Nettonykyarvo (NPV) on tulojen nykyarvon ja ulosmenevien kassavirtojen nykyarvon erotus ajanjaksolla. Se on kulta-standardi menetelmä pääomabudjetointiin – positiivinen nettoarvo tarkoittaa, että projekti tuo lisäarvoa.
NPV-kaava
NPV = Σ [Ct / (1 + r)^t] − C₀
Jossa:
- Ct = Kassavirta hetkellä t
- r = Diskonttokorko (pääoman hinta / vaadittu tuotto)
- t = ajanjakso
- C₀ = alkuinvestointi (hetkellä t = 0)
Toiminut esimerkki
Harkitset 100 000 puntaa etukäteen maksavaa projektia, jossa on seuraavat odotetut kassavirrat ja 10 %:n diskonttokorko:
| vuosi | Kassavirta | Alennuskerroin (10 %) | Nykyinen arvo |
|---|---|---|---|
| 0 | −100 000 puntaa | 1.000 | −100 000 puntaa |
| 1 | 30 000 puntaa | 0.909 | 27 273 puntaa |
| 2 | 35 000 puntaa | 0.826 | 28 926 puntaa |
| 3 | 40 000 puntaa | 0.751 | 30 052 puntaa |
| 4 | 35 000 puntaa | 0.683 | 23 905 puntaa |
| 5 | 25 000 puntaa | 0.621 | 15 523 puntaa |
| NPV | +25 679 £ |
Päätös: NPV on positiivinen → hyväksy projekti (se lisää arvoa 25 679 puntaa vaaditun tuoton yläpuolelle).
Alennustekijän kaava
Discount factor = 1 / (1 + r)^t
| vuosi | r = 8 % | r = 10 % | r = 12 % |
|---|---|---|---|
| 1 | 0.926 | 0.909 | 0.893 |
| 2 | 0.857 | 0.826 | 0.797 |
| 3 | 0.794 | 0.751 | 0.712 |
| 5 | 0.681 | 0.621 | 0.567 |
| 10 | 0.463 | 0.386 | 0.322 |
NPV-päätössääntö
| NPV | Päätös |
|---|---|
| > 0 | Hyväksy (lisää arvoa) |
| = 0 | Neutraali (ansaitsee täsmälleen vaaditun tuoton) |
| < 0 | Hylkää (tuhoaa arvon) |
Kun vertaat toisensa poissulkevia projekteja, valitse se, jolla on korkein positiivinen nettoarvo.
Alennuskoron valitseminen
Diskonttauskoron tulee kuvastaa vaihtoehtoisen pääoman kustannuksia – tyypillisesti:
- Yhtiön WACC
- Vaadittu tuottoprosentti saman riskin sijoituksilta
- Johdon asettama estenopeus
Korkeampi diskonttokorko tekee tulevista kassavirroista vähemmän arvokkaita tänään, mikä tekee pitkän aikavälin projekteista vähemmän houkuttelevia.
NPV vs IRR
| Metrinen | Mitä se antaa | Heikkous |
|---|---|---|
| NPV | Absoluuttinen lisäarvo | Ei vertaa mittakaavaa |
| IRR | Tuotto prosentteina | Voi antaa useita vastauksia epätavanomaisille virroille |
Käytä NPV ensisijaisena päätöksentekotyökaluna; käytä IRR:ää viestintään.
Herkkyysanalyysi
Testaa, kuinka NPV muuttuu, kun tulot vaihtelevat:
| Skenaario | Diskonttokorko | NPV |
|---|---|---|
| Optimistinen | 8% | 34 200 puntaa |
| Perustapaus | 10% | 25 679 puntaa |
| Pessimistinen | 12% | 17 400 puntaa |
Jos NPV pysyy positiivisena kaikissa kohtuullisissa skenaarioissa, projekti on vakaa.