Чиста теперішня вартість (NPV) — це різниця між теперішньою вартістю грошових надходжень і теперішньою вартістю відтоків грошових коштів за період. Це метод золотого стандарту для бюджетування капітальних витрат — позитивна чиста прибуткова вартість означає, що проект додає цінність.
Формула NPV
NPV = Σ [Ct / (1 + r)^t] − C₀
Де:
- Ct = грошовий потік у момент часу t
- r = ставка дисконту (вартість капіталу / необхідний прибуток)
- t = період часу
- C₀ = Початкова інвестиція (при t=0)
Спрацьований приклад
Ви розглядаєте проект вартістю 100 000 фунтів стерлінгів авансом із такими очікуваними грошовими потоками та ставкою дисконту 10 %:
| рік | Грошовий потік | Коефіцієнт знижки (10%) | Поточна вартість |
|---|---|---|---|
| 0 | −100 000 фунтів стерлінгів | 1.000 | −100 000 фунтів стерлінгів |
| 1 | 30 000 фунтів стерлінгів | 0.909 | £27 273 |
| 2 | 35 000 фунтів стерлінгів | 0.826 | 28 926 фунтів стерлінгів |
| 3 | 40 000 фунтів стерлінгів | 0.751 | £30 052 |
| 4 | 35 000 фунтів стерлінгів | 0.683 | 23 905 фунтів стерлінгів |
| 5 | 25 000 фунтів стерлінгів | 0.621 | £15 523 |
| NPV | +£25 679 |
Рішення: NPV є позитивним → прийняти проект (він додає £25 679 вартості понад необхідний прибуток).
Формула коефіцієнта знижки
Discount factor = 1 / (1 + r)^t
| рік | r = 8% | r = 10% | r = 12% |
|---|---|---|---|
| 1 | 0.926 | 0.909 | 0.893 |
| 2 | 0.857 | 0.826 | 0.797 |
| 3 | 0.794 | 0.751 | 0.712 |
| 5 | 0.681 | 0.621 | 0.567 |
| 10 | 0.463 | 0.386 | 0.322 |
Правило прийняття рішень NPV
| NPV | Рішення |
|---|---|
| > 0 | Прийняти (додає цінність) |
| = 0 | Нейтральний (заробляє рівно необхідний прибуток) |
| < 0 | Відхилити (знищує значення) |
Порівнюючи взаємовиключні проекти, вибирайте той, у якого найвищий позитивний NPV.
Вибір ставки дисконту
Ставка дисконту має відображати альтернативну вартість капіталу — зазвичай:
- WACC компанії
- Необхідна норма прибутку на інвестиції з аналогічним ризиком
- Норма перешкод, встановлена керівництвом
Вища ставка дисконту робить майбутні грошові потоки менш вартими сьогодні, роблячи довгострокові проекти менш привабливими.
NPV проти IRR
| Метрика | Що це дає | Слабкість |
|---|---|---|
| NPV | Абсолютна додана вартість | Не порівнює масштаб |
| IRR | Прибуток у відсотках | Може дати кілька відповідей для нетрадиційних потоків |
Використовуйте NPV як основний інструмент прийняття рішень; використовувати IRR для спілкування.
Аналіз чутливості
Перевірте, як змінюється NPV, коли вхідні дані змінюються:
| Сценарій | Ставка дисконту | NPV |
|---|---|---|
| Оптимістичний | 8% | 34 200 фунтів стерлінгів |
| Базовий випадок | 10% | 25 679 фунтів стерлінгів |
| Песимістичний | 12% | 17 400 фунтів стерлінгів |
Якщо NPV залишається позитивним у розумних сценаріях, проект надійний.