A nettó jelenérték (NPV) a pénzbeáramlások jelenértéke és a pénzkiáramlások jelenértéke közötti különbség egy adott időszakban. Ez a tőkeköltségvetés aranystandard módszere – a pozitív nettó jelenérték azt jelenti, hogy a projekt hozzáadott értéket képvisel.
Az NPV-képlet
NPV = Σ [Ct / (1 + r)^t] − C₀
Ahol:
- Ct = Cash flow a t időpontban
- r = diszkontráta (tőkeköltség / megtérülési követelmény)
- t = Időtartam
- C₀ = kezdeti beruházás (t=0-nál)
Működött példa
Ön egy 100 000 GBP-be kerülő projektet fontolgat, a következő várható pénzáramlásokkal és 10%-os diszkontrátával:
| Év | Pénzforgalom | Kedvezménytényező (10%) | Jelen érték |
|---|---|---|---|
| 0 | − 100 000 GBP | 1.000 | − 100 000 GBP |
| 1 | 30 000 GBP | 0.909 | 27 273 GBP |
| 2 | 35 000 GBP | 0.826 | 28 926 GBP |
| 3 | 40 000 GBP | 0.751 | 30 052 GBP |
| 4 | 35 000 GBP | 0.683 | 23 905 GBP |
| 5 | 25 000 GBP | 0.621 | 15 523 GBP |
| NPV | +25 679 GBP |
Döntés: Az NPV pozitív → elfogadja a projektet (25 679 GBP értékkel növeli az előírt hozamot).
Discount Factor Formula
Discount factor = 1 / (1 + r)^t
| Év | r = 8% | r = 10% | r = 12% |
|---|---|---|---|
| 1 | 0.926 | 0.909 | 0.893 |
| 2 | 0.857 | 0.826 | 0.797 |
| 3 | 0.794 | 0.751 | 0.712 |
| 5 | 0.681 | 0.621 | 0.567 |
| 10 | 0.463 | 0.386 | 0.322 |
NPV döntési szabály
| NPV | Döntés |
|---|---|
| > 0 | Elfogadás (értéket ad) |
| = 0 | Semleges (pontosan a szükséges hozamot éri el) |
| < 0 | Elutasítás (megsemmisíti az értéket) |
Az egymást kizáró projektek összehasonlításakor válassza ki azt, amelyik a legmagasabb pozitív NPV.
A kedvezmény mértékének kiválasztása
A diszkontrátának tükröznie kell az alternatív tőkeköltséget – jellemzően:
- A társaság WACC-ja
- Hasonló kockázatú befektetések megtérülési rátája
- A vezetőség által meghatározott akadályráta
A magasabb diszkontráta miatt a jövőbeni pénzáramlások ma kevesebbet érnek, így a hosszú távú projektek kevésbé vonzóak.
NPV vs IRR
| Metrikus | Mit ad | Gyengeség |
|---|---|---|
| NPV | Abszolút hozzáadott érték | Nem hasonlítja össze a léptéket |
| IRR | Megtérülés százalékban | Többféle választ is tud adni a nem hagyományos áramlásokra |
Használja az NPV-t elsődleges döntési eszközként; használja az IRR-t a kommunikációhoz.
Érzékenységelemzés
Tesztelje, hogyan változik az NPV, ha a bemenetek változnak:
| Forgatókönyv | Leszámítolási kamatláb | NPV |
|---|---|---|
| Optimista | 8% | 34 200 font |
| Alapeset | 10% | 25 679 GBP |
| Pesszimista | 12% | 17 400 GBP |
Ha az NPV ésszerű forgatókönyvek mellett pozitív marad, a projekt robusztus.