คืออะไร WACC Calculator?
▾
ต้นทุนทางการเงินถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก (WACC) เป็นอัตราคิดลดที่สำคัญที่สุดเพียงอัตราเดียวในด้านการเงินขององค์กร ซึ่งแสดงถึงผลตอบแทนขั้นต่ำแบบผสมผสานที่บริษัทจะต้องได้รับจากสินทรัพย์ทั้งหมดของบริษัท เพื่อตอบสนองผู้ให้บริการเงินทุนทุกราย ไม่ว่าจะเป็นผู้ถือหุ้น ผู้ถือหุ้นกู้ และผู้ให้กู้ธนาคาร ตามสัดส่วนส่วนแบ่งของแหล่งเงินทุนทั้งหมด เมื่อการลงทุนให้ผลตอบแทนสูงกว่า WACC จะสร้างมูลค่า ผลตอบแทนต่ำกว่า WACC ทำลายมัน WACC จึงเป็นทั้งอัตราอุปสรรคสำหรับโครงการใหม่และอัตราคิดลดที่จะแปลงกระแสเงินสดอิสระในอนาคตให้เป็นมูลค่าองค์กรปัจจุบันของบริษัทในรูปแบบ Discounted Cash Flow (DCF) 'ค่าเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก' ใน WACC มาจากข้อเท็จจริงที่ว่าผู้ให้บริการเงินทุนแต่ละรายต้องการผลตอบแทนที่แตกต่างกันและดำเนินการด้านภาษีที่แตกต่างกัน ตราสารทุนมีราคาแพงเนื่องจากผู้ถือทุนต้องแบกรับความเสี่ยงที่เหลืออยู่ — พวกเขาจะได้รับเงินงวดสุดท้ายเมื่อล้มละลายและผลตอบแทนก็ไม่แน่นอน หนี้ถูกกว่าเนื่องจากการจ่ายดอกเบี้ยเป็นไปตามสัญญา เจ้าหนี้มีความสำคัญในการล้มละลาย และที่สำคัญคือ ดอกเบี้ยจ่ายสามารถนำไปลดหย่อนภาษีได้ การป้องกันภาษีสำหรับหนี้ (Rd × T) คือสาเหตุที่บริษัทต่างๆ ใช้เลเวอเรจ: โดยจะลด WACC และเพิ่มมูลค่าของบริษัท จนถึงจุดที่ค่าใช้จ่ายด้านความทุกข์ทางการเงินชดเชยผลประโยชน์ (ทฤษฎีการแลกเปลี่ยนของ Modigliani-Miller) การคำนวณ WACC ต้องใช้ข้อมูลสำคัญสี่ประการที่แต่ละข้อมูลมีความไม่แน่นอนในการประมาณค่าที่มีนัยสำคัญ: (1) น้ำหนักโครงสร้างเงินทุน โดยพิจารณาตามมูลค่าตลาด ไม่ใช่มูลค่าตามบัญชี; (2) ต้นทุนของส่วนของผู้ถือหุ้น — โดยทั่วไปจะประมาณผ่าน CAPM (3) ต้นทุนหนี้ก่อนหักภาษี - จากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรหรืออัตราเงินกู้ในปัจจุบัน และ (4) อัตราภาษีนิติบุคคลส่วนเพิ่ม ข้อผิดพลาดเล็กน้อยในอินพุตใดๆ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Equity Risk Premium ที่ใช้ใน CAPM นำมารวมกันเป็นข้อผิดพลาดในการประเมินค่าขนาดใหญ่ ด้วยเหตุนี้ นักวิเคราะห์ที่มีประสบการณ์จึงทำการวิเคราะห์ความไวบน WACC ควบคู่ไปกับเอาท์พุต DCF โดยนำเสนอมูลค่าองค์กรที่หลากหลายมากกว่าการประมาณค่าจุดเดียว WACC ไม่คงที่ — โดยจะเปลี่ยนแปลงเมื่อใดก็ตามที่โครงสร้างเงินทุนของบริษัท ประวัติเครดิต สภาพแวดล้อมด้านอัตราดอกเบี้ย หรือการรับรู้ความเสี่ยงด้านตราสารทุนมีการเปลี่ยนแปลง บริษัทที่มีภาระหนี้สูงมักจะมี WACC ที่ต่ำกว่าเนื่องจากมีการป้องกันภาษี แต่เพียงจุดเดียวเท่านั้น การก่อหนี้ที่มากเกินไปจะส่งผลให้อันดับความน่าเชื่อถือลดลง ส่งผลให้ต้นทุนหนี้สินสูงขึ้น และอาจชดเชยสิทธิประโยชน์ทางภาษีได้ การทำความเข้าใจ WACC อย่างลึกซึ้งหมายถึงการเข้าใจการอภิปรายเรื่องโครงสร้างเงินทุนทั้งหมดในด้านการเงินขององค์กร
Calkulon makes complex calculations simple — built for students and everyday problem-solvers.
