Der Nettobarwert (NPV) ist die Differenz zwischen dem Barwert der Mittelzuflüsse und dem Barwert der Mittelabflüsse über einen Zeitraum. Es ist die Goldstandardmethode für die Kapitalbudgetierung – ein positiver Kapitalwert bedeutet, dass ein Projekt einen Mehrwert schafft.
Die NPV-Formel
NPV = Σ [Ct / (1 + r)^t] − C₀
Wo:
- Ct = Cashflow zum Zeitpunkt t
- r = Diskontsatz (Kapitalkosten / erforderliche Rendite)
- t = Zeitraum
- C₀ = Anfangsinvestition (bei t=0)
Ausgearbeitetes Beispiel
Sie erwägen ein Projekt, das im Voraus 100.000 £ kostet, mit den folgenden erwarteten Cashflows und einem Abzinsungssatz von 10 %:
| Jahr | Cashflow | Rabattfaktor (10 %) | Barwert |
|---|---|---|---|
| 0 | −100.000 £ | 1.000 | −100.000 £ |
| 1 | 30.000 £ | 0.909 | 27.273 £ |
| 2 | 35.000 £ | 0.826 | 28.926 £ |
| 3 | 40.000 £ | 0.751 | 30.052 £ |
| 4 | 35.000 £ | 0.683 | 23.905 £ |
| 5 | 25.000 £ | 0.621 | 15.523 £ |
| NPV | +£25.679 |
Entscheidung: Kapitalwert ist positiv → Akzeptiere das Projekt (es erhöht den Wert um 25.679 £ über der erforderlichen Rendite).
Rabattfaktorformel
Discount factor = 1 / (1 + r)^t
| Jahr | r = 8 % | r = 10 % | r = 12 % |
|---|---|---|---|
| 1 | 0.926 | 0.909 | 0.893 |
| 2 | 0.857 | 0.826 | 0.797 |
| 3 | 0.794 | 0.751 | 0.712 |
| 5 | 0.681 | 0.621 | 0.567 |
| 10 | 0.463 | 0.386 | 0.322 |
NPV-Entscheidungsregel
| Kapitalwert | Entscheidung |
|---|---|
| > 0 | Akzeptieren (mehr Wert) |
| = 0 | Neutral (wird genau die erforderliche Rendite erzielt) |
| < 0 | Ablehnen (Wert zerstören) |
Wenn Sie sich gegenseitig ausschließende Projekte vergleichen, wählen Sie dasjenige mit dem höchsten positiven Kapitalwert.
Auswahl des Rabattsatzes
Der Abzinsungssatz sollte die Opportunitätskosten des Kapitals widerspiegeln – typischerweise:
- WACC des Unternehmens
- Erforderliche Rendite für Investitionen mit ähnlichem Risiko
- Vom Management festgelegte Hurdle-Rate
Ein höherer Abzinsungssatz macht zukünftige Cashflows heute weniger wert und macht langfristige Projekte weniger attraktiv.
NPV vs. IRR
| Metrisch | Was es gibt | Schwäche |
|---|---|---|
| Kapitalwert | Absoluter Mehrwert | Vergleicht den Maßstab nicht |
| IRR | Rendite in Prozent | Kann für unkonventionelle Abläufe mehrere Antworten geben |
Nutzen Sie den Kapitalwert als primäres Entscheidungsinstrument; Verwenden Sie IRR für die Kommunikation.
Sensitivitätsanalyse
Testen Sie, wie sich der Kapitalwert ändert, wenn die Eingaben variieren:
| Szenario | Diskontsatz | Kapitalwert |
|---|---|---|
| Optimistisch | 8% | 34.200 £ |
| Basisfall | 10% | 25.679 £ |
| Pessimistisch | 12% | 17.400 £ |
Wenn der Kapitalwert in allen vernünftigen Szenarien positiv bleibt, ist das Projekt robust.