Čistá súčasná hodnota (NPV) je rozdiel medzi súčasnou hodnotou peňažných tokov a súčasnou hodnotou peňažných tokov za určité obdobie. Je to metóda zlatého štandardu pre kapitálové rozpočtovanie – kladná NPV znamená, že projekt pridáva hodnotu.
Vzorec NPV
NPV = Σ [Ct / (1 + r)^t] − C₀
kde:
- Ct = Peňažný tok v čase t
- r = diskontná sadzba (kapitálové náklady / požadovaný výnos)
- t = Časové obdobie
- C₀ = počiatočná investícia (v t=0)
Spracovaný príklad
Uvažujete o projekte, ktorý stojí vopred 100 000 GBP s nasledujúcimi očakávanými peňažnými tokmi a 10 % diskontnou sadzbou:
| rok | Peňažný tok | Zľavový faktor (10 %) | Súčasná hodnota |
|---|---|---|---|
| 0 | -100 000 libier | 1.000 | -100 000 libier |
| 1 | 30 000 £ | 0.909 | 27 273 £ |
| 2 | 35 000 £ | 0.826 | 28 926 £ |
| 3 | 40 000 libier | 0.751 | 30 052 £ |
| 4 | 35 000 £ | 0.683 | 23 905 £ |
| 5 | 25 000 £ | 0.621 | 15 523 £ |
| NPV | +25 679 GBP |
Rozhodnutie: NPV je kladné → prijať projekt (pridáva hodnotu 25 679 GBP nad požadovanú návratnosť).
Vzorec faktora zľavy
Discount factor = 1 / (1 + r)^t
| rok | r = 8 % | r = 10 % | r = 12 % |
|---|---|---|---|
| 1 | 0.926 | 0.909 | 0.893 |
| 2 | 0.857 | 0.826 | 0.797 |
| 3 | 0.794 | 0.751 | 0.712 |
| 5 | 0.681 | 0.621 | 0.567 |
| 10 | 0.463 | 0.386 | 0.322 |
Pravidlo rozhodovania NPV
| NPV | rozhodnutie |
|---|---|
| > 0 | Prijať (pridá hodnotu) |
| = 0 | Neutrálny (získa presne požadovaný výnos) |
| < 0 | Odmietnuť (zničí hodnotu) |
Pri porovnávaní vzájomne sa vylučujúcich projektov vyberte ten s najvyššou kladnou NPV.
Výber diskontnej sadzby
Diskontná sadzba by mala odrážať príležitostné náklady kapitálu — zvyčajne:
- WACC spoločnosti
- Požadovaná miera návratnosti investícií s podobným rizikom
- Prekážková rýchlosť stanovená manažmentom
Vyššia diskontná sadzba spôsobuje, že budúce peňažné toky majú dnes menšiu hodnotu, čím sú dlhodobé projekty menej atraktívne.
NPV verzus IRR
| Metrické | Čo to dáva | Slabosť |
|---|---|---|
| NPV | Absolútna pridaná hodnota | Neporovnáva mierku |
| IRR | Návrat ako percento | Dokáže poskytnúť viacero odpovedí pre nekonvenčné toky |
Použite NPV ako primárny nástroj rozhodovania; používať IRR na komunikáciu.
Analýza citlivosti
Otestujte, ako sa NPV mení, keď sa menia vstupy:
| Scenár | Diskontná sadzba | NPV |
|---|---|---|
| Optimistický | 8% | 34 200 £ |
| Základný prípad | 10% | 25 679 £ |
| Pesimistický | 12% | 17 400 £ |
Ak NPV zostane pozitívna v rozumných scenároch, projekt je robustný.