Дохідність до погашення (YTM) — це річна дохідність, яку ви отримуєте, якщо купуєте облігацію за поточною ціною, отримуєте всі купонні виплати та тримаєте її до погашення. Це найбільш всебічний показник дохідності облігації, оскільки він враховує поточну ціну, купонну ставку, номінальну вартість та час до погашення в одному числі.

Формула

YTM — це ставка дисконтування, при якій теперішня вартість усіх майбутніх грошових потоків дорівнює поточній ціні облігації:

Ціна облігації = Σ [Купон / (1 + YTM)^t] + Номінальна вартість / (1 + YTM)^n

Де:

  • Купон = щорічна купонна виплата
  • Номінальна вартість = номінал (зазвичай $1 000)
  • n = років до погашення
  • YTM = ставка дисконтування (те, що ми шукаємо)

Це рівняння потребує числового вирішення (метод проб і помилок або метод Ньютона-Рафсона), оскільки YTM з'являється в знаменнику.

Приклад розрахунку

5-річна облігація номінальною вартістю $1 000, купон 5% (виплачує $50 щорічно), торгується за $950:

Нам потрібно знайти YTM такий, що:

950 = 50/(1+YTM)¹ + 50/(1+YTM)² + 50/(1+YTM)³ + 50/(1+YTM)⁴ + 1050/(1+YTM)⁵

Числове рішення: YTM ≈ 5,72%

Облігація торгується з дисконтом ($950 < $1 000), тому її YTM (5,72%) перевищує купонну ставку (5%).

Ключові поняття

Поточна дохідність = Річний купон / Поточна ціна. Для прикладу: $50 / $950 = 5,26%. Це простіше, але не враховує приріст/збиток капіталу.

YTM проти поточної дохідності: YTM включає вплив купівлі зі знижкою або з премією. Дисконтні облігації (ціна < номінал) мають YTM > купон. Преміальні облігації (ціна > номінал) мають YTM < купон.

Припущення YTM

YTM передбачає:

  • Ви тримаєте до погашення (без дострокового продажу)
  • Купонні виплати реінвестуються за ставкою YTM (часто нереалістично)
  • Емітент не допускає дефолту
  • Облігація не відкликається достроково (для відкличних облігацій)

Якщо будь-яке припущення порушується, фактична дохідність відрізнятиметься від YTM.

Коли використовувати YTM

Порівнюйте YTM різних облігацій, щоб визначити, яка пропонує найкращу вартість. Вищий YTM приваблює покупців, але зрозумійте чому — це кредитний ризик, довша дюрація чи просто ринкові умови? Використовуйте YTM також для вирішення, чи варто купувати облігацію порівняно з іншими активами.

Поради

YTM котирується як річний відсоток. Для облігацій з піврічними виплатами помножте піврічну ставку на 2. Пам'ятайте також, що зростання процентних ставок знижує ціни облігацій (і підвищує YTM), тоді як зниження ставок підвищує ціни. Що довший строк погашення облігації, то чутливіша вона до змін ставок.

Скористайтеся нашим калькулятором дохідності облігацій до погашення для миттєвого розрахунку YTM.