Wartość bieżąca netto (NPV) to różnica między wartością bieżącą wpływów pieniężnych a wartością bieżącą wypływów środków pieniężnych w danym okresie. Jest to złoty standard w budżetowaniu kapitałowym – dodatnia wartość bieżąca netto oznacza, że projekt dodaje wartość.
Formuła NPV
NPV = Σ [Ct / (1 + r)^t] − C₀
Gdzie:
- Ct = Przepływ środków pieniężnych w chwili t
- r = Stopa dyskontowa (koszt kapitału / wymagany zwrot)
- t = Okres czasu
- C₀ = Inwestycja początkowa (w t=0)
Sprawdzony przykład
Rozważasz projekt kosztujący 100 000 funtów z góry, z następującymi oczekiwanymi przepływami pieniężnymi i stopą dyskontową 10%:
| Rok | Przepływ środków pieniężnych | Współczynnik rabatu (10%) | Wartość obecna |
|---|---|---|---|
| 0 | −100 000 funtów | 1.000 | −100 000 funtów |
| 1 | 30 000 funtów | 0.909 | 27 273 funtów |
| 2 | 35 000 funtów | 0.826 | 28 926 funtów |
| 3 | 40 000 funtów | 0.751 | 30 052 funtów |
| 4 | 35 000 funtów | 0.683 | 23 905 funtów |
| 5 | 25 000 funtów | 0.621 | 15523 funtów |
| NPV | +25 679 GBP |
Decyzja: NPV jest dodatnia → zaakceptuj projekt (dodaje 25 679 GBP wartości powyżej wymaganego zwrotu).
Wzór współczynnika rabatu
Discount factor = 1 / (1 + r)^t
| Rok | r = 8% | r = 10% | r = 12% |
|---|---|---|---|
| 1 | 0.926 | 0.909 | 0.893 |
| 2 | 0.857 | 0.826 | 0.797 |
| 3 | 0.794 | 0.751 | 0.712 |
| 5 | 0.681 | 0.621 | 0.567 |
| 10 | 0.463 | 0.386 | 0.322 |
Zasada decyzji NPV
| NPV | Decyzja |
|---|---|
| > 0 | Zaakceptuj (dodaje wartość) |
| = 0 | Neutralny (zarabia dokładnie wymagany zwrot) |
| < 0 | Odrzuć (zniszczy wartość) |
Porównując wzajemnie wykluczające się projekty, wybierz ten, który ma najwyższą dodatnią wartość NPV.
Wybór stopy dyskontowej
Stopa dyskontowa powinna odzwierciedlać koszt alternatywny kapitału – zazwyczaj:
- WACC firmy
- Wymagana stopa zwrotu z inwestycji o podobnym ryzyku
- Stawka progowa ustalona przez kierownictwo
Wyższa stopa dyskontowa sprawia, że przyszłe przepływy pieniężne są dziś mniej warte, co czyni długoterminowe projekty mniej atrakcyjnymi.
NPV vs IRR
| Metryczny | Co to daje | Słabość |
|---|---|---|
| NPV | Absolutna wartość dodana | Nie porównuje skali |
| IRR | Zwrot w procentach | Może udzielić wielu odpowiedzi w przypadku przepływów niekonwencjonalnych |
Użyj NPV jako głównego narzędzia decyzyjnego; użyj IRR do komunikacji.
Analiza wrażliwości
Sprawdź, jak zmienia się NPV, gdy zmieniają się dane wejściowe:
| Scenariusz | Stopa dyskontowa | NPV |
|---|---|---|
| Optymistyczny | 8% | 34 200 funtów |
| Obudowa podstawowa | 10% | 25 679 funtów |
| Pesymistyczny | 12% | 17 400 funtów |
Jeśli NPV pozostanie dodatnia w uzasadnionych scenariuszach, projekt jest solidny.