净现值（NPV）是一段时间内现金流入现值与现金流出现值之间的差额。这是资本预算的黄金标准方法——正的净现值意味着项目增加了价值。
NPV 公式
NPV = Σ [Ct / (1 + r)^t] − C₀
在哪里：
- Ct = 时间 t 时的现金流量
- r = 贴现率（资本成本/所需回报）
- t = 时间段
- C₀ = 初始投资（t=0 时）
工作示例
您正在考虑一个预付 100,000 英镑的项目，预期现金流量和 10% 的折扣率如下：
| 年 | 现金周转 | 折扣系数 (10%) | 现值 |
|---|---|---|---|
| 0 | −100,000英镑 | 1.000 | −100,000英镑 |
| 1 | 30,000英镑 | 0.909 | 27,273英镑 |
| 2 | 35,000英镑 | 0.826 | 28,926英镑 |
| 3 | 40,000英镑 | 0.751 | 30,052英镑 |
| 4 | 35,000英镑 | 0.683 | 23,905英镑 |
| 5 | 25,000英镑 | 0.621 | 15,523 英镑 |
| 净现值 | +25,679英镑 |
决定： NPV 为正 → 接受该项目（它在所需回报之上增加了 25,679 英镑的价值）。
折扣因子公式
Discount factor = 1 / (1 + r)^t
| 年 | r = 8% | r = 10% | r = 12% |
|---|---|---|---|
| 1 | 0.926 | 0.909 | 0.893 |
| 2 | 0.857 | 0.826 | 0.797 |
| 3 | 0.794 | 0.751 | 0.712 |
| 5 | 0.681 | 0.621 | 0.567 |
| 10 | 0.463 | 0.386 | 0.322 |
NPV 决策规则
| 净现值 | 决定 |
|---|---|
| > 0 | 接受（增加价值） |
| = 0 | 中性（赚取确切所需的回报） |
| < 0 | 拒绝（破坏价值） |
在比较相互排斥的项目时，选择具有最高正 NPV 的项目。
选择折扣率
贴现率应反映资本机会成本 — 通常：
- 公司的WACC
- 类似风险投资的要求回报率
- 管理层设定的最低回报率
较高的贴现率会导致未来现金流的价值降低，从而降低长期项目的吸引力。
NPV 与 IRR
| 公制 | 它给出了什么 | 弱点 |
|---|---|---|
| 净现值 | 绝对增加值 | 不比较规模 |
| 内部收益率 | 以百分比形式返回 | 可以对非常规流程给出多种答案 |
使用NPV作为主要决策工具；使用 IRR 进行沟通。
敏感性分析
测试输入变化时 NPV 如何变化：
| 设想 | 贴现率 | 净现值 |
|---|---|---|
| 乐观的 | 8% | 34,200英镑 |
| 基本情况 | 10% | 25,679 英镑 |
| 悲观 | 12% | 17,400英镑 |
如果 NPV 在合理情况下保持正值，则该项目是稳健的。