สูตร
▾
WACC = (E/V) × Re + (D/V) × Rd × (1 − T)
โดยที่ V = E + D (มูลค่ากิจการรวม ณ ราคาตลาด)
สำหรับหนี้หลายชุด: WACC = (E/V)×Re + Σᵢ[(Dᵢ/V)×Rdᵢ×(1−T)]คำอธิบายตัวแปร
▾
| สัญลักษณ์ | ชื่อ | หน่วย | คำอธิบาย |
|---|---|---|---|
| E | มูลค่าตลาดของส่วนของผู้ถือหุ้น | currency | หุ้นคงค้าง × ราคาหุ้นปัจจุบัน ใช้มูลค่าตามราคาตลาด ไม่ใช่มูลค่าตามบัญชี |
| D | มูลค่าตลาดของหนี้ | currency | มูลค่าปัจจุบันของภาระหนี้ทั้งหมด สำหรับการซื้อขายพันธบัตรให้ใช้ราคาตลาด สำหรับหนี้ธนาคาร มูลค่าตามบัญชีจะใกล้เคียงกับมูลค่าตลาด |
| V | มูลค่าบริษัทรวม | currency | อี + ดี; ตัวส่วนในการคำนวณน้ำหนักโครงสร้างเงินทุน |
| Re | ต้นทุนของส่วนของผู้ถือหุ้น | % | ผู้ถือหลักทรัพย์ต้องการผลตอบแทน; โดยทั่วไปจะประมาณค่าผ่าน CAPM: Rf + β × ERP |
| Rd | ต้นทุนหนี้ก่อนหักภาษี | % | อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงสำหรับการกู้ยืม ใช้อัตราผลตอบแทนจนครบกำหนดของพันธบัตรคงค้างหรืออัตราดอกเบี้ยเงินกู้ถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก |
| T | อัตราภาษีนิติบุคคลส่วนเพิ่ม | % | อัตราภาษีที่ใช้กับรายได้ดอลลาร์ถัดไป ใช้อัตราส่วนเพิ่ม ไม่ใช่อัตราที่แท้จริง เพื่อเก็บภาษีส่วนเพิ่มจากดอกเบี้ย |
วิธี WACC Calculator
▾
- 1คำนวณมูลค่าตลาดของตราสารทุน: คูณหุ้นคงค้างด้วยราคาหุ้นปัจจุบัน ใช้หุ้นปรับลด (รวมถึงออปชั่นและคอนเวอร์ทิเบิล) เพื่อความถูกต้อง
- 2ประมาณการมูลค่าตลาดของหนี้: สำหรับพันธบัตรที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ ให้รวมมูลค่าตลาดของประเด็นคงค้างทั้งหมด สำหรับหนี้ธนาคารเอกชน มูลค่าตามบัญชีเป็นการประมาณที่สมเหตุสมผล รวมสัญญาเช่าดำเนินงานเป็นหนี้ภายใต้ IFRS 16/ASC 842
- 3คำนวณน้ำหนักโครงสร้างเงินทุน: น้ำหนักหุ้น = E/(E+D), น้ำหนักหนี้ = D/(E+D) หากบริษัทมีโครงสร้างเงินทุนเป้าหมายที่แตกต่างจากปัจจุบัน ให้ใช้น้ำหนักเป้าหมาย - การตัดสินใจทางการเงินในอนาคตมีความสำคัญสำหรับการประเมินมูลค่าอย่างต่อเนื่อง
- 4ประมาณการต้นทุนส่วนของผู้ถือหุ้นโดยใช้ CAPM: Re = Rf + β × ERP ปลดล็อกและเปลี่ยนระดับเบต้าของอุตสาหกรรมหากโครงสร้างเงินทุนของบริษัทแตกต่างอย่างมากจากบริษัทอื่นๆ เพิ่มขนาดและพรีเมี่ยมความเสี่ยงของประเทศตามความเหมาะสม
- 5ค้นหาต้นทุนหนี้ก่อนหักภาษีจากอัตราผลตอบแทนจนถึงวันครบกำหนดของพันธบัตรคงค้างของบริษัท หรือส่วนต่างเครดิตของบริษัทเหนืออัตราปลอดความเสี่ยงโดยนัยจากอันดับเครดิต สำหรับบริษัทเอกชน ให้ใช้ส่วนต่างสินเชื่อของบริษัทมหาชนที่เทียบเคียงได้
- 6ใช้การป้องกันภาษี: ต้นทุนหนี้หลังหักภาษี = Rd × (1 − T) ใช้อัตราภาษีนิติบุคคลส่วนเพิ่ม (อัตราตามกฎหมายหรือต่ำกว่าเล็กน้อยสำหรับบริษัทขนาดใหญ่ส่วนใหญ่) ไม่ใช่อัตราภาษีที่แท้จริง
- 7คำนวณ WACC: คูณแต่ละองค์ประกอบด้วยน้ำหนักและผลรวมของโครงสร้างเงินทุน บันทึกสมมติฐานทั้งหมดอย่างโปร่งใส — WACC เป็นการตัดสินใจที่มากพอๆ กับการคำนวณ
ตัวอย่างที่มีคำตอบ
▾
ด้วยน้ำหนักหุ้น 80% และน้ำหนักหนี้ 20% WACC = 0.80×9% + 0.20×5%×(1−0.25) = 7.2% + 0.75% = 7.95% ปัดเศษเป็น 8.0% โครงสร้างเงินทุนแบบอนุรักษ์นิยมนี้เป็นเรื่องปกติของอุตสาหกรรมระดับการลงทุน DCF ที่ใช้ WACC นี้จะลดราคา FCF ในอนาคตไว้ที่ 8% ต่อปี
โครงสร้างเงินทุนที่มีเลเวอเรจสูง (หนี้ 75%) ช่วยลด WACC ลงอย่างมากแม้จะมีต้นทุนส่วนของผู้ถือหุ้นสูง: WACC = 0.25×18% + 0.75×7%×0.75 = 4.5% + 3.94% = 8.44% การคุ้มครองภาษีหนี้ขนาดใหญ่ทำให้การก่อหนี้จำนวนมากดูถูกในแง่ของ WACC — แต่เฉพาะในขณะที่บริษัทสามารถชำระหนี้ได้อย่างสะดวกสบายเท่านั้น
หากไม่มีหนี้ WACC จะเท่ากับต้นทุนของทุนทั้งหมด: 100%×22% = 22% สตาร์ทอัพที่มีการเติบโตสูงมีความเสี่ยงด้านการดำเนินงานและตลาดที่สำคัญ โดยต้องการผลตอบแทนจากหุ้นที่สูง WACC ที่สูงนี้ทำให้กระแสเงินสดในช่วงต้นปีมีมูลค่าค่อนข้างน้อยในแง่ของมูลค่าปัจจุบัน ซึ่งเป็นเหตุผลว่าทำไมการประเมินมูลค่าสตาร์ทอัพจึงมีความอ่อนไหวต่อสมมติฐานการเติบโตในระยะยาว
สาธารณูปโภคมีภาระหนี้สูงอย่างปลอดภัยเนื่องจากรายได้ของพวกเขาได้รับการควบคุมและคาดการณ์ได้ WACC = 0.40×8% + 0.60×4%×0.75 = 3.2% + 1.8% = 5.0% WACC ที่ต่ำสะท้อนถึงกระแสเงินสดที่มั่นคงและการป้องกันภาษีหนี้จำนวนมาก หน่วยงานกำกับดูแลมักจะกำหนดผลตอบแทนจากส่วนของผู้ถือหุ้นที่อนุญาตใกล้กับระดับ WACC นี้เมื่ออนุมัติกรณีอัตรา
การดำเนินงานในตลาดเกิดใหม่จะเพิ่ม Country Risk Premium (CRP) ให้กับต้นทุนส่วนของผู้ถือหุ้น WACC = 0.667×14% + 0.333×8%×0.70 = 9.33% + 1.87% = 11.2% WACC ที่สูงขึ้นหมายถึงกระแสเงินสดในอนาคตจะถูกคิดลดอย่างชันมากขึ้น ส่งผลให้มูลค่าขององค์กรลดลงเมื่อเทียบกับธุรกิจที่เหมือนกันในตลาดที่พัฒนาแล้วอย่างมั่นคง
การประยุกต์ใช้จริง
▾
การลดกระแสเงินสดอิสระเพื่อให้ได้มูลค่าขององค์กรในการตรวจสอบสถานะการควบรวมกิจการ ซึ่งแสดงถึงขอบเขตการใช้งานที่สำคัญสำหรับเครื่องคำนวณ Wacc ในบริบททางวิชาชีพและเชิงวิเคราะห์ โดยที่การคำนวณตัวสร้าง wacc ที่แม่นยำจะสนับสนุนการตัดสินใจโดยอาศัยข้อมูลรอบด้าน การวางแผนเชิงกลยุทธ์ และการเพิ่มประสิทธิภาพประสิทธิภาพโดยตรง
การตั้งค่าอัตราอุปสรรคภายในสำหรับการจัดสรรเงินทุนข้ามหน่วยธุรกิจ ซึ่งแสดงถึงขอบเขตการใช้งานที่สำคัญสำหรับเครื่องคำนวณ Wacc ในบริบททางวิชาชีพและเชิงวิเคราะห์ ซึ่งการคำนวณตัวจำลอง wacc ที่แม่นยำจะสนับสนุนการตัดสินใจโดยอาศัยข้อมูลรอบด้าน การวางแผนเชิงกลยุทธ์ และการเพิ่มประสิทธิภาพประสิทธิภาพโดยตรง
การประเมินว่าการซื้อกิจการที่เสนอจะเพิ่มหรือลดมูลค่าของผู้ถือหุ้น โดยแสดงถึงขอบเขตการใช้งานที่สำคัญสำหรับเครื่องคำนวณ Wacc ในบริบททางวิชาชีพและเชิงวิเคราะห์ โดยที่การคำนวณตัวสร้าง wacc ที่แม่นยำสนับสนุนการตัดสินใจโดยอาศัยข้อมูลรอบด้าน การวางแผนเชิงกลยุทธ์ และการเพิ่มประสิทธิภาพประสิทธิภาพโดยตรง
การกำหนดอัตราตามข้อบังคับสำหรับสาธารณูปโภค (ผลตอบแทนจากฐานอัตราที่อนุญาต) แสดงถึงขอบเขตการใช้งานที่สำคัญสำหรับเครื่องคำนวณ Wacc ในบริบททางวิชาชีพและเชิงวิเคราะห์ โดยที่การคำนวณตัวสร้าง wacc ที่แม่นยำจะสนับสนุนการตัดสินใจโดยอาศัยข้อมูลรอบด้าน การวางแผนเชิงกลยุทธ์ และการเพิ่มประสิทธิภาพประสิทธิภาพโดยตรง
ประสิทธิภาพการจัดการการเปรียบเทียบ: กำไรทางเศรษฐกิจ = NOPAT − WACC × เงินลงทุน ซึ่งเป็นตัวแทนของขอบเขตการใช้งานที่สำคัญสำหรับเครื่องคำนวณ Wacc ในบริบททางวิชาชีพและการวิเคราะห์ โดยที่การคำนวณ wacc ulator ที่แม่นยำจะสนับสนุนการตัดสินใจโดยอาศัยข้อมูลรอบด้าน การวางแผนเชิงกลยุทธ์ และการเพิ่มประสิทธิภาพประสิทธิภาพโดยตรง
กรณีพิเศษ
▾
การอ้างอิงแบบวงกลม: WACC ใช้น้ำหนักมูลค่าตลาด แต่มูลค่าตลาดตราสารทุนขึ้นอยู่กับ WACC (ผ่าน DCF)
ผู้ปฏิบัติงานแก้ไขปัญหานี้โดยใช้ราคาตลาดปัจจุบันเป็นอินพุต (ไม่ใช่เอาต์พุต DCF) ซึ่งทำลายความเป็นวงกลม... ในเครื่องคำนวณ Wacc สถานการณ์นี้ต้องใช้ความระมัดระวังเพิ่มเติมเมื่อตีความผลลัพธ์ของตัวจำลอง wacc สูตรมาตรฐานอาจไม่ครบถ้วนสมบูรณ์สำหรับปัจจัยทั้งหมดที่มีอยู่ในกรณีขอบนี้ และอาจรับประกันการวิเคราะห์เสริมหรือการปรึกษาหารือจากผู้เชี่ยวชาญ แนวทางปฏิบัติที่ดีที่สุดระดับมืออาชีพเกี่ยวข้องกับการบันทึกสมมติฐาน การวิเคราะห์ความไว และผลลัพธ์การอ้างอิงโยงด้วยวิธีการอื่น เมื่อการคำนวณ wacc ulator ตกอยู่ในขอบเขตที่ไม่ได้มาตรฐาน
เมื่อค่าอินพุตของตัวจำลอง wacc เข้าใกล้ศูนย์หรือกลายเป็นลบใน Wacc
เมื่อค่าอินพุตของโปรแกรมจำลอง wacc ใกล้ถึงศูนย์หรือกลายเป็นลบในเครื่องคิดเลข Wacc พฤติกรรมทางคณิตศาสตร์จะเปลี่ยนไปอย่างมาก ค่าศูนย์อาจทำให้เกิดข้อผิดพลาดในการหารด้วยศูนย์หรือผลลัพธ์เป็นศูนย์เล็กน้อย ในขณะที่อินพุตที่เป็นลบอาจให้ผลลัพธ์ที่ถูกต้องทางคณิตศาสตร์ แต่ในทางปฏิบัติแล้วผลลัพธ์ไม่มีความหมายในบริบทของโปรแกรมควบคุม wacc ผู้ใช้มืออาชีพควรตรวจสอบว่าอินพุตทั้งหมดอยู่ในช่วงที่มีความหมายทางกายภาพหรือทางการเงิน ก่อนที่จะตีความผลลัพธ์ ค่าลบหรือศูนย์มักจะบ่งบอกถึงข้อผิดพลาดในการป้อนข้อมูลหรือสถานการณ์พิเศษของตัวสร้าง Wacc ซึ่งต้องมีการวิเคราะห์แยกต่างหาก
หนี้แปลงสภาพ: ตราสารแปลงสภาพเป็นเครื่องมือลูกผสม - การแปลงหุ้น
หนี้ที่แปลงสภาพได้: หนี้ที่แปลงสภาพเป็นตราสารไฮบริด — ตัวเลือกการแปลงทุนอยู่ในองค์ประกอบที่เป็นทุน ในขณะที่ส่วนของหนี้ตรงจะอยู่ในองค์ประกอบหนี้ ในเครื่องคำนวณ Wacc สถานการณ์นี้ต้องใช้ความระมัดระวังเพิ่มเติมเมื่อตีความผลลัพธ์ของตัวคำนวณ wacc สูตรมาตรฐานอาจไม่ครบถ้วนสมบูรณ์สำหรับปัจจัยทั้งหมดที่มีอยู่ในกรณีขอบนี้ และอาจรับประกันการวิเคราะห์เสริมหรือการปรึกษาหารือจากผู้เชี่ยวชาญ แนวทางปฏิบัติที่ดีที่สุดระดับมืออาชีพเกี่ยวข้องกับการบันทึกสมมติฐาน การวิเคราะห์ความไว และผลลัพธ์การอ้างอิงโยงด้วยวิธีการอื่น เมื่อการคำนวณ wacc ulator ตกอยู่ในขอบเขตที่ไม่ได้มาตรฐาน
ค่าอินพุตที่มากหรือน้อยในเครื่องคิดเลข Wacc อาจผลักดัน wacc
ค่าอินพุตที่มากหรือน้อยในเครื่องคิดเลข Wacc อาจผลักดันการคำนวณ wacc ulator ให้เกินช่วงการทำงานทั่วไป แม้ว่าผลลัพท์จากอินพุตที่รุนแรงอาจไม่สะท้อนถึงสถานการณ์สมมติของ wacc ulator ที่สมจริง และควรตีความด้วยความระมัดระวัง ในการตั้งค่า wacc ulator ระดับมืออาชีพ ค่าสูงสุดมักจะบ่งบอกถึงข้อผิดพลาดในการวัด สภาวะที่ผิดปกติ หรือกรณีขอบที่สมควรได้รับการวิเคราะห์เพิ่มเติม ใช้การวิเคราะห์ความไวเพื่อทำความเข้าใจว่าผลลัพธ์เปลี่ยนแปลงไปอย่างไรในช่วงอินพุตที่เป็นไปได้ แทนที่จะอาศัยการคำนวณแบบตัวพิมพ์ใหญ่ตัวเดียว
ช่วง WACC ทั่วไปตามอุตสาหกรรม
▾
| อุตสาหกรรม | ช่วง WACC ทั่วไป | คีย์ไดร์เวอร์ |
|---|---|---|
| สาธารณูปโภค | 4–6% | รายได้ที่ถูกควบคุม, หนี้สินจำนวนมาก |
| ลวดเย็บกระดาษของผู้บริโภค | 6–8% | กระแสเงินสดที่มั่นคง ภาระหนี้ปานกลาง |
| อุตสาหกรรม | 7–9% | รายได้เป็นวัฏจักร หนี้ปานกลาง |
| เทคโนโลยี (ขนาดใหญ่) | 8–10% | เบี้ยเติบโตหนี้ต่ำ |
| การดูแลสุขภาพ/เภสัช | 8–11% | ความเสี่ยงไปป์ไลน์ เลเวอเรจปานกลาง |
| พลังงาน / น้ำมันและก๊าซ | 9–12% | ความผันผวนของราคาสินค้าโภคภัณฑ์ |
| สตาร์ทอัพด้านเทคโนโลยี | 15–25% | ความเสี่ยงด้านหุ้นสูง ไม่มีหนี้ |
| บริษัทในตลาดเกิดใหม่ | 10–16% | เพิ่มเบี้ยประกันความเสี่ยงของประเทศแล้ว |
คำถามที่พบบ่อย
▾
ฉันควรใช้มูลค่าตามบัญชีหรือน้ำหนักมูลค่าตลาดใน WACC หรือไม่
ใช้น้ำหนักมูลค่าตลาดเสมอ น้ำหนักมูลค่าตามบัญชีสะท้อนถึงรายการทางบัญชีในอดีตที่ไม่เกี่ยวข้องกับสิ่งที่นักลงทุนต้องการจริงๆ ในปัจจุบัน มูลค่าตลาดของตราสารทุนอาจแตกต่างกันอย่างมากจากมูลค่าตามบัญชี บริษัทที่เติบโตมักจะซื้อขายที่ 5–10 เท่าของมูลค่าตามบัญชี การใช้น้ำหนักมูลค่าตามบัญชีจะทำให้น้ำหนักตราสารทุนต่ำกว่าความเป็นจริงและบิดเบือน WACC
ค่าความเสี่ยงพรีเมี่ยม (ERP) ที่เหมาะสมที่จะใช้ใน CAPM คืออะไร?
ERP เป็นอินพุตที่มีการถกเถียงกันมากที่สุดใน WACC ซึ่งแสดงถึงความต้องการของนักลงทุนที่ให้ผลตอบแทนส่วนเกินในการถือครองพอร์ตหุ้นที่มีความหลากหลายมากกว่าพันธบัตรไร้ความเสี่ยง ผู้ปฏิบัติงานส่วนใหญ่ใช้ ERP แบบคาดการณ์ล่วงหน้าที่ 4.5–6% สำหรับตลาดสหรัฐอเมริกา ซึ่งมักได้มาจากการอัปเดตประจำปีของ Damodaran พรีเมียที่รับรู้ในอดีต (พ.ศ. 2469–ปัจจุบัน) เฉลี่ยประมาณ 6–7% แต่แบบจำลองเชิงคาดการณ์ล่วงหน้ามักบอกเป็นนัยถึงตัวเลขที่ต่ำกว่าเมื่อพิจารณาจากการประเมินมูลค่าในปัจจุบัน
เหตุใดเราจึงใช้อัตราภาษีส่วนเพิ่มแทนอัตราภาษีที่แท้จริง
การป้องกันภาษีสำหรับดอกเบี้ยหนี้เป็นผลประโยชน์ส่วนเพิ่ม โดยดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นแต่ละดอลลาร์จะช่วยบริษัทประหยัดอัตราภาษีส่วนเพิ่มของเงินดอลลาร์นั้น อัตราภาษีที่แท้จริง (ภาษีทั้งหมดที่จ่ายหารด้วยรายได้ก่อนหักภาษี) สะท้อนถึงการตัดสินใจในอดีตและรายการที่ไม่เกิดซ้ำ การใช้อัตราที่แท้จริงจะต่ำกว่าการป้องกันภาษีหากเครดิตชั่วคราวหรือภาษีรอการตัดบัญชีได้กดดันอัตราที่แท้จริงที่ต่ำกว่าอัตราตามกฎหมายส่วนเพิ่ม
WACC เกี่ยวข้องกับการประเมินค่า DCF อย่างไร
ในแบบจำลอง DCF นั้น WACC ใช้ในการคิดลดกระแสเงินสดอิสระที่คาดการณ์ไว้ให้กับบริษัท (FCFF) เพื่อให้ได้มูลค่าองค์กร ความสัมพันธ์นี้เกิดขึ้นโดยตรง: การเพิ่มขึ้น 1% ใน WACC สามารถลดมูลค่าขององค์กรลง 10–20% สำหรับบริษัทที่เติบโตเต็มที่โดยทั่วไป เนื่องจากจะทำให้อัตราคิดลดที่ใช้กับกระแสเงินสดในอนาคตทั้งหมดเพิ่มขึ้น ค่าเทอร์มินัล ซึ่งโดยทั่วไปแล้วจะเป็นค่า DCF ส่วนใหญ่ จะมีความอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลง WACC เป็นพิเศษ
WACC สามารถเป็นลบหรือเป็นศูนย์ได้หรือไม่?
WACC ไม่สามารถมีความหมายเป็นลบในบริบทโลกแห่งความเป็นจริงได้ เนื่องจากทั้งต้นทุนของทุนและต้นทุนหนี้หลังหักภาษีเป็นตัวเลขที่เป็นบวก อย่างไรก็ตาม หากบริษัทดำเนินธุรกิจในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยเป็นศูนย์หรือติดลบ และไม่มีส่วนของผู้ถือหุ้น (ตามทฤษฎี) WACC ก็จะเข้าใกล้ศูนย์ ในทางปฏิบัติ ต้นทุนของตราสารทุนจะให้ค่าขั้นต่ำที่เป็นบวกเสมอผ่านค่าพรีเมียมความเสี่ยงของตราสารทุนที่สูงกว่าอัตราปลอดความเสี่ยง
บริษัทควรคำนวณ WACC ใหม่บ่อยแค่ไหน?
ควรคำนวณ WACC ใหม่ทุกครั้งที่ปัจจัยการผลิตที่มีนัยสำคัญเปลี่ยนแปลง เช่น เมื่อโครงสร้างเงินทุนเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ เมื่ออันดับเครดิตของบริษัทเปลี่ยนแปลง หลังการเข้าซื้อกิจการครั้งใหญ่ และเมื่อสภาวะตลาดที่กว้างขึ้นทำให้อัตราดอกเบี้ยหรือค่าความเสี่ยงด้านตราสารทุนเปลี่ยนแปลงไปอย่างมีนัยสำคัญ เพื่อวัตถุประสงค์ในการจัดทำงบประมาณประจำปีและการประเมินโครงการ การเยี่ยมชม WACC เป็นประจำทุกปีถือเป็นแนวปฏิบัติมาตรฐานในองค์กรขนาดใหญ่ส่วนใหญ่
WACC และอัตราการกีดขวางแตกต่างกันอย่างไร?
WACC คือต้นทุนเงินทุนเฉลี่ยระดับบริษัท ในขณะที่อัตราอุปสรรคจะขึ้นอยู่กับโครงการโดยเฉพาะ บริษัทต่างๆ มักจะเพิ่มการปรับความเสี่ยงให้กับ WACC เมื่อประเมินโครงการที่มีความเสี่ยงหรือมีความเสี่ยงน้อยกว่าธุรกิจโดยเฉลี่ยของบริษัท โครงการวิจัยและพัฒนาที่มีการเก็งกำไรสูงอาจใช้ WACC + 5% ในขณะที่โครงการลดต้นทุนที่มั่นคงในธุรกิจหลักอาจใช้ WACC - 1% การใช้ WACC เดียวสำหรับทุกโครงการอาจนำไปสู่การลงทุนมากเกินไปในโครงการที่มีความเสี่ยงและการลงทุนในโครงการที่ปลอดภัยน้อยเกินไป
จะจัดการหุ้นบุริมสิทธิตามสูตร WACC ได้อย่างไร?
หุ้นบุริมสิทธิเป็นองค์ประกอบเงินทุนอันดับที่สามควบคู่ไปกับส่วนของผู้ถือหุ้นและหนี้สิน โดยอยู่ใน WACC เป็น: (P/V) × Rp โดยที่ P คือมูลค่าตลาดของหุ้นบุริมสิทธิ V คือทุนทั้งหมด (E+D+P) และ Rp คืออัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ต้องการ (เงินปันผลบุริมสิทธิ์หารด้วยราคาตลาด) เงินปันผลบุริมสิทธิไม่สามารถนำไปลดหย่อนภาษีได้ ดังนั้นจึงไม่จำเป็นต้องปรับอัตราภาษีสำหรับองค์ประกอบนี้
ข้อผิดพลาดที่ควรหลีกเลี่ยง
▾
- !การใช้น้ำหนักมูลค่าตามบัญชีแทนน้ำหนักมูลค่าตลาด ซึ่งเป็นข้อผิดพลาดที่พบบ่อยที่สุดและมีผลกระทบต่อผลลัพธ์มากที่สุด
- !ใช้อัตราภาษีที่แท้จริง (ภาษีรวมที่รายงาน / รายได้ก่อนหักภาษี) แทนอัตราภาษีส่วนเพิ่มตามกฎหมาย
- !การใช้อัตราคูปองสำหรับหนี้แทนอัตราผลตอบแทนปัจจุบันจนครบกำหนด - คูปองสะท้อนถึงอดีต YTM สะท้อนต้นทุนของวันนี้
- !ลืมรวมสัญญาเช่าดำเนินงานเป็นหนี้ตาม IFRS 16 และ ASC 842
- !การใช้ WACC เดียวทั่วทั้งแผนกที่มีโปรไฟล์ความเสี่ยงที่แตกต่างกันมาก - กลุ่มบริษัทควรใช้ WACC เฉพาะแผนก
เคล็ดลับโปร
เมื่อสร้างโมเดล DCF ให้รันตารางความไวของ WACC เสมอ โดยเปลี่ยนแปลง WACC ±1–2% และอัตราการเติบโตของเทอร์มินัล ±0.5–1% ความไม่แน่นอนในการประเมินมูลค่าส่วนใหญ่อยู่ในปัจจัยนำเข้าทั้งสองนี้
คุณรู้ไหม?
คำว่า 'อัตราการข้ามรั้ว' มาจากกรีฑา - บริษัทจะต้อง 'เคลียร์อุปสรรค' ของ WACC เพื่อสร้างมูลค่า Warren Buffett ใช้อัตราอุปสรรคเดียวประมาณ 15% สำหรับ Berkshire Hathaway โดยอ้างว่าความเรียบง่ายและความสม่ำเสมอเอาชนะการคำนวณ CAPM ที่ซับซ้อน
Regional Guides
▾
🇺🇸 US▾
🇬🇧 UK▾
🇪🇺 EU▾
เอกสารอ้างอิง
รับเคล็ดลับคณิตศาสตร์รายสัปดาห์
เข้าร่วมกับสมาชิก 12,000+ รายที่ได้รับเคล็ดลับเครื่องคิดเลขทุกสัปดาห์