Netto contante waarde (NPV) is het verschil tussen de contante waarde van de instroom van kasmiddelen en de contante waarde van de uitstroom van kasmiddelen over een periode. Het is de gouden standaardmethode voor kapitaalbudgettering: een positieve NCW betekent dat een project waarde toevoegt.
De NPV-formule
NPV = Σ [Ct / (1 + r)^t] − C₀
Waar:
- Ct = Cashflow op tijdstip t
- r = Disconteringsvoet (kapitaalkosten / vereist rendement)
- t = Tijdsperiode
- C₀ = Initiële investering (op t=0)
Uitgewerkt voorbeeld
U overweegt een project dat vooraf £ 100.000 kost, met de volgende verwachte kasstromen en een kortingspercentage van 10%:
| Jaar | Cashstroom | Kortingsfactor (10%) | Huidige waarde |
|---|---|---|---|
| 0 | −£100.000 | 1.000 | −£100.000 |
| 1 | £ 30.000 | 0.909 | £ 27.273 |
| 2 | £ 35.000 | 0.826 | £ 28.926 |
| 3 | £ 40.000 | 0.751 | £ 30.052 |
| 4 | £ 35.000 | 0.683 | £ 23.905 |
| 5 | £ 25.000 | 0.621 | £ 15.523 |
| NPV | +€ 25.679 |
Beslissing: NCW is positief → accepteer het project (het voegt € 25.679 aan waarde toe boven het vereiste rendement).
Kortingsfactorformule
Discount factor = 1 / (1 + r)^t
| Jaar | r = 8% | r = 10% | r = 12% |
|---|---|---|---|
| 1 | 0.926 | 0.909 | 0.893 |
| 2 | 0.857 | 0.826 | 0.797 |
| 3 | 0.794 | 0.751 | 0.712 |
| 5 | 0.681 | 0.621 | 0.567 |
| 10 | 0.463 | 0.386 | 0.322 |
NPV-beslissingsregel
| NCW | Beslissing |
|---|---|
| > 0 | Accepteren (voegt waarde toe) |
| = 0 | Neutraal (verdient precies het gewenste rendement) |
| < 0 | Weigeren (vernietigt waarde) |
Wanneer u elkaar uitsluitende projecten vergelijkt, kiest u degene met de hoogste positieve NCW.
Het kortingspercentage kiezen
Het discontopercentage moet de alternatieve kapitaalkosten weerspiegelen – doorgaans:
- WACC van het bedrijf
- Vereist rendement op beleggingen met een vergelijkbaar risico
- Hurdle rate vastgesteld door het management
Een hogere disconteringsvoet zorgt ervoor dat toekomstige kasstromen vandaag minder waard zijn, waardoor langetermijnprojecten minder aantrekkelijk worden.
NCW versus IRR
| Metrisch | Wat het geeft | Zwakte |
|---|---|---|
| NCW | Absolute toegevoegde waarde | Vergelijkt de schaal niet |
| IRR | Retour als percentage | Kan meerdere antwoorden geven voor niet-conventionele stromen |
Gebruik NPV als het belangrijkste beslissingsinstrument; gebruik IRR voor communicatie.
Gevoeligheidsanalyse
Test hoe de NCW verandert als de input varieert:
| Scenario | Kortingspercentage | NCW |
|---|---|---|
| Optimistisch | 8% | £ 34.200 |
| Basisgeval | 10% | £ 25.679 |
| Pessimistisch | 12% | £ 17.400 |
Als de NCW in redelijke scenario's positief blijft, is het project robuust.