صافي القيمة الحالية (NPV) هو الفرق بين القيمة الحالية للتدفقات النقدية الداخلة والقيمة الحالية للتدفقات النقدية الخارجة خلال فترة ما. إنها الطريقة المعيارية الذهبية لوضع ميزانية رأس المال - حيث أن صافي القيمة الحالية الإيجابية يعني أن المشروع يضيف قيمة.
صيغة صافي القيمة الحالية
NPV = Σ [Ct / (1 + r)^t] − C₀
أين:
- Ct = التدفق النقدي في الوقت t
- r = معدل الخصم (تكلفة رأس المال / العائد المطلوب)
- t = الفترة الزمنية
- C₀ = الاستثمار الأولي (عند t=0)
مثال عملي
أنت تفكر في مشروع تبلغ تكلفته 100000 جنيه إسترليني مقدمًا، مع التدفقات النقدية المتوقعة التالية ومعدل خصم 10٪:
| سنة | التدفق النقدي | عامل الخصم (10%) | القيمة الحالية |
|---|---|---|---|
| 0 | - 100000 جنيه إسترليني | 1.000 | - 100000 جنيه إسترليني |
| 1 | 30.000 جنيه إسترليني | 0.909 | 27,273 جنيه إسترليني |
| 2 | 35000 جنيه استرليني | 0.826 | 28,926 جنيه إسترليني |
| 3 | 40.000 جنيه إسترليني | 0.751 | 30.052 جنيه إسترليني |
| 4 | 35000 جنيه استرليني | 0.683 | 23,905 جنيه إسترليني |
| 5 | 25000 جنيه استرليني | 0.621 | 15,523 جنيه إسترليني |
| صافي القيمة الحالية | *+25,679 جنيهًا إسترلينيًا |
القرار: صافي القيمة الحالية موجب → قبول المشروع (يضيف 25,679 جنيهًا إسترلينيًا من القيمة فوق العائد المطلوب).
صيغة عامل الخصم
Discount factor = 1 / (1 + r)^t
| سنة | ص = 8% | ص = 10% | ص = 12% |
|---|---|---|---|
| 1 | 0.926 | 0.909 | 0.893 |
| 2 | 0.857 | 0.826 | 0.797 |
| 3 | 0.794 | 0.751 | 0.712 |
| 5 | 0.681 | 0.621 | 0.567 |
| 10 | 0.463 | 0.386 | 0.322 |
قاعدة اتخاذ القرار NPV
| صافي القيمة الحالية | قرار |
|---|---|
| > 0 | قبول (يضيف قيمة) |
| = 0 | محايد (يكسب العائد المطلوب بالضبط) |
| < 0 | رفض (يدمر القيمة) |
عند مقارنة المشاريع الحصرية، اختر المشروع الذي يتمتع بأعلى صافي قيمة صافية إيجابية**.
اختيار سعر الخصم
يجب أن يعكس معدل الخصم تكلفة الفرصة البديلة لرأس المال — عادةً:
- المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال للشركة
- معدل العائد المطلوب على الاستثمارات ذات المخاطر المماثلة
- معدل العقبة الذي تحدده الإدارة
إن ارتفاع معدل الخصم يجعل التدفقات النقدية المستقبلية أقل قيمة اليوم، مما يجعل المشاريع طويلة الأجل أقل جاذبية.
صافي القيمة الحالية مقابل معدل العائد الداخلي
| متري | ما يعطيه | ضعف |
|---|---|---|
| صافي القيمة الحالية | القيمة المضافة المطلقة | لا يقارن الحجم |
| معدل العائد الداخلي | العودة كنسبة مئوية | يمكن أن يعطي إجابات متعددة للتدفقات غير التقليدية |
استخدام صافي القيمة الحالية كأداة القرار الأساسية؛ استخدم IRR للتواصل.
تحليل الحساسية
اختبر كيف يتغير صافي القيمة الحالية عندما تختلف المدخلات:
| سيناريو | معدل الخصم | صافي القيمة الحالية |
|---|---|---|
| مستبشر | 8% | 34200 جنيه استرليني |
| الحالة الأساسية | 10% | 25,679 جنيه إسترليني |
| متشائم | 12% | 17400 جنيه استرليني |
إذا ظل صافي القيمة الحالية إيجابيًا عبر السيناريوهات المعقولة، يكون المشروع قويًا.