × d. |
| Δd | Mabadiliko ya Uwiano wa Madeni | percentage points | Mabadiliko ya kila mwaka katika uwiano wa deni kwa Pato la Taifa; chanya inamaanisha kupanda kwa deni, hasi inamaanisha kuanguka kwa deni. |
Jinsi ya Sovereign Debt Sustainability
▾
- 1Amua uwiano wa sasa wa deni kwa Pato la Taifa (d), kiwango cha riba kinachofaa kwa deni (r), na kiwango cha ukuaji wa Pato la Taifa (g).
- 2Kukokotoa mienendo ya deni la kiotomatiki: (r − g) / (1 + g) × d, inayowakilisha jinsi deni hubadilika bila salio la msingi.
- 3Amua salio la sasa la msingi (pb) kama asilimia ya Pato la Taifa.
- 4Hesabu mabadiliko katika uwiano wa deni: Δd = (r - g) / (1 + g) × d - pb.
- 5Kuhesabu usawa wa msingi wa deni-kuimarisha: pb * = (r - g) / (1 + g) × d.
- 6Tengeneza njia ya deni zaidi ya miaka 5-10 chini ya msingi na hali mbaya.
- 7Tambua hitaji la jumla la ufadhili (deni la kukomaa + nakisi ya msingi) ili kutathmini hatari ya kulipia.
Mifano Iliyotatuliwa
▾
r < g ya Japan inamaanisha kuwa deni linajitengenezea katika ukuaji na viwango vya sasa
Hali ya kipekee ya Japani: na g > r (ukuaji unaozidi kiwango cha riba), hata kuendesha nakisi za msingi hadi 3.8% ya Pato la Taifa kunaweza kuleta uwiano wa deni. Nakisi halisi ya msingi ya Japan iko chini ya 3.8%, ikimaanisha kuwa uwiano wa deni unapungua polepole kutoka kilele chake cha 260%. Hii inaeleza kwa nini Japani imedumisha deni kubwa sana bila mgogoro - viwango vya chini vya riba na ukuaji wa kawaida umefanya deni kujitengenezea kihisabati. Hatari ni kwamba r itapanda kuelekea g ikiwa Benki ya Japani itarekebisha sera.
Mienendo ya deni linalolipuka - hali isiyo endelevu inayohitaji mpango wa IMF
Ugiriki mwaka 2010 ilikabiliwa na mienendo ya deni iliyolipuka. Mchanganyiko wa gharama kubwa za kukopa (5.5%), uchumi wa kandarasi (ukuaji wa asilimia -3.0), na nakisi kubwa ya msingi (10.5% ya Pato la Taifa) ulikuwa unasababisha uwiano wa deni kukua kwa zaidi ya asilimia 23 kwa mwaka. Hata kwa uokoaji wa IMF/EU na hatua za kubana matumizi, deni la Ugiriki lilifikia kilele cha karibu 180% ya Pato la Taifa kabla ya marekebisho ya sekta ya kibinafsi ya 2012 (PSI) kuandika EUR bilioni 107 ya deni.
Pengo la wastani lakini linaloweza kudhibitiwa la kifedha linalohitaji ujumuishaji wa taratibu
Nchi inahitaji ziada ya msingi ya 2.14% ya Pato la Taifa ili kuleta uwiano wa 75% wa deni kutokana na tofauti ya 3% kati ya kiwango cha riba na kasi ya ukuaji. Kwa ziada ya 1% tu, uwiano wa deni huongezeka kwa takriban asilimia 1.14 kwa mwaka. Zaidi ya miaka 10 bila marekebisho, deni linafikia takriban 86% ya Pato la Taifa. Hili ni suala la uendelevu wa wastani linalohitaji ujumuishaji wa taratibu wa fedha, lakini si mgogoro wa mara moja ikiwa hali ya ufadhili itasalia kuwa shwari.
Kutolingana kwa sarafu huongeza ongezeko la uwiano wa deni wakati wa vipindi vya uchakavu
Wakati 50% ya deni la nchi linapotolewa kwa fedha za kigeni, kushuka kwa thamani kwa 30% moja kwa moja huongeza thamani ya sarafu ya ndani ya sehemu hiyo kwa 30%. Kwa nchi yenye 80% ya deni/Pato la Taifa, hii inaongeza asilimia 12 pointi mara moja kwenye uwiano wa deni, na kuifanya hadi 92%. Athari hii ya mizania inaweza kusababisha mzunguko mbaya: kushuka kwa thamani huongeza mzigo wa deni, tishio la kulipwa, ambayo husababisha kushuka kwa thamani zaidi na kukimbia kwa mtaji. Hii ndiyo sababu mipango ya IMF kwa kawaida huunganisha usaidizi wa madeni na hatua za uimarishaji wa kiwango cha ubadilishaji.
Matumizi ya vitendo
▾
Mashauriano na muundo wa programu wa Kifungu cha IV cha IMF, kinachowakilisha eneo muhimu la utumaji maombi ya Sovereign Debt Calc katika miktadha ya kitaalamu na uchanganuzi ambapo hesabu sahihi za deni kuu zinaunga mkono moja kwa moja kufanya maamuzi, kupanga mikakati na uboreshaji wa utendakazi.
Uchanganuzi wa mikopo ya dhamana kuu kwa wawekezaji wa mapato yasiyobadilika, unaowakilisha eneo muhimu la maombi ya Sovereign Debt Calc katika miktadha ya kitaalamu na uchanganuzi ambapo hesabu sahihi za deni kuu zinasaidia moja kwa moja kufanya maamuzi, kupanga mikakati na uboreshaji wa utendakazi.
Utengenezaji wa mfumo wa fedha wa muda wa kati wa serikali, unaowakilisha eneo muhimu la utumaji maombi ya Sovereign Debt Calc katika miktadha ya kitaalamu na ya uchanganuzi ambapo hesabu sahihi za deni kuu zinasaidia moja kwa moja kufanya maamuzi, kupanga mikakati na uboreshaji wa utendakazi.
Tathmini za ukadiriaji wa wakala huru, zinazowakilisha eneo muhimu la maombi ya Sovereign Debt Calc katika miktadha ya kitaalamu na ya uchanganuzi ambapo hesabu sahihi za deni kuu zinaunga mkono moja kwa moja kufanya maamuzi, kupanga mikakati na uboreshaji wa utendakazi.
Tathmini ya ustahiki wa ukopeshaji wa benki ya maendeleo, inayowakilisha eneo muhimu la maombi ya Sovereign Debt Calc katika miktadha ya kitaalamu na uchanganuzi ambapo hesabu sahihi za deni kuu zinasaidia moja kwa moja kufanya maamuzi, kupanga mikakati na uboreshaji wa utendakazi.
Hali maalum
▾
Katika ukanda wa euro, nchi mahususi haziwezi kuchapisha sarafu zao wenyewe bali kufaidika na soko kubwa la ndani na hifadhi ya nyuma ya ECB (kupitia programu za OMT na QE). Kuanzishwa kwa Mfumo wa Utulivu wa Ulaya (ESM) na Mfuko wa Next Generation EU (NGEU) kulianzisha vipengele vya upatanishi wa madeni, na hivyo kubadilisha kimsingi hesabu za uendelevu kwa nchi wanachama.
Mataifa madogo ya visiwa vinavyoendelea (SIDS) na nchi zinazokumbwa na maafa zinaweza kuona uwiano wa madeni ukiongezeka kwa kasi baada ya vimbunga, matetemeko ya ardhi, au majanga mengine ya asili kutokana na matumizi ya dharura na upotevu wa mazao. IMF na Benki ya Dunia zimeunda Chaguzi za Kuchelewesha Majanga (Cat DDO) na vifungu vya maafa katika vyombo vya madeni ambavyo vinaahirisha malipo kiotomatiki kufuatia majanga yanayokidhi.
Nchi nyingi zina madeni makubwa yanayoweza kutegemewa kutoka kwa deni la shirika la serikali (SOE), dhamana, ubia kati ya sekta ya umma na sekta binafsi na madeni ya pensheni ambayo hayaonekani katika kichwa cha habari takwimu za jumla za deni. Nchi kama vile Uchina zina deni kubwa la serikali za mitaa lisilo na urari kupitia Magari ya Ufadhili ya Serikali za Mitaa (LGFVs) ambayo yanaweza kuzidisha hali halisi ya kifedha.
Uwiano wa Deni la Umma kwa Pato la Taifa - Nchi Zilizochaguliwa (IMF WEO 2024)
▾
| Nchi | 2019 Deni/GDP | 2023 Deni/GDP | Mwenendo | Tathmini ya Hatari ya IMF |
|---|---|---|---|---|
| Japani | 200% | 260% | Kupanda | Hatari ya wastani; msaada wa viwango vya chini |
| Marekani | 108% | 123% | Kupanda | Hatari ya wastani; hifadhi ya fedha |
| Italia | 135% | 140% | Imara | Hatari kubwa; ukuaji wa polepole, viwango vya juu |
| Ugiriki | 181% | 169% | Kuanguka | Wastani; ziada ya msingi iliyopatikana |
| Brazili | 88% | 88% | Imara | Wastani; gharama kubwa za ufadhili |
| Ghana | 63% | 88% | Kupanda haraka | Kufadhaika; Mpango wa IMF unatumika |
| Ujerumani | 60% | 65% | Imara | Hatari ndogo; nafasi ya msingi yenye nguvu |
Maswali yanayoulizwa mara kwa mara
▾
Kuna tofauti gani kati ya deni na nakisi?
Nakisi ni mtiririko wa kila mwaka - ni kiasi gani serikali inakopa kwa mwaka mmoja (kutumia pesa kidogo). Deni ni hisa iliyolimbikizwa ya nakisi zote za awali ukiondoa ziada. Nchi inaweza kuwa na nakisi inayopungua huku deni lake likiendelea kuongezeka ikiwa malipo ya riba kwenye hisa iliyopo yanasukuma matumizi ya jumla ya juu ya mapato. Kinyume chake, nchi inayoendesha ziada ya msingi (kabla ya riba) bado inaweza kuona kupanda kwa deni ikiwa malipo ya riba yanazidi ziada. Uwiano wa deni kwa Pato la Taifa ni kipimo muhimu cha uendelevu, sio kiwango kamili cha deni.
Kwa nini r dhidi ya g ni muhimu sana kwa uhimilivu wa deni?
Uhusiano kati ya kiwango cha riba (r) na kiwango cha ukuaji (g) huamua mienendo ya madeni ya moja kwa moja kwa kukosekana kwa salio la msingi. Wakati r > g, deni linapanuka: nchi lazima iendeshe ziada ya msingi ili tu kuzuia uwiano wa deni kuongezeka. Wakati r < g (kama vile Japani au Marekani baada ya 2020), hata nakisi ya msingi inalingana na uwiano thabiti wa deni. Mazingira ya baada ya COVID-19 ya viwango vya chini vya riba hapo awali yalikuwa duni kwa uhimilivu wa deni; kupanda kwa kasi kwa viwango vya kuanzia 2022 na kuendelea kulizidisha hali mbaya zaidi kwa nchi nyingi.
Ni nini huanzisha chaguo-msingi huru?
Ukiukaji chaguo-msingi wa serikali hutokea wakati serikali haiwezi au haitaki kulipa deni lake. Misingi ya kutoweza kukidhi mahitaji huchangiwa na migogoro ya ukwasi (haiwezi kulipia deni linaloiva kwa viwango vinavyoweza kumudu), migogoro ya ulipaji (deni kimsingi si endelevu), au mizozo ya malipo ya salio (haiwezi kufikia fedha za kigeni). Chaguo-msingi za utayari wa kulipa hutokea wakati gharama ya kisiasa ya kubana matumizi inapozidi manufaa ya kuepuka chaguo-msingi, kama ilivyokuwa katika Ekuado (2008) na Ajentina (2001, 2020). Upungufu wa wakala wa ukadiriaji, kushindwa kwa programu ya IMF, na ukosefu wa utulivu wa kisiasa mara nyingi hutangulia chaguo-msingi.
Je, IMF inatathmini vipi uhimilivu wa deni kwa nchi wanachama?
IMF hufanya Uchambuzi wa Uhimilivu wa Deni (DSA) kama sehemu ya mashauriano na tathmini za mpango wa Kifungu cha IV. Kwa uchumi wa hali ya juu, hutumia mfumo wa 'ramani ya joto' kulinganisha uwiano wa deni, mahitaji ya jumla ya ufadhili na matokeo ya mtihani wa mkazo dhidi ya vizingiti vya hatari. Kwa nchi zinazoweza kufikia soko (zinazositawi uchumi zinazoweza kufikia soko la dhamana), inatumika makadirio ya chati ya mashabiki inayoonyesha usambazaji wa matokeo ya deni yanayoweza kutokea. Kwa nchi za kipato cha chini, inatumia mfumo wa LIC DSA uliotengenezwa kwa pamoja na Benki ya Dunia, ambayo inatumia viwango vya juu vya nchi kwa kuzingatia ubora wa kitaasisi.
Marekebisho ya deni ni nini na inafanyaje kazi?
Marekebisho ya deni yanahusisha kujadili mabadiliko ya masharti ya deni lililopo - kupanua ukomavu, kupunguza viwango vya riba, au kuandika msingi (kukata nywele) - ili kurejesha uendelevu. Marekebisho ya kisasa yanatumia Vifungu vya Vitendo vya Pamoja (CACs) ambavyo huruhusu wamiliki wengi zaidi kuwafunga wamiliki wote kwa masharti ya urekebishaji, kuzuia wakopeshaji walioshikilia dhamana kuzuia mikataba. Klabu ya Paris inaratibu urekebishaji wa deni rasmi la nchi mbili la mdai. Marekebisho ya wadai binafsi yanatawaliwa na Kanuni za ICMA za Mtiririko Imara wa Mtaji.
Je, nchi inaweza kukopa kwa sarafu yake yenyewe kuepuka chaguo-msingi?
Nchi zinazokopa kwa fedha zao pekee zinaweza kuepuka kutolipa kitaalam kwa kufanya benki kuu kuunda pesa za kulipa deni. Hata hivyo, kodi hii ya mfumuko wa bei ni sawa kiuchumi na chaguo-msingi kiasi katika hali halisi: wadai wanalipwa kwa sarafu iliyopunguzwa thamani. Baadhi ya mataifa ya juu ya uchumi (Marekani, Uingereza, Japani) yana chaguo hili kwa deni la fedha za ndani na inachukuliwa kuwa isiyo na hatari chaguo-msingi katika masharti ya kawaida. Nchi nyingi za EM haziwezi kutumia chaguo hili kwa uhuru kwa sababu uundaji wa pesa huchochea mfumuko wa bei na kuporomoka kwa sarafu, hivyo kudhoofisha lengo la ulipaji wa deni.
Je, ni gharama gani za chaguo-msingi huru?
Chaguo-msingi la hali ya kifedha hubeba gharama kubwa: hasara ya mara moja ya upatikanaji wa soko la mtaji (mara nyingi kwa miaka 5-10), kupungua kwa Pato la Taifa kutokana na uhaba wa mikopo na kupunguzwa kwa uwekezaji, migogoro ya benki (benki za ndani zilizo na dhamana za serikali hupata hasara), uharibifu wa sifa unaoathiri FDI na mikopo ya biashara, na ukosefu wa utulivu wa kisiasa. Utafiti wa Reinhart na Rogoff hati kwamba nchi zinazokabiliwa na migogoro ya madeni hupata hasara ya muda mrefu ya pato wastani wa 8% ya Pato la Taifa na kuongezeka kwa ukosefu wa ajira kwa miaka 4-6. Hata hivyo, kwa nchi zilizo na deni lisilo endelevu, urekebishaji upya hatimaye hurejesha ukuaji kwa kuondoa mwangwi.
Makosa ya Kawaida ya Kuepuka
▾
- !Kwa kutumia viwango vya kawaida badala ya riba halisi na viwango vya ukuaji bila kufuatana - tumia zote mbili za kawaida au halisi katika uchanganuzi.
- !Kupuuza madeni yanayoweza kujitokeza (dhamana ya sekta ya benki, majukumu ya pensheni, deni la SOE) katika hisa ya msingi ya deni.
- !Kutibu uwiano wa deni thabiti kama salama asili - deni thabiti la 150%/Pato la Taifa si endelevu la muda mrefu hata kama ni thabiti kwa sasa.
- !Kutumia mazao ya sasa ya soko badala ya kiwango cha ufanisi kwenye hisa iliyopo ya deni - viwango vya juu vya utoaji huathiri tu mtiririko wa chini wa deni jipya.
- !Kuzingatia mahitaji ya jumla ya ufadhili (deni linalokomaa + nakisi) ambayo huamua hatari ya kulipwa hata kwa viwango endelevu vya deni.
Kidokezo cha Pro
Zingatia mahitaji ya jumla ya ufadhili (GFN = nakisi ya msingi + deni linalokomaa) kama kiashirio kikuu cha kuathirika pamoja na uwiano wa deni. Nchi yenye deni/Pato la Taifa la asilimia 80 lakini ni asilimia 5 pekee ya Pato la Taifa linalokomaa kila mwaka ni salama zaidi kuliko ile yenye deni la 60% lakini 20% inakomaa - bila kujali misingi ya uendelevu.
Je, ulijua?
Serikali ya Uingereza ilimaliza tu kulipa deni lake la Vita vya Kwanza vya Kidunia mnamo 2015 - karibu miaka 100 baada ya vita kumalizika. Malipo ya mwisho ya dhamana za kudumu za kudumu za pauni bilioni 1.9 (Consols) zilitolewa kwa mara ya kwanza mwaka wa 1917 na hazikuwahi kukombolewa kwa sababu viwango vya riba vilikuwa vya juu sana kufanya ufadhili upya kuvutia.
Regional Guides
▾
🇺🇸 US▾
🇬🇧 UK▾
🇪🇺 EU▾
Marejeo
Ratings & comments
Pata Vidokezo vya Hisabati vya Wiki
Jiunge na watumiaji 12,000+ wanaopata vidokezo vya kikokotoo kila wiki.