Το σταθμισμένο μέσο κόστος κεφαλαίου (WACC) είναι το επιτόκιο που αναμένεται να πληρώσει μια εταιρεία για να χρηματοδοτήσει τα περιουσιακά της στοιχεία. Αντιπροσωπεύει την ελάχιστη απόδοση που πρέπει να κερδίσει μια επιχείρηση για να ικανοποιήσει τόσο τους επενδυτές του χρέους όσο και των μετοχών.

Η φόρμουλα WACC

WACC = (E/V × Re) + (D/V × Rd × (1 − Tc))

Οπου:

  • E = Αγοραία αξία ιδίων κεφαλαίων
  • D = Αγοραία αξία χρέους
  • V = E + D (συνολική αξία εταιρείας)
  • Re = Κόστος ιδίων κεφαλαίων
  • Rd = Κόστος χρέους (προ φόρων)
  • Tc = Συντελεστής εταιρικού φόρου

Υπολογισμός βήμα προς βήμα

Βήμα 1: Βρείτε τη Δομή Κεφαλαίου

Μια εταιρεία έχει:

  • Ίδια κεφάλαια: 600 εκατομμύρια £ (κεφαλαιοποίηση αγοράς)
  • Χρέος: £400 εκατομμύρια (αγοραία αξία ομολόγων)
  • Σύνολο: 1.000 εκατομμύρια £
  • E/V = 60%, D/V = 40%

Βήμα 2: Κόστος Ιδίων Κεφαλαίων (Re)

Χρησιμοποιήστε το μοντέλο τιμολόγησης κεφαλαιακών περιουσιακών στοιχείων (CAPM):

Re = Rf + β × (Rm − Rf)
  • Rf = ποσοστό χωρίς κίνδυνο (π.χ. απόδοση χρυσού στο ΗΒ = 4,2%)
  • β = Βήτα (π.χ. 1,3)
  • Rm − Rf = Ασφάλιστρο κινδύνου αγοράς (π.χ. 5%)
Re = 4.2% + 1.3 × 5% = 4.2% + 6.5% = 10.7%

Βήμα 3: Κόστος χρέους (Rd)

Η απόδοση προ φόρων επί του χρέους της εταιρείας, π.χ. 5,5%.

Βήμα 4: Εφαρμογή Tax Shield

Οι τόκοι εκπίπτουν φορολογικά, επομένως το πραγματικό κόστος του χρέους είναι χαμηλότερο:

After-tax cost of debt = 5.5% × (1 − 0.25) = 4.125%

(Υποθέτοντας συντελεστή εταιρικού φόρου 25%)

Βήμα 5: Υπολογίστε το WACC

WACC = (60% × 10.7%) + (40% × 4.125%)
WACC = 6.42% + 1.65% = 8.07%

Σε ποιες περιπτώσεις χρησιμοποιείται το WACC

  • Αποτίμηση προεξοφλημένων ταμειακών ροών (DCF) — Το WACC είναι το προεξοφλητικό επιτόκιο
  • Επενδυτικές αποφάσεις — τα έργα πρέπει να αποδίδουν περισσότερα από WACC για να προσθέσουν αξία
  • Βελτιστοποίηση κεφαλαιακής διάρθρωσης — εύρεση του μείγματος χρέους/μετοχικού κεφαλαίου που ελαχιστοποιεί το WACC

Πίνακας ευαισθησίας

Βήτα Χρέος/Ίδια Κεφάλαια WACC
0.8 20% 8.1%
1.0 40% 8.6%
1.3 40% 9.7%
1.5 60% 10.8%

Περιορισμοί του WACC

  • Προϋποθέτει σταθερή κεφαλαιακή διάρθρωση με την πάροδο του χρόνου
  • Η CAPM έχει τις δικές της παραδοχές (γραμμική σχέση κινδύνου, αποτελεσματικές αγορές)
  • Δύσκολο να εφαρμοστεί σε ιδιωτικές εταιρείες χωρίς προσφορά beta
  • Δεν λαμβάνει υπόψη ασύμμετρες πληροφορίες μεταξύ κατόχων χρέους και μετοχών