Нетната настояща стойност (NPV) е разликата между настоящата стойност на входящите парични потоци и настоящата стойност на изходящите парични потоци за даден период. Това е методът на златен стандарт за капиталово бюджетиране - положителна NPV означава, че проектът добавя стойност.
Формулата на NPV
NPV = Σ [Ct / (1 + r)^t] − C₀
където:
- Ct = Паричен поток в момент t
- r = Сконтов процент (цена на капитала / необходима възвращаемост)
- t = Период от време
- C₀ = Първоначална инвестиция (при t=0)
Работен пример
Обмисляте проект, струващ £100 000 предварително, със следните очаквани парични потоци и 10% сконтов процент:
| година | Паричен поток | Коефициент на отстъпка (10%) | Настояща стойност |
|---|---|---|---|
| 0 | −100 000 британски лири | 1.000 | −100 000 британски лири |
| 1 | £30 000 | 0.909 | £27 273 |
| 2 | £35 000 | 0.826 | £28 926 |
| 3 | £40 000 | 0.751 | £30 052 |
| 4 | £35 000 | 0.683 | £23 905 |
| 5 | £25 000 | 0.621 | £15 523 |
| NPV | +£25 679 |
Решение: NPV е положителна → приемете проекта (добавя £25 679 стойност над изискваната възвръщаемост).
Формула на коефициента на отстъпка
Discount factor = 1 / (1 + r)^t
| година | r = 8% | r = 10% | r = 12% |
|---|---|---|---|
| 1 | 0.926 | 0.909 | 0.893 |
| 2 | 0.857 | 0.826 | 0.797 |
| 3 | 0.794 | 0.751 | 0.712 |
| 5 | 0.681 | 0.621 | 0.567 |
| 10 | 0.463 | 0.386 | 0.322 |
Правило за вземане на решение за NPV
| NPV | Решение |
|---|---|
| > 0 | Приемам (добавя стойност) |
| = 0 | Неутрален (печели точно необходимата възвращаемост) |
| < 0 | Отхвърляне (унищожава стойност) |
Когато сравнявате взаимно изключващи се проекти, изберете този с най-високата положителна NPV.
Избор на процент на отстъпка
Сконтовият процент трябва да отразява алтернативната цена на капитала — обикновено:
- WACC на компанията
- Изисквана норма на възвръщаемост на инвестиции с подобен риск
- Скорост на препятствие, определена от ръководството
По-високият дисконтов процент прави бъдещите парични потоци по-малко струващи днес, което прави дългосрочните проекти по-малко привлекателни.
NPV срещу IRR
| Метрика | Какво дава | Слабост |
|---|---|---|
| NPV | Абсолютна добавена стойност | Не сравнява мащаба |
| IRR | Възвръщаемост като процент | Може да даде множество отговори за неконвенционални потоци |
Използвайте NPV като основен инструмент за вземане на решения; използвайте IRR за комуникация.
Анализ на чувствителността
Тествайте как се променя NPV, когато входните данни варират:
| Сценарий | Сконтов процент | NPV |
|---|---|---|
| Оптимистичен | 8% | £34 200 |
| Основен случай | 10% | £25 679 |
| Песимистичен | 12% | £17 400 |
Ако NPV остане положителна при разумни сценарии, проектът е стабилен